Инвестиционная функция экономического роста России

Активизация инвестиционной динамики является определяющим фактором новой модели роста российской экономики. «Ковидный кризис» серьезно сузил возможности использования этого фактора, актуализировав задачу восстановления ростовой динамики. Цель исследования — определить инвестиционную функцию российской экономики до «ковидного кризиса», чтобы выявить основные инструменты инвестиционной политики роста в посткризисный период. Методологию исследования составляет макроэкономический и регрессионный анализ, проведенный на базе программного модуля Gretl 2020b, при помощи которого осуществлен подбор инвестиционной функции в зависимости от инструментов-факторов. Разрешение проблемы коллинеарности факторов множественной регрессии позволяет отобрать лучшие модели для ВВП и инвестиций в основной капитал российской экономики. Результатом исследования выступают отобранные многофакторные модели валового продукта и величины инвестиций, позволяющие рассмотреть картину влияния следующих инструментов на функции цели: уровня монетизации, ключевой процентной ставки, валютного курса, риска, рентабельности, цены на нефть, финансовых инвестиций, инфляции. Автор делает вывод, что увеличение монетизации экономики, снижение ключевой процентной ставки и управляемая девальвация в целом положительно влияли на величину инвестиций в основной капитал. Рост инвестиций сопровождался ростом риска ведения экономической деятельности, а снижение рентабельности сопровождалось относительным снижением инвестиций и ростом ВВП России с увеличением риска на рассматриваемом интервале времени. Эти выявленные особенности требуют учета при реализации инвестиционной политики наравне с указанными макроагрегатами, структуры распределения инвестиций между секторами и видами инвестиций, например в финансовые и нефинансовые активы. Показана значимость данного условия, влияющего на результативность проводимой инвестиционной политики, когда смещение инвестиций в сторону финансовых активов сопровождает торможение экономического роста. Перспективу дальнейшего исследования составляет оценка выравнивания секторальных рисков, сказывающихся на распределении инвестиций и инвестиционной динамике.

1. Аганбегян А. Г. Сокращение инвестиций — гибель для экономики, подъем инвестиций — ее спасение. Экономические стратегии. 2016;18(4):74-83.

2. Глазьев С. Ю. О путях обеспечения роста российской экономики. Научные труды Вольного экономического общества России. 2017;203(1):229-242.

3. Маевский В. И., Малков С. Ю., Рубинштейн А. А. Анализ экономической динамики США, СССР и России с помощью модели ПРВ. Вопросы экономики. 2018;(7):82-95. DOI: 10.32609/0042-8736-2018-7-82-95

4. Teixeira A. A., Queiros A. S. Economic growth, human capital and structural change: A dynamic panel data analysis. Research Policy. 2016;45(8):1636-1648. DOI: 10.1016/j.respol.2016.04.006

5. Сухарев О. С. Экономический рост, институты и технологии. М.: Финансы и статистика; 2014. 464 с.

6. Sukharev O. S., Voronchikhina E. N. Financial and non-financial investments: Comparative econometric analysis of the impact on economic dynamics. Quantitative Finance and Economics. 2020;4(3):382-411. DOI: 10.3934/QFE.2020018

7. Сухарев О. С. Инвестиции в трансакционный сектор и в финансовые активы: влияние на экономический рост. Финансы: теория и практика. 2020;24(3):60-80. DOI: 10.26794/2587-5671-2020-24-3-60-80

8. Хелпман Э. Загадка экономического роста. Пер. с англ. М.: Изд-во Института Гайдара; 2011. 240 с.

9. Saviotti P. P., Pyka A., Jun B. Education, structural change and economic development. Structural Change and Economic Dynamics. 2016;38:55-68. DOI: 10.1016/j.strueco.2016.04.002

10. Alonso-Carrera J., Raurich X. Demand-based structural change and balanced economic growth. Journal of Macroeconomics. 2015;46:359-374. DOI: 10.1016/j.jmacro.2015.10.005

11. Samaniego R. M., Sun J. Y. Productivity growth and structural transformation. Review of Economic Dynamics. 2016;21:266-285. DOI: 10.1016/j.red.2015.06.003

12. Zeira J., Zoabi H. Economic growth and sector dynamics. European Economic Review. 2015;79:1-15. DOI: 10.1016/j.euroecorev.2015.06.007

13. Perelman S., Walheer B. Economic growth and under-investment: A nonparametric approach. Economics Letters. 2020;186:108824. DOI: 10.1016/j.econlet.2019.108824

14. Afonso A., St. Aubyn M. Economic growth, public, and private investment returns in 17 OECD economies. Portuguese Economic Journal. 2019;18(1):47-65. DOI: 10.1007/s10258-018-0143-7

15. Afonso A., Jalles J. How does fiscal policy affect investment? Evidence from a large panel. International Journal of Finance and Economics. 2015;20(4):310-327. DOI: 10.1002/ijfe.1518

16. Calcagnini G., Giombini G., Travaglini G. A theoretical model of imperfect markets and investment. Structural Change and Economic Dynamics. 2019;50:237-244. DOI: 10.1016/j.strueco.2019.07.005

17. Swamy V., Dharani M. The dynamics of finance-growth nexus in advanced economies. International Review of Economics & Finance. 2019;64:122-146. DOI: 10.1016/j.iref.2019.06.001

18. Sukharev O. S. Economic crisis as a consequence COVID-19 virus attack: Risk and damage assessment. Quantitative Finance and Economics. 2020;4(2):274-293. DOI: 10.3934/QFE.2020013

19. Tinbergen J. The duration of development. Journal of Evolutionary Economics. 1995;5(3):333-339. DOI: 10.1007/BF01198312

20. Tinbergen J. Economic policy: Principles and design. Amsterdam: North-Holland; 1956. 276 p.

21. Анчишкин А. И. Прогнозирование темпов и факторов экономического роста. М.: МАКС Пресс; 2003. 300 с.

22. Сухарев О. С. Инвестиционная политика экономического роста. Вестник Южно-Российского государственного технического университета (Новочеркасского политехнического института). Серия: Социально-экономические науки. 2020;13(2):7-27. DOI: 10.17213/2075-2067-2020-2-7-27

23. Romano L., Trau F. The nature of industrial development and the speed of structural change. Structural Change and Economic Dynamics. 2017;42:26-37. DOI: 10.1016/j.strueco.2017.05.003

24. Vu K. M. Structural change and economic growth: Empirical evidence and policy insights from Asian economies. Structural Change and Economic Dynamics. 2017;41:64-77. DOI: 10.1016/j.strueco.2017.04.002

25. Iamsiraroj S. The foreign direct investment — economic growth nexus. International Review of Economics & Finance. 2016;42:116-133. DOI: 10.1016/j.iref.2015.10.044