financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2020-24-3-60-80finance-1008Research ArticleИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКАINVESTMENT POlICYИнвестиции в трансакционный сектор и в финансовые активы: влияние на экономический ростInvestments in the Transaction Sector and Financial Assets: Impact on Economic Growthhttps://orcid.org/0000-0002-3436-7703СухаревО. С.SukharevO. S.

Олег Сергеевич Сухарев — доктор экономических наук, профессор, главный научный сотрудник

Москва

Oleg S. Sukharev — Dr. Sci. (Econ.), Professor, Chief Researcher

Moscow

o_sukharev@list.ruИнститут экономики Российской академии наукРоссияInstitute of Economics, Russian Academy of SciencesRussian Federation2020070620202436080Copyright © Сухарев О.С., 20202020Сухарев О.С.Sukharev O.S.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/1008

Инвестиции распределяются в экономике неравномерно между экономическими секторами и видами деятельности (финансовой и нефинансовой), что определяет не только динамику секторов, но и их вклад в обеспечение экономического роста. Цель статьи — оценка влияния инвестиций в трансакционный и нетрансакционный секторы и самих секторов по создаваемой ими валовой добавленной стоимости на темп экономического роста, а также инвестиций в финансовые активы на изменение валового внутреннего продукта. Финансовый сектор является составной частью трансакционного сектора. Поэтому важно учесть влияние инвестиций на экономический рост, причем в сравнительном аспекте между странами. Методология исследования представлена методом структурного анализа, эконометрическим моделированием, применением сравнительного анализа. Результатом стало построение структурных моделей оценки темпа роста ВВП от инвестиций в трансакционный и нетрансакционный сектор, а также изменения ВВП от инвестиций в финансовые и нефинансовые активы. Применение эконометрических моделей позволило установить, что в российской экономике наибольший вклад в темп роста дает трансакционный сектор и инвестиции в него, а финансовые инвестиции во многом ослабляют экономическую динамику, так как резко растет разрыв между финансовыми и нефинансовыми инвестициями. Для других рассмотренных стран дисбаланс между финансовыми и нефинансовыми инвестициями менее выражен, что снижает тормозящий эффект финансовых инвестиций. Проведенный анализ по рассмотренным странам позволяет выявить характеристики их экономической динамики с точки зрения влияния инвестиций в трансакционный сектор и финансовые активы. Общий вывод сводится к тому, что в российской экономике политика экономического роста должна учитывать влияние инвестиций в финансовые активы и действовать в направлении сокращения разрыва с инвестициями в нефинансовые активы. Это повысит не только устойчивость экономической динамики, но и обеспечит повышение вклада инвестиций в экономический рост.

Investments are distributed unevenly in the economy. This distribution between economic sectors and activities (financial and non-financial) determines not only the dynamics of sectors, but also their contribution to economic growth. The aim of the article is to assess the impact of investments in the transaction and non-transaction sectors and the sectors themselves based on their gross value added on economic growth, as well as the impact of investments in financial assets on gross domestic product. The financial sector is an integral part of the transaction sector. Therefore, it is important to consider the impact of investments on economic growth, especially to compare it within countries. The research methodology employed the method of structural analysis, econometric modeling, and comparative analysis. The study resulted in structural models built to assess the GDP growth rate from investments in the transaction and nontransaction sectors, as well as changes in GDP from investments in financial and non-financial assets. The econometric models helped establish that the transaction sector and the investments in it make the largest contribution to the growth rate in the Russian economy, while financial investments largely weaken the economic dynamics, since the gap between financial and non-financial investments is rapidly increasing. In the other countries, the imbalance between financial and non-financial investments is less pronounced, which reduces the inhibitory effect of financial investments. The analysis of the countries provides the characteristics of their economic dynamics regarding the impact of investments in the transaction sector and financial assets. The general conclusion is that the economic growth policy in the Russian economy should consider the impact of investments in financial assets and attempt to narrow the gap with investments in non-financial assets. This will not only increase the sustainability of economic dynamics, but also the contribution of investments to economic growth.

трансакционный и нетрансакционный секторыфинансовые активыинвестицииэкономический ростинвестиционная функциявклад инвестиций в темп роставклад секторов в темп ростаинституциональное смещение финансового рынкаtransaction and non-transaction sectorsfinancial assetsinvestmentseconomic growthinvestment functioncontribution of investments in growth ratecontribution of sectors to growth rateinstitutional bias of the financial marketReferencesWallis J., North D. Measuring the transaction sector in the American economy, 1870–970. In: Engerman S. L., Gallman R. E., eds. Long-term factors in American economic growth. Chicago, London: University of Chicago Press; 1986:95–162. URL: https://www.nber.org/chapters/c9679.pdfWallis J., North D. Measuring the transaction sector in the American economy, 1870–970. In: Engerman S. L., Gallman R. E., eds. Long-term factors in American economic growth. Chicago, London: University of Chicago Press; 1986:95–162. URL: https://www.nber.org/chapters/c9679.pdfNantongo M., Vatn A. Estimating transaction costs of REDD+. Ecological Economics. 2019;156:1–11. DOI: 10.1016/j.ecolecon.2018.08.014Nantongo M., Vatn A. Estimating transaction costs of REDD+. Ecological Economics. 2019;156:1–11. DOI: 10.1016/j.ecolecon.2018.08.014Eriksson K., Fjeldstad Ø., Jonsson S. Transaction services and SME internationalization: The effect of home and host country bank relationships on international investment and growth. International Business Review. 2017;26(1):130–144. DOI: 10.1016/j.ibusrev.2016.06.001Eriksson K., Fjeldstad Ø., Jonsson S. Transaction services and SME internationalization: The effect of home and host country bank relationships on international investment and growth. International Business Review. 2017;26(1):130–144. DOI: 10.1016/j.ibusrev.2016.06.001Candela R., GelosoV. Coase and transaction costs reconsidered: The case of the English lighthouse system. European Journal of Law and Economics. 2019;48(3):331–349. DOI: 10.1007/s10657–019–09635–4Candela R., GelosoV. Coase and transaction costs reconsidered: The case of the English lighthouse system. European Journal of Law and Economics. 2019;48(3):331–349. DOI: 10.1007/s10657–019–09635–4Aghion P., Howitt P. A model of growth through creative destruction. Econometrica. 1992;60(2):323–351. DOI: 10.2307/2951599Aghion P., Howitt P. A model of growth through creative destruction. Econometrica. 1992;60(2):323–351. DOI: 10.2307/2951599Solow R. M. The last 50 years in growth theory and the next 10. Oxford Review of Economic Policy. 2007;23(1):3–14. DOI: 10.1093/oxrep/grm004Solow R. M. The last 50 years in growth theory and the next 10. Oxford Review of Economic Policy. 2007;23(1):3–14. DOI: 10.1093/oxrep/grm004Сорокин Д. Е., Сухарев О. С. Структурно-инвестиционные задачи развития экономики России. Экономика. Налоги. Право. 2013;(3):4–15.Sorokin D. E., Sukharev O. S. Structural and investment objectives of the development of the Russian economy. Ekonomika. Nalogi. Pravo = Economics, Taxes & Law. 2013;(3):4–15. (In Russ.).Сухарев О. С. Некоторые проблемы теории экономического роста. Финансы: теория и практика. 2017;21(3):61–74. DOI: 10.26794/2587–5671–2017–21–3–61–74Sukharev O. S. Some problems of the economic growth theory. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice. 2017;21(3):61–74. (In Russ.). DOI: 10.26794/2587–5671–2017–21–3–61–74Сухарев О. С. Структурная политика: к новой инвестиционной модели экономического роста. Финансы: теория и практика. 2019;23(2):84–104. DOI: 10.26794/2587–5671–2019–23–2–84–104Sukharev O. S. Structural policy: Towards a new investment model of economic growth. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice. 2019;23(2):84–104. (In Russ.). DOI: 10.26794/2587–5671–201923–2–84–104Allen F., Bartiloro L., Gu X., Kowalewski O. Does economic structure determine financial structure? Journal of International Economics. 2018;114:389–409. DOI: 10.1016/j.jinteco.2018.08.004Allen F., Bartiloro L., Gu X., Kowalewski O. Does economic structure determine financial structure? Journal of International Economics. 2018;114:389–409. DOI: 10.1016/j.jinteco.2018.08.004Chu L. Financial structure and economic growth nexus revisited. Borsa Istanbul Review. 2020;20(1):24–36. DOI: 10.1016/j.bir.2019.08.003Chu L. Financial structure and economic growth nexus revisited. Borsa Istanbul Review. 2020;20(1):24–36. DOI: 10.1016/j.bir.2019.08.003Iamsiraroj S. The foreign direct investment-economic growth nexus. International Review of Economics & Finance. 2016;42:116–133. DOI: 10.1016/j.iref.2015.10.044Iamsiraroj S. The foreign direct investment-economic growth nexus. International Review of Economics & Finance. 2016;42:116–133. DOI: 10.1016/j.iref.2015.10.044Tongurai J., Vithessonthi Ch. The impact of the banking sector on economic structure and growth. International Review of Financial Analysis. 2018;56:193–207. DOI: 10.1016/j.irfa.2018.01.002Tongurai J., Vithessonthi Ch. The impact of the banking sector on economic structure and growth. International Review of Financial Analysis. 2018;56:193–207. DOI: 10.1016/j.irfa.2018.01.002Samaniego R. M., Sun J. Y. Productivity growth and structural transformation. Review of Economic Dynamics. 2016;21:266–285. DOI: 10.1016/j.red.2015.06.003Samaniego R. M., Sun J. Y. Productivity growth and structural transformation. Review of Economic Dynamics. 2016;21:266–285. DOI: 10.1016/j.red.2015.06.003Vu K. M. Structural change and economic growth: Empirical evidence and policy insights from Asian economies. Structural Change and Economic Dynamics. 2017;41:64–77. DOI: 10.1016/j.strueco.2017.04.002Vu K. M. Structural change and economic growth: Empirical evidence and policy insights from Asian economies. Structural Change and Economic Dynamics. 2017;41:64–77. DOI: 10.1016/j.strueco.2017.04.002Zeira J., Zoabi H. Economic growth and sector dynamics. European Economic Review. 2015;79:1–15. DOI: 10.1016/j.euroecorev.2015.06.007Zeira J., Zoabi H. Economic growth and sector dynamics. European Economic Review. 2015;79:1–15. DOI: 10.1016/j.euroecorev.2015.06.007Heylen F., Hoebeeck A., Buyse T. Government efficiency, institutions, and the effects of fiscal consolidation on public debt. European Journal of Political Economy. 2013;31:40–59. DOI: 10.1016/j.ejpoleco.2013.03.001Heylen F., Hoebeeck A., Buyse T. Government efficiency, institutions, and the effects of fiscal consolidation on public debt. European Journal of Political Economy. 2013;31:40–59. DOI: 10.1016/j.ejpoleco.2013.03.001Sukharev O. S. Economic crisis as a consequence COVID-19 virus attack: risk and damage assessment. Quantitative Finance and Economics. 2020;4(2):274–293. DOI: 10.3934/QFE.2020013Sukharev O. S. Economic crisis as a consequence COVID-19 virus attack: risk and damage assessment. Quantitative Finance and Economics. 2020;4(2):274–293. DOI: 10.3934/QFE.2020013

The authors declare that there are no conflicts of interest present.