financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2023-27-6-6-16finance-2507Research ArticleЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫDIGITAL FINANCIAL ASSETSЭмиссия цифровых валют центральными банками: направления развития и ключевые рискиCentral banks Digital Currencies Issuance: Development Directions and Key Riskshttps://orcid.org/0000-0002-8698-4295КузнецоваВ. В.KuznetsovaV. V.

Валентина Вильевна Кузнецова — кандидат исторических наук, доцент 

Москва 

Valentina V. Kuznetsova — Cand. Sci. (Hist.), Assoc. Prof. 

Moscow 

vkuz_55@mail.ruhttps://orcid.org/0000-0002-9841-8194ЛаринаО. И.LarinaO. I.

Ольга Игоревна Ларина — кандидат экономических наук, доцент 

Москва

Olga I. Larina — Cand. Sci. (Econ.), Assoc. Prof. 

Moscow 

oilarina@mail.ruМосковский государственный университет имени М.В. ЛомоносоваРоссияMoscow State University named M.V. LomonosovaRussian FederationГосударственный университет управленияРоссияState University of ManagementRussian Federation202327122023276616Copyright © Кузнецова В.В., Ларина О.И., 20232023Кузнецова В.В., Ларина О.И.Kuznetsova V.V., larina O.I.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/2507

В настоящее время многие центральные банки приступили к разработке, изучению и введению цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ). В силу отсутствия достаточного опыта актуальными являются вопросы исследования потенциальных проблем и рисков, которые могут стимулировать подобные финансовые инновации. В статье проводится анализ проектов по созданию ЦВЦБ. Цель исследования состоит в выделении нерешенных аспектов применения ЦВЦБ, а конкретными задачами выступают определение проблем введения розничных ЦВЦБ в оборот и идентификация порождаемых ими рисков. Авторы используют общенаучные и специальные методы исследования, включая сравнительный анализ и метод систематизации. Выделены перспективы обращения цифрового рубля в Российской Федерации. Использование ЦВЦБ открывает многочисленные возможности для развития цифровой экономики, но одновременно их практическое применение сопряжено с серьезными рисками. В статье обозначены группы рисков применения третьей формы национальной валюты: технологические риски (включая экологические), экономические, финансовые, социальные и правовые. Авторы считают, что широкое использование ЦВЦБ предполагает трансформацию деятельности национальных ЦБ, включая изменение роли и функций национального ЦБ, и приводят несколько возможных сценариев. К нерешенным проблемам, требующим решения для широкого практического применения ЦВЦБ, авторы относят: отсутствие понимания механизма передачи права собственности при трансфертах от одного пользователя к другому, четкого пруденциального регулирования, эффективного управления аналитикой больших данных. К тому же не определена сфера регулирования сектора финансового посредничества с учетом финтех инноваций; не налажена система обмена данными между разными государственными ведомствами для своевременной, более точной оценки потенциальных рисков; отсутствует достаточное количество необходимых специалистов. Проведенное исследование может быть полезным как для пользователей цифровых денег, так и для органов регулирования при реализации проекта по эмиссии цифровых денег в России.

Currently, many central banks have begun to develop, study and introduce central bank digital currencies (CBDC). Due to the lack of sufficient experience, potential problems and risks’ research that can stimulate such financial innovations is relevant. The paper analyzes the projects for the creation of CBDC. The purpose of the paper is to identify unresolved aspects of the application of CBDC, and specific tasks include identifying the problems of the marketing of retail CBDC and the identification of the risks generated by them. The authors use general and special research methods, including comparative analysis and systematization. The article examines the prospects for digital ruble circulation in the Russian Federation. The use of CBDCs opens up enormous opportunities for the development of the digital economy, but their actual deployment is replete with risk. The article identifies the risks of the third form of national currency: technological (including environmental), economic, financial, social and legal. The authors consider that the widespread use of CBDC implies a transformation of the activities of national central banks, including a change in the role and functions of the national central bank, and provide several possible scenarios. The authors include among the unresolved problems that require solutions for the widespread practical use of digital securities: lack of understanding of the mechanism for transferring ownership during transfers from one user to another, clear prudential regulation, and effective management of big data analytics. Furthermore, the scope of regulation of the financial intermediation sector with regard to fintech innovations has not been defined; there is no system for exchanging data between different government agencies for a timely and more accurate assessment of potential risks; and the required number of specialists is not sufficient. The research can be important for both digital money consumers and authorities when the initiative to issue digital money in Russia is implemented.

центральный банкцифровые валюты центральных банковцифровой рубльфинансовые инновацииразвитие платежной системыcentral bankcentral bank digital currenciesdigital rublefinancial innovationsdevelopment of the payment systemReferencesСтенли Э. Восхождение ЦВЦБ: более половины мировых центральных банков изучают или разрабатывают цифровые валюты. Международный валютный фонд. Сентябрь 2022 г. URL: https://www.imf.org/ru/Publications/fandd/issues/2022/09/Picture-this-The-ascent-of-CBDCs Stanley A. The ascent of CBDCs: More than half of the world’s central banks are exploring or developing digital currencies. International Monetary Fund. Sep. 2022. URL: https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2022/09/Picture-this-The-ascent-of-CBDCsСтенли Э. Восхождение ЦВЦБ: более половины мировых центральных банков изучают или разрабатывают цифровые валюты. Международный валютный фонд. Сентябрь 2022 г. URL: https://www.imf.org/ru/Publications/fandd/issues/2022/09/Picture-this-The-ascent-of-CBDCs Stanley A. The ascent of CBDCs: More than half of the world’s central banks are exploring or developing digital currencies. International Monetary Fund. Sep. 2022. URL: https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2022/09/Picture-this-The-ascent-of-CBDCsКривошея Е., Семерикова Е. Цифровые валюты центральных банков: типология, дизайн и российская специфика. Сколково: Московская школа управления Сколково; 2021. 85 с. URL: https://sk.skolkovo.ru/storage/file_storage/2f8b8f7c-289b-4634–9595-e612deb07a1d/fin_%D0%9E%D1%82%D1%87%D0%B5%D1%82_%D0%A6%D0%92%D0%A6%D0%91_%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%80_%D0%A1%D0%9A%D0%9E%D0%9B%D0%9A%D0%9E%D0%92%D0%9E_%D0%A0%D0%AD%D0%A8_after_peer_review_and_copy_edit.pdf Krivosheya E., Semerikova E. Digital currencies of central banks: Typology, design and Russian specifics. Skolkovo: Moscow School of Management Skolkovo; 2021.85 p. URL: https://sk.skolkovo.ru/storage/file_storage/2f8b8f7c-289b-4634–9595-e612deb07a1d/fin_%D0%9E%D1%82%D1%87%D0%B5%D1%82_%D0%A6%D0%92%D0%A6%D0%91_%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%80_%D0%A1%D0%9A%D0%9E%D0%9B%D0%9A%D0%9E%D0%92%D0%9E_%D0%A0%D0%AD%D0%A8_after_peer_review_and_copy_edit.pdf (In Russ.).Кривошея Е., Семерикова Е. Цифровые валюты центральных банков: типология, дизайн и российская специфика. Сколково: Московская школа управления Сколково; 2021. 85 с. URL: https://sk.skolkovo.ru/storage/file_storage/2f8b8f7c-289b-4634–9595-e612deb07a1d/fin_%D0%9E%D1%82%D1%87%D0%B5%D1%82_%D0%A6%D0%92%D0%A6%D0%91_%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%80_%D0%A1%D0%9A%D0%9E%D0%9B%D0%9A%D0%9E%D0%92%D0%9E_%D0%A0%D0%AD%D0%A8_after_peer_review_and_copy_edit.pdf Krivosheya E., Semerikova E. Digital currencies of central banks: Typology, design and Russian specifics. Skolkovo: Moscow School of Management Skolkovo; 2021.85 p. URL: https://sk.skolkovo.ru/storage/file_storage/2f8b8f7c-289b-4634–9595-e612deb07a1d/fin_%D0%9E%D1%82%D1%87%D0%B5%D1%82_%D0%A6%D0%92%D0%A6%D0%91_%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%80_%D0%A1%D0%9A%D0%9E%D0%9B%D0%9A%D0%9E%D0%92%D0%9E_%D0%A0%D0%AD%D0%A8_after_peer_review_and_copy_edit.pdf (In Russ.).Kosse A., Mattei I. Gaining momentum — results of the 2021 BIS survey on central bank digital currencies. BIS Papers. 2022;(125). URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap125.pdfKosse A., Mattei I. Gaining momentum — results of the 2021 BIS survey on central bank digital currencies. BIS Papers. 2022;(125). URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap125.pdfСахаров Д.М. Цифровые валюты центральных банков: ключевые характеристики и влияние на финансовую систему. Финансы: теория и практика. 2021;25(5):133–149. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–5-133–149 Sakharov D.M. Central bank digital currencies: Key aspects and impact on the financial system. Finance: Theory and Practice. 2021;25(5):133–149. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–5–133–149Сахаров Д.М. Цифровые валюты центральных банков: ключевые характеристики и влияние на финансовую систему. Финансы: теория и практика. 2021;25(5):133–149. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–5-133–149 Sakharov D.M. Central bank digital currencies: Key aspects and impact on the financial system. Finance: Theory and Practice. 2021;25(5):133–149. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–5–133–149Ситник А.А. Цифровые валюты центральных банков. Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА). 2020;(9):180–186. DOI: 10.17803/2311–5998.2020.73.9.180–186 Sitnik A.A. Digital currencies of central banks. Vestnik Universiteta imeni O.E. Kutafina (MGYuA) = Courier of the Kutafin Moscow State Law University (MSAL). 2020;(9):180–186. (In Russ.). DOI: 10.17803/2311–5998.2020.73.9.180–186Ситник А.А. Цифровые валюты центральных банков. Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА). 2020;(9):180–186. DOI: 10.17803/2311–5998.2020.73.9.180–186 Sitnik A.A. Digital currencies of central banks. Vestnik Universiteta imeni O.E. Kutafina (MGYuA) = Courier of the Kutafin Moscow State Law University (MSAL). 2020;(9):180–186. (In Russ.). DOI: 10.17803/2311–5998.2020.73.9.180–186Синельникова-Мурылева Е.В. Цифровые валюты центральных банков: потенциальные риски и выгоды. Вопросы экономики. 2020;(4):147–159. DOI: 10.32609/0042–8736–2020–4–147–159 Sinelnikova-Muryleva E.V. Central banks digital currencies: Potential risks and benefits. Voprosy ekonomiki. 2020;(4):147–159. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2020–4–147–159Синельникова-Мурылева Е.В. Цифровые валюты центральных банков: потенциальные риски и выгоды. Вопросы экономики. 2020;(4):147–159. DOI: 10.32609/0042–8736–2020–4–147–159 Sinelnikova-Muryleva E.V. Central banks digital currencies: Potential risks and benefits. Voprosy ekonomiki. 2020;(4):147–159. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2020–4–147–159Michel N. Central bank digital currencies and freedom are incompatible. CATO Institute. Jul. 18, 2022. URL: https://www.cato.org/commentary/central-bank-digital-currencies-freedom-are-incompatible#:~:text=The%20real%20danger%20in%20CBDCs,out%20of%E2%80%93every%20person’s%20accountMichel N. Central bank digital currencies and freedom are incompatible. CATO Institute. Jul. 18, 2022. URL: https://www.cato.org/commentary/central-bank-digital-currencies-freedom-are-incompatible#:~:text=The%20real%20danger%20in%20CBDCs,out%20of%E2%80%93every%20person’s%20accountBoar C., Claessens S., Kosse A., Leckow R., Rice T. Interoperability between payment systems across borders. BIS Bulletin. 2021;(49). URL: https://www.bis.org/publ/bisbull49.pdfBoar C., Claessens S., Kosse A., Leckow R., Rice T. Interoperability between payment systems across borders. BIS Bulletin. 2021;(49). URL: https://www.bis.org/publ/bisbull49.pdfVučinić M. Fintech and financial stability potential influence of FinTech on financial stability, risks and benefits. Journal of Central Banking Theory and Practice. 2020;9(2):43–66. DOI: 10.2478/jcbtp-2020–0013Vučinić M. Fintech and financial stability potential influence of FinTech on financial stability, risks and benefits. Journal of Central Banking Theory and Practice. 2020;9(2):43–66. DOI: 10.2478/jcbtp-2020–0013Aramonte S., Huang W., Schrimpf A. DeFi risks and the decentralisation illusion. BIS Quarterly Review. 2021;(Dec.):21–36. URL: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112b.pdfAramonte S., Huang W., Schrimpf A. DeFi risks and the decentralisation illusion. BIS Quarterly Review. 2021;(Dec.):21–36. URL: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112b.pdfMakarov I., Schoar A. Cryptocurrencies and decentralized finance. NBER Working Paper. 2022;(30006). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w30006/w30006.pdfMakarov I., Schoar A. Cryptocurrencies and decentralized finance. NBER Working Paper. 2022;(30006). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w30006/w30006.pdfBarr M.S. Managing the promise and risk of financial innovation: Remarks at D.C. Fintech Week. Washington, DC, Oct. 12, 2022. URL: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/files/barr20221012a.pdfBarr M.S. Managing the promise and risk of financial innovation: Remarks at D.C. Fintech Week. Washington, DC, Oct. 12, 2022. URL: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/files/barr20221012a.pdfShin H.S. The future monetary system. Speech by Hyun Song Shin, Economic Adviser and Head of Research, Bank for International Settlements, on the occasion of the Bank’s Annual General Meeting in Basel on 26 June 2022. Basel: BIS; 2022. 11 p. URL: https://www.bis.org/speeches/sp220626b.pdfShin H.S. The future monetary system. Speech by Hyun Song Shin, Economic Adviser and Head of Research, Bank for International Settlements, on the occasion of the Bank’s Annual General Meeting in Basel on 26 June 2022. Basel: BIS; 2022. 11 p. URL: https://www.bis.org/speeches/sp220626b.pdfEhrentraud J., Evans J.L., Monteil A., Restoy F. Big tech regulation: In search of a new framework. Financial Stability Institute Occasional Paper. 2022;(20). URL: https://www.bis.org/fsi/fsipapers20.pdfEhrentraud J., Evans J.L., Monteil A., Restoy F. Big tech regulation: In search of a new framework. Financial Stability Institute Occasional Paper. 2022;(20). URL: https://www.bis.org/fsi/fsipapers20.pdfКузнецова В.В., Ларина О.И. Эволюция роли национальных центральных банков. Финансы: теория и практика. 2022;26(2):62–73. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–2–62–73 Kuznetsova V.V., Larina O. I. The evolving role of national central banks. Finance: Theory and Practice. 2022;26(2):62–73. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–2–62–73Кузнецова В.В., Ларина О.И. Эволюция роли национальных центральных банков. Финансы: теория и практика. 2022;26(2):62–73. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–2–62–73 Kuznetsova V.V., Larina O. I. The evolving role of national central banks. Finance: Theory and Practice. 2022;26(2):62–73. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–2–62–73

The authors declare that there are no conflicts of interest present.