financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2025-29-1-45-52finance-3449Research ArticleДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКАMONETARY & CREDIT POLICYВлияние инфляционного таргетирования на инфляциюThe Impact of Inflation Targeting on InflationКартаевФ. С.KartaevP. S.

Филипп Сергеевич Картаев — доктор экономических наук, доцент, заведующий кафедрой микро- и макроэкономического анализа экономического факультета

Москва

Philipp S. Kartaev — Dr. Sci. (Econ.), Head of the Department of Microand Macroeconomic Analysis, Faculty of Economics

Moscow

kartaev@econ.msu.ruСазоновО. С.SazonovO. S.

Олег Сергеевич Сазонов — студент магистратуры экономического факультета

Москва

 

Oleg S. Sazonov — master’s student, Faculty of Economics

Moscow

oleg.sazonov2016@yandex.ruМосковский государственный университет имени М.В. ЛомоносоваРоссияLomonosov Moscow State UniversityRussian Federation2025060320252914552Copyright © Картаев Ф.С., Сазонов О.С., 20252025Картаев Ф.С., Сазонов О.С.Kartaev P.S., Sazonov O.S.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/3449

Целью работы является оценка влияния перехода к режиму инфляционного таргетирования на инфляцию в современных условиях. Для достижения этой цели мы осуществляем эконометрическое моделирование воздействия этого режима монетарной политики на динамику общего уровня цен. В качестве эмпирической стратегии мы используем оценку моделей с фиксированными эффектами на межстрановых панельных данных, содержащих информацию вплоть до 2022 г. включительно. Кроме этого, для получения уточнения долгосрочных эффектов смены режима денежно-кредитной политики мы применяем метод разности разностей с включением дополнительных контрольных переменных. Результаты моделирования демонстрируют, что даже в современных шоковых для мировой экономики условиях инфляционное таргетирование остается действенным инструментом достижения ценовой стабильности. Этот эффект наблюдается для различных подвыборок стран. Применительно к России важным является вывод о том, что инфляционное таргетирование оказывается действенным средством достижения ценовой стабильности для стран-нефтеэкспортеров.

The purpose of the paper is to assess the impact of the transition to the inflation targeting regime on inflation in modern conditions. To achieve this goal, we carry out econometric modeling of the impact of this monetary policy regime on the dynamics of the overall price level. As an empirical strategy, we use the estimation of models with fixed effects on cross-country panel data containing information up to and including 2022. In addition, to clarify the long-term effects of changing the monetary policy regime, we use the difference of differences estimator with the inclusion of additional control variables. The modelling results demonstrate that even in today’s shock conditions for the global economy, inflation targeting remains an effective tool for achieving price stability. This effect is observed for various subsamples of countries. In relation to Russia, it is important to conclude that inflation targeting is an effective tool for achieving price stability for oil-exporting countries.

инфляцияинфляционное таргетированиеметод разности разностейпанельные данныеденежно-кредитная политикацентральный банкinflationinflation targetingdifference in differences esimatorpanel datamonetary policycentral bankReferencesPétursson T.G. Inflation control around the world: Why are some countries more successful than others? In: Cobham D., Eitrheim Ø., Gerlach S., Qvigstad J.F., eds. Twenty years of infl targeting: Lessons learned and future prospects. Cambridge: Cambridge University Press; 2010:111-143. DOI: 10.1017/CBO9780511779770.007Pétursson T.G. Inflation control around the world: Why are some countries more successful than others? In: Cobham D., Eitrheim Ø., Gerlach S., Qvigstad J.F., eds. Twenty years of infl targeting: Lessons learned and future prospects. Cambridge: Cambridge University Press; 2010:111-143. DOI: 10.1017/CBO9780511779770.007Горюнов Е.Л., Дробышевский С.М., Кудрин А.Л., Трунин П.В. Причины и уроки ускорения глобальной инфляции. Вопросы экономики. 2023;(7):5-34. DOI: 10.32609/0042-8736-2023-7-5-34Goryunov E.L., Drobyshevsky S.M., Kudrin A.L., Trunin P.V. Causes and lessons of accelerating global infl tion. Voprosy ekonomiki. 2023;(7):5-34. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042-8736-2023-7-5-34Ambrocio G., Ferrero A., Jokivuolle E., Ristolainen K. What should the inflation target be? Views from 600 economists. Bank of Finland Research Discussion Papers. 2022;(7). URL: https://www.econstor.eu/ bitstream/10419/253692/1/BoF-DP-2207.pdfAmbrocio G., Ferrero A., Jokivuolle E., Ristolainen K. What should the inflation target be? Views from 600 economists. Bank of Finland Research Discussion Papers. 2022;(7). URL: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/253692/1/BoF-DP-2207.pdfBall L., Sheridan N. Does infl targeting matter? NBER Working Paper. 2003;(9577). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w9577/w9577.pdfBall L., Sheridan N. Does infl targeting matter? NBER Working Paper. 2003;(9577). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w9577/w9577.pdfLin S., Ye H. Does inflation targeting really make a difference? Evaluating the treatment effect of inflation targeting in seven industrial countries. Journal of Monetary Economics. 2007;54(8):2521-2533. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2007.06.017Lin S., Ye H. Does inflation targeting really make a difference? Evaluating the treatment effect of inflation targeting in seven industrial countries. Journal of Monetary Economics. 2007;54(8):2521-2533. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2007.06.017Lin S., Ye H. Does infl targeting make a difference in developing countries? Journal of Development Economics. 2009;89(1):118-123. DOI: 10.1016/j.jdeveco.2008.04.006Lin S., Ye H. Does infl targeting make a difference in developing countries? Journal of Development Economics. 2009;89(1):118-123. DOI: 10.1016/j.jdeveco.2008.04.006Pourroy M. Does exchange rate control improve inflation targeting in emerging economies? Economics Letters. 2012;116(3):448-450. DOI: 10.1016/j.econlet.2012.04.036Pourroy M. Does exchange rate control improve inflation targeting in emerging economies? Economics Letters. 2012;116(3):448-450. DOI: 10.1016/j.econlet.2012.04.036Cornand C., M’baye C.K. Does infl targeting matter? An experimental investigation. Macroeconomic Dynamics. 2018;22(2):362-401. DOI: 10.1017/s1365100516000250Cornand C., M’baye C.K. Does infl targeting matter? An experimental investigation. Macroeconomic Dynamics. 2018;22(2):362-401. DOI: 10.1017/s1365100516000250Картаев Ф.С. Влияет ли выбор режима монетарной политики на инфляцию? Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2016;(5):39-51.Kartaev F.S. Does monetary policy regime affect inflation? Vestnik Moskovskogo universiteta. Seriya 6: Ekonomika = Moscow University Economics Bulletin. 2016;(5):39-51. (In Russ.).Fratzscher M., Grosse-Steffen C., Rieth M. Infl targeting as a shock absorber. Journal of International Economics. 2020;123:103308. DOI: 10.1016/j.jinteco.2020.103308Fratzscher M., Grosse-Steffen C., Rieth M. Infl targeting as a shock absorber. Journal of International Economics. 2020;123:103308. DOI: 10.1016/j.jinteco.2020.103308Hammond G. State of the art of inflation targeting. London: Bank of England; 2012. 47 p. URL: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/ccbs/resources/state-of-the-art-inflation-targeting.pdfHammond G. State of the art of inflation targeting. London: Bank of England; 2012. 47 p. URL: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/ccbs/resources/state-of-the-art-inflation-targeting.pdfAguir A. Price stability in open-economy under inflation targeting regime with factors influencing inflation volatility: The case of Brazil. International Journal of Academic Research in Economics and Management Sciences. 2014;3(6):143-152. DOI: 10.6007/IJAREMS/v3-i6/1358Aguir A. Price stability in open-economy under inflation targeting regime with factors influencing inflation volatility: The case of Brazil. International Journal of Academic Research in Economics and Management Sciences. 2014;3(6):143-152. DOI: 10.6007/IJAREMS/v3-i6/1358Картаев Ф.С., Филиппов А.П., Хазанов А.А. Эконометрическая оценка воздействия таргетирования инфляции на динамику ВВП. Журнал Новой экономической ассоциации. 2016;(1):107-128. DOI: 10.31737/2221-2264-2016-29-1-5Kartaev P.S., Philippov A.P., Khazanov A.A. Inflation targeting and real GDP dynamics: Cross-country evidence. Zhurnal Novoi ekonomicheskoi assotsiatsii = Journal of the New Economic Association. 2016;(1):107-128. (In Russ.). DOI: 10.31737/2221-2264-2016-29-1-5Картаев Ф.С. Полезно ли инфляционное таргетирование для экономического роста? Вопросы экономики. 2017;(2):62-74. DOI: 10.32609/0042-8736-2017-2-62-74Kartaev P.S. Is infl targeting useful for economic growth? Voprosy ekonomiki. 2017;(2):62-74. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042-8736-2017-2-62-74Buono I., Formai S. New evidence on the evolution of the anchoring of inflation expectations. Journal of Macroeconomics. 2018;57:39-54. DOI: 10.1016/j.jmacro.2018.04.003Buono I., Formai S. New evidence on the evolution of the anchoring of inflation expectations. Journal of Macroeconomics. 2018;57:39-54. DOI: 10.1016/j.jmacro.2018.04.003Сухарев О.С., Ворончихина Е.Н. Таргетирование инфляции: элиминирование экономического роста и структурная деформация в России. Финансы: теория и практика. 2024;28(1):6-19. DOI: 10.26794/2587-5671-2024- 28-1-6-19Sukharev O.S., Voronchikhina E.N. Inflation targeting: Eliminating economic growth and structural deformation in Russia. Finance: Theory and Practice. 2024;28(1):6-19. DOI: 10.26794/2587-5671-2024-28-1-6-19Малкина М. Ю., Моисеев И.А. Взаимосвязь промышленного и финансового стресса в российской экономике в условиях смены монетарного режима. Финансы: теория и практика. 2023;27(2):140-151. DOI: 10.26794/2587-5671-2023-27-2-140-151Malkina M. Yu., Moiseev I.A. The relationship between industrial and financial stress in the Russian economy in the context of a change in the monetary regime. Finance: Theory and Practice. 2023;27(2):140-151. DOI: 10.26794/2587-5671-2023-27-2-140-151

The authors declare that there are no conflicts of interest present.