financeФинансы: теория и практика/Finance: Theory and PracticeFinance: Theory and Practice2587-56712587-7089Financial University under The Government of Russian Federation10.26794/2587-5671-2019-23-4-80-98finance-889Research ArticleЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫDIGITAL FINANCIAL ASSETSЦентробанковские цифровые валюты: ключевые характеристики и направления влияния на денежно-кредитную и платежную системыCentral bank Digital Currencies: Key Characteristics and Directions of Influence on Monetary and Credit and Payment Systemshttps://orcid.org/0000-0002-7046-1967КочергинД. А.KocherginD. A.

Дмитрий Анатольевич Кочергин —  доктор экономических наук, профессор кафедры теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета

Dmitrii A. Kochergin —  Dr. Sci. (Econ.), Professor, Department of Credit Theory and Financial Management

kda2001@gmail.ruhttps://orcid.org/0000-0002-1771-1306ЯнгироваА. И.YangirovaA. I.

Алсу Ильшатовна Янгирова —  аспирант кафедры теории кредита и финансового менеджмента экономического факультета

Alsu I. Yangirova —  Postgraduate Student, Department of Credit Theory and Financial Management

alsu-rf@mail.ruСанкт-Петербургский государственный университетРоссияSaint-Petersburg State UniversityRussian Federation2019200820192348098Copyright © Кочергин Д.А., Янгирова А.И., 20192019Кочергин Д.А., Янгирова А.И.Kochergin D.A., Yangirova A.I.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://financetp.fa.ru/jour/article/view/889

Статья посвящена исследованию перспектив выпуска центральными банками цифровых валют как новой формы центробанковских денег и потенциалу их влияния на денежно-кредитную систему. Цель статьи состоит в интерпретации цифровых валют и их классификации, выявлении ключевых характеристик цифровых валют и определении возможных моделей их выпуска, а также определении основных направлений влияния цифровых валют на денежно-кредитную и платежную системы. Научная новизна статьи выражается в систематизации и сопоставлении разных представлений о реализации суверенных цифровых валют с учетом использования технологий распределенных реестров. В рамках исследования проанализированы проекты центральных банков по эмиссии цифровых валют и выявлены их особенности. Определены возможные направления влияния центробанковских цифровых валют на денежно-кредитную политику ЦБ и деятельность кредитных институтов. Выявлено, что центробанковские цифровые валюты могут рассматриваться в качестве новой формы денег ЦБ, которая может выпускаться с целью использования как в розничных, так и в оптовых платежах. Цифровые валюты могут отличаться по ряду характеристик, ключевыми из которых являются: способ интеграции в денежно-кредитную систему; технология эмиссии; способ хранения валюты; механизм осуществления взаиморасчетов и степень анонимности. Как показало исследование, главные стимулы введения в обращение цифровых валют состоят в возможности предоставления альтернативного и универсально доступного законного средства платежа, а также обеспечении более быстрых, прозрачных и дешевых внутристрановых и трансграничных расчетов. Влияние цифровых валют на денежно-кредитную систему и денежно-кредитную политику ЦБ в значительной степени будет зависеть от сценария их системной интеграции. В случае простой замены наличных денег в обращении цифровыми валютами эффект на денежно-кредитную систему и политику ЦБ не будет значительным. Однако если центробанковские цифровые валюты будут выпускаться как дополнение к наличным деньгам или иметь параллельное с ними обращение, они способны усилить трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики и повысить централизацию активов на балансе ЦБ, а также снизить объемы фондирования, предоставляемых кредитными институтами.

The article is devoted to the study of prospects for digital currency issue by central banks as a new form of central bank money and to the potential of their influence on monetary and credit system. The aim of the article is to interpret and classify central bank digital currencies, to identify key characteristics of digital currencies and possible models of their issue, as well as to define the main directions of influence of digital currencies on the monetary and credit and payment systems. The scientific novelty of the article is in the systematization and comparison of different ideas about the implementation of sovereign digital currencies considering the use of distributed registry technologies. The study analyzed the projects of central banks on the issue of digital currencies and identified their features. Possible directions of influence of central bank digital currencies on the monetary and credit policy of the Central Bank and the activities of credit institutions were determined. It revealed that central bank digital currencies can be considered as a new form of money of the Central Bank, which can be issued to be used both in retail and in wholesale payments. Digital currencies may differ in some characteristics. The key ones are: a way to integrate into the monetary and credit system; emission technology; currency storage method; mechanism of mutual settlements and anonymity level. The study showed that the main incentives for introducing digital currencies are the possibility to provide an alternative and universally accessible legal means of payment, as well as to provide faster, more transparent and cheaper in-country and cross-border payments. The influence of digital currencies on the monetary and credit system and the monetary and credit policy of the Central Bank will largely depend on the scenario of their system integration. If cash is simply replaced in circulation by digital currencies, the effect on the Central Bank monetary and credit system and policy will not be significant. However, if central bank digital currencies are issued as an addition to cash, or are in parallel circulation, they can strengthen the transmission mechanism of the monetary and credit policy and increase the centralization of assets on the Central Bank balance sheet, as well as reduce the funding provided by credit institutions.

цифровые валюты центральных банковэмиссия цифровых валютраспределенные реестрыденежно-кредитная системаформы денегплатежная системаэлектронные деньгикриптовалютырозничные платежиоптовые платежиdigital currencies of central banks (CBDC)issue of digital currenciesdistributed ledgermonetary and credit systemforms of moneypayment systemelectronic moneycryptocurrenciesretail paymentswholesale paymentsReferencesКочергин Д. А. Место и роль виртуальных валют в современной платежной системе. Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. 2017;33(1):119–140. DOI: 10.21638/11701/spbu05.2017.107Kochergin D. A. The roles of virtual currencies in the modern payment system. Vestnik Sankt-Peterburgskogo universiteta. Ekonomika = St Petersburg University Journal of Economic Studies (SUJES). 2017;33(1):119–140. (In Russ.). DOI: 10.21638/11701/spbu05.2017.107Мау В. А. Национальные цели и модель экономического роста: новое в социально-экономической политике России в 2018–2019 гг. Вопросы экономики. 2019;(3):5–28. DOI: 10.32609/0042–8736–2019–3–5–28Mau V. A. National goals and model of economic growth: New in the Russian socio-economic policy of 2018– 2019. Voprosy ekonomiki. 2019;(3):5–28. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2019–3–5–28Киселев А. Есть ли будущее у цифровых валют центральных банков: Аналитическая записка. М.: Банк России; 2019. 23 с. URL: http://www.cbr.ru/content/document/file/71328/analytic_note_190418_dip.pdfKiselev A. Does the digital currency of central banks have a future: Analytical note. Moscow: Bank of Russia; 2017. 23 p. URL: http://www.cbr.ru/content/document/file/71328/analytic_note_190418_dip.pdf. (In Russ.).Кочергин Д. А. Электронные деньги. М.: Центр исследований платежных систем и расчетов; 2011. 424 c.Kochergin D. A. Electronic money. Moscow: Center for Research of Payment Systems and Settlements; 2011. 424 p. (In Russ.).Berch M., Garratt R. Central bank cryptocurrencies. BIS Quarterly Review. 2017;(Sept.):55–70. URL: https://www. bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1709f.pdf.Berch M., Garratt R. Central bank cryptocurrencies. BIS Quarterly Review. 2017;(Sept.):55–70. URL: https://www. bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1709f.pdf.Кочергин Д. А. Системы электронных денег в финансовых центрах Азии. Мировая экономика и международные отношения. 2017;61(7):54–63. DOI: 10.20542/0131–2227–2017–61–7–54–63Kochergin D. A. Development and regulation of electronic money systems in Asian financial centers. Mirovaya ekonomika i mezhdunarodnye otnosheniya = World Economy and International Relations. 2017;61(7):54–63. (In Russ.). DOI: 10.20542/0131–2227–2017–61–7–54–63Kaminska I. What is “utility settlement coin” really? Financial Times. Sept. 18, 2017. URL: https://ftalphaville. ft.com/2017/09/18/2193542/what-is-utility-settlement-coin-really/# (дата обращения: 15.06.2019).Kaminska I. What is “utility settlement coin” really? Financial Times. Sept. 18, 2017. URL: https://ftalphaville. ft.com/2017/09/18/2193542/what-is-utility-settlement-coin-really/# (accessed on 15.06.2019).Ali R., Barrdear J., Clews R., Southgate J. The economics of digital currencies. Bank of England Quarterly Bulletin. 2014;54(3):276–286.Ali R., Barrdear J., Clews R., Southgate J. The economics of digital currencies. Bank of England Quarterly Bulletin. 2014;54(3):276–286.Barontini С., Holden H. Proceeding with caution — A survey on central bank digital currency. BIS Papers. 2019;(101). URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap101.pdf.Barontini С., Holden H. Proceeding with caution — A survey on central bank digital currency. BIS Papers. 2019;(101). URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap101.pdf.Ингвес С. Переход на безналичные деньги. Финансы & развитие. 2018;55(2):11–12. URL: https://www.imf. org/external/russian/pubs/ft/fandd/2018/06/pdf/point.pdf.Ingves S. Going cashless. Finance & Development. 2018;55(2):11–12. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ ft/fandd/2018/06/central-banks-and-digital-currencies/point.pdf.Arvidsson N. et al. The cashless society: When will merchants stop accepting cash in sweden — A research model. In: Feuerriegel S., Neumann D., eds. Enterprise applications, markets and services in the finance industry. Cham: Springer International Publ.; 2017:105–113. (Lecture Notes in Business Information Processing Series. Vol. 276).Arvidsson N. et al. The cashless society: When will merchants stop accepting cash in sweden — A research model. In: Feuerriegel S., Neumann D., eds. Enterprise applications, markets and services in the finance industry. Cham: Springer International Publ.; 2017:105–113. (Lecture Notes in Business Information Processing Series. Vol. 276).Engert W., Fung B. Central bank digital currency: Motivations and implications. Bank of Canada. Staff Discussion Paper. 2017;(16). URL: https://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2017/11/sdp2017–16.pdf.Engert W., Fung B. Central bank digital currency: Motivations and implications. Bank of Canada. Staff Discussion Paper. 2017;(16). URL: https://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2017/11/sdp2017–16.pdf.Garrat R. CAD-coin versus Fedcoin. R 3 Reports. 2016. URL: https://www.finextra.com/finextra-downloads/ newsdocs/cad-coin-versus.pdf.Garrat R. CAD-coin versus Fedcoin. R 3 Reports. 2016. URL: https://www.fi nextra.com/fi nextra-downloads/ newsdocs/cad-coin-versus.pdf.Dalal D., Yong S., Lewis A. The future is here. Project Ubin: SGD on distributed ledger. Singapore: Monetary Authority of Singapore; 2017. 44 p. URL: https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/sg/Documents/ financial-services/sg-fsi-project-ubin-report.pdf.Dalal D., Yong S., Lewis A. The future is here. Project Ubin: SGD on distributed ledger. Singapore: Monetary Authority of Singapore; 2017. 44 p. URL: https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/sg/Documents/ fi nancial-services/sg-fsi-project-ubin-report.pdf.Mancini-Griffoli T., Martinez Peria M., Agur I. et al. Casting light on central bank digital currency. IMF Staff Discussion Note. 2018;(08). URL: https://www.imf.org/en/Publications/Staff-Discussion-Notes/ Issues/2018/11/13/Casting-Light-on-Central-Bank-Digital-Currencies-46233.Mancini-Griffoli T., Martinez Peria M., Agur I. et al. Casting light on central bank digital currency. IMF Staff Discussion Note. 2018;(08). URL: https://www.imf.org/en/Publications/Staff-Discussion-Notes/ Issues/2018/11/13/Casting-Light-on-Central-Bank-Digital-Currencies-46233.Gürtler K., Nielsen S. et al. Central bank digital currency in Denmark? Danmarks Nationalbank Analysis. 2017;(28). URL: https://www.nationalbanken.dk/en/publications/Documents/2017/12/Analysis%20-%20 Central%20bank%20digital%20currency%20in%20Denmark.pdf.Gürtler K., Nielsen S. et al. Central bank digital currency in Denmark? Danmarks Nationalbank Analysis. 2017;(28). URL: https://www.nationalbanken.dk/en/publications/Documents/2017/12/Analysis%20-%20 Central%20bank%20digital%20currency%20in%20Denmark.pdf.Juks R. When a central bank digital currency meets private money: The effects of an e-krona on banks. Sveriges Riksbank Economic Review. 2018;(3):79–99. URL: https://www.riksbank.se/globalassets/media/rapporter/pov/ engelska/2018/economic-review-3–2018.pdf.Juks R. When a central bank digital currency meets private money: The effects of an e-krona on banks. Sveriges Riksbank Economic Review. 2018;(3):79–99. URL: https://www.riksbank.se/globalassets/media/rapporter/pov/ engelska/2018/economic-review-3–2018.pdf.Kumhof M., Noone C. Central bank digital currencies — Design principles and balance sheet implications. Bank of England. Staff Working Paper. 2018;(725). URL: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/ boe/files/working-paper/2018/central-bank-digital-currencies-design-principles-and-balance-sheetimplications.Kumhof M., Noone C. Central bank digital currencies — Design principles and balance sheet implications. Bank of England. Staff Working Paper. 2018;(725). URL: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/fi les/ working-paper/2018/central-bank-digital-currencies-design-principles-and-balance-sheet-implications.Barrdear J., Kumhof M. The macroeconomics of central bank issued digital currencies. Bank of England. Staff Working Paper. 2016;(605). URL: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/working-paper/2016/themacroeconomics-of-central-bank-issued-digital-currencies.Barrdear J., Kumhof M. The macroeconomics of central bank issued digital currencies. Bank of England. Staff Working Paper. 2016;(605). URL: https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/fi les/working-paper/2016/themacroeconomics-of-central-bank-issued-digital-currencies.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.