financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2022-26-4-109-123finance-1730Research ArticleАНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИANAlYSIS AND RISK MANAGEMENTКоличественная оценка рыночного риска страховых организацийQuantitative Market Risk Assessment for Insurance Companieshttps://orcid.org/0000-0002-6571-3699АлдуховаЕ. В.AldukhovaE. V.

Евгения Владимировна Алдухова - старший преподаватель департамента управления рисками и страхования

Москва

Evgeniia V. Aldukhova - Senior Lecturer, the Department of Risk management and Insurance

Moscow

aldukhova.evgeniya@gmail.comМГИМО (Университет) МИД РоссииРоссияMoscow State Institute of International Relations (MGIMO-University)Russian Federation202211092022264109123Copyright © Алдухова Е.В., 20222022Алдухова Е.В.Aldukhova E.V.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/1730

Способность страховщиков выполнять обязательства зависит от стратегии развития, политики андеррайтинга, инвестиционной стратегии, а также перечня внешних обстоятельств. Базируясь на требованиях регулятора и лучших практиках, механизм управления рисками страховщика должен позволять идентифицировать и оценивать все ключевые риски, включая рыночный риск. Цель исследования — проведение сравнительного анализа требований европейского и российского страхового регулирования в отношении оценки капитала под рыночный риск страховых компаний. Методологической основой исследования стало сопоставление подходов к расчету капитала для процентного, валютного рисков, риска изменения стоимости недвижимости и риска изменения стоимости акций, предусмотренных в режиме Solvency II для европейских страховщиков и Положении 710-П для российских страховых компаний. В результате анализа автором определена различная степень сопоставимости требований Положения 710-П и Solvency II в зависимости от типа рыночного риска. Меньше всего разногласий в российском регулировании в сравнении с Solvency II в отношении оценки валютного риска и риска изменения стоимости недвижимости страховщиков. Нормативные требования к оценке капитала под процентный риск и риск изменения стоимости акций для российских страховщиков в меньшей степени схожи с Solvency II, так как Банк России в Положении 710-П предусмотрел ряд отличий, обусловленных состоянием национального рынка. Полученные выводы и результаты статьи имеют практическую значимость и могут быть использованы российскими страховыми компаниями в рамках подготовки к соблюдению требований риск-ориентированного регулирования.

The business strategy, the underwriting policy, the investment strategy of insurance companies and some external factors influence their ability to meet liabilities. The risk management mechanism, based on regulatory requirements and the best expertise, should allow to identify and assess all significant risks, including the market risk. The purpose of this research is comparing the European and Russian regulatory requirements for capital calculation for market risks of insurance companies. The methodological base is the comparison analysis of different capital calculation approaches for interest rate, FX, real estate and equity risks in accordance with Solvency II for the European insurers or Regulation 710-P for the Russian insurers. As a result, the author has found the compatibility of regulations to vary depending on the type of the risk in question. Regulations diverge the least when it comes to FX and real estate risks, yet the most in regards to interest rate and equity risks since the Central Bank of Russia has accounted for some national market peculiarities. Overall, the research results have a practical value and could be used by the Russian insurers in transition to the riskoriented regulation.

рыночный рискриск-ориентированное регулированиеSolvency IIКапитал под рискоткрытая валютная позицияmarket riskrisk-based regulationSolvency IIcapital at riskopen foreign exchange positionReferencesHolsboer J. H. The impact of low interest rates on insurers. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2000;25(1):38–58. DOI: 10.1111/1468–0440.00047Holsboer J. H. The impact of low interest rates on insurers. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2000;25(1):38–58. DOI: 10.1111/1468–0440.00047Eckert C. Dealing with low interest rates in life insurance: An analysis of additional reserves in the German life insurance industry. Journal of Risk and Financial Management. 2019;12(3):119. DOI: 10.3390/jrfm12030119Eckert C. Dealing with low interest rates in life insurance: An analysis of additional reserves in the German life insurance industry. Journal of Risk and Financial Management. 2019;12(3):119. DOI: 10.3390/jrfm12030119Jensen T. K., Johnson R. R., McNamara M. J. Funding conditions and insurance stock returns: Do insurance stocks really benefit from rising interest rate regimes? Risk Management and Insurance Review. 2019;22(4):367–391. DOI: 10.1111/rmir.12133Jensen T. K., Johnson R. R., McNamara M. J. Funding conditions and insurance stock returns: Do insurance stocks really benefit from rising interest rate regimes? Risk Management and Insurance Review. 2019;22(4):367–391. DOI: 10.1111/rmir.12133Reyna A. M., Fuentes H. J., Núñez J. A. Response of Mexican life and non-life insurers to the low interest rate environment. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2022;47(2):409–433. DOI: 10.1057/s41288–021–00208–8Reyna A. M., Fuentes H. J., Núñez J. A. Response of Mexican life and non-life insurers to the low interest rate environment. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2022;47(2):409–433. DOI: 10.1057/s41288–021–00208–8Gatzert N., Martin M. Quantifying credit and market risk under Solvency II: Standard approach versus internal model. Insurance: Mathematics and Economics. 2012;51(3):649–666. DOI: 10.1016/j.insmatheco.2012.09.002Gatzert N., Martin M. Quantifying credit and market risk under Solvency II: Standard approach versus internal model. Insurance: Mathematics and Economics. 2012;51(3):649–666. DOI: 10.1016/j.insmatheco.2012.09.002Höring D. Will Solvency II market risk requirements bite? The impact of Solvency II on insurers’ asset allocation. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2013;38(2):250–273. DOI: 10.1057/gpp.2012.31Höring D. Will Solvency II market risk requirements bite? The impact of Solvency II on insurers’ asset allocation. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2013;38(2):250–273. DOI: 10.1057/gpp.2012.31Braun A., Schmeiser H., Schreiber F. Solvency II’s market risk standard formula: How credible is the proclaimed ruin probability? Journal of Insurance Issues. 2015;38(1):1–30.Braun A., Schmeiser H., Schreiber F. Solvency II’s market risk standard formula: How credible is the proclaimed ruin probability? Journal of Insurance Issues. 2015;38(1):1–30.Braun A., Schmeiser H., Schreiber F. Portfolio optimization under Solvency II: Implicit constraints imposed by the market risk standard formula. Journal of Risk and Insurance. 2017;84(1):177–207. DOI: 10.1111/jori.12077Braun A., Schmeiser H., Schreiber F. Portfolio optimization under Solvency II: Implicit constraints imposed by the market risk standard formula. Journal of Risk and Insurance. 2017;84(1):177–207. DOI: 10.1111/jori.12077Asadi S., Al Janabi M. A. Measuring market and credit risk under Solvency II: Evaluation of the standard technique versus internal models for stock and bond markets. European Actuarial Journal. 2020;10(2):425–456. DOI: 10.1007/s13385–020–00235–0Asadi S., Al Janabi M. A. Measuring market and credit risk under Solvency II: Evaluation of the standard technique versus internal models for stock and bond markets. European Actuarial Journal. 2020;10(2):425–456. DOI: 10.1007/s13385–020–00235–0Niedrig T. Optimal asset allocation for interconnected life insurers in the low interest rate environment under solvency regulation. Journal of Insurance Issues. 2015;38(1):31–71.Niedrig T. Optimal asset allocation for interconnected life insurers in the low interest rate environment under solvency regulation. Journal of Insurance Issues. 2015;38(1):31–71.Fischer K., Schlütter S. Optimal investment strategies for insurance companies when capital requirements are imposed by a standard formula. The Geneva Risk and Insurance Review. 2015;40(1):15–40. DOI: 10.1057/grir.2014.6Fischer K., Schlütter S. Optimal investment strategies for insurance companies when capital requirements are imposed by a standard formula. The Geneva Risk and Insurance Review. 2015;40(1):15–40. DOI: 10.1057/grir.2014.6Reddic W. D. Under pressure: Investment behaviour of insurers under different financial and regulatory conditions. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2021;46(1):1–20. DOI: 10.1057/s41288–020–00174–7Reddic W. D. Under pressure: Investment behaviour of insurers under different financial and regulatory conditions. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2021;46(1):1–20. DOI: 10.1057/s41288–020–00174–7Алдухова Е. В., Полякова М. В., Поляков К. Л. Институциональные особенности оценки кредитного риска страховых организаций в России. Журнал институциональных исследований. 2020;12(3):101–121. DOI: 10.17835/2076–6297.2020.12.3.101–121Aldukhova E. V., Polyakova M. V., Polyakov K. L. Institutional specifics of credit risk assessment for Russian insurance companies. Zhurnal institutsional’nykh issledovanii = Journal of Institutional Studies. 2020;12(3):101–121. (In Russ.). DOI: 10.17835/2076–6297.2020.12.3.101–121Турбина К. Е. Операционные риски в системе оценивания достаточности капитала страховщика. Финансы. 2021;(7):44–50.Tourbina K. E. Operational risks in the insurer’s capital adequacy assessment system. Finansy = Finance. 2021;(7):44–50. (In Russ.).Ларионов А. В., Салина Е. С. Мониторинг рисков деятельности страховых компаний Банком России на основе финансовых показателей. Страховое дело. 2019;(7):28–32.Larionov A. V., Salina E. S. Monitoring of risks of insurance companies by the Bank of Russia on the basis of financial indicators. Strakhovoe delo = Insurance Business. 2019;(7):28–32. (In Russ.).Еремина К. С., Тарасова Ю. А. Ключевые факторы и риски банкротства российских страховщиков. Финансы. 2021;(9):44–49.Eremina K. S., Tarasova J. A. Key factors and risks of bankruptcy of Russian insurers. Finansy = Finance. 2021;(9):44–49. (In Russ.).Тарасова Ю. А., Февралева Е. С. Прогнозирование банкротства: эконометрическая модель для российских страховщиков. Финансовый журнал. 2021;13(4):75–90.Tarasova J. A., Fevraleva E. S. Forecasting of bankruptcy: Evidence from insurance companies in Russia. Finansovyi zhurnal = Financial Journal. 2021;13(4):75–90. (In Russ.).Габуния Ф. Новые правила для устойчивости. Современные страховые технологии. 2021;(1):1–7.Gabuniya F. New rules for sustainability. Sovremennye strakhovye tekhnologii. 2021;(1):1–7. (In Russ.).Чистюхин В., Буравлева Н. От Базеля II к Solvency II, или Что такое риск-ориентированный подход к оценке платежеспособности страховщиков: первые шаги на пути внедрения, задачи и перспективы. Аналитический банковский журнал. 2016;(11):34–41.Chistyukhin V., Buravleva N. From Basel II to Solvency II, or What is a risk-based approach to assessing the solvency of insurers: First steps towards implementation, tasks and prospects. Analiticheskii bankovskii zhurnal = The Analytical Banking Magazine. 2016;(11):34–41. (In Russ.).Пушкарев С. В. Нормативные требования к финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков. Инновационные технологии управления и права. 2020;(2):34–38.Pushkarev S. V. Regulatory requirements for the financial stability and solvency of insurers. Innovatsionnye tekhnologii upravleniya i prava. 2020;(2):34–38. (In Russ.).Барабанова В. В. Современные тенденции и перспективы применения пропорционального регулирования на страховом рынке России. Финансы и кредит. 2020;26(3):673–684. DOI: 10.24891/fc.26.3.673Barabanova V. V. Modern trends and prospects of the pro-rata regulation in the insurance market of Russia. Finansy i kredit = Finance and Credit. 2020;26(3):673–684. (In Russ.). DOI: 10.24891/fc.26.3.673Аксенова Н. В. Развитие страхового рынка России в контексте риск-ориентированного подхода к его регулированию. Страховое дело. 2021;(4):16–21.Aksenova N. V. Development of the Russian insurance market in the context of a risk-based approach to its regulation. Strakhovoe delo = Insurance Business. 2021;(4):16–21. (In Russ.).Цветкова Л. И. Обеспечение страховщика достаточным капиталом за счет управления рисками его финансовой неустойчивости. Вклад страховой теории и практики в повышение финансовой грамотности населения в координатах меняющейся экономики. Сб. тр. XXI Междунар. науч.-практ. конф. (Псков, 20–23 октября 2020 г.). Псков: ПсковГУ; 2020:174–181.Tsvetkova L. I. Providing the insurer with the sufficient capital due to risk management of its insufficiency. In: The contribution of insurance theory and practice to improving the financial literacy of the population in the coordinates of a changing economy. Proc. 21st Int. sci.-pract. conf. (Pskov, Oct. 20–23, 2020). Pskov: Pskov State University; 2020:174–181. (In Russ.).Бакланова Л. Д., Архипов А. П., Хоминич И. П. и др. Надзор за деятельностью субъектов страхового рынка: современная практика и перспективы развития. М.: Русайнс; 2017. 284 с.Baklanova L. D., Arkhipov A. P., Khominich I. P. et al. Supervision of activities of insurance market entities: Modern practice and development prospects. Moscow: RuScience; 2017. 284 p. (In Russ.).Doff R. Risk management for insurers: Risk control, economic capital and Solvency II. 3rd ed. London: Risk Books; 2015. 207 p.Doff R. Risk management for insurers: Risk control, economic capital and Solvency II. 3rd ed. London: Risk Books; 2015. 207 p.Van Bragt D., Steehouwer H., Waalwijk B. Market consistent ALM for life insurers — Steps toward Solvency II. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2010;35(1):92–109. DOI: 10.1057/gpp.2009.34Van Bragt D., Steehouwer H., Waalwijk B. Market consistent ALM for life insurers — Steps toward Solvency II. The Geneva Papers on Risk and Insurance — Issues and Practice. 2010;35(1):92–109. DOI: 10.1057/gpp.2009.34Wagner J. A note on the appropriate choice of risk measures in the solvency assessment of insurance companies. Journal of Risk Finance. 2014;15(2):110–130. DOI: 10.1108/JRF‑11–2013–0082Wagner J. A note on the appropriate choice of risk measures in the solvency assessment of insurance companies. Journal of Risk Finance. 2014;15(2):110–130. DOI: 10.1108/JRF‑11–2013–0082Цыганов А. А., Кириллова Н. В. Страховой рынок Российской Федерации: региональный аспект. Экономика региона. 2018;14(4):1270–1281. DOI: 10.17059/2018–4–17Tsyganov A. A., Kirillova N. V. Regional aspect of the Russian insurance market. Ekonomika regiona = Economy of Regions. 2018;14(4):1270–1281. (In Russ.). DOI: 10.17059/2018–4–17

The authors declare that there are no conflicts of interest present.