financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2024-28-5-71-82finance-3178Research ArticleФИНАНСОВЫЕ РИСКИFINANCIAL RISKSОценка заблокированных финансовых активов с целью разработки мер поддержки инвесторовAssessment of Blocked Financial Assets in Order to Develop Measures to Support Investorshttps://orcid.org/0009-0000-5861-5751РасторгуевМ. А.RastorguevM. A.

Максим Анатольевич Расторгуев, начальник управления

управление риск-менеджмента

Москва

Maxim A. Rastorguev, Head of Department

Risk Management Department

Moscow

maxim.rastorguev@gmail.comhttps://orcid.org/0000-0003-0416-1381АлешинаА. Ю.AlеshinaA. Yu.

Алёна Юрьевна Алешина, кандидат экономических наук, доцент

экономический факультет

Москва

Alena Yu. Aleshina, Cand. Sci. (Econ.), Assoc. Prof.

Faculty of Economics

Moscow

alsavina@mail.ruУправляющая компания «Брокеркредитсервис»РоссияBrokercreditservice Management CompanyRussian FederationМГУ имени М. В. ЛомоносоваРоссияLomonosov Moscow State UniversityRussian Federation2024291020242857182Copyright © Расторгуев М.А., Алешина А.Ю., 20242024Расторгуев М.А., Алешина А.Ю.Rastorguev M.A., Alеshina A.Y.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/3178

   Права российских инвесторов, владеющих иностранными финансовыми активами, были нарушены в результате введения зарубежных санкций, которые заблокировали данные ценные бумаги на неопределенный срок. Эта проблема широко обсуждается и в профессиональной среде, и на государственном уровне, идет поиск путей решения сложившейся ситуации.

   Цель данной статьи — предложить конкретные инструменты по работе с заблокированными финансовыми активами — оценке их стоимости, доходности сформированных портфелей, учету риска.

   Авторами разработана модель оценки заблокированных иностранных ценных бумаг с учетом санкционного риска, при этом данный риск рассматривается как разновидность кредитного. В результате реализации модели определяется справедливая стоимость заблокированных активов, которая может быть использована при определении стоимости портфелей, содержащих заблокированные бумаги; при создании специальных страховых и кредитных продуктов, направленных на защиту прав и доходов инвесторов, а также при разработке регулятором рекомендаций по оценке заблокированных активов для дальнейшей работы с ними.

   The rights of Russian investors owning foreign financial assets were violated as a result of the introduction of foreign sanctions, which blocked these securities for an indefinite period. This problem is widely discussed both in the professional environment and at the state level, and a search is underway for ways to solve the current situation.

   The purpose of this paper is to propose specific tools for working with blocked financial assets — assessing their value, profitability of formed portfolios, taking into account risk.

   The authors have developed a model for assessing blocked foreign securities, taking into account sanctions risk, while this risk is considered a type of credit risk. As a result of implementing the model, the fair value of blocked assets is determined, which can be used to determine the value of portfolios containing blocked securities; when creating special insurance and credit products aimed at protecting the rights and income of investors, as well as when the regulator develops recommendations for assessing blocked assets for further work with them.

оценка финансовых активовзащита прав инвесторовсанкциизаблокированные активыиностранные финансовые активыриски инвестороввзаимное страхованиеподдержка инвесторовvaluation of financial assetsprotection of investors’ rightssanctionsblocked assetsforeign financial assetsinvestors’ risksmutual insuranceinvestor supportReferencesАсланова О. А. О проблеме заблокированных иностранных ценных бумаг и направлениях ее решения. Научный результат. Экономические исследования. 2022;8(4):77–87. DOI: 10.18413/2409–1634–2022–8–4–0–8Aslanova O. A. The problem of blocked foreign securities and directions for its solution. Nauchnyi rezul’tat. Ekonomicheskie issledovaniya = Research Result. Economic Research. 2022;8(4):77–87. (In Russ.). DOI: 10.18413/2409–1634–2022–8–4–0–8Грязнов С. А. Санкционные меры: заморозка активов. Экономика и бизнес: теория и практика. 2022;(3–1):81–83. DOI: 10.24412/2411–0450–2022–3–1–81–83Gryaznov S. A. Sanctions measures: Asset freeze. Ekonomika i biznes: teoriya i praktika = Economy and Business: Theory and Practice. 2022;(3–1):81–83. (In Russ.). DOI: 10.24412/2411–0450–2022–3–1–81–83Звягинцева Н. А., Марков Д. Е. Исследование конъюнктуры рынка акций Российской Федерации в современных условиях беспрецедентной санкционной нагрузки. Известия Байкальского государственного университета. 2022;32(1):78–88. DOI: 10.17150/2500–2759.2022.32(1).78–88Zvyagintseva N. A., Markov D. E. Research of the stock market of the Russian Federation in the modern conditions of the unprecedented sanction load. Izvestiya Baikal’skogo gosudarstvennogo universiteta = Bulletin of Baikal State University. 2022;32(1):78–88. (In Russ.). DOI: 10.17150/2500–2759.2022.32(1).78–88Колганова Е. А. Российская индустрия коллективных инвестиций в условиях международных санкций: проблемы и перспективы. Финансовые рынки и банки. 2022;(9):73–76.Kolganova E. A. Russian collective investment industry under of international sanctions: Problems and prospects. Finansovye rynki i banki = Financial Markets and Banks. 2022;(9):73–76. (In Russ.).Mak C. H.W., Lai R. Russian foreign investments at risk: Why bring investment disputes relating to Russia to the Hong Kong International Arbitration Centre? Asian Dispute Review. 2023;25(1):27–33.Mak C. H.W., Lai R. Russian foreign investments at risk: Why bring investment disputes relating to Russia to the Hong Kong International Arbitration Centre? Asian Dispute Review. 2023;25(1):27–33.Babina T., Hilgenstock B., Itskhoki O., Mironov M., Ribakova E. Assessing the impact of international sanctions on Russian oil exports. SSRN Electronic Journal. 2023. DOI: 10.2139/ssrn.4366337Babina T., Hilgenstock B., Itskhoki O., Mironov M., Ribakova E. Assessing the impact of international sanctions on Russian oil exports. SSRN Electronic Journal. 2023. DOI: 10.2139/ssrn.4366337Rahman Y. M., Adeningtyas W. J., Jaya B. P.M. The effect of European Union’s implementation of the Russian economic embargo on international trade sector. Jurnal Dinamika Hukum. 2023;23(2):273–285. DOI: 10.20884/1.jdh.2023.23.2.3518Rahman Y. M., Adeningtyas W. J., Jaya B. P.M. The effect of European Union’s implementation of the Russian economic embargo on international trade sector. Jurnal Dinamika Hukum. 2023;23(2):273–285. DOI: 10.20884/1.jdh.2023.23.2.3518Das B. C., Hasan F., Sutradhar S. R., Shafique S. Ukraine-Russia conflict and stock markets reactions in Europe. Global Journal of Flexible Systems Management. 2023;24(3):395–407. DOI: 10.1007/s40171–023–00345–0Das B. C., Hasan F., Sutradhar S. R., Shafique S. Ukraine-Russia conflict and stock markets reactions in Europe. Global Journal of Flexible Systems Management. 2023;24(3):395–407. DOI: 10.1007/s40171–023–00345–0Chowdhury E. K., Khan I. I. Reactions of global stock markets to the Russia-Ukraine war: An empiricalevidence. Asia-Pacific Financial Markets. 2023. DOI: 10.1007/s10690–023–09429–4Chowdhury E. K., Khan I. I. Reactions of global stock markets to the Russia-Ukraine war: An empiricalevidence. Asia-Pacific Financial Markets. 2023. DOI: 10.1007/s10690–023–09429–4Bossman A., Gubareva M., Teplova T. Economic policy uncertainty, geopolitical risk, market sentiment, and regional stocks: Asymmetric analyses of the EU sectors. Eurasian Economic Review. 2023;13(3–4):321–372. DOI: 10.1007/s40822–023–00234-yBossman A., Gubareva M., Teplova T. Economic policy uncertainty, geopolitical risk, market sentiment, and regional stocks: Asymmetric analyses of the EU sectors. Eurasian Economic Review. 2023;13(3–4):321–372. DOI: 10.1007/s40822–023–00234-yКузьмин П. И., Свердлов М. Ю., Зиновьев А. Г., Селиверстов С. И. Использование модели оценки капитальных активов для анализа последствий воздействия санкционных мер на российский рынок ценных бумаг. Вестник Евразийской науки. 2020;12(2):48. URL: https://esj.today/PDF/92ECVN220.pdf (дата обращения: 18. 10. 2023).Kuzmin P. I., Sverdlov M. Yu., Zinoviev A. G., Seliverstov S. I. The use of the Capital Assets Price Model to analyze the effects of sanctions on the Russian securities market. Vestnik Evraziiskoi nauki = The Eurasian Scientific Journal. 2020;12(2):48. URL: https://esj.today/PDF/92ECVN220.pdf (accessed on 18. 10. 2023). (In Russ.).Kim O. Investor reaction to economic sanctions: The case of Russian global depositary receipts. Quantitative Finance and Economics. 2019;3(3):425–439. DOI: 10.3934/QFE.2019.3.425Kim O. Investor reaction to economic sanctions: The case of Russian global depositary receipts. Quantitative Finance and Economics. 2019;3(3):425–439. DOI: 10.3934/QFE.2019.3.425Mamonov M., Pestova А. “Sorry, you’re blocked”. Economic effects of financial sanctions on the Russian economy. CERGE-EI Working Paper Series. 2021;(704). URL: https://www.cergeei.cz/pdf/wp/Wp704.pdfMamonov M., Pestova А. “Sorry, you’re blocked”. Economic effects of financial sanctions on the Russian economy. CERGE-EI Working Paper Series. 2021;(704). URL: https://www.cergeei.cz/pdf/wp/Wp704.pdfГордиевич Т. И., Рузанов П. В. Эволюция факторов инфляции в условиях экономических санкций. Вестник Омского университета. Серия: Экономика. 2017;(4):14–25. DOI: 10.25513/1812–3988.2017.4.14–25Gordievich T. I., Ruzanov P. V. The evolution of the inflation factors in conditions of economic sanctions. Vestnik Omskogo universiteta. Seriya: Ekonomika = Herald of Omsk University. Series: Economics. 2017;(4):14–25. (In Russ.). DOI: 10.25513/1812–3988.2017.4.14–25Гурвич Е. Т., Прилепский И. В. Влияние финансовых санкций на российскую экономику. Вопросы экономики. 2016;(1):5–35. DOI: 10.32609/0042–8736–2016–1–5–35Gurvich E. T., Prilepskiy I. V. The impact of financial sanctions on the Russian economy. Voprosy ekonomiki. 2016;(1):5–35. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2016–1–5–35Омельченко А. Н., Хрусталев Е. Ю. Оценка влияния санкций на стоимость финансирования предприятий в России. Экономический анализ: теория и практика. 2016;(10):4–16.Omel’chenko A.N., Khrustalev E. Yu. Evaluation of sanctions’ impact on the cost of financing for Russian companies. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika = Economic Analysis: Theory and Practice. 2016;(10):4–16. (In Russ.).Орлова Н. Финансовые санкции против России: влияние на экономику и экономическую политику. Вопросы экономики. 2014;(12):54–66. DOI: 10.1080/10611991.2016.1200389Orlova N. Financial sanctions: Consequences for Russia’s economy and economic policy. Voprosy ekonomiki. 2014;(12):54–66. (In Russ.). DOI: 10.1080/10611991.2016.1200389Пестова А., Мамонов М. Оценка влияния различных шоков на динамику макроэкономических показателей в России и разработка условных прогнозов на основе BVAR-модели российской экономики. Экономическая политика. 2016;11(4):56–92. DOI: 10.18288/1994–5124–2016–4–03Pestova A., Mamonov M. Estimating the influence of different shocks on macroeconomic indicators and developing conditional forecasts on the basis of BVAR model for the Russian economy. Ekonomicheskaya politika = Economic Policy. 2016;11(4):56–92. (In Russ.). DOI: 10.18288/1994–5124–2016–4–03Смирнов Е. Н. Научно-методические и практические аспекты применения антироссийских санкций как инструмента внешней политики. Вестник Евразийской науки. 2019;11(5):12. URL: https://esj.today/PDF/13ECVN519.pdf (дата обращения: 25. 10. 2023).Smirnov E. N. Scientific, methodological and practical aspects of the application of anti-Russian sanctions as an instrument of foreign policy. Vestnik Evraziiskoi nauki = The Eurasian Scientific Journal. URL: https://esj.today/PDF/13ECVN519.pdf (accessed on 25. 10. 2023). (In Russ.).Pestova A., Mamonov M. Should we care? The economic effects of financial sanctions on the Russian economy. BOFIT Discussion Paper. 2019;(13). URL: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/212921/1/bofit-dp2019–013.pdfPestova A., Mamonov M. Should we care? The economic effects of financial sanctions on the Russian economy. BOFIT Discussion Paper. 2019;(13). URL: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/212921/1/bofit-dp2019–013.pdfDelianedis G., Geske R. Credit risk and risk neutral default probabilities: Information about migrations and defaults. UCLA. Finance. 1998. URL: https://escholarship.org/uc/item/7dm2d31pDelianedis G., Geske R. Credit risk and risk neutral default probabilities: Information about migrations and defaults. UCLA. Finance. 1998. URL: https://escholarship.org/uc/item/7dm2d31pMalz A. Financial risk management: Models, history and institutions. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2011. 752 p. (Wiley Finance Series).Malz A. Financial risk management: Models, history and institutions. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2011. 752 p. (Wiley Finance Series).Sharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance. 1964;19(3):425–442. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1964.tb02865.xSharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance. 1964;19(3):425–442. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1964.tb02865.xLintner J. The valuation of risky assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. The Review of Economics and Statistics. 1965;47(1):13–37. DOI: 10.2307/1924119Lintner J. The valuation of risky assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. The Review of Economics and Statistics. 1965;47(1):13–37. DOI: 10.2307/1924119

The authors declare that there are no conflicts of interest present.