financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2022-26-6-72-87finance-1866Research ArticleМЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫINTERNATIONAL FINANCEПроблема асимметричности развития мирового финансового рынкаThe Problem of Asymmetric Development of the Global Financial Markethttps://orcid.org/0000-0002-7609-8089БалюкИ. А.BalyukI. A.

Игорь Алексеевич Балюк – доктор экономических наук, доцент, профессор департамента мировых финансов

Москва

Igor’ A. Balyuk – Dr. Sci. (Econ.), Assoc. Prof., Prof. of the Global Finance Department

Moscow

balyuk@bk.ruhttps://orcid.org/0000-0003-2689-9512БалюкМ. А.BalyukM. A.

Марина Альбертовна Балюк – кандидат экономических наук, независимый эксперт

Москва

Marina A. Balyuk – Cand. Sci. (Econ.), Independent Expert

Moscow

baljuk@bk.ruФинансовый университетРоссияFinancial UniversityRussian FederationНезависимый экспертРоссияIndependent ExpertRussian Federation2022301220222667287Copyright © Балюк И.А., Балюк М.А., 20222022Балюк И.А., Балюк М.А.Balyuk I.A., Balyuk M.A.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/1866

Трансформация современной мировой валютно-финансовой системы предполагает устранение существующих на различных уровнях институционально-функциональных противоречий. Некоторые противоречия возникли в результате асимметричного развития мирового финансового рынка (МФР). Целью исследования является обоснование асимметричности развития МФР как органичного явления, которое, с одной стороны, становится серьезным препятствием для функционирования и поступательного развития мировой экономики, а с другой стороны является движущей силой этого развития. Использованы общелогические, теоретические, эмпирические и специальные методы исследования. Определены истоки асимметричного развития МФР. Выявлены эндогенные и экзогенные факторы асимметрии МФР. Рассмотрены примеры асимметрии в различных сегментах МФР. Определено негативное влияние глобального финансово-экономического кризиса 2008–2009 гг. и пандемии коронавируса на усиление асимметричности развития МФР. На основе анализа ключевых макроэкономических индикаторов 20 крупнейших стран мира по величине ВВП выявлены их асимметричный характер и отсутствие устойчивых закономерностей, определяющих положение страны в мировом рейтинге. Сделан вывод, что асимметричность развития МФР является органичным явлением, вызванным широким комплексом причин эндогенного и экзогенного характера. Эндогенная асимметрия может быть частично компенсирована либо путем полной экономической изоляции, которая, вероятнее всего, в будущем приведет к замедлению развития и отставанию от других стран, либо посредством активного вовлечения в систему мирохозяйственных связей, основанную на справедливых партнерских отношениях. Экзогенная асимметрия, обусловленная особенностями исторически сложившегося миропорядка, имеет деструктивный характер для всех участников мировой хозяйственной системы, включая тех, чьи интересы должна в первую очередь защищать.

The transformation of the modern global monetary and financial system involves the elimination of institutional and functional contradictions existing at various levels. Some contradictions arose as a result of the asymmetric development of the global financial market (GFM). The aim of the article is to substantiate the asymmetry of the GFM development as an organic phenomenon, which, on the one hand, becomes a serious obstacle to the functioning and progressive development of the world economy, and, on the other hand, is the driving force behind this development. The authors apply general logical, theoretical, empirical, and special research methods. The origins of the asymmetric development of the GFM are determined. Endogenous and exogenous factors of GFM asymmetry were revealed. The article considers examples of asymmetry in various GFM segments. The negative impact of the global financial and economic crisis of 2008–2009 and the coronavirus pandemic on increasing the asymmetry of the GFM development has been determined. Based on the analysis of the key macroeconomic indicators of the top 20 countries in terms of GDP, the asymmetric nature and the absence of stable patterns that determine the country’s position in the world ranking are revealed. The authors conclude that the asymmetry of the GFM development is an organic phenomenon, caused by a wide range of causes of endogenous and exogenous nature. Endogenous asymmetries can be partially compensated either through complete economic isolation, which is likely to lead to a slowdown in development and lagging behind other countries in the future or through active involvement in a system of world economic relations based on fair partnerships. Exogenous asymmetry, due to the peculiarities of the historically established world order, is destructive for all participants in the global economic system, including those whose interests must be protected in the first place.

мировая валютно-финансовая системамировой финансовый рынокасимметричность развитияэндогенные и экзогенные факторы асимметриирегуляторный арбитражстандартизация операцийрегулирование мирового финансового рынкафрагментация мирового финансового рынкамакроэкономические индикаторывалютная структураglobal monetary and financial systemglobal financial marketasymmetric developmentendogenous and exogenous asymmetry factorsregulatory arbitragestandardization of operationsregulation of the global financial marketfragmentation of the global financial marketmacroeconomic indicatorscurrency compositionReferencesКузнецов А. В. Императивы трансформации мировой валютно-финансовой системы в условиях многополярности. Финансы: теория и практика. 2022;26(2):190–203. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–2–190–203Kuznetsov A. V. Imperatives for transformation of the international monetary system in the conditions of multipolarity. Finance: Theory and Practice. 2022;26(2):190–203. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–2–190–203Cohen B. J. The international monetary system: Diffusion and ambiguity. International Affairs. 2008;84(3):455–470. DOI: 10.1111/j.1468–2346.2008.00717.xCohen B. J. The international monetary system: Diffusion and ambiguity. International Affairs. 2008;84(3):455–470. DOI: 10.1111/j.1468–2346.2008.00717.xЭскиндаров М. А., Масленников В. В., ред. Современная архитектура финансов России. М.: Когито-Центр; 2020. 488 с.Eskindarov M. A., Maslennikov V. V., eds. Modern financial architecture of Russia. Moscow: Cogito-Center; 2020. 488 p. (In Russ.).Воронцова Г. В., Карлов Д. И. Перспективы развития мировой финансовой системы в современных условиях. Фундаментальные исследования. 2020;(5):45–53.Vorontsova G. V., Karlov D. I. Prospects for the development of the global financial system in modern conditions. Fundamental’nye issledovaniya = Fundamental Research. 2020;(5):45–53. (In Russ.).Шубников А. В., Копцик В. А. Симметрия в науке и в искусстве. М.-Ижевск: Институт компьютерных исследований; 2004. 560 с.Shubnikov A. V., Koptsik V. A. Symmetry in science and art. Moscow-Izhevsk: Institute for Computer Science; 2004. 560 p. (In Russ.).Wullweber J. The COVID‑19 financial crisis, global financial instabilities and transformations in the financial system. Berlin: Bürgerbewegung Finanzwende; 2020. 85 p. URL: https://transformative-responses.org/wp-content/uploads/2020/07/Wullweber-2020-The-Covid-19-financial-crisis_final.pdf (дата обращения: 17.04.2022).Wullweber J. The COVID-19 financial crisis, global financial instabilities and transformations in the financial system. Berlin: Bürgerbewegung Finanzwende; 2020. 85 p. URL: https://transformative-responses.org/wp-content/uploads/2020/07/Wullweber-2020-The-Covid-19-financial-crisis_final.pdf (accessed on 17.04.2022).Черкашин Е. Ф. Сравнительно-правовой анализ зарубежного уголовного законодательства в области борьбы с подделкой денег или ценных бумаг. Юридическая наука и правоохранительная практика. 2008;5(2):69–73.Cherkashin E. F. Comparative and legal analysis of foreign criminal legislation in the field of counterfeiting money or securities. Yuridicheskaya nauka i pravookhranitel’naya praktika = Legal Science and Law Enforcement Practice. 2008;(2):69–73. (In Russ.).Ван дер Вее Г. История мировой экономики. 1945–1990. Пер. с франц. М.: Наука; 1994. 413 с.Van der Wee H. Histoire économique mondiale 1945–1990. Paris: Academia Duculot; 1990. 553 p. (Russ. ed.: Van der Wee H. Istoriya mirovoi ekonomiki. 1945–1990. Moscow: Nauka; 1994. 413 p.Hartmann Ph. Currency competition and foreign exchange markets: The dollar, the yen and the euro. Cambridge, New York: Cambridge University Press; 1998. 196 р.Hartmann Ph. Currency competition and foreign exchange markets: The dollar, the yen and the euro. Cambridge, New York: Cambridge University Press; 1998. 196 р.Красавина Л. Н. Тенденции и перспективы реформы мировой валютной системы. Век глобализации. 2011;(1):29–43.Krasavina L. N. Trends and prospects of reforming global monetary system. Vek globalizatsii = Age of Globalization. 2011;(1):29–43. (In Russ.).Роженцова Е. В. Проблемы асимметричности международных валютных систем. Экономика и предпринимательство. 2014;(8):78–82.Rozhentsova E. V. Problems of asymmetry of international monetary systems. Ekonomika i predprinimatel’stvo = Journal of Economy and Entrepreneurship. 2014;(8):78–82. (In Russ.).Звонова Е. А. Особенности взаимодействия российского и европейского финансовых рынков. Экономика. Налоги. Право. 2019;12(3):134–143. DOI: 10.26794/1999–849X-2019–12–3–134–143Zvonova E. A. Specifics of interrelations between the Russian and European financial markets. Ekonomika. Nalogi. Pravo = Economics, Taxes & Law. 2019;12(3):134–143. (In Russ.). DOI: 10.26794/1999–849X-2019–12–3–134–143Кузнецов А. В. Глобальные дисбалансы и геофинансовые риски России. Экономика. Налоги. Право. 2016;9(3):51–57.Kuznetsov A. Global imbalances and geo-financial risks of Russia. Ekonomika. Nalogi. Pravo = Economics, Taxes & Law. 2016;9(3):51–57. (In Russ.).Буторина О. В. К проблеме асимметрии в валютно-финансовой системе еврозоны. Деньги и кредит. 2014;(2):59–64.Butorina О. On asymmetry problem in Eurozone’s financial system. Den’gi i kredit = Russian Journal of Money and Finance. 2014;(2):59–64. (In Russ.).Соколов Н. Н., Шебалкина И. Е. Анализ парадоксов политики Pax Americana в исторической ретроспективе (дискуссии в “мозговых центрах” США). Вестник Томского государственного университета. 2017;(424):133–135. DOI: 10.17223/15617793/424/18Sokolov N. N., Shebalkina I. E. Analysis of paradoxes of the Pax Americana policy in a historical retrospective (discussions in the US think tanks). Vestnik Tomskogo gosudarstvennogo universiteta = Tomsk State University Journal. 2017;(424):133–135. (In Russ.). DOI: 10.17223/15617793/424/18Brandt L., Saint Guilhem A., Schröder M., Van Robays I. What drives euro area financial market developments? The role of US spillovers and global risk. ECB Working Paper Series. 2021;(2560). URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2560~f98f3c7d78.en.pdf (дата обращения: 15.04.2022).Brandt L., Saint Guilhem A., Schröder M., Van Robays I. What drives euro area financial market developments? The role of US spillovers and global risk. ECB Working Paper Series. 2021;(2560). URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2560~f98f3c7d78.en.pdf (accessed on 15.04.2022).Дубинин С. К. Финансиализация экономического роста и российская национальная финансовая система. Финансы: теория и практика. 2017;21(4):6–21. DOI: 10.26794/2587–5671–2017–21–4–6–21Dubinin S. K. Financialization of economic growth and the Russian national financial system. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice. 2017;21(4):6–21. (In Russ.). DOI: 10.26794/2587–5671–2017–21–4–6–21Redo M., Gębska M. Globalization in growing financial markets as a threat to the financial security of the global economy. European Research Studies Journal. 2020; XXIII(1):335–355. DOI: 10.35808/ersj/1764Redo M., Gębska M. Globalization in growing financial markets as a threat to the financial security of the global economy. European Research Studies Journal. 2020; XXIII(1):335–355. DOI: 10.35808/ersj/1764Beirne J., Renzhi N., Sugandi E., Volz U. Financial market and capital flow dynamics during the COVID-19 pandemic. ADBI Working Paper Series. 2020;(1158). URL: https://www.adb.org/sites/default/files/publication/616806/adbi-wp1158.pdf (дата обращения: 20.04.2022).Beirne J., Renzhi N., Sugandi E., Volz U. Financial market and capital flow dynamics during the COVID-19 pandemic. ADBI Working Paper Series. 2020;(1158). URL: https://www.adb.org/sites/default/files/publication/616806/adbi-wp1158.pdf (accessed on 20.04.2022).Agarwal I., Gu G. W., Prasad E. S. China’s impact on global financial markets. NBER Working Paper. 2019;(26311). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w26311/w26311.pdf (дата обращения: 15.04.2022).Agarwal I., Gu G. W., Prasad E. S. China’s impact on global financial markets. NBER Working Paper. 2019;(26311). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w26311/w26311.pdf (accessed on 15.04.2022).Балюк И. А. Современный международный долговой рынок: теория и практика функционирования. М.: КноРус; 2021. 348 с.Balyuk I. A. Modern international debt market: Theory and practice of functioning. Мoscow: KnoRus; 2021. 348 p. (In Russ.).Ringe W.-G. Regulatory competition in global financial markets: The case for a special resolution regime. Annals of Corporate Governance. 2016;1(3):175–247. DOI: 10.1561/109.00000011Ringe W.-G. Regulatory competition in global financial markets: The case for a special resolution regime. Annals of Corporate Governance. 2016;1(3):175–247. DOI: 10.1561/109.00000011Duygun M., Miao J., Östberg P. Monitoring market participants, externals and financial transactions in a global financial stability environment. Journal of Banking & Finance. 2020;119:105937. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2020.105937Duygun M., Miao J., Östberg P. Monitoring market participants, externals and financial transactions in a global financial stability environment. Journal of Banking & Finance. 2020;119:105937. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2020.105937Pan X., Tian G. G. Political connections and corporate investments: Evidence from the recent anti-corruption campaign in China. Journal of Banking & Finance. 2020;119:105108. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2017.03.005Pan X., Tian G. G. Political connections and corporate investments: Evidence from the recent anti-corruption campaign in China. Journal of Banking & Finance. 2020;119:105108. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2017.03.005Houstoun K., Milne A. K.L., Parboteeah P. Preliminary report on standards in global financial markets. May 11, 2015. URL: https://swiftinstitute.org/wp-content/uploads/2015/05/Report1–11th-May-2015.pdf (дата обращения: 15.04.2022).Houstoun K., Milne A. K.L., Parboteeah P. Preliminary report on standards in global financial markets. May 11, 2015. URL: https://swiftinstitute.org/wp-content/uploads/2015/05/Report1–11th-May-2015.pdf (accessed on 15.04.2022).Beker V. A. How to prevent a new global financial crisis. Asociación Argentina de Economía Política Working Papers. 2021;(4309). DOI: 10.2139/ssrn.3881065Beker V. A. How to prevent a new global financial crisis. Asociación Argentina de Economía Política Working Papers. 2021;(4309). DOI: 10.2139/ssrn.3881065Di Noia C., Filippa L. Looking for new lenses: How regulation should cope with the financial market infrastructures evolution. In: Binder J.-H., Saguato P., eds. Financial market infrastructure: Law and regulation. Oxford: Oxford University Press; 2021. DOI: 10.2139/ssrn.3759177Di Noia C., Filippa L. Looking for new lenses: How regulation should cope with the financial market infrastructures evolution. In: Binder J.-H., Saguato P., eds. Financial market infrastructure: Law and regulation. Oxford: Oxford University Press; 2021. DOI: 10.2139/ssrn.3759177Dong H., Chen L., Zhang X. et al. The asymmetric effect of volatility spillover in global virtual financial asset markets: The case of bitcoin. Emerging Markets Finance and Trade. 2020;56(6):1293–1311. DOI: 10.1080/1540496X.2019.1671819Dong H., Chen L., Zhang X. et al. The asymmetric effect of volatility spillover in global virtual financial asset markets: The case of bitcoin. Emerging Markets Finance and Trade. 2020;56(6):1293–1311. DOI: 10.1080/1540496X.2019.1671819Глазьев С. Ю. Проблемы и перспективы российского финансового рынка в условиях структурных изменений мировой экономики. Финансы: теория и практика. 2020;24(3):6–29. DOI: 10.26794/2587–5671–2020–24–3–6–29Glaz’ev S. Yu. Problems and prospects of the Russian financial market in the context of structural changes in the world economy. Finance: Theory and Practice. 2020;24(3):6–29. DOI: 10.26794/2587–5671–2020–24–3–6–29Claessens S. Fragmentation in global financial markets: good or bad for financial stability? BIS Working Paper. 2019;(815). URL: https://www.bis.org/publ/work815.pdf (дата обращения: 12.04.2022).Claessens S. Fragmentation in global financial markets: good or bad for financial stability? BIS Working Paper. 2019;(815). URL: https://www.bis.org/publ/work815.pdf (accessed on 12.04.2022).Wooldridge Ph. Implications of financial market development for financial stability in emerging market economies. Note submitted to the G20 International Financial Architecture Working Group. Basel: Bank for International Settlements; 2020. 13 p. URL: https://www.bis.org/publ/othp32.pdf (дата обращения: 12.04.2022).Wooldridge Ph. Implications of financial market development for financial stability in emerging market economies. Note submitted to the G20 International Financial Architecture Working Group. Basel: Bank for International Settlements; 2020. 13 p. URL: https://www.bis.org/publ/othp32.pdf (accessed on 12.04.2022).Avgouleas E. The incomplete global financial order: Spillovers from instability in trade and currency market regimes. In: Avgouleas E., Donald D., eds. The political economy of financial regulation. Cambridge, New York: Cambridge University Press; 2019:281–309. DOI: 10.1017/9781108612821.011Avgouleas E. The incomplete global financial order: Spillovers from instability in trade and currency market regimes. In: Avgouleas E., Donald D., eds. The political economy of financial regulation. Cambridge, New York: Cambridge University Press; 2019:281–309. DOI: 10.1017/9781108612821.011

The authors declare that there are no conflicts of interest present.