Эволюция роли национальных центральных банков

Статья посвящена исследованию современных тенденций в развитии функций и инструментария центральных банков (ЦБ). Цель исследования — выявление новых подходов ЦБ к управлению кризисными явлениями, анализ применяемых инструментов, трансформации деятельности ЦБ и их роли в настоящее время. Авторы используют общенаучные и специальные методы исследования, включая сравнительно-правовой анализ и метод систематизации. Основное внимание уделено последнему периоду международной дискуссии об эволюции роли ЦБ, приведен обзор мнений специалистов по вопросам, связанным с оценкой того, как деятельность ЦБ повлияла на формирование и развитие глобального финансового кризиса 2007 г. Показано, что кризис, вызванный пандемией COVID-19, отличался от распространения кризиса 2007 г., когда сначала были поражены финансовые рынки, а затем реальная экономика через уменьшение доверия и ужесточение кредитных условий для бизнеса и домашних хозяйств. Авторы отмечают, что кризис пандемии развивался иначе: сначала была затронута реальная экономика, что сопровождалось падением ВВП, а затем ухудшились условия в финансовом секторе. Авторы систематизировали реализованные ЦБ меры в ответ на пандемию, которые были проанализированы по группам стран: меры ЦБ развитых экономик и стран с формирующимися рынками. Указанные меры были во многом сходными. На основе сравнительного анализа денежно-кредитного инструментария был сделан вывод, что у ЦБ развитых экономик возможности использования процентных ставок в целях управления кризисом предельно ограничены, а у ЦБ стран с формирующимися рынками еще есть некоторые возможности дальнейшего регулирования. Проанализированы и другие инструменты ЦБ, применявшиеся во время последнего кризиса, вызванного пандемией. Авторы отмечают, что реализованные ЦБ меры отражают их возросшую роль в современных экономических системах и изменение давно известных традиционных функций. Проведенное исследование может быть полезным государственным органам при реализации и координации своей деятельности, а также при совершенствовании правового регулирования деятельности ЦБ.

1. Чекетти С., Такер П. Операции центральных банков: новая основа и новый словарь. ЭКОНС. Экономический разговор. 03.06.2021. URL: https://econs.online/articles/opinions/byudzhetnaya-politika-novyy-povorot/?bx_sender_conversion_id=363566&utm

2. Cantú C., Cavallino P., De Fiore F., Yetman J. A global database on central banks’ monetary responses to Covid-19. BIS Working Paper. 2021;(934). URL: https://www.bis.org/publ/work934.pdf

3. Borio C. Central banking in challenging times. BIS Working Paper. 2019;(829). URL: https://www.bis.org/publ/work829.pdf

4. Braun B. Two sides of the same coin? Independence and accountability of the European Central Bank. Berlin: Transparency International EU; 2017. 77 p. URL: https://pure.mpg.de/rest/items/item_2417324/component/file_2417322/content

5. Nakajima M. The redistributive consequences of monetary policy. Business Review. 2015;(2):9–16. URL: https://www.philadelphiafed.org/-/media/frbp/assets/economy/articles/business-review/2015/q2/brq215.pdf

6. Buiter W. H. Central banks: Powerful, political and unaccountable? Journal of the British Academy. 2014;2:269– 303. URL: https://www.thebritishacademy.ac.uk/documents/1551/10_Buiter_Keynes_1803.pdf

7. Кузнецова В. В. Банк России как кредитор последней инстанции. Банковское дело. 2015;(4):6–14.

8. Blanchard O., Dell’Ariccia G., Mauro P. Rethinking macroeconomic policy. IMF Staff Position Note. 2010;(03). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/spn/2010/spn1003.pdf

9. Tucker P. The lender of last resort and modern central banking: Principles and reconstruction. BIS Papers. 2014;(79):10–42. URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap79.pdf

10. Romelli D. The political economy of reforms in central bank design: Evidence from a new database. In: Proc. 60th Annu. sci. conf. Italian Economic Association (Palermo, Oct. 24–26, 2019). Ancona: IEA; 2019. URL: https://siecon3–607788.c.cdn77.org/sites/siecon.org/files/media_wysiwyg/sie2019-the_political_economy_of_reforms_in_cbi.pdf

11. Tucker P. Is the financial system sufficiently resilient: A research programme and policy agenda? BIS Working Paper. 2019;(792). URL: https://www.bis.org/publ/work792.pdf

12. Vallence C., Wallis P. The response by сentral banks in advanced economies to COVID-19. Reserve Bank of Australia Bulletin. 2020;(Dec.). URL: https://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2020/dec/the-response-by-central-banks-in-advanced-economies-to-covid-19.html

13. Eggertsson G. B., Juelsrud R. E., Summers L. H., Wold E. G. Negative nominal interest rates and the bank lending channel. NBER Working Paper. 2019;(25416). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w25416/w25416.pdf

14. Christelis D., Georgarakos D., Jappelli T., van Rooij M. Trust in the central bank and inflation expectation. ECB Working Paper Series. 2020;(2375). URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2375~2bac6e6836.en.pdf?7c62b36d3ade113c802c3333d05b8df4

15. Haas J., Neely C. J., Emmon W. R. Responses of international central banks to the COVID-19 crisis. Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 2020;102(4):347–348. URL: https://files.stlouisfed.org/files/htdocs/publications/review/2020/10/22/responses-of-international-central-banks-to-the-covid-19-crisis.pdf

16. Summers L. H., Stansbury A. Whither central banking? Project Syndicate. Aug. 23, 2019. URL: https://www.project-syndicate.org/commentary/central-bankers-in-jackson-hole-should-admit-impotence-by-lawrence-h-summers-and-anna-stansbury-2–2019–08

17. Ларина О. И., Акимов О. М. Цифровые деньги на современном этапе: ключевые риски и направления развития. Финансы: теория и практика. 2020;24(4):18–30. DOI: 10.26794/2587–5671–2020–24–4–18–30

18. Dow S. Global currency reform: A proposal. Journal of King Abdulaziz University: Islamic Economics. 2017;30(2):79–82. DOI:10.4197/Islec.30–2.8

19. Gonzalez R. B., Khametshin D., Peydró J.-L., Polo A. Hedger of last resort: Evidence from Brazilian FX interventions, local credit, and global financial cycles. BIS Working Paper. 2019;(832). URL: https://www.bis.org/publ/work832.pdf

20. Hauser A. From lender of last resort to market maker of last resort via the dash for cash: Why central banks need new tools for dealing with market dysfunction. London: Bank of England; 2021. 13 p. URL: https://www.bis.org/review/r210113a.pdf