financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2018-22-3-83-99finance-660Research ArticleБЮДЖЕТНАЯ СТРАТЕГИЯBUDGET STRATEGYФИНАНСИРОВАНИЕ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ ЗАМЕДЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ И САНКЦИЙFINANCING COMPANIES IN THE CONTEXT OF ECONOMIC SLOWDOWN AND SANCTIONShttps://orcid.org/0000-0002-9558-7857 ПетровМ. В.PetrovM. V.

кандидат экономических наук, доцент Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления,

Москва

Cand. Sci. (Econ.), associate Professor, Department of corporate finance and corporate governance, 

Moscow

maxim2769@mail.ruФинансовый университетРоссияFinancial UniversityRussian Federation2018100620182238399Copyright ©  Петров М.В., 20182018 Петров М.В.Petrov M.V.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/660

В статье анализируются современные тенденции финансирования российских нефинансовых компаний, сформировавшиеся в середине 2010-х гг. в условиях замедления национальной экономики, сокращения притока иностранного капитала и введения антироссийских санкций.

Цель исследования — анализ изменений в  динамике и  структуре источников финансирования отечественных компаний, произошедших в  2014–2017 гг., а  также оценка возможных мер по расширению доступности для них финансовых ресурсов.

Использовались общенаучные методы статистического анализа, научной абстракции и логического обобщения, а также сравнительный и институциональный подходы.

В работе рассмотрены динамика и особенности финансирования российских компаний в 2014–2017 гг. Установлено, что сжатие притока иностранного капитала, произошедшее в указанном периоде, предприятия смогли в значительной степени компенсировать за счет увеличения заимствований у отечественных банков и на рынке корпоративных облигаций, а также получения финансовой поддержки от государства в рамках реализации антикризисных мероприятий. Замещение зарубежного финансирования внутренними источниками позволило сохранить устойчивость корпоративного сектора в кризисный период. Однако сегодня, когда экономика вышла из кризиса и предприятия нуждаются в дополнительных средствах для развития бизнеса, они сталкиваются с ограниченностью предложения финансовых ресурсов на внутреннем рынке, обусловленном главным образом резким замедлением динамики банковского кредитования реального сектора, наблюдаемым с 2015 г.

В статье делается вывод, что в условиях сокращения импорта капитала главный резерв повышения доступности финансовых ресурсов для российских предприятий — наращивание банковского кредитования экономики. С целью его стимулирования государству следует активно расширять практику применения механизмов государственно-частного партнерства в финансово-банковской сфере, включая предоставление гарантий по кредитам и совместное с банками финансирование приоритетных инвестиционных проектов. 

The article analyzes the current trends of financing Russian non-financial companies, formed in the mid‑2010- is during the slowdown of the growth of the national economy, the reduction of foreign capital inflows and the introduction of anti-Russian sanctions.

The purpose of the study is to analyze changes in the dynamics and structure of sources of financing of domestic companies that occurred in 2014–2017, as well as to assess possible measures to expand the availability of financial resources for them.

We used general scientific methods of statistical analysis, scientific abstraction and logical generalization, as well as comparative and institutional approaches.

The paper considers the dynamics and peculiarities of financing of Russian companies in 2014–2017. We established that despite the compression of foreign capital inflow that occurred in the specified period, the enterprises were able to largely compensate losses increasing borrowings from domestic banks and the corporate bond market, as well as obtaining financial support from the state in the framework of anti-crisis measures.

The replacement of foreign financing with domestic sources allowed to maintain the stability of the corporate sector during the crisis period. However, today, when the economy is out of crisis and enterprises to need additional funds for business development, they face a limited supply of financial resources in the domestic market, mainly due to the sharp slowdown in the dynamics of bank lending to the real sector, observed since 2015.

We conclude that in the conditions of reduction of capital imports the main reserve for increasing the availability of financial resources for the Russian enterprises is the increase of bank lending to the economy. In order to encourage it, the state should actively expand the practice of public-private partnership mechanisms in the financial and banking sector, including the provision of guarantees for loans and joint financing with banks of priority investment projects. 

корпоративное финансированиебанковское кредитованиекорпоративные облигациимеждународное кредитованиееврооблигациипрямые иностранные инвестициифинансовые санкциибюджетное финансированиегосударственная поддержка бизнесагосударственно-частное партнерствоcorporate financebank lendingcorporate bondsinternational lendingEurobondsforeign direct investmentfinancial sanctionsbudget financingstate support of businesspublic-private partnershipReferencesБорисова И.Ю., Замараев Б.А., Козлова И.Г., Назарова А.Г., Суханов Е.Ю. Российская экономика под гнетом санкций и дешевой нефти. Вопросы экономики. 2016;(7):5–35.Borisova I. Yu., Zamaraev B.A., Kozlova I.G., Nazarova A.G., Sukhanov E. Yu. Russian economy under the pressure of sanctions and cheap oil. Voprosy ekonomiki. 2016; (7):5–35. (In Russ.).Булатов А. Россия в международном движении капитала: перелом тенденций. Вопросы экономики. 2017;(5):148–158.Bulatov A.S. Russia in international capital movement: Turn of tendencies. Voprosy ekonomiki. 2017;(5):148– 158. (In Russ.).Гурвич Е.Т., Прилепский И.В. Влияние финансовых санкций на российскую экономику. Вопросы экономики. 2016;(1):5–35.Gurvich E.T., Prilepskiy I.V. The impact of financial sanctions on the Russian economy. Voprosy ekonomiki. 2016;(1):5–35. (In Russ.).Загашвили В.С. Западные санкции и российская экономика. Мировая экономика и международные отношения. 2015;(11):67–77.Zagashvili V.S. Western sanctions and Russian economy. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya = World Economy and International Relations. 2015;(11):67–77. (In Russ.).Маневич В.Е. Функционирование денежно-финансовой системы и депрессия российской экономики. Вопросы экономики. 2016;(2):34–55.Manevich V.E. Functioning of monetary and financial system and the depression of the Russian economy. Voprosy ekonomiki. 2016;(2):34–55. (In Russ.).Хохлова А.Е. Анализ размещения еврооблигаций российскими эмитентами до и после введения санкционных ограничений. Экономика, право, инновации. 2017;(1):8–12.Khokhlova A.E. Analysis of placement of eurobonds by Russian issuers before and after introduction of sanction restrictions. Ekonomika, pravo, innovatsii. 2017;(1):8–12. (In Russ.).Харлашин Ф.О. Особенности иностранного кредитования российских небанковских организаций. Деньги и кредит. 2017;(12):33–39.Kharlashin F.O. Specifics of foreign lending to Russian non-bank institutions. Den’gi i kredit = Russian Journal of Money and Finance. 2017;(12):33–39. (In Russ.).Омельченко А.Н., Хрусталев Е.Ю. Оценка влияния санкций на стоимость финансирования предприятий в России. Экономический анализ: теория и практика. 2016;(10):4–16.Omel’chenko A.N., Khrustalev E. Yu. Evaluation of sanctions’ impact on the cost of financing for Russian companies. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika = Economic Analysis: Theory and Practice. 2016;(10):4–16. (In Russ.).Кузнецова О. «Восточный вектор» инвестиционных связей России. Мировая экономика и международные отношения. 2018;62(2):47–56. DOI: 10.20542/0131–2227–2018–62–2–47–56Kuznetsova O. “Eastern Vector” of Russian investment relations. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya = World Economy and International Relations. 2018;62(2):47–56. (In Russ.). DOI: 10.20542/0131– 2227–2018–62–2–47–56Nelson R.M. U.S. sanctions and Russia’s economy. Washington, DC: Congressional Research Service; 2017. 17 p. URL: https://fas.org/sgp/crs/row/R 43895.pdf (дата обращения: 03.03.2018).Nelson R.M. U.S. sanctions and Russia’s economy. Washington, DC: Congressional Research Service; 2017. 17 p. URL: https://fas.org/sgp/crs/row/R 43895.pdf (accessed 03.03.2018).Березинская О.Б. Кредитование нефинансового сектора российской экономики: возможности и ограничения. Вопросы экономики. 2016;(3):63–74.Berezinskaya O.B. Lending to the non-financial sector: Opportunities and limitations. Voprosy ekonomiki. 2016;(3):63–74. (In Russ.).Навой А.В. Адаптация платежного баланса Российской Федерации к внешним шокам в 2014–2017 годах. Деньги и кредит. 2017;(11):3–13.Navoi A.V. Adjustment of the balance of payments of the Russian Federation to external shocks in 2014–2017. Den’gi i kredit = Russian Journal of Money and Finance. 2017;(11):3–14. (In Russ.).Бобылева А.З., Львова О.А. Формирование системы стабилизационных и антикризисных мер на федеральном и региональном уровне в современной России. Государственное управление. Электронный вестник. 2016;(58):54–82. URL: http://e-journal.spa.msu.ru/vestnik/item/58_2016bobyleva_lvova.htm (дата обращения: 28.02.2018).Bobyleva A.Z., L’vova O.A. Forming the system of stabilization and anti-crisis measures at federal and regional level in contemporary Russia. Gosudarstvennoe upravlenie. Elektronnyi vestnik = Public Administration. E-Journal. 2016;(58):54–78. URL: http://e-journal.spa.msu.ru/vestnik/item/58_2016bobyleva_lvova.htm (accessed 22.02.2018). (In Russ.).Манушин Д.В. Оценка антикризисных планов Правительства РФ в 2015 и 2016 годах и совершенствование плана Правительства РФ по обеспечению стабильного социально-экономического развития России в 2016 году. Актуальные проблемы экономики и права. 2016;10(3):5–27. DOI: 10.21202/1993–047X.10.2016.3.5–27Manushin D.V. Estimation and improvement of the RF government plan for providing the stable socialeconomic development of Russia in 2016. Aktual’nye problemy ekonomiki i prava = Actual Problems of Economics and Law. 2016;10(3):5–27. (In Russ.). DOI: 10.21202/1993–047X.10.2016.3.5–27Мау В.А. Антикризисные меры или структурные реформы: экономическая политика России в 2015 году. Вопросы экономики. 2016;(2):5–33.Mau V.A. Anti-crisis measures or structural reforms: Economic policy of Russia in 2015. Voprosy ekonomiki. 2016;(2):5–33. (In Russ.).Чахкиев Г.Г., Шахзадянц М.Г., Азизов Ш.Ш. Альтернативные предложения по антикризисному плану правительства Российской Федерации. Вестник Академии. 2015;(1):156–159.Chakhkiev G.G., Shakhzadyants M.G., Azizov Sh. Sh. Alternative proposals for the crisis plan of the RF government. Vestnik Akademii = Academy’s Herald: Scientific Journal of Moscow Academy of Entrepreneurship under Government of Moscow. 2015;(1):156–159. (In Russ.).Панова Г.С. Банки в условиях международных санкций: стратегия и тактика. Вестник МГИМО-Университета. 2016;(1):154–168.Panova G.S. Banks and banking business in Russia in the context of international sanctions: Strategy and tactics. Vestnik MGIMO-Universiteta = MGIMO Review of International Relations. 2016;(1):154–168. (In Russ.).Аганбегян А.Г. От рецессии и стагнации через финансовый форсаж — к экономическому росту. Деньги и кредит. 2016;(12):46–52.Aganbegyan A.G. From recession and stagnation to economic growth through financial boosting. Den’gi i kredit = Russian Journal of Money and Finance. 2016;(12):46–52. (In Russ.).Швецов Ю.Г., Cунцова Н.В. Банк как участник государственно-частного партнерства в инвестиционных процессах. Проблемы учета и финансов. 2013;(1):27–33.Shvetsov Yu.G., Suntsova N.V. Bank as a member of a public-private partnership in the investment process. Problemy ucheta i finansov. 2013;(1):27–33. (In Russ.).Езангина И.А., Сторожилов Н.А. Усиление роли институтов развития в механизме банковского проектного финансирования. Финансы: теория и практика. 2017;21(6):20–33. DOI: 10.26794/2587–5671– 2017–21–6–20–33Ezangina I.A., Storozhilov N.A. Strengthening the role of development institutions in the banking project financing. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice. 2017;21(6):20–33. DOI: 10.26794/2587– 5671–2017–21–6–20–33 (In Russ.).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.