financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2023-27-2-6-16finance-2073Research ArticleИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКАINVESTMENT POlICYВлияние обменного курса рубля на прямые иностранные инвестиции из ЕС в Россию в период 2014–2020 годовThe Impact of the Ruble Exchange Rate on Foreign Direct Investment from the EU to Russia in the Period 2014–2020https://orcid.org/0000-0003-2458-7419ЗайцевЮ. К.ZaytsevYu. K.

Юрий Константинович Зайцев - кандидат экономических наук, доцент, старший научный сотрудник

Москва

Yury K. Zaytsev - Cand. Sci. (Econ.), Senior Researcher

Moscow

zaitsevyk@ranepa.ruРоссийская академия народного хозяйства и государственной службыРоссияRussian Academy of National Economy and Public AdministrationRussian Federation202328042023272616Copyright © Зайцев Ю.К., 20232023Зайцев Ю.К.Zaytsev Y.K.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/2073

Цель данного исследования — объяснить влияние колебаний курса российской валюты на приток ПИИ из Европейского союза в Российскую Федерацию в период 2014–2020 гг., чтобы предоставить практические рекомендации для разработки политики инвестирования и привлечения ПИИ. Автор использовал трехступенчатую методологию, включающую теоретический, статистический и эмпирический анализы. Определены теоретические положения влияния стоимости валюты на приток различных видов ПИИ в национальную экономику. Установлено, что повышение стоимости валюты положительно влияет на приток ПИИ и на отрасли, ориентированные на внутренний рынок страны. Ослабление реального обменного курса рубля в целом негативно сказалось на притоке ПИИ на российский рынок. С падением обменного курса иностранные фирмы, ориентированные на российский рынок, сократили свои инвестиции. В то же время экспортно ориентированные фирмы увеличили свое присутствие в виде инвестиций в основной капитал в России. Эмпирическое подтверждение теоретических положений позволяет использовать полученные результаты при принятии решений относительно инвестиционной политики и привлечения ПИИ в национальную экономику.

The purpose of this study is to explain the impact of fluctuations in the exchange rate of the Russian currency on the inflow of FDI from the European Union to the Russian Federation in the period 2014–2020 in order to provide practical recommendations for the development of investment policy and FDI attraction. The author used a threestage methodology, including theoretical, statistical and empirical analyses. The theoretical positions of the influence of the value of the currency on the inflow of various types of FDI into the national economy are determined. It has been established that the increase in the value of the currency has a positive effect on the inflow of FDI and on industries focused on the domestic market of the country. The weakening of the real exchange rate of the ruble generally had a negative impact on FDI inflows into the Russian market. With the fall in the exchange rate, foreign firms targeting the Russian market have reduced their investments. At the same time, export-oriented firms have increased their presence in the form of fixed investment in Russia. Empirical confirmation of theoretical provisions allows using the obtained results when making decisions regarding investment policy and attracting FDI to the national economy.

прямые иностранные инвестицииЕвропейский союзэкономические санкцииобменный курсРоссийская Федерацияforeign direct investmentsEuropean Unioneconomic sanctionsexchange rateRussian FederationСтатья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию РАНХиГС. Российская академия народного хозяйства и государственной службы, Москва, Россия.ReferencesChakrabarti R., Scholnick B. Exchange rate expectations and foreign direct investment flows. Weltwirtschaftliches Archiv. 2002;138(1):1–21. DOI: 10.1007/BF02707321Chakrabarti R., Scholnick B. Exchange rate expectations and foreign direct investment flows. Weltwirtschaftliches Archiv. 2002;138(1):1–21. DOI: 10.1007/BF02707321Кадочников П. Перспективы участия России в глобальных и региональных интеграционных процессах. М.: Дело; 2020. 392 с.Kadochnikov P. Prospects for Russia’s participation in global and regional integration processes. Moscow: Delo; 2020. 392 p. (In Russ.).Кнобель А. Ю., Багдасарян К. М., Лощенкова А. Н., Прока К. А. Санкции: всерьез и надолго. М.: Дело; 2019. 80 с. (Серия: Научные отчеты: экономика. Вып. 19/20).Knobel’ A. Yu., Bagdasaryan K. M., Loshchenkova A. N., Proka K. A. Sanctions: Seriously and for a long time. Moscow: Delo; 2019. 80 p. (In Russ.).Dunning J. H. The distinctive nature of multinational enterprise. In: Dunning J. H., ed. Economic analysis and multinational enterprise. London: Routledge; 1974:13–30.Dunning J. H. The distinctive nature of multinational enterprise. In: Dunning J. H., ed. Economic analysis and multinational enterprise. London: Routledge; 1974:13–30.Cushman D. O. Real exchange rate risk, expectations, and the level of direct investment. The Review of Economics and Statistics. 1985;67(2):297–308. 1985. DOI: 10.2307/1924729Cushman D. O. Real exchange rate risk, expectations, and the level of direct investment. The Review of Economics and Statistics. 1985;67(2):297–308. 1985. DOI: 10.2307/1924729Protsenko A. Vertical and horizontal foreign direct investments in transition countries. Inaugural-Dissertation zur Erlangung des Grades Doctor oeconomiae. München: Ludwig-Maximilians-Universität; 2003. 169 p. URL: https://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.633.1092&rep=rep1&type=pdf (accessed on 23.12.2021).Protsenko A. Vertical and horizontal foreign direct investments in transition countries. Inaugural-Dissertation zur Erlangung des Grades Doctor oeconomiae. München: Ludwig-Maximilians-Universität; 2003. 169 p. URL: https://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.633.1092&rep=rep1&type=pdf (accessed on 23.12.2021).Chen K.-M., Rau H.-H., Lin C.-C. The impact of exchange rate movements on foreign direct investment: Market-oriented versus cost-oriented. The Developing Economies. 2006;44(3):269–287. DOI: 10.1111/j.1746–1049.2006.00017.xChen K.-M., Rau H.-H., Lin C.-C. The impact of exchange rate movements on foreign direct investment: Market-oriented versus cost-oriented. The Developing Economies. 2006;44(3):269–287. DOI: 10.1111/j.1746–1049.2006.00017.xAizenman J., Marion N. The merits of horizontal versus vertical FDI in the presence of uncertainty. Journal of International Economics. 2004;62(1):125–148. DOI: 10.1016/j.jinteco.2003.08.003Aizenman J., Marion N. The merits of horizontal versus vertical FDI in the presence of uncertainty. Journal of International Economics. 2004;62(1):125–148. DOI: 10.1016/j.jinteco.2003.08.003Гуржиева К. О. Классификация прямых иностранных инвестиций по способам ведения международной хозяйственной деятельности. Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. 2013;(88):39–55.Gurzhieva K. O. Classification of foreign direct investments depending on ways of doing international business. Politematicheskii setevoi elektronnyi nauchnyi zhurnal Kubanskogo gosudarstvennogo agrarnogo universiteta = Scientific Journal of KubSAU. 2013;(88):39–55. (In Russ.).Майоров Д. Эксперты оценили, как санкции влияют на курс рубля. РИА Новости. 05.02.2021. URL: https://ria.ru/20210205/sanktsii-1596107561.html (дата обращения: 23.12.2021).Maiorov D. Experts assessed how the sanctions affect the ruble exchange rate. RIA Novosti. Feb. 05, 2021. URL: https://ria.ru/20210205/sanktsii-1596107561.html (accessed on 23.12.2021). (In Russ.).Gurvich E., Prilepskiy I. The impact of financial sanctions on the Russian economy. Russian Journal of Economics. 2015;1(4):359–385. DOI: 10.1016/j.ruje.2016.02.002Gurvich E., Prilepskiy I. The impact of financial sanctions on the Russian economy. Russian Journal of Economics. 2015;1(4):359–385. DOI: 10.1016/j.ruje.2016.02.002Кузнецов А. В., ред. Оптимизация российских внешних инвестиционных связей в условиях улучшения отношений с ЭС. М.: ИМЭМО РАН; 2016. 120 с. URL: https://www.imemo.ru/files/File/ru/publ/2016/2016_043.pdfKuznetsov A. V., ed. Optimization of Russian external investment ties in the context of deteriorating relations with the EU. Moscow: IMEMO RAS; 2016. 120p. URL: https://www.imemo.ru/files/File/ru/publ/2016/2016_043.pdf (In Russ.).Domínguez-Jiménez M., Poitiers N. F. An analysis of EU FDI inflow into Russia. Russian Journal of Economics. 2020;6(2):144–161. DOI: 10.32609/j.ruje.6.55880Domínguez-Jiménez M., Poitiers N. F. An analysis of EU FDI inflow into Russia. Russian Journal of Economics. 2020;6(2):144–161. DOI: 10.32609/j.ruje.6.55880Черкасова В. А., Черкасова Е. С. Роль вертикальной интеграции в деятельности российских производителей. Финансовый менеджмент. 2011;(1):62–71.Cherkasova V.A, Cherkasova E. S. The role of vertical integration in the activity of Russian manufacturers. Finansovyi menedzhment = Financial management. 2011;(1):62–71. (In Russ.).Schmidt C. W., Broll U. Real exchange-rate uncertainty and US foreign direct investment: An empirical analysis. Review of World Economics. 2009;145(3):513–530. DOI: 10.1007/s10290–009–0024–3Schmidt C. W., Broll U. Real exchange-rate uncertainty and US foreign direct investment: An empirical analysis. Review of World Economics. 2009;145(3):513–530. DOI: 10.1007/s10290–009–0024–3Lin P., Saggi K. Foreign direct investment in a two-tier oligopoly: Coordination, vertical integration, and welfare. International Economic Review. 2011;52(4):1271–1290. DOI: 10.1111/j.1468–2354.2011.00667.xLin P., Saggi K. Foreign direct investment in a two-tier oligopoly: Coordination, vertical integration, and welfare. International Economic Review. 2011;52(4):1271–1290. DOI: 10.1111/j.1468–2354.2011.00667.xFritz O., Christen E., Sinabell F., Hinz J. Russia’s and the EU’s sanctions: Economic and trade effects, compliance and the way Forward. Wien: Austrian Institute of Economic Research; 2017. 59 p. URL: https://www.wifo.ac.at/jart/prj3/wifo/resources/person_dokument/person_dokument.jart?publikationsid=60669&mime_type=application/pdf (accessed on 20.12.2021).Fritz O., Christen E., Sinabell F., Hinz J. Russia’s and the EU’s sanctions: Economic and trade effects, compliance and the way Forward. Wien: Austrian Institute of Economic Research; 2017. 59 p. URL: https://www.wifo.ac.at/jart/prj3/wifo/resources/person_dokument/person_dokument.jart?publikationsid=60669&mime_type=application/pdf (accessed on 20.12.2021).Ткачев И. «Нефтяные санкции» США жестче, чем у Евросоюза. РБК. 05.08.2014. URL: https://www.rbc.ru/newspaper/2014/08/05/56be09339a7947299f72cbb6 (дата обращения: 23.12.2021).Tkachev I. US “oil sanctions” are tougher than those of the European Union. RBC. Aug. 05, 2014. URL: https://www.rbc.ru/newspaper/2014/08/05/56be09339a7947299f72cbb6 (accessed on 23.12.2021). (In Russ.).Тимошенко В. Политика импортозамещения в России: от слов к делу. Гарант.Ру. 09.06.2015. URL: https://www.garant.ru/article/630000/ (дата обращения: 23.12.2021).Timoshenko V. Import substitution policy in Russia: From words to deeds. Garant.ru. Jun. 09, 2015. URL: https://www.garant.ru/article/630000/ (accessed on 23.12.2021). (In Russ.).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.