financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2024-28-5-6-20finance-3173Research ArticleГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫSTATE FINANCESИзбыточные заимствования в долговой политике Российской ФедерацииExcessive Borrowing in Debt Policy of the Russian FederationДмитриеваО. Г.DmitrievaO. G.

Оксана Генриховна Дмитриева, доктор экономических наук, профессор, депутат Государственной Думы РФ, член комитета

комитет по бюджету и налогам

Москва

Oksana G. Dmitrieva, Dr. Sci. (Econ.), Prof., Deputy of the State Duma of the Russian Federation, Member of the Committee

Committee on Budget and Taxes

Moscow

dmitrieva@duma.gov.ruГосударственная Дума РФРоссияState Duma of the Russian FederationRussian Federation202429102024285620Copyright © Дмитриева О.Г., 20242024Дмитриева О.Г.Dmitrieva O.G.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/3173

   Предмет исследования — политика долга и заимствований в Российской Федерации за 2001–2023 гг., пополнение и использование Фонда национального благосостояния (ФНБ), действие «бюджетного правила».

   Цель работы — определение фактических следствий фискального механизма, получившего название «бюджетного правила», а также оценка реальной эффективности и потенциальной возможности использования ФНБ в качестве инструмента антициклического регулирования нефтяной конъюнктуры.

   Использован метод системного анализа данных плановых и фактически исполненных федеральных бюджетов, остатков средств бюджета на конец финансового года в сопоставлении с политикой заимствований. Применяется впервые разработанная автором методика расчета избыточных заимствований. Научной новизной отличается впервые выявленный факт того, что прирост государственного долга существенно превышал потребности в заимствованиях для покрытия дефицита бюджета. Также впервые сделан количественный анализ роста государственного долга при профицитных бюджетах. Продолжены исследования такого явления, как дефицитно-профицитные бюджеты, впервые описанные автором. Проведена оценка избыточных заимствований РФ за 2001–2023 гг. Установлено, что пополнение и использование средств ФНБ, предписанное разными версиями «бюджетного правила», явилось одним из основных факторов и причин избыточных заимствований и, как следствие, роста расходов на обслуживание государственного долга, доля которых в расходах федерального бюджета увеличилась с 1,8 % в 2009 г. до 5,33 % в 2023 г. Показано, что росту государственного долга сверх потребности покрытия дефицита бюджета способствуют системные пороки бюджетной классификации по разделу «источники покрытия дефицита бюджета», что создает возможности искусственно наращивать долг при отсутствии потребности в заимствованиях. Сделан вывод о том, что ФНБ не работает и не может работать в качестве инструмента антициклического регулирования нефтяной конъюнктуры, а попытка его использования в подобном качестве приводит к росту государственного долга и расходов на его обслуживание. Практическая значимость результатов исследования заключается в предложениях по изменению бюджетной политики в части заимствований и формирования ФНБ, а также в рекомендациях по изменению бюджетной классификации, что может быть востребовано многими странами, формирующими национальные суверенные фонды.

   The subject of the study is the debt policy of the Russian Federation in 2001–2023, the replenishment and withdrawal of the National Wealth Fund (NWF), the mechanism of the “fiscal rule”.

   The purpose of the study is to discover the real effects of implementation of the fiscal mechanism known as “fiscal rule” as well as evaluation of the real efficiency and potential of the application of the mechanism of NWF as a countercyclical regulation tool.

   The research used the method of system analysis of the federal budget data, budget balances in the framework of debt policy. The study also used the methodology for calculating excessive borrowings developed by the author for the first time. The scientific novelty of the study lies in the fact, which is discovered for the first time, that the increase of the state debt significantly exceeded the real requirement for state borrowings in order to cover the federal budget deficit. Special attention was paid to the budget surplus and the quantitative analysis of the state debt growth in the framework of surplus budgets. The research of a deficit-surplus budget phenomenon, initially described by O. Dmitrieva, is continued in the paper. The cost estimation of the excessive borrowings through the period of 2001–2023 is made. It has been established that the replenishment of the NWF according to the different versions of the “fiscal rule” is the main factor of the excessiveborrowings and, consequently, the increasing debt service costs. The share of debt service costs in the federal budget expenses increased from 1.8 % in 2009 to 5.33 % in 2023. It has been shown that the systemic vices in the section “sources of the budget deficit coverage” creates the opportunity for artificial increase in debt beyond the level of the real requirement for state borrowings, contributing to the state debt growth. In the conclusion of the research it is articulated that the NWF does not work and cannot work as a countercyclical regulation tool and an attempt to use it in this capacity leads to an increase in state debt and debt service costs. The practical significance of the research lies in the debt police improvement proposals and recommendations for budget classification and have the remarkable practical significance for all countries which have been creating national sovereign funds.

государственный долгФонд национального благосостояниядефицит (профицит) бюджетарасходы на обслуживание долга«бюджетное правило»расходыизбыточные заимствованиясуверенные фондыstate debtthe National Wealth Funddeficit (surplus) of the Federal budgetdebt service costsfiscal ruleexpensesexcessive borrowingssovereign fundsReferencesBarro R. J. Determinants of economic growth: A cross-country empirical study. NBER Working Paper. 1996;(5698). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w5698/w5698.pdfBarro R. J. Determinants of economic growth: A cross-country empirical study. NBER Working Paper. 1996;(5698). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w5698/w5698.pdfBarro R. J., Redlick C. J. Macroeconomic effects from government purchases and taxes. The Quarterly Journal of Economics. 2011;126(1):51–102. DOI: 10.1093/qje/qjq002Barro R. J., Redlick C. J. Macroeconomic effects from government purchases and taxes. The Quarterly Journal of Economics. 2011;126(1):51–102. DOI: 10.1093/qje/qjq002Ashauer D. A. Is public expenditure productive? Journal of Monetary Economics. 1989;23(2):177–200. DOI: 10.1016/0304–3932(89)90047–0Ashauer D. A. Is public expenditure productive? Journal of Monetary Economics. 1989;23(2):177–200. DOI: 10.1016/0304–3932(89)90047–0Bose N., Haque M. E., Osborn D. R. Public expenditure and economic growth: A disaggregated analyses for developing countries. The Manchester School. 2007;75(5):533–556. DOI: 10.1111/j.1467–9957.2007.01028.xBose N., Haque M. E., Osborn D. R. Public expenditure and economic growth: A disaggregated analyses for developing countries. The Manchester School. 2007;75(5):533–556. DOI: 10.1111/j.1467–9957.2007.01028.xFournier J.-M., Johanson Å. The effect of the size and the mix of public spending on growth and inequality. OECD Economic Department Working Papers. 2016;(1344). DOI: 10.1787/f99f6b36-enFournier J.-M., Johanson Å. The effect of the size and the mix of public spending on growth and inequality. OECD Economic Department Working Papers. 2016;(1344). DOI: 10.1787/f99f6b36-enКудрин А. Л., Соколов И. А. Бюджетные правила как инструмент сбалансированной бюджетной политики. Вопросы экономики. 2017;(11):5–32. DOI: 10.32609/0042–8736–2017–11–5–32Kudrin A., Sokolov I. Fiscal rules as an instrument of balanced budget policy. Voprosy ekonomiki. 2017;(11):5–32. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2017–11–5–32Кудрин А. Л., Кнобель А. Ю. Бюджетная политика как источник экономического роста. Вопросы экономики. 2017;(10):5–26. DOI: 10.32609/0042–8736–2017–10–5–26Kudrin A., Knobel A. Fiscal policy as a source of economic growth. Voprosy ekonomiki. 2017;(10):5–26. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2017–10–5–26Идрисов Г. И., Синельников-Мурылев С. Г. Бюджетная политика и экономический рост. Вопросы экономики. 2013;(8):35–59. DOI: 10.32609/0042–8736–2013–8–35–59Idrisov G., Sinelnikov-Murylev S. Budget policy and economic growth. Voprosy ekonomiki. 2013;(8):35–59. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2013–8–35–59Дмитриева О. Формирование стабилизационных фондов: предпосылки и следствия. Вопросы экономики. 2006;(8):17–30. DOI: 10.32609/0042–8736–2006–8–17–30Dmitrieva O. The creation of stabilization funds: Premises and consequences. Voprosy ekonomiki. 2006;(8):17–30. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2006–8–17–30Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Пер. с англ. М.: Бизнеском; 2013. 408 с.Keynes J. M. The general theory of employment, interest and money. London: Macmillan Publishers; 1936. 383 p. (Russ. ed: Keynes J. M. Obshchaya teoriya zanyatosti, protsenta i deneg. Moscow: Bizneskom; 2013. 408 p.).Barnett S., Ossowski R. Operational aspects of fiscal policy in oil-producing countries. IMF Working Paper. 2002;(177). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2002/wp02177.pdfBarnett S., Ossowski R. Operational aspects of fiscal policy in oil-producing countries. IMF Working Paper. 2002;(177). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2002/wp02177.pdfOssowski R., Villafuerte V., Medas P. A., Thomas T. Managing the oil revenue boom: The role of fiscal institutions. IMF Occasional Paper. 2008;(260). DOI: 10.5089/9781589067189.084Ossowski R., Villafuerte V., Medas P. A., Thomas T. Managing the oil revenue boom: The role of fiscal institutions. IMF Occasional Paper. 2008;(260). DOI: 10.5089/9781589067189.084Гурвич Е. Т., Беляков И. В., Прилепский И. В. Нефтяной суперцикл и бюджетная политика. Вопросы экономики. 2015;(9):5–30. DOI: 10.32609/0042–8736–2015–9–5–30Gurvich E., Belyakov I., Prilepskiy I. Oil supercycle and fiscal policy. Voprosy ekonomiki. 2015;(9):5–30. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2015–9–5–30Гурвич Е., Вакуленко Е., Кривенко П. Циклические свойства бюджетной политики в нефтедобывающих странах. Вопросы экономики. 2009;(2):51–70. DOI: 10.32609/0042–8736–2009–2–51–70Gurvich E., Vakulenko E., Krivenko P. Cyclical properties of fiscal policy in oil-producing countries. Voprosy ekonomiki. 2009;(2):51–70. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2009–2–51–70Дмитриева О. Г. Деформация бюджетной политики и управления долгом вследствие формирования стабилизационных фондов. Вопросы экономики. 2013;(3):20–32. DOI: 10.32609/0042–8736–2013–3–20–32Dmitrieva O. Deformation of fiscal policy and debt management as a result of the stabilization fund forming. Voprosy ekonomiki. 2013;(3):20–32. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2013–3–20–32Caceres C., Medina L. Measure of fiscal risk in hydrocarbon-exporting countries. IMF Working Paper. 2012;(260). DOI: 10.5089/9781475530162.001Caceres C., Medina L. Measure of fiscal risk in hydrocarbon-exporting countries. IMF Working Paper. 2012;(260). DOI: 10.5089/9781475530162.001Cordes T., Kinda T., Muthoora P., Weber A. Expenditure rules: Effective tools for sound fiscal policy? IMF Working Paper. 2015;(29). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2015/wp1529.pdfCordes T., Kinda T., Muthoora P., Weber A. Expenditure rules: Effective tools for sound fiscal policy? IMF Working Paper. 2015;(29). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2015/wp1529.pdfHatton K., Pistor K. Maximizing autonomy in the shadow of great powers: The political economy of sovereign wealth funds. Columbia Journal of Transnational Law. 2011;50(1):1–82. URL: https://cgt.columbia.edu/wp-content/uploads/2013/12/Hatton-Pistor-Maximizing-Autonomy.pdfHatton K., Pistor K. Maximizing autonomy in the shadow of great powers: The political economy of sovereign wealth funds. Columbia Journal of Transnational Law. 2011;50(1):1–82. URL: https://cgt.columbia.edu/wp-content/uploads/2013/12/Hatton-Pistor-Maximizing-Autonomy.pdfSohag K., Kabir Hassan M., Kalina I., Mariev O. The relative response of Russian National Wealth Fund to oil demand, supply and risk shocks. Energy Economics. 2023;123:106724. DOI: 10.1016/j.eneco.2023.106724Sohag K., Kabir Hassan M., Kalina I., Mariev O. The relative response of Russian National Wealth Fund to oil demand, supply and risk shocks. Energy Economics. 2023;123:106724. DOI: 10.1016/j.eneco.2023.106724Geier A. The debt brake — the Swiss fiscal rule at the federal level. Working Paper of the FFA. 2011;(15).Geier A. The debt brake — the Swiss fiscal rule at the federal level. Working Paper of the FFA. 2011;(15).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.