References

finance

Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice

Finance: Theory and Practice

2587-56712587-7089

Financial University under The Government of Russian Federation

10.26794/2587-5671-2017-21-2-23-29

finance-339

Research Article

ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ НАРОДНЫМ ХОЗЯЙСТВОМ

FINANCE AND MANAGEMENT OF THE PEOPLE'S ECONOMY

ВЛИЯНИЕ КОНЦЕНТРАЦИИ СОБСТВЕННОСТИ НА ДИВИДЕНДНУЮ ПОЛИТИКУ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

THE INFLUENCE OF OWNERSHIP CONCENTRATION ON THE DIVIDEND POLICY OF RUSSIAN COMPANIES

Федорова

Е. А.

Fedorova

E. A.

ecolena@mail.ru

Воронкевич

А. Б.

Voronkevich

A. B.

alenabvoronkevich@gmail.com

Каменева

Е. А.

Kameneva

C. A.

eakameneva@fa.ru

Финансовый университетРоссияFinancial UniversityRussian Federation

2017

10102017

2122329

2017

Федорова Е.А., Воронкевич А.Б., Каменева Е.А.

Fedorova E.A., Voronkevich A.B., Kameneva C.A.

Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.

This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.

https://financetp.fa.ru/jour/article/view/339

Структура и концентрация собственности как один из механизмов корпоративного управления, направленных на снижение агентских издержек и урегулирование агентского конфликта, оказывает влияние на принятие решений в области дивидендов. Влияние структуры акционерного капитала на выплату или невыплату дивидендов является значимым, прежде всего потому, что именно интересы собственников по российскому корпоративному законодательству в конечном счете влияют на наличие и размер выплат путем принятия решений на собрании акционеров. Целью работы является оценка влияния структуры акционерного капитала на дивидендную политику российских публичных компаний с помощью методов экономико-математического моделирования, в частности метода построения стандартной модели логистической регрессии. Полученная модель сформирована на основании данных о предприятиях, представляющих 9 отраслей: добыча полезных ископаемых, промышленность, поставка электроэнергии и газа, строительство, оптовая и розничная торговля, транспорт, сельское хозяйство, операции с недвижимостью и телекоммуникации. В ходе исследования подтвердилась только одна из поставленных гипотез, предполагающая зависимость между наличием крупного собственника-менеджера и выплатой дивидендов. Гипотезы о влиянии на вероятность дивидендных выплат доли государства, финансового и нефинансового института в структуре акционерного капитала не подтвердились и показали обратную зависимость. Влияние нефинансовых компаний на дивидендные выплаты оказалось незначимым для данной модели. Результаты исследования позволят менеджерам компании, акционерам, потенциальным инвесторам и другим стейкхолдерам производить мониторинг текущего положения компании и прогнозировать последствия влияния корпоративного управления на ее дивидендную политику.

The structure and concentration of ownership as one of the corporate governance mechanisms influence on decision-making process about dividends. The impact of the share capital structure for the payment or non-payment of dividends is important as owners under Russian corporate law ultimately affect the availability and amount of payments by making decisions at the meeting. The aim of the research is to evaluate the effect of an equity structure on the dividend policy of Russian public companies by means of economic and mathematical modeling techniques, exactly by the method of constructing a standard logistic regression model. The resulting model is formed on the basis of data about companies, representing 9 industries: mining, industry, electricity and gas supplies, construction, wholesale and retail trade, transport, agriculture, real estate and telecommunications. The research confirms the hypothesis, which suggest a relationship between the presence of the owner on the manager position and the fact of. Hypotheses about the impact the presence of the state, financial and non-financial institution in the structure of the share capital on dividend payments have not been confirmed and shown an inverse relationship. Effect of non-financial companies on the dividends turned out to be insignificant for the given model. Results of the study will allow managers, shareholders, potential investors and other stakeholders to monitor the company’s current situation and forecast the effects of corporate governance impact on its dividend policy.

дивидендная политикапрогнозированиелогистическая регрессияфакторы дивидендного выбораструктура акционерного капитала

dividend policyforecastinglogistic regressiondividend factors of choiceownership concentration

References1

Алексеева Л. В., Березинец И. В., Ильина Ю. Б. Концентрация собственности и дивидендная политика: исследование российских акционерных обществ // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. Менеджмент. 2011. Вып. С. 3-31.

Алексеева Л.В., Березинец И.В., Ильина Ю.Б. Концентрация собственности и дивидендная полити- ка: исследование российских акционерных обществ // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. Менеджмент. 2011. Вып. С. 3–31. Alekseeva L.V., Berezinets I.V., Ilina Yu.B. Koncentraciya sobstvennosti i dividendnaya politika: issledovanie rossijskih akcionernyh obshchestv [Concentration of ownership and dividend policy: a study of Russian joint stock companies]. Vestnik Sankt-Peterburgskogo universiteta. Ser. Menedzhment — Vestnik St. Petersburg. University. Ser. Management, 2011, vol. 3, pp. 3–31 (in Russian).

Kouki M., Guizani M. Ownership Structure and Dividend Policy Evidence from the Tunisian Stock Market. European Journal of Scientific Research, 2009, vol. 25 (1), pp. 42-53.

Kouki M., Guizani M. Ownership Structure and Dividend Policy Evidence from the Tunisian Stock Market. European Journal of Scientific Research, 2009, vol. 25 (1), pp. 42–53.

Bebczuk R. Corporate Governance and Ownership: Measurement and Impact on Corporate Performance and Dividend Policies in Argentina, Research Network Working paper No. R-516.

Ho H. Dividend policies in Australia and Japan. International Advances in Economics, 2002, vol. 9, Issue 2, pp. 91-100.

Ho H. Dividend policies in Australia and Japan. International Advances in Economics, 2002, vol. 9, Issue 2, pp. 91–100.

Al-Malkawi H. - A., Rafferty N., Pillai M. Dividend policy: a review of theories and empirical evidence. International Bulletin of Business Administration, 2010, Issue 9, pp. 171-200.

Al-Malkawi H.— A., Rafferty N., Pillai M. Dividend policy: a review of theories and empirical evidence. International Bulletin of Business Administration, 2010, Issue 9, pp. 171–200.

Reddy Y., Rath S. Disappearing Dividends in Emerging Markets? Evidence from India. Emerging Markets Finance & Trade, 2005, vol. 41, no. 6 (Nov. - Dec. 2005), pp. 58-82.

Reddy Y., Rath S. Disappearing Dividends in Emerging Markets? Evidence from India. Emerging Markets Finance & Trade, 2005, vol. 41, no. 6 (Nov.— Dec. 2005), pp. 58–82.

Al-Kuwari D. Are Large Shareholders Conducting Influential Monitoring in Emerging Markets? An Investigation into the Impact of Large Shareholders on Dividend Decisions: The Case of Kuwait. Research in World Economy, 2012, vol. 3, no. 2, pp. 52-67.

Мальгинов Г. Н., Радыгин А. Д. Смешанная собственность в корпоративном секторе: эволюция, управление, регулирование. М.: ИЭПП, 2007. [Электронный ресурс]. URL: http://www.iet.ru/files/text/cepra/smes.pdf.

Мальгинов Г.Н., Радыгин А.Д. Смешанная собственность в корпоративном секторе: эволюция, управ- ление, регулирование. М.: ИЭПП, 2007. [Электронный ресурс]. URL: http://www.iet.ru/files/text/cepra/ smes.pdf. Mal’ginov G.N., Radygin A.D. Smeshannaya sobstvennost» v korporativnom sektore: ehvolyuciya, upravlenie, regulirovanie [Mixed ownership in corporative sector: evolution, management, regulation]. Moscow, IET, 2007. Available at: http://www.iet.ru/files/text/cepra/smes.pdf.

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. 1008 с.

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. 1008 с. Brejli R., Majers S. Principy korporativnyh finansov / per. s angl. N. Baryshnikovoj [Principles of corporate Finance]. Moscow, JSC «Olympus-Business», 2008, 1008 p. (in Russian).

Wei J., Zhang W., Xiao J. Dividend Payment and Ownership Structure in China. Corporate Governance. Advances in Financial Economics, 2004, vol. 9. pp. 187-219.

Wei J., Zhang W., Xiao J. Dividend Payment and Ownership Structure in China. Corporate Governance. Advances in Financial Economics, 2004, vol. 9. pp. 187–219.

Maury C. B., Pajuste A. Controlling Shareholders, Agency Problems, and Dividend Policy in Finland. The Finnish Journal of Business Economics, 2002, no. 1, pp. 15-45.

Maury C.B., Pajuste A. Controlling Shareholders, Agency Problems, and Dividend Policy in Finland. The Finnish Journal of Business Economics, 2002, no. 1, pp. 15–45.

Abdelsalam O., El-Masry A., Elsegini S. Board Composition, Ownership Structure and Dividend Policies in an Emerging Market. Managerial Finance, 2008, vol. 34, no. 12, pp. 953-964.

Abdelsalam O., El-Masry A., Elsegini S. Board Composition, Ownership Structure and Dividend Policies in an Emerging Market. Managerial Finance, 2008, vol. 34, no. 12, pp. 953–964.

Truong T., Heaney R. Largest Shareholder and Dividend Policy Around the World. Quarterly Review of Economics and Finance, 2007, vol. 47, no. 5, pp. 667-687.

Truong T., Heaney R. Largest Shareholder and Dividend Policy Around the World. Quarterly Review of Economics and Finance, 2007, vol. 47, no. 5, pp. 667–687.

Short H., Zhang H., Keasey K. The Link Between Dividend Policy and Institutional Ownership. Journal of Corporate Finance, 2002, vol. 8, no. 2, pp. 105-122.

Short H., Zhang H., Keasey K. The Link Between Dividend Policy and Institutional Ownership. Journal of Corporate Finance, 2002, vol. 8, no. 2, pp. 105–122.

Abdelsalam O., El-Masry A., Elsegini S. Board Composition, Ownership Structure and Dividend Policies in an Emerging Market. Managerial Finance, 2008, vol. 34. no. 12, pp. 953-964.

Abdelsalam O., El-Masry A., Elsegini S. Board Composition, Ownership Structure and Dividend Policies in an Emerging Market. Managerial Finance, 2008, vol. 34. no. 12, pp. 953–964.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.