Реакция доходности акций на новости о COVID-19 на отраслевом уровне

Пандемия COVID-19 повлияла на фондовые рынки многих стран. Понимание влияния этой пандемии на отрасли является важной и актуальной основой для тщательного объяснения движения фондового рынка в этот период. Цель данного исследования — изучить, как доходность акций нефинансовых секторов фондового рынка Вьетнама реагирует на информацию о пандемии COVID-19. Автор применяет метод исследования событий для анализа трех основных событий, связанных с появлением и вспышкой пандемии COVID-19 во Вьетнаме в 2020 г. Первое событие (23 января 2020 г.) и второе событие (6 марта 2020 г.), соответственно, — это время, когда Вьетнам официально объявил о регистрации первого случая положительного результата на COVID-19 в городе Хошимин и столице Ханой. Третье событие — 30 марта 2020 г., когда Вьетнам объявил о том, что введет полный локдаун во всех провинциях и городах страны, чтобы ограничить вспышку пандемии. В исследовании использованы данные по ценам закрытия для пяти отраслевых индексов (сырье и основные материалы, потребительские товары, потребительские услуги, промышленность и коммунальные услуги) с 1 января 2019 г. по 14 апреля 2020 г. Результаты показывают, что цены акций всех пяти секторов отреагировали в одном и том же значимом направлении (отрицательном/положительном) после того, как во Вьетнаме был подтвержден первый пациент с COVID-19 в городе Хошимин и объявлен общенациональный локдаун, что доказывает, что на фондовый рынок влияет психология. Что касается отраслей, то промышленность и потребительские услуги — это два сектора, которые больше всего реагируют на события, а сырье и основные материалы подвержены наименьшему влиянию. Сделан вывод, что отрасль потребительских товаров имела наиболее положительные результаты на следующие два события; отрасль коммунальных услуг негативно отреагировала на первую информацию, которая могла создать потенциальный риск вспышки COVID-19 в обществе, особенно в двух основных экономических центрах Вьетнама. Выводы данного исследования показывают, что фондовый рынок Вьетнама является неэффективным. Результаты исследования и понимание реакции отраслей на информацию о заболеваниях могут быть использованы при стратегическом планировании политиками и инвесторами в будущем.

1. Baker S. R., Bloom N., Davis S. J., Kost K., Sammon M., Viratyosin T. The unprecedented stock market reaction to COVID-19. The Review of Asset Pricing Studies. 2020;10(4):742–758. DOI: 10.1093/rapstu/raaa008

2. He P., Sun Y., Zhang Y., Li T. COVID-19’s impact on stock prices across different sectors — An event study based on the Chinese stock market. Emerging Markets Finance and Trade. 2020;56(10):2198–2212. DOI: 10.1080/1540496X.2020.1785865

3. Smales L. A. Investor attention and the response of US stock market sectors to the COVID-19 crisis. Review of Behavioral Finance. 2021;13(1):20 39. DOI: 10.1108/RBF-06–2020–0138

4. Bouri E., Naeem M. A., Nor S. M., Mbarki I., Saeed T. Government responses to COVID-19 and industry stock returns. Ekonomska Istraživanja = Economic Research. 2021. DOI: 10.1080/1331677X.2021.1929374

5. Göker İ. E.K., Eren B. S., Karaca S. S. The impact of the COVID-19 (coronavirus) on the Borsa Istanbul sector index returns: An event study. Gaziantep University Journal of Social Sciences. 2020;19:14–41. DOI: 10.21547/jss.731980

6. Phuong L. C.M. How COVID-19 impacts Vietnam’s banking stocks: An event study method. Banks and Bank Systems. 2021;16(1):92–102. DOI: 10.21511/bbs.16(1).2021.09

7. Phuong L. C.M. How COVID - 19 affects the share price of Vietnam’s pharmaceutical industry: Event study method. Entrepreneurship and Sustainability Issues. 2021;8(4):250–261. DOI: 10.9770/jesi.2021.8.4(14)

8. Fama E. F. Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance. 1970;25(2):383–417. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1970.tb00518.x

9. Malkiel B. Efficient market hypothesis. In: Newman P., Milgate M., Eatwell J., eds. The new Palgrave dictionary of money & finance. London: The Macmillan Press Ltd; New York: The Stockton Press; 1992. DOI: 10.1057/978–1–349–95121–5_42–1

10. Tversky A., Kahneman D. Judgment under uncertainty: Heuristics and biases. Science. 1974;185(4157):1124-1131. DOI: 10.1126/science.185.4157.1124

11. Kahneman D., Tversky A. Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica. 1979;47(2):263–292. DOI: 10.2307/1914185

12. Baker H. K., Nofsinger J. R. Behavioral finance: An overview. In: Baker H. K., Nofsinger J. R., eds. Behavioral finance: Investors, corporations, and markets. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons; 2010:1–21. DOI: 10.1002/9781118258415.ch1

13. Brav A., Geczy C., Gompers P. A. Is the abnormal return following equity issuances anomalous? Journal of Financial Economics. 2000;56(2):209–249. DOI: 10.1016/S0304–405X(00)00040–4

14. Spence M. Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics.1973;87(3):355–374. DOI: 10.2307/1882010

15. Connelly B. L., Certo S. T., Ireland R. D., Reutzel C. R. Signaling theory: A review and assessment. Journal of Management. 2011;37(1):39–67. DOI: 10.1177/0149206310388419

16. Ross S. A. The determination of financial structure: The incentive-signalling approach. The Bell Journal of Economics. 1977;8(1):23–40. DOI: 10.2307/3003485

17. Shen H., Fu M., Pan H., Yu Z., Chen Y. The impact of the COVID-19 pandemic on firm performance. Emerging Markets Finance and Trade. 2020;56(10):2213–2230. DOI: 10.1080/1540496X.2020.1785863

18. Budiarso N. S., Hasyim A. W., Soleman R., Zam I. Z., Pontoh W. Investor behavior under the COVID-19 pandemic: The case of Indonesia. Innovations. 2020;17(3):308–318. DOI: 10.21511/imfi.17(3).2020.23

19. Phuong L. C.M. Stock price reactions to information about top managers. Banks and Bank Systems. 2021;16(2):159–169. DOI: 10.21511/bbs.16(2).2021.15

20. Phuong L. C.M. The impact of COVID-19 on stock price: An application of event study method in Vietnam. The Journal of Asian Finance, Economics and Business. 2021;8(5):523–531. DOI: 10.13106/jafeb.2021.vol8.no5.0523

21. Haroon O., Rizvi S. A.R. COVID-19: Media coverage and financial markets behavior — A sectoral inquiry. Journal of Behavioral and Experimental Finance. 2020;27:100343. DOI: 10.1016/j.jbef.2020.100343

22. Ramelli S., Wagner A. F. Feverish stock price reactions to COVID-19. The Review of Corporate Finance Studies. 2020;9(3):622–655. DOI: 10.1093/rcfs/cfaa012

23. Thorbecke W. The impact of the COVID-19 pandemic on the US Economy: Evidence from the stock market. Journal of Risk and Financial Management. 2020;13(10):233. DOI: 10.3390/jrfm13100233

24. Phuong L. C.M. Food and beverage stocks responding to COVID -19. Investment Management and Financial Innovation. 2021;18(3):359–371. DOI: 10.21511/imfi.18(3).2021.30

25. Kothari S. P., Warner J. B. Measuring long-horizon security price performance. Journal of Financial Economics. 1997;43(3):301–339. DOI: 10.1016/S0304–405X(96)00899–9

26. Strong N. Modelling abnormal returns: A review article. Journal of Business Finance & Accounting. 1992;19(4):533–553. DOI: 10.1111/j.1468–5957.1992.tb00643.x

27. Klein A., Rosenfeld J. The influence of market conditions on event-study residuals. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1987;22(3):345–351. DOI: 10.2307/2330968

28. Beaver W. H. Econometric properties of alternative security return methods. Journal of Accounting Research. 1981;19(1):163–184. DOI: 10.2307/2490967

29. Brenner M. The sensitivity of the efficient market hypothesis to alternative specifications of the market model. The Journal of Finance. 1979;34(4):915–929. DOI: 10.2307/2327056