financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2021-25-3-53-65finance-1232Research ArticleИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКАINVESTMENT POlICYО влиянии корпоративного венчурного капитала на инновационное развитие экономики РоссииThe Influence of the Corporate Venture Capital on the Innovative Development of the Russian Economyhttps://orcid.org/0000-0002-5618-5978ПаштоваЛ. Г.PashtovaL. G.

 доктор экономических наук, профессор Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления 

 Москва

 Dr. Sci. (Econ.), Prof., Department of Corporate Finance and Corporate Governance

Moscow 

lgpashtova@fa.ruФинансовый университетРоссияFinancial UniversityRussian Federation2021070720212535365Copyright © Паштова Л.Г., 20212021Паштова Л.Г.Pashtova L.G.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/1232

 Автор рассматривает место и роль корпоративных венчурных фондов, состояние венчурного рынка в России и влияние венчурного финансирования на инновационную активность корпораций, в частности на инновационное развитие экономики в целом.

Цель исследования — дать экономическую оценку важности использования корпоративного венчурного капитала для инновационной экономики Российской Федерации. Использованы такие методы, как статистический анализ, финансовый анализ, логический анализ. Исследование охватываетпериод 2013–2020 гг. и основано на анализе данных международных организаций, аналитических центров, средств массовой информации, официальных источников данных Правительства России и ЦБ РФ. Сделан обзор литературы и проведен анализ практики корпоративных венчурных фондов для  понимания инвестирования инноваций в мире и России. Проанализирована история возникновения и  развития корпоративных венчурных фондов в Российской Федерации и в других странах. Дана оценка инновационной активности корпораций и российского государства. Рассмотрены теоретические аспекты корпоративных венчурных фондов, динамика развития инновационной активности и венчурного рынка в России.

Сделан вывод о необходимости государственного регулирования процессов финансирования научно-технического развития и эффективного использования рыночных инструментов, таких как корпоративные венчурные фонды. 

 The author examines the place and role of corporate venture funds, the state of the venture capital marketin Russia, and the impact of venture financing on the innovative activity of corporations, in particular, on theinnovative development of the economy as a whole.

The purpose of the study is to provide an economic assessment  of the importance of using corporate venture capital for the innovative economy of the Russian Federation. The author applies methods of statistical, financial, and logical analysis. The study covers the period 2013–2020 and is based on the analysis of data from international organizations, analytical centers, mass media, official data sources of the Government of Russia, and the Central Bank of the Russian Federation. The author reviewed the literature and analyzed the practice of corporate venture capital funds to understand investment in innovation in Russia and around the world. The article analyses the history of the emergence and development of corporate venture funds in Russia and other countries and provides an assessment of the innovation activity of corporations and the Russian state. The theoretical aspects of corporate venture funds, the dynamics of the development of the innovative activity, and the venture market in Russia are considered.

The author makes a conclusion about the need for state regulation of the processes of financing scientific and technological development and the effective use of market instruments, such as corporate venture funds. 

корпоративный венчурный фондвенчурный рынокинвестицииинновациифинансирование инновацийроссийская экономикаcorporate venture fundventure marketinvestmentinnovationfinancing innovationRussian economyReferencesПаштова Л.Г., Шохин Е.И., ред. Корпоративные финансы и управление бизнесом. М.: КноРус; 2021. 392 с.Pashtova L.G., Shokhin E.I., eds. Corporate finance and business management. Moscow: KnoRus; 2021. 392 p. (In Russ.).Teece D.J., Pisano G., Shuen A. Dynamic capabilities and strategic management. Strategic Management Journal. 1997;18(7):509–533. DOI: 10.1002/(SICI)1097–0266(199708)18:7<509:: AID-SMJ882>3.0.CO;2-ZTeece D.J., Pisano G., Shuen A. Dynamic capabilities and strategic management. Strategic Management Journal. 1997;18(7):509–533. DOI: 10.1002/(SICI)1097–0266(199708)18:7<509:: AID-SMJ882>3.0.CO;2-ZVan de Vrande V., Vanhaverbeke W. How prior corporate venture capital investments shape technological alliances: A real options approach. Entrepreneurship Theory and Practice. 2013;37(5):1019–1043. DOI: 10.1111/j.1540–6520.2012.00526.xVan de Vrande V., Vanhaverbeke W. How prior corporate venture capital investments shape technological alliances: A real options approach. Entrepreneurship Theory and Practice. 2013;37(5):1019–1043. DOI: 10.1111/j.1540–6520.2012.00526.xDushnitsky G., Lenox M.J. When do incumbents learn from entrepreneurial ventures?: Corporate venture capital and investing firm innovation rates. Research Policy. 2005;34(5):615–639. DOI: 10.1016/j.respol.2005.01.017Dushnitsky G., Lenox M.J. When do incumbents learn from entrepreneurial ventures?: Corporate venture capital and investing firm innovation rates. Research Policy. 2005;34(5):615–639. DOI: 10.1016/j.respol.2005.01.017Dushnitsky G., Lenox M.J. When does corporate venture capital investment create firm value? Journal of Business Venturing. 2006;21(6):753–772. DOI: 10.1016/j.jbusvent.2005.04.012Dushnitsky G., Lenox M.J. When does corporate venture capital investment create firm value? Journal of Business Venturing. 2006;21(6):753–772. DOI: 10.1016/j.jbusvent.2005.04.012Gompers P.A., Gornall W., Kaplan S.N., Strebulaev I.A. How do venture capitalists make decisions. Journal of Financial Economics. 2020;135(1):169–190. DOI: 10.1016/j.jfineco.2019.06.011Gompers P.A., Gornall W., Kaplan S.N., Strebulaev I.A. How do venture capitalists make decisions. Journal of Financial Economics. 2020;135(1):169–190. DOI: 10.1016/j.jfineco.2019.06.011Chesbrough H.W. Making sense of corporate venture capital. Harvard Business Review. 2002;80(3):90–99. URL: https://openinnovationresults.com/wp-content/uploads/2019/10/Making-Sense-of-CVC.pdf (дата обращения: 21.11.2020).Chesbrough H.W. Making sense of corporate venture capital. Harvard Business Review. 2002;80(3):90–99. URL: https://openinnovationresults.com/wp-content/uploads/2019/10/Making-Sense-of-CVC.pdf (accessed on 21.11.2020).Рогова Е.М., Галактионов С.С. Влияние корпоративных венчурных фондов на результаты инновационной деятельности материнских компаний. Инновации. 2017;(2):22–28. URL: https://publications.hse.ru/mirror/pubs/share/folder/et3fu4sj6t/direct/205855192 (дата обращения: 21.11.2020).Rogova E.M., Galaktionov S.S. The impact of corporate venture funds at the results of parent companies’ innovation activities. Innovatsii = Innovations. 2017;(2):22–28. URL: https://publications.hse.ru/mirror/pubs/share/folder/et3fu4sj6t/direct/205855192 (accessed on 21.11.2020). (In Russ.).Костеев В., Сидорович В. Управление инновациями в российских компаниях 2016. М.: НП “Клуб директоров по науке и инновациям”; АО “РВК”; 2016. 37 с. URL: http://irdclub.ru/wp-content/uploads/2018/10/IMbest-practices-2016.pdf (дата обращения: 21.12.2020).Kosteev V., Sidorovich V. Innovation management in Russian companies 2016. Moscow: iR&Dclub; Russian Venture Co.; 2016. 37 p. URL: http://irdclub.ru/wp-content/uploads/2018/10/IM-best-practices-2016.pdf (accessed on 21.12.2020). (In Russ.).Gornall W., Strebulaev I.A. Squaring venture capital valuations with reality. Journal of Financial Economics. 2020;135(1):120–143. DOI: 10.1016/j.jfineco.2018.04.015Gornall W., Strebulaev I.A. Squaring venture capital valuations with reality. Journal of Financial Economics. 2020;135(1):120–143. DOI: 10.1016/j.jfineco.2018.04.015Vančura C. Financial metrics in corporate venture capital: Enhancing strategic value by focusing on financial goals. Kauffman Fellows. June 05, 2014. URL: https://www.kauffmanfellows.org/journal_posts/financial-metricsin-corporate-venture-capital (дата обращения: 27.12.2020).Vančura C. Financial metrics in corporate venture capital: Enhancing strategic value by focusing on financial goals. Kauffman Fellows. June 05, 2014. URL: https://www.kauffmanfellows.org/journal_posts/financial-metricsin-corporate-venture-capital (accessed on 27.12.2020).Мингалиев К.Н., ред. Теория и практика управления финансовой устойчивостью российских компаний. М.: Русайнс; 2016. 272 с.Mingaliev K.N., ed. Theory and practice of managing the financial stability of Russian companies. Moscow: RuScience; 2016. 272 p. (In Russ.).Lee S.U., Park G., Kang J. The double-edged effects of the corporate venture capital unit’s structural autonomy on corporate investors’ explorative and exploitative innovation. Journal of Business Research. 2018;88:141–149. DOI: 10.1016/j.jbusres.2018.01.049Lee S.U., Park G., Kang J. The double-edged effects of the corporate venture capital unit’s structural autonomy on corporate investors’ explorative and exploitative innovation. Journal of Business Research. 2018;88:141–149. DOI: 10.1016/j.jbusres.2018.01.049Strategic investment for innovation support. In: Webb T., Guo C., Lewis J.L., Egel D. Venture capital and strategic investment for developing government mission capabilities. Santa-Monica, CA: RAND Corporation; 2014:3–14.Strategic investment for innovation support. In: Webb T., Guo C., Lewis J.L., Egel D. Venture capital and strategic investment for developing government mission capabilities. Santa-Monica, CA: RAND Corporation; 2014:3–14.Belderbos R., Jacob J., Lokshin B. Corporate venture capital (CVC) investments and technological performance: Geographic diversity and the interplay with technology alliances. Journal of Business Venturing. 2018;33(1):20–34. DOI: 10.1016/j.jbusvent.2017.10.003Belderbos R., Jacob J., Lokshin B. Corporate venture capital (CVC) investments and technological performance: Geographic diversity and the interplay with technology alliances. Journal of Business Venturing. 2018;33(1):20–34. DOI: 10.1016/j.jbusvent.2017.10.003Van de Vrande V., Vanhaverbeke W., Duysters G. Additivity and complementarity in external technology sourcing: The added value of corporate venture capital investments. Munich Personal RePEc Archive. MPRA Paper. 2009;(26419). URL: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/26419/1/MPRA_paper_26419.pdf (дата обращения: 29.11.2020).Van de Vrande V., Vanhaverbeke W., Duysters G. Additivity and complementarity in external technology sourcing: The added value of corporate venture capital investments. Munich Personal RePEc Archive. MPRA Paper. 2009;(26419). URL: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/26419/1/MPRA_paper_26419.pdf (accessed on 29.11.2020).Паштова Л.Г. Финансовая роль государства и бизнеса в повышении инновационной активности компаний. Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2015;(1):2–10.Pashtova L.G. Financial role of the state and business in enhansing the innovation activity of companies. Finansovaya analitika: problemy i resheniya = Financial Analytics: Science and Experience. 2015;(1):2–10. (In Russ.).Ратай Т., Мартынова С. Источники финансирования исследований и разработок: 2018. Институт статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ. 28.11.2019. URL: https://issek.hse.ru/news/320419226.html (дата обращения: 28.09.2020).Ratai T., Martynova S. Sources of research and development funding: 2018. Institute for Statistical Research and Economics of Knowledge, NRU HSE. Nov. 28, 2019. URL: https://issek.hse.ru/news/320419226.html (accessed on 28.09.2020). (In Russ.).Лукинова Е. И., Дитковский К. А. Финансирование инновационной деятельности. Институт статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ. 13.02.2019. URL: https://issek.hse.ru/data/2019/02/13/1206653030/NTI_N_119_13022019.pdf (дата обращения: 28.01.2020).Lukinova E.I., Ditkovskii K.A. Financing innovative activities. Institute for Statistical Research and Economics of Knowledge, NRU HSE. Feb. 13, 2019. URL: https://issek.hse.ru/data/2019/02/13/1206653030/NTI_N_119_13022019. pdf (accessed on 28.01.2020). (In Russ.).Ермошина Т.В. Затраты на технологические инновации как приоритетный фактор развития национальной инновационной системы. Вестник Евразийской науки. 2019;11(3):13–21.Ermoshina T.V. The cost of technological innovation as a priority factor in the development of the national innovation system. Vestnik Evraziiskoi nauki = The Eurasian Scientific Journal. 2019;11(3):13–21. (In Russ.).Паштова Л.Г. Актуальные проблемы финансирования инновационных производств. Проблемы и перспективы развития промышленности России. Сб. мат. Междунар. науч.-практ. конф. (Москва, 30 марта 2017 г.). М.: РЭУ им. Г.В. Плеханова; 2017:51–58.Pashtova L.G. Actual problems of financing innovative industries. In: Problems and prospects for the development of Russian industry. Proc. Int. sci.-pract. conf. (Moscow, Mar. 30, 2017). Moscow: Plekhanov Russian University of Economics; 2017:51–58. (In Russ.).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.