financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2022-26-6-212-232finance-1875Research ArticleБАНКОВСКИЙ СЕКТОРBANK SECTORМетодологические аспекты стоимостной оценки кредитных организаций в условиях внешней неопределенностиMethodological Aspects of Valuation of Credit Institutions under External Uncertaintyhttps://orcid.org/0000-0002-3189-1534ПомулевА. А.PomulevA. A.

Александр Александрович Помулев –  кандидат экономических наук, доцент департамента корпоративных финансов и корпоративного управления

Москва

Aleksandr A. Pomulev – Cand. Sci. (Econ.), Assoc. Prof., Corporate Finance and Corporate Governance Department

Moscow

sasha-pomulev@yandex.ruhttps://orcid.org/0000-0002-1830-9458ПомулеваН. С.PomulevaN. S.

Наталья Сергеевна Помулева –  кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории

Москва

Natal’ya S. Pomuleva – Cand. Sci. (Econ.), Assoc. Prof., Department of Economic Theory

Moscow

nspom@yandex.ruФинансовый университетРоссияFinancial UniversityRussian FederationМосковский авиационный институтРоссияMoscow Aviation InstituteRussian Federation202231122022266212232Copyright © Помулев А.А., Помулева Н.С., 20222022Помулев А.А., Помулева Н.С.Pomulev A.A., Pomuleva N.S.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/1875

Статья посвящена исследованию вопросов оценки стоимости бизнеса коммерческого банка в условия неопределенности. Цель исследования – разработка модели для прогнозирования величины совокупных активов и кредитного портфеля коммерческого банка в рамках стоимостной оценки в условиях внешней неопределенности. Актуальность работы состоит в том, что в условиях пандемии COVID‑19, военных действий и санкционного давления обосновать рыночную стоимость кредитных организаций непросто из-за трудностей с реализацией методологии оценки банков, бизнес которых сопряжен с повышенными рисками. Научная новизна исследования состоит в разработке модели регрессии, которая позволяет спрогнозировать величину совокупных активов и кредитного портфеля коммерческого банка как ключевых факторов стоимости в условиях внешней неопределенности. Авторы использовали следующие методы научного исследования: дедукция, индукция, корреляционно-регрессионный анализ, логический метод. Систематизированы ключевые факторы стоимости бизнеса российских банков. Авторы предлагают строить модель в рамках доходного подхода, основываясь на прогнозе внешних факторов стоимости: совокупных активов и кредитного портфеля банковского сектора. Обоснован опережающий индикатор, который влияет на совокупные активы и кредитный портфель. Разработана модель, которая позволяет спрогнозировать совокупные активы и кредитный портфель банковского сектора и через рыночную долю найти искомую величину активов оцениваемого банка. Модель апробирована на примере оценки стоимости ПАО «Сбер». Сделан вывод, что разработанная авторами модель позволяет построить сценарии будущих денежных потоков и дать количественную оценку интервала стоимости коммерческого банка. Перспектива дальнейшего исследования связана с оценкой влияния внутренних финансовых и нефинансовых факторов в контексте системы управления стоимостью. Статья будет полезна практикующим оценщикам при оценке бизнеса данной сферы и инвесторам.

The article is devoted to the research of the issues of commercial bank business valuation under the conditions of uncertainty. The study aims to develop a model for forecasting the value of total assets and loan portfolio of a commercial bank within the framework of value estimation under external uncertainty. The relevance of the paper is that in the context of the COVID‑19 pandemic, military actions and sanctions pressure it is difficult to justify the market value of credit institutions due to the difficulties in implementing the methodology of assessment of banks whose business is associated with increased risks. The scientific novelty of the study lies in the development of a regression model that allows forecasting the value of total assets and the loan portfolio of a commercial bank as key value factors under external uncertainty. The authors used the following methods of scientific research: deduction, induction, correlation and regression analysis, and logical method. The key factors of business valuation of Russian banks are systematized. The authors propose to build a model within the framework of the income approach, based on the forecast of external cost factors: total assets and loan portfolio of the banking sector. A leading indicator that affects total assets and loan portfolio is justified. A model has been developed which makes it possible to forecast the total assets and loan portfolios of the banking sector and find the required value of the assets of the bank being evaluated through the market share. The model is tested on the example of the valuation of Sber. The authors conclude that the model developed by the authors makes it possible to build scenarios for future cash flows and quantify the valuation interval of a commercial bank. The prospect of further research is related to evaluating the influence of internal financial and non-financial factors in the context of the valuation management system. The article will be useful to practicing appraisers in business valuation and investors.

методы оценки стоимостивнешняя неопределенностьфакторы стоимостибанковский бизнесмодель прогнозированияактивы банковского сектораvaluation methodsexternal uncertaintyvalue factorsbankingforecasting modelbanking sector assetsReferencesДамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс; 2004. 1342 с.Damodaran A. Investment valuation: Tools and techniques for determining the value of any asset. New York: John Wiley & Sons; 2001. 992 p. (Russ. ed.: Damodaran A. Investitsionnaya otsenka. Instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov. Moscow: Alpina Business Books; 2004. 1342 p.).Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес; 2005. 576 с.Copeland T., Koller T., Murrin J. Valuation: Measuring and managing the value of companies. New York: John Wiley & Sons; 1990. 512 p. (Russ. ed.: Copeland T., Koller T., Murrin J. Stoimost’ kompanii: otsenka i upravlenie. 3rd ed. Moscow: Olymp-Business; 2005. 576 p.).Dermine J. Bank valuation and value-based management: Deposit and loan pricing, performance evaluation, and risk management. New York: McGraw-Hill Book Co.; 2015. 528 p.Dermine J. Bank valuation and value-based management: Deposit and loan pricing, performance evaluation, and risk management. New York: McGraw-Hill Book Co.; 2015. 528 p.Антилл Н., Ли К. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО. Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер; 2017. 449 с.Antill L., Lee K. Company valuation under IFRS: Interpreting and forecasting accounts using International Financial Reporting Standards. Southampton: Harriman House Publishing; 2008. 406 p. (Russ. ed.: Antill L., Lee K. Otsenka kompanii: analiz i prognozirovanie s ispol’zovaniyem otchetnosti po MSFO. Moscow: Alpina Publisher; 2017. 449 p.).Пратт Ш. П. Оценка бизнеса. Скидки и премии. 2-е изд. Пер. с англ. М.: Маросейка; 2011. 413 с.Pratt Sh. P. Business valuation discounts and premiums. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2009. 504 p. (Russ. ed.: Pratt Sh. P. Otsenka biznesa. Skidki i premii. 2nd ed. Moscow: Maroseika; 2011. 413 p.).Рутгайзер В. М., Будицкий А. Е. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. М.: Маросейка; 2007. 223 с.Rutgaizer V. M., Buditskii A. E. Estimation of the market value of a commercial bank. Moscow: Maroseika; 2007. 223 p. (In Russ.).Будицкий А. Е. Особенности оценки рыночной стоимости коммерческого банка. Финансы и кредит. 2007;(30):25–34.Buditskii A. E. Features of assessing the market value of a commercial bank. Finansy i kredit = Finance and Credit. 2007;(30):25–34. (In Russ.).Федотова М. А., Тазихина Т. В., Косорукова И. В. Стоимость собственности в цифровой экономике: оценка и управление. М.: КноРус; 2021. 442 с.Fedotova M. A., Tazikhina T. V., Kosorukova I. V. Property value in the digital economy: Valuation and management. Moscow: KnoRus; 2021. 442 p. (In Russ.).Никонова И. А., Шамгунов Р. Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. М.: Альпина Бизнес Букс; 2019. 303 c.Nikonova I. A., Shamgunov R. N. Strategy and value of a commercial bank. Moscow: Alpina Business Books; 2019. 303 p. (In Russ.).Богатырев С. Ю., Добрынин С. С. Оценка стоимости российского банка в условиях международных экономических санкций. Финансы и кредит. 2015;(9):2–13.Bogatyrev S. Yu., Dobrynin S. S. Valuation of a Russian bank under international economic sanctions. Finansy i kredit = Finance and Credit. 2015;(9):2–13. (In Russ.).Рожковский А. Л. Специфика оценки и управления эффективностью коммерческих банков по критерию стоимости. Известия высших учебных заведений. Серия: Экономика, финансы и управление производством. 2016;(2):10–19.Rozhkovsky A. L. The specifics of performance valuation and value based management in commercial banks. Izvestiya vysshikh uchebnykh zavedenii. Seriya: Ekonomika, finansy i upravlenie proizvodstvom = News of Higher Educational Institutions. Series: Economy, Finance and Production Management. 2016;(2):10–19. (In Russ.).Тухватулина А. В., Суховей А. В. Управление стоимостью коммерческого банка с целью повышения конкурентоспособности. Актуальные проблемы развития управления, оценки, бухгалтерского учета и нормативно-правового обеспечения финансовой системы России. М.: Учитель; 2017:167–169.Tukhvatulina A. V., Sukhovei A. V. Cost management of a commercial bank in order to increase competitiveness. In: Actual problems of development of management, evaluation, accounting and regulatory support of the Russian financial system. Moscow: Uchitel’; 2017:167–169. (In Russ.).Кудина М. В. Фундаментальная и рыночная стоимость компании. Российское предпринимательство. 2010;(1–2):32–37.Koudina M. V. Fundamental and market value of the company. Rossiiskoe predprinimatel’stvo = Russian Journal of Entrepreneurship. 2010;(1–2):32–37. (In Russ.).Leong K.-Y., Ariff M., Alireza Z., Bhatti M. I. Bank stock valuation theories: Do they explain prices based on theories? International Journal of Managerial Finance. 2022. DOI: 10.1108/IJMF-06–2021–0278Leong K.-Y., Ariff M., Alireza Z., Bhatti M. I. Bank stock valuation theories: Do they explain prices based on theories? International Journal of Managerial Financ e. 2022. DOI: 10.1108/IJMF-06–2021–0278Салманов О. Н. Оценка стоимости коммерческих банков методом мультипликаторов. Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2019;12(1):90–106. DOI: 10.24891/fa.12.1.90Salmanov O. N. Commercial bank valuation using the multiplier method. Finansovaya analitika: problemy i resheniya = Financial Analytics: Science and Experience. 2019;12(1):90–106. (In Russ.). DOI: 10.24891/fa.12.1.90Elnahass M., Salama A., Trinh V. Q. Firm valuations and board compensation: Evidence from alternative banking models. Global Finance Journal. 2022;51:100553. DOI: 10.1016/j.gfj.2020.100553Elnahass M., Salama A., Trinh V. Q. Firm valuations and board compensation: Evidence from alternative banking models. Global Finance Journal. 2022;51:100553. DOI: 10.1016/j.gfj.2020.100553Rozhkova D., Rozhkova N., Gonzalez Serna D., Blinova U. Brand valuation of the Russian bank: Interbrand model. In: Antipova T., ed. Int. conf. on digital science (DSIC 2021). Cham: Springer-Verlag; 2022:219–230. (Lecture Notes in Networks and Systems. Vol. 381). DOI: 10.1007/978–3–030–93677–8_19Rozhkova D., Rozhkova N., Gonzalez Serna D., Blinova U. Brand valuation of the Russian bank: Interbrand model. In: Antipova T., ed. Int. conf. on digital science (DSIC 2021). Cham: Springer-Verlag; 2022:219–230. (Lecture Notes in Networks and Systems. Vol. 381). DOI: 10.1007/978–3–030–93677–8_19Simoens M., Vander Vennet R. Does diversification protect European banks’ market valuations in a pandemic? Finance Research Letters. 2022;44:102093. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102093Simoens M., Vander Vennet R. Does diversification protect European banks’ market valuations in a pandemic? Finance Research Letters. 2022;44:102093. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102093Помулев А. А. Управление потенциально проблемными активами как фактор роста стоимости коммерческого банка. Имущественные отношения в Российской Федерации. 2021;(8):13–26. DOI: 10.24412/2072–4098–2021–8–13–26Pomulev A. A. Management of potentially problematic assets as a factor of commercial bank value growth. Imushchestvennye otnosheniya v Rossiiskoi Federatsii = Property Relations in the Russian Federation. 2021;(8):13–26. (In Russ.). DOI: 10.24412/2072–4098–2021–8–13–26Edvinsson L. Developing intellect capital at Skandia. Long Range Planning. 1997;30(3):366–373. DOI: 10.1016/S0024–6301(97)90248-XEdvinsson L. Developing intellect capital at Skandia. Long Range Planning. 1997;30(3):366–373. DOI: 10.1016/S0024–6301(97)90248-XSharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance. 1964;19(3):425–442. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1964.tb02865.xSharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance. 1964;19(3):425–442. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1964.tb02865.x

The authors declare that there are no conflicts of interest present.