Акционерный краудфандинг в Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС)

Целью данной статьи является всестороннее исследование и анализ акционерного краудфандинга или краудинвестинга в сравнении с другими формами акционерного финансирования в странах — участницах Евразийского экономического союза. Актуальность исследования обусловлена тем, что акционерный краудфандинг является одним из наиболее быстрорастущих способов сбора средств в мире и стал популярным источником финансирования для стартапов и компаний ранней стадии. Авторы, анализируя общепринятые методы оценки компаний ранней стадии, предлагают использовать метод венчурного капитала в сочетании с анализом сценариев для определения стоимости компаний с целью привлечения средств на платформах акционерного краудфандинга. Исследованы статистические данные стран ЕАЭС о макроэкономическом развитии, фондовых рынках, финтехе и др. Ожидается, что этот рынок будет расти, но результаты исследования показали, что в странах Евразийского экономического союза он пока все еще недостаточно развит. Сделан вывод, что регуляторные и институциональные реформы могут способствовать росту акционерного краудфандинга, диверсифицируя тем самым потенциальные источники акционерного финансирования для стартапов и компаний на ранних стадиях. Предложенный подход может применяться регуляторами.

финансовые технологии, акционерный краудфандинг, краудинвестинг, финансирование на ранних стадиях, ЕАЭС, привлечение капитала, венчурный капитал, частный капитал, инвесторы, краудфандинговые платформы

1. Marks H. What is equity crowdfunding? Forbes. Dec. 19, 2018. URL: https://www.forbes.com/sites/howardmarks/2018/12/19/what-is-equity-crowdfunding/#4eb26ee43b5d

2. Gerber E. M., Hui J. S., Kuo P.-Y. Crowdfunding: Why people are motivated to post and fund projects on crowdfunding platforms. In: Proc. int. workshop on design, influence, and social technologies: Techniques, impacts and ethics. 2012;2:11. URL: https://www.academia.edu/33633234/Crowdfunding_Why_People_Are_Motivated_to_Post_and_Fund_Projects_on_Crowdfunding_Platforms

3. Tuomi K., Harrison R. T. A comparison of equity crowdfunding in four countries: Implications for business angels. Strategic Change. 2017;26(6):609–615. DOI: 10.1002/jsc.2172

4. Ryabova A. Emerging FinTech market: Types and features of new financial technologies. Journal of Economics and Social Sciences. 2015;(7). URL: http://jess.esrae.ru/pdf/2015/7/176.pdf

5. Samarah W. E.A.R., Alkhatib S. F.S. Crowdfunding operations: Outreach factors in developing economies. Journal of Public Affairs. 2020;20(1): e1988. DOI: 10.1002/pa.1988

6. Rau P. R. Law, trust, and the development of crowdfunding. 2017. URL: https://pdfs.semanticscholar.org/f912/9cf19372a43e3253a846bdd482cb0d86a699.pdf

7. MacMillan I.C., Siegel R., Narasimha P. S. Criteria used by venture capitalists to evaluate new venture proposals. Journal of Business Venturing. 1985;1(1):119–128. DOI: 10.1016/0883–9026(85)90011–4

8. Harrison R. Crossing the chasm: The role of co-investment funds in strengthening the regional business angel ecosystem. Small Enterprise Research. 2018;25(1):3–22. DOI: 10.1080/13215906.2018.1428910

9. Pollack J. M., Maula M., Allison T. H., Renko M., Günther C. C. Making a contribution to entrepreneurship research by studying crowd-funded entrepreneurial opportunities. Entrepreneurship Theory and Practice. 2019. DOI: 10.1177/1042258719888640

10. Signori A., Vismara S. Does success bring success? The post-offering lives of equity-crowdfunded firms. Journal of Corporate Finance. 2018;50:575–591. DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2017.10.018

11. Samuelsson M., Söderblom A., McKelvie A. Path dependence in new ventures’ capital structures. Entrepreneurship Theory and Practice. 2020. DOI: 10.1177/1042258720901717

12. Vroomen P., Desa S. Rates of return for crowdfunding portfolios: Theoretical derivation and implications. Venture Capital. 2018;20(3):261–283. DOI: 10.1080/13691066.2018.1480265

13. Gregson G., Bock A. J., Harrison R. T. A review and simulation of business angel investment returns. Venture Capital. 2017;19(4):285–311. DOI: 10.1080/13691066.2017.1332546

14. MacArthur H. et al. Global private equity report 2020. Boston, MA: Bain & Company, Inc.; 2020. 96 p. URL: https://www.bain.com/globalassets/noindex/2020/bain_report_private_equity_report_2020.pdf

15. Vulkan N., Åstebro T., Sierra M. F. Equity crowdfunding: A new phenomena. Journal of Business Venturing Insights. 2016;5:37–49. DOI: 10.1016/j.jbvi.2016.02.001

16. Pekmezovic A., Walker G. The global significance of crowdfunding: Solving the SME funding problem and democratizing access to capital. William & Mary Business Law Review. 2016;7(2). URL: https://scholarship.law.wm.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1109&context=wmblr

17. Agarval A., Catalini C., Goldfarb A. The geography of crowdfunding. NBER Working Paper. 2011;(16820). URL: https://www.nber.org/papers/w16820.pdf

18. Mollick E., Robb A. Democratizing innovation and capital sccess: The role of crowdfunding. California Management Review. 2016;58(2):72–87. DOI: 10.1525/cmr.2016.58.2.72

19. Hellmann T., Mostipan I., Vulkan N. Be careful what you ask for: Fundraising strategies in equity crowdfunding. NBER Working Paper. 2019;(26275). URL: https://www.nber.org/papers/w26275.pdf

20. Sahlman W. A., Scherlis D. R. A method for valuing high-risk, long-term investments: The “venture capital method”. Boston, MA: Harvard Business School Publ.; 1987. 61 p. (Harvard Business School Background Note. 1987;(288–006).

21. Fama E. F., French K. R. The capital asset pricing model: Theory and evidence. Journal of Economic Perspectives. 2004;18(3):25–46. DOI: 10.1257/0895330042162430

22. Porter M. E. The five competitive forces that shape strategy. Harvard Business Review. 2008;86(1):78–93.