financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2016-20-3-62-71finance-411Research ArticleФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТFINANCES, MONETARY ADDRESS AND CREDITОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА ДЛЯ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА В РОССИИAN ASSESSMENT OF THE INVESTMENT CLIMATE FOR VENTURE CAPITAL IN RUSSIAМасловМ. П.MaslovM. P.feraj@mail.ruМузыкоЕ. И.MuzykoE. I.mei927@mail.ruНовосибирский государственный технический университетРоссияNovosibirsk State Technical UniversityRussian Federation2016101020172036271Copyright © Маслов М.П., Музыко Е.И., 20172017Маслов М.П., Музыко Е.И.Maslov M.P., Muzyko E.I.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/411

Статья посвящена оценке инвестиционного климата для венчурного капитала в России с использованием набора критериев, описанных в методике, разработанной Европейской ассоциацией венчурного капитала. Результаты, полученные авторами для России, сравниваются со средними значениями для Европейского Союза. На основе результатов оценки предлагается набор рекомендаций по улучшению российского инвестиционного климата для венчурного капитала. Они связаны с устранением возможности двойного налогообложения фондов с иностранным участием, отменой запрета на участие пенсионных фондов и иных институциональных инвесторов в венчурных фондах, возможностью налогового стимулирования для индивидуальных инвесторов, вкладывающих средства в венчурные фонды, и налоговое стимулирование инвестиционной и исследовательской деятельности компаний. Кроме того, предложен ряд модификаций используемой методики, которые, по мнению авторов, помогут увеличить точность получаемых с ее помощью результатов. К примеру, явно недостаточной является балльная система оценки. С учетом того, что основная часть параметров методики является количественной (уровень налогообложения, число процедур и т.д.), оценка этих параметров также может носить количественный характер. Возможно также использование нелинейной функции оценки, например квадратичной.

The article attempts to assess the investment climate for venture capital in Russia using a set of criteria described in the methodology developed by the European Venture Capital Association. The results for Russia obtained by the authors are compared with the average values for the European Union. Based on the evaluation results, the authors suggest recommendations for improving Russia’s investment climate for venture capital. They include the elimination of double taxation of funds with foreign participants, abolition of the ban on the participation of pension funds and other institutional investors in venture funds, tax incentives for individual investors who invest in venture capital funds and fiscal stimulus for companies involved in investment and research activities. In addition, the paper proposes a number of refinements of the methodology which, in the authors’ opinion, will help increase the accuracy of the results, for example, updating the point rating system which is obviously insufficient. Moreover, given the fact that most of the parameters of the method are quantitative (level of taxation, number of procedures, etc.), the evaluation of these parameters could also be quantitative. Also, it is possible to use for estimation purposes a non-linear function, for example, quadratic one.

венчурный капиталинвестиционный климатфонды прямых инвестицийрегистрация новой компаниизатраты на регистрациюналогообложение прибыли венчурных инвесторовventure capitalinvestment climateprivate equity fundsregistration of the new companyregistration costsprofit taxation of venture capitalReferencesBenchmarking European Tax and Legal Environments. EVCA, 2003, 36 p.Benchmarking European Tax and Legal Environments. EVCA, 2003, 36 p.О защите конкуренции: Федеральный закон от 26.06.2006 г. № 135-ФЗ // СПС КонсультантПлюс.On protection of competition: the Federal law of 26.06.2006 No. 129-FZ [O zashhite konkurencii: Federal’nyj zakon ot 26.06.2006 g. №135-FZ]. SPS Konsul’tantPljus (in Russian).Налоговый кодекс РФ. Часть вторая: Федеральный закон от 19.07.2000 №117-ФЗ // СПС КонсультантПлюс.The Russian Tax Code. Part 2: the Federal law of 19.07.2000 No. 117-FZ [Nalogovyj kodeks RF. Chast’ vtoraja: Federal’nyj zakon ot 19.07.2000 №117-FZ]. SPS Konsul’tantPljus (in Russian).О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей: Федеральный закон от 08.08.2001 № 129-ФЗ//СПС КонсультантПлюс.On official registration of legal entities and individual entrepreneurs: the Federal law of 08.08.2001 No. 129-FZ [O gosudarstvennoj registracii juridicheskih lic i individual’nyh predprinimatelej: Federal’nyj zakon ot 08.08.2001 №129-FZ]. SPS Konsul’tantPljus (in Russian).О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов: Постановление ФКЦБ от 18.02.2004. № 04-5/пс // СПС КонсультантПлюс.On regulation of activities of managing companies of joint stock investment funds and unit investment funds: the FCSM statement of 18.02.2004 No. 04-5/ps [O regulirovanii dejatel’nosti upravljajushhih kompanij akcionernyh investicionnyh fondov i paevyh investicionnyh fondov: Postanovlenie FKCB ot 18.02.2004. №04-5/ps].SPS Konsul’tantPljus (in Russian).Об инвестиционных фондах: Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ // СПС КонсультантПлюс.On investment funds: the Federal law of 29.11.2001 No. 156-FZ [Ob investicionnyh fondah: Federal’nyj zakon ot 29.11.2001 № 156-FZ]. SPS Konsul’tantPljus (in Russian).Benchmarking the Administration of Business Start-ups / European Commission Enterprise Directorate General, 2002, 140 p.Benchmarking the Administration of Business Start-ups / European Commission Enterprise Directorate General, 2002, 140 p.Об акционерных обществах: Федеральный закон от 24.11.1995 № 65-ФЗ // СПС КонсультантПлюс.On joint-stock companies: the Federal law of 24.11.1995 No. 65-FZ [Ob akcionernyh obshhestvah: Federal’nyj zakon ot 24.11.1995 № 65-FZ]. SPS Konsul’tantPljus (in Russian).О государственной поддержке малого предпринимательства в РФ: Федеральный закон от 14.06.1995 № 88-ФЗ // СПС КонсультантПлюс.On the governmental support of small and medium entrepreneourship in RF: the Federal law of 14.06.1995 No. 88-FZ [O gosudarstvennoj podderzhke malogo predprinimatel’stva v RF: Federal’nyj zakon ot 14.06.1995 № 88-FZ]. SPS Konsul’tantPljus (in Russian).Баранов А.О., Музыко Е.И., Павлов В.Н. Экономическая эффективность инновационных проектов с венчурным финансированием // Вестник Финансового университета. 2015. № 5 (89). С. 105-116.Baranov A.O., Muzyko E.I., Pavlov V.N. Economic efficinency of venture backed innovative projects [Jekonomicheskaja jeffektivnost’ innovacionnyh proektov s venchurnym finansirovaniem]. Vestnik Finansovogo universiteta – Bulletin of Financial University, 2015, no. 5 (89), pp. 105–116 (in Russian).Никонова И.А., Колесников М.А. Развитие методов анализа и оценки инвестиционных проектов // Вестник Финансового университета. 2013. № 6 (78). С. 89-97.Nikonova I.A., Kolesnikov M.A. Development of methods for analysis and evaluation of investment projects [Razvitie metodov analiza i ocenki investicionnyh proektov]. Vestnik Finansovogo universiteta — Bulletin of Financial University, 2013, no. 6 (78), pp. 89–97 (in Russian).Музыко Е.И. Анализ развития подходов к трактовке экономической сущности категории «реальный опцион» // Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 36 (243). С. 12-17.Muzyko E. I. Analysis of the development of approaches to the interpretation of the economic essence of the category “real option” [Analiz razvitija podhodov k traktovke jekonomicheskoj sushhnosti kategorii «real’nyj opcion»]. Jekonomicheskij analiz: teorija i praktika — Economic analysis: theory and practice, 2011, no. 36 (243), pp. 12–17 (in Russian).Мартынова Е.В. Особенности оценки инновационного развития компании // Вестник Финансового университета. 2015. № 2 (86). С. 61-70.Martynova E. V., Specifities of a company’s innovative development assessment [Osobennosti ocenki innovacionnogo razvitija kompanii]. Vestnik Finansovogo universiteta — Bulletin of Financial University, 2015, no. 2 (86), pp. 61–70 (in Russian).Шмаков А.В., Петров С.П. Определение оптимальной величины штрафов за нарушение антимонопольного законодательства // Terra Economicus. 2012. Т. 10. № 2. С. 85-94.Chmakov A.V., Petrov S.P. Determination of optimal values of penalties for antitrust law violation. Terra Economicus, 2012, vol. 10, no. 2, pp. 85–94 (in Russian).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.