financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2016-20-2-99-105finance-396Research ArticleФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТFINANCES, MONETARY ADDRESS AND CREDITЭВОЛЮЦИЯ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО ЗАРАЖЕНИЯ В ЕВРОЗОНЕ В ПЕРИОД ДОЛГОВОГО КРИЗИСАEVOLUTION OF FINANCIAL CONTAGION IN THE CONTEXT OF THE EUROPEAN DEBT CRISISРассказовВ. Е.RasskazovV. E.rasskazov.vladislav@gmail.comУниверситет НортамбрияВеликобританияNorthumbria UniversityUnited Kingdom20161010201720299105Copyright © Рассказов В.Е., 20172017Рассказов В.Е.Rasskazov V.E.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/396

В статье рассматривается изменение эффекта финансового заражения (ситуация, когда в периоды кризисов страны, экономически слабо связанные между собой в стабильные периоды, демонстрируют однонаправленное движение макропоказателей, поскольку кризис в одной из них провоцирует кризис в другой) в Еврозоне в период европейского долгового кризиса. За время кризиса институциональные связи на межбанковском уровне ослабли, а на государственно-банковском уровне несколько окрепли, что характеризует изменение природы финансового заражения. Риск дефолта отдельного банка стал менее опасен для финансовой системы, однако зависимость банков от устойчивости государства возросла. Сила изменений связи между риском государственного дефолта и изменением финансового заражения отличается по кластерам, сформированным по вероятности риска государственного дефолта. Регрессионное уравнение CDS создано специально для целей исследования, а именно получения остатков индивидуальных моделей банков. В работе используются два подхода к анализу финансового заражения, регрессионный и корреляционный анализ.

This paper aims to study changes in the effect of financial contagion in the Eurozone during the European DebtCrisis. The results of the study show that the strength of institutional connections on the interbank level had decreased, while on the sovereign-bank level it had weakened; which could be explained by the change of thenature of the financial contagion with the flow of the crisis. Default risk of an individual bank had become lessdangerous for the financial system; however, the dependence of banks on the sovereign stability had increased. An association of sovereign default risk and changes in the financial contagion varies among clusters, subjectto the sovereign default risk probability. A regression equation of CDS spread was composed for the purpose of analysis of individual regression models’ residuals. Two approaches of analysis were applied in the research: regression and correlation analysis.

системный рискфинансовое заражениеевропейский долговой кризисмодель CDSрегрессионный анализкорреляционный анализsystemic riskfinancial contagionbank riskEuropean Debt CrisisCDS modellingresiduals analysiscorrelation analysisReferencesAcharya V., Pedersen L., Philippon T. & Richardson M. (2010). Measuring Systemic Risk.Acharya V., Pedersen L., Philippon T. & Richardson M. (2010). Measuring Systemic Risk.Äijö J. (2008). Implied volatility term structure linkages between VDAX, VSMI and VSTOXX volatility indices. Global Finance Journal, No. 18 (3), рр. 290-302.Äijö J. (2008). Implied volatility term structure linkages between VDAX, VSMI and VSTOXX volatility indices. Global Finance Journal, No. 18 (3), рр. 290-302.Altman E. I., Danovi A. & Falini A. (2013). Z-score models’ application to Italian companies subject to extraordinary administration. Journal of Applied Finance, No. 23 (1).Altman E. I., Danovi A. & Falini A. (2013). Z-score models’ application to Italian companies subject to extraordinary administration. Journal of Applied Finance, No. 23 (1).Constâncio V. (2012). Contagion and the European debt crisis. Financial Stability Review, Banque De France, No. 16, рр. 110-111.Constâncio V. (2012). Contagion and the European debt crisis. Financial Stability Review, Banque De France, No. 16, рр. 110-111.De Bruyckere V., Gerhardt M., Schepens G., & Vander Vennet R. (2013). Bank/sovereign risk spillovers in the European debt crisis. Journal Of Banking & Finance, No. 37 (12), рр. 4793-4809.De Bruyckere V., Gerhardt M., Schepens G., & Vander Vennet R. (2013). Bank/sovereign risk spillovers in the European debt crisis. Journal Of Banking & Finance, No. 37 (12), рр. 4793-4809.Dungey, M., Fry, R., González-Hermosillo B. & Martin, V. (2005). Empirical modelling of contagion: a review of methodologies. Quantitative Finance, No. 5 (1), рр. 9-24.Dungey, M., Fry, R., González-Hermosillo B. & Martin, V. (2005). Empirical modelling of contagion: a review of methodologies. Quantitative Finance, No. 5 (1), рр. 9-24.Kaufman, G., & Scott, K. (2003). What Is Systemic Risk, and Do Bank Regulators Retard or Contribute to It? The Independent Review, No. VIII (3), рр. 371-391.Kaufman, G., & Scott, K. (2003). What Is Systemic Risk, and Do Bank Regulators Retard or Contribute to It? The Independent Review, No. VIII (3), рр. 371-391.Markwat T., Kole E. & van Dijk D. (2009). Contagion as a domino effect in global stock markets. Journal Of Banking & Finance, No. 33 (11), рр. 1996-2012.Markwat T., Kole E. & van Dijk D. (2009). Contagion as a domino effect in global stock markets. Journal Of Banking & Finance, No. 33 (11), рр. 1996-2012.Pritsker M. (2001). The Channels for Financial Contagion. International Financial Contagion, рр. 67-95.Pritsker M. (2001). The Channels for Financial Contagion. International Financial Contagion, рр. 67-95.Rigobon R. (2002). Contagion: How to Measure It?. In S. Edwards & J. Frankel, Preventing Currency Crises in Emerging Markets (1st ed.). National Bureau of Economic Research: University of Chicago Press.Rigobon R. (2002). Contagion: How to Measure It?. In S. Edwards & J. Frankel, Preventing Currency Crises in Emerging Markets (1st ed.). National Bureau of Economic Research: University of Chicago Press.Smaga P. (2014). The Concept of Systemic Risk. SRC Special Paper No. 5.Smaga P. (2014). The Concept of Systemic Risk. SRC Special Paper No. 5.Suh S. (2015). Measuring sovereign risk contagion in the Eurozone. International Review of Economics & Finance, No. 35, рр. 45-65.Suh S. (2015). Measuring sovereign risk contagion in the Eurozone. International Review of Economics & Finance, No. 35, рр. 45-65.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.