financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2019-23-2-74-83finance-841Research ArticleФИНАНСОВЫЕ РЫНКИFINANCIAL MARKETSРынок корпоративных облигаций: международный опыт и российская практикаCorporate Bond Market: International Experience and Russian Practicehttps://orcid.org/0000-0002-7609-8089БалюкИ. А.BalyukI. A.

Игорь Алексеевич Балюк — кандидат экономических наук, доцент

Igor A. Balyuk — Cand. Sci. (Econ.), Associate Professor

balyuk@bk.ruФинансовый университет, МоскваРоссияFinancial University, MoscowRussian Federation2019040520192327483Copyright © Балюк И.А., 20192019Балюк И.А.Balyuk I.A.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/841

Развитие рынка корпоративных облигаций становится одним из необходимых условий повышения устойчивости российской экономики к внешним шокам и формирования новой модели роста в условиях санкций. Цель статьи — проанализировать современное состояние российского рынка корпоративных облигаций и разработать предложения по ускорению его дальнейшего развития с учетом накопленного международного опыта. Предложения основаны на изучении правовой базы функционирования международного облигационного рынка, а также современных технологий и инструментов, которые на практике доказали свою эффективность. В рамках сравнительного анализа использован гипотетико-дедуктивный метод научного исследования. Автор предлагает: разработать и принять самостоятельный федеральный закон «О корпоративных облигациях»; внести поправки и дополнения в российское законодательство по защите прав инвесторов, приобретающих корпоративные облигации; осуществить пробные (дебютные) выпуски на российском фондовом рынке облигаций, номинированных в иностранных валютах (например, в юанях); расширять линейку видов облигаций и т.д. Сделан вывод, что, несмотря на неблагоприятные внешние и внутренние условия, в России наблюдается стабильный рост количества эмитентов и находящихся в обращении корпоративных облигаций. Активная эмиссия облигаций на российском финансовом рынке в ближайшее время будет происходить не только в корпоративном, но и в государственном сегменте. Она потребует более активного вовлечения в покупку государственных и корпоративных облигаций физических лиц в качестве инвесторов. Также будут привлекаться различные типы институциональных инвесторов, конкурирующие с банками. Эмиссия корпоративных облигаций может облегчить финансовое бремя банков и компаний, испытывающих затруднения с рефинансированием внешних долгов. Также она может способствовать решению проблемы финансирования тех российских компаний, которые в целях реализации намеченных бизнес-планов до сих пор ориентировались на получение различных видов банковских кредитов. Это будет способствовать росту предложения временно свободных денежных ресурсов, снижению их стоимости и более эффективной трансформации сбережений (накоплений) в инвестиции

The corporate bond market development is integral to increase the resilience of the Russian economy to external shocks and to build a new growth model in terms of sanctions. The purpose of the article is to analyze the current state of the Russian corporate bond market and to develop proposals for accelerating its further development considering the international experience. The proposals are based on a study of the legal base for the functioning of the international bond market, as well as modern technologies and tools that have proven to be effective in practice. As part of a comparative analysis, a hypothetical-deductive research method has been used. The author has proposed: to develop and adopt independent federal law “On Corporate Bonds”; to amend and supplement the Russian legislation on the protection of the rights of investors who purchase corporate bonds; to make trial (debut) issues in the Russian stock market for bonds denominated in foreign currencies (for example, in RMB); to expand the line of bond types, etc. It has been concluded that, despite the unfavorable external and internal conditions, there is a steady increase in the number of issuers and corporate bonds in circulation in Russia. Active bond issue in the Russian financial market in the near future will happen not only in the corporate, but also in the public segment. It will require more active involvement of individuals in purchasing government and corporate bonds as investors. Various types of institutional investors competing with banks will also be attracted. Corporate bond issue can ease the financial burden of banks and companies that have problems with refinancing their external debts. It can also help to solve the problem of financing of the Russian companies that have focused on obtaining various bank loans in order to implement their business plans. This will help to increase the supply of temporarily free monetary resources, to reduce their cost and more efficiently transform savings into investments.

финансовый рынокфондовый рынокдолговые ценные бумагикорпоративные облигациимеждународный долговой рынокрефинансирование внешнего долгаправовая базаинституциональные инвесторыfinancial marketstock marketdebt securitiescorporate bondsinternational debt marketrefinancing external debtlegal baseinstitutional investorsReferencesSchumpeter J.A. The theory of economic development: An inquiry into profits, capital, credit, interest and the business cycle. Cambridge, MA: Harvard University Press; 1934. 255 p.Schumpeter J.A. The theory of economic development: An inquiry into profits, capital, credit, interest and the business cycle. Cambridge, MA: Harvard University Press; 1934. 255 p.Гуриев С. Мифы экономики. Заблуждения и стереотипы, которые распространяют СМИ и политики. М.: Манн, Иванов и Фербер; 2014. 320 с.Guriev S. Myths of economics. Misconceptions and stereotypes disseminated by mass media and politicians. Мoscow: Маnn, Ivanov i Ferber; 2014. 320 p. (In Russ.).Дубинин С.К. Финансиализация экономического роста и российская национальная финансовая система. Финансы: теория и практика. 2017;21(4):6–21.Dubinin S.К. Financialization of economic growth and the Russian national financial system. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice. 2017;21(4):6–21. (In Russ.).Головнин М.Ю., Лыкова Л.Н., Букина И.С. Реакция денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики России на вызовы глобализации. Финансы: теория и практика. 2017;21(5):6–21.Golovnin М. Yu., Lykova L.N., Bukina I.S. The reaction of monetary-credit and budget-taxation policy of Russia on the challenges of globalization. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice. 2017;21(5):6–21. (In Russ.).Соколова Т.В. Анализ факторов, влияющих на развитие рынка корпоративных и государственных рублевых облигаций. Управление корпоративными финансами. 2015;(5):294–307.Sokolova Т.V.Analysis of factors affecting the development of the market for corporate and government ruble bonds. Upravlenie korporativnymi finansami. 2015;(5):294–307. (In Russ.).Гороховская О., Клыпина О. Сравнительный анализ источников долгового финансирования. Рынок ценных бумаг. 2004;(23):86–88.Gorokhovskaya О., Кlypina О. Comparative analysis of sources of debt financing. Rynok tsennykh bumag. 2004;278(23):86–88. (In Russ.).Галенская К.В., Теплова Т.В. Облигации или банковские кредиты: выбор компаний и реакция инвесторов на российском фондовом рынке. Управленческий учет и финансы. 2016;(3):172–197.Galenskaya К.V., Теplova Т.V. Bonds or bank loans: The choice of companies and the reaction of investors in the Russian stock market. Upravlencheskii uchet i finansy = Management Accounting and Finance Journal. 2016;(3):172–197. (In Russ.).Johnston R.B. Economics of the Euro-market: History, theory and policy. New York: Palgrave Macmillan; 1982. 334 p.Johnston R.B. Economics of the Euro-Market: History, theory and policy. New York: Palgrave Macmillan; 1982. 334 p.O’Malley C. Bonds without borders: A history of the Eurobond market. Chichester: John Wiley & Sons Ltd.; 2014. 288 p.O’Malley C. Bonds without borders: A history of the Eurobond market. Chichester: John Wiley & Sons Ltd.; 2014. 288 p.Балюк И.А., Бич М.Г., Звонова Е.А. и др. Влияние глобализации на формирование российского финансового рынка. М.: Кнорус; 2018. 249 с.Balyuk I.A., Bich M.G., Zvonova E.A. et al. The impact of globalization on the formation of the Russian financial market. Мoscow: Knorus; 2018. (In Russ.).Алексеева И.А., Макарова Е.В. Российский рынок корпоративных облигаций: тенденции и перспективы развития. Известия Байкальского государственного университета. 2017;27(3):389–400.Alekseeva I.A., Makarova E.V. Russian market of corporate bonds: Trends and development prospects. Izvestiya Baikal’skogo gosudarstvennogo universiteta = Bulletin of Baikal State University. 2017;27(3):389–400. (In Russ.).Чайковская Е. Красный апельсин, или Успеть за 24 часа. Cbonds Review. 2015;(4):52–55.Chaikovskaya Е. Red orange, or To make it in 24 hours. Cbonds Review. 2015;(4):52–55. (In Russ.).Кырова Е.В. Стимулирование развития российского рынка ценных бумаг. Научное обозрение: теория и практика. 2015;(9):220–222.Кyrova Е.V. Stimulating the development of the Russian securities market. Nauchnoe obozrenie: teoriya i praktika = Science Review: Theory and Practice. 2015;(9):220–222. (In Russ.).Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес; 2008. 1008 c.Brealey R., Myers S. Principles of corporate finance. Transl. from Eng. Мoscow: Olymp-Business; 2008. 1008 p. (In Russ.).Абрамова М.А., Ковалева Н.А., Лаврушин О.И., Рубцов Б.Б., Цыганов А.А. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации в среднесрочной перспективе: мнение экспертов. Экономика. Налоги. Право. 2016;9(4):6–11.Аbramova М.А., Коvaleva N.А., Lavrushin О.I., Rubtsov B.B., Tsyganov A.A. The mid-term trends in the Russian financial market development: Expert opinion. Ekonomika. Nalogi. Pravo = Economics, Taxes & Law. 2016;9(4):6–11. (In Russ.).Силуанов А.Г. Задачи финансовой политики Российской Федерации на среднесрочную перспективу. Вестник Финансового университета. 2017;21(3):50–56.Siluanov А.G. Objectives of financial policy of the Russian Federation in the medium term. Vestnik Finansovogo universiteta = Bulletin of the Financial university. 2017;21(3):50–56. (In Russ.).Андреев В.П. Облигации в юанях как альтернативный источник заемных ресурсов. Деньги и кредит. 2017;(5):28–31.Andreev V.P. Yuan -denominated bonds as an alternative source of borrowings. Den’gi i kredit = Russian Journal of Money and Finance. 2017;(5):28–31. (In Russ.).Bartholomew H. Bond e-trading shake-out gathers pace. International Financing Review. 10 August, 2015. URL: http://www.ifre.com/bond-e-trading-shake-out-gathers-pace/21211616.fullarticle (дата обращения: 11.08.2018).Bartholomew H. Bond e-trading shake-out gathers pace. International Financing Review. 10 August, 2015. URL: http://www.ifre.com/bond-e-trading-shake-out-gathers-pace/21211616.fullarticle (accessed on 11.08.2018).Уилсон Р.С., Фабоцци Ф. Дж. Корпоративные облигации: Структура и анализ. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс; 2005. 446 c.Wilson R.S., Fabozzi F.J. Corporate bonds: Structure and analysis. Transl. from Eng. Мoscow: Аlpina Business Books; 2005. 446 p. (In Russ.).Звонова Е.А., Ершов М.В., Кузнецов А.В. и др. Реформирование мировой финансовой архитектуры и российский финансовый рынок. М.: РУСАЙНС; 2016. 430 c.Zvonova E.A., Ershov M.V., Kuznetsov A.V. et al. Reforming the global financial architecture and the Russian financial market. Мoscow: RuScience; 2016. 430 p. (In Russ.).Андрианова Л.Н., Семенкова Е.В. Стратегическое развитие российского финансового рынка: инициативы мегарегулятора. Экономика. Налоги. Право. 2016;9(4):12–20.Аndrianova L.N., Semenkova Е.V. Strategic development of the Russian financial market: Initiatives of the megaregulator. Ekonomika. Nalogi. Pravo = Economics, Taxes & Law. 2016;9(4):12–20. (In Russ.).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.