Эмиссия цифровых валют центральными банками: направления развития и ключевые риски

В настоящее время многие центральные банки приступили к разработке, изучению и введению цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ). В силу отсутствия достаточного опыта актуальными являются вопросы исследования потенциальных проблем и рисков, которые могут стимулировать подобные финансовые инновации. В статье проводится анализ проектов по созданию ЦВЦБ. Цель исследования состоит в выделении нерешенных аспектов применения ЦВЦБ, а конкретными задачами выступают определение проблем введения розничных ЦВЦБ в оборот и идентификация порождаемых ими рисков. Авторы используют общенаучные и специальные методы исследования, включая сравнительный анализ и метод систематизации. Выделены перспективы обращения цифрового рубля в Российской Федерации. Использование ЦВЦБ открывает многочисленные возможности для развития цифровой экономики, но одновременно их практическое применение сопряжено с серьезными рисками. В статье обозначены группы рисков применения третьей формы национальной валюты: технологические риски (включая экологические), экономические, финансовые, социальные и правовые. Авторы считают, что широкое использование ЦВЦБ предполагает трансформацию деятельности национальных ЦБ, включая изменение роли и функций национального ЦБ, и приводят несколько возможных сценариев. К нерешенным проблемам, требующим решения для широкого практического применения ЦВЦБ, авторы относят: отсутствие понимания механизма передачи права собственности при трансфертах от одного пользователя к другому, четкого пруденциального регулирования, эффективного управления аналитикой больших данных. К тому же не определена сфера регулирования сектора финансового посредничества с учетом финтех инноваций; не налажена система обмена данными между разными государственными ведомствами для своевременной, более точной оценки потенциальных рисков; отсутствует достаточное количество необходимых специалистов. Проведенное исследование может быть полезным как для пользователей цифровых денег, так и для органов регулирования при реализации проекта по эмиссии цифровых денег в России.

1. Стенли Э. Восхождение ЦВЦБ: более половины мировых центральных банков изучают или разрабатывают цифровые валюты. Международный валютный фонд. Сентябрь 2022 г. URL: https://www.imf.org/ru/Publications/fandd/issues/2022/09/Picture-this-The-ascent-of-CBDCs Stanley A. The ascent of CBDCs: More than half of the world’s central banks are exploring or developing digital currencies. International Monetary Fund. Sep. 2022. URL: https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2022/09/Picture-this-The-ascent-of-CBDCs

2. Кривошея Е., Семерикова Е. Цифровые валюты центральных банков: типология, дизайн и российская специфика. Сколково: Московская школа управления Сколково; 2021. 85 с. URL: https://sk.skolkovo.ru/storage/file_storage/2f8b8f7c-289b-4634–9595-e612deb07a1d/fin_%D0%9E%D1%82%D1%87%D0%B5%D1%82_%D0%A6%D0%92%D0%A6%D0%91_%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%80_%D0%A1%D0%9A%D0%9E%D0%9B%D0%9A%D0%9E%D0%92%D0%9E_%D0%A0%D0%AD%D0%A8_after_peer_review_and_copy_edit.pdf Krivosheya E., Semerikova E. Digital currencies of central banks: Typology, design and Russian specifics. Skolkovo: Moscow School of Management Skolkovo; 2021.85 p. URL: https://sk.skolkovo.ru/storage/file_storage/2f8b8f7c-289b-4634–9595-e612deb07a1d/fin_%D0%9E%D1%82%D1%87%D0%B5%D1%82_%D0%A6%D0%92%D0%A6%D0%91_%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%80_%D0%A1%D0%9A%D0%9E%D0%9B%D0%9A%D0%9E%D0%92%D0%9E_%D0%A0%D0%AD%D0%A8_after_peer_review_and_copy_edit.pdf (In Russ.).

3. Kosse A., Mattei I. Gaining momentum — results of the 2021 BIS survey on central bank digital currencies. BIS Papers. 2022;(125). URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap125.pdf

4. Сахаров Д.М. Цифровые валюты центральных банков: ключевые характеристики и влияние на финансовую систему. Финансы: теория и практика. 2021;25(5):133–149. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–5-133–149 Sakharov D.M. Central bank digital currencies: Key aspects and impact on the financial system. Finance: Theory and Practice. 2021;25(5):133–149. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–5–133–149

5. Ситник А.А. Цифровые валюты центральных банков. Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА). 2020;(9):180–186. DOI: 10.17803/2311–5998.2020.73.9.180–186 Sitnik A.A. Digital currencies of central banks. Vestnik Universiteta imeni O.E. Kutafina (MGYuA) = Courier of the Kutafin Moscow State Law University (MSAL). 2020;(9):180–186. (In Russ.). DOI: 10.17803/2311–5998.2020.73.9.180–186

6. Синельникова-Мурылева Е.В. Цифровые валюты центральных банков: потенциальные риски и выгоды. Вопросы экономики. 2020;(4):147–159. DOI: 10.32609/0042–8736–2020–4–147–159 Sinelnikova-Muryleva E.V. Central banks digital currencies: Potential risks and benefits. Voprosy ekonomiki. 2020;(4):147–159. (In Russ.). DOI: 10.32609/0042–8736–2020–4–147–159

7. Michel N. Central bank digital currencies and freedom are incompatible. CATO Institute. Jul. 18, 2022. URL: https://www.cato.org/commentary/central-bank-digital-currencies-freedom-are-incompatible#:~:text=The%20real%20danger%20in%20CBDCs,out%20of%E2%80%93every%20person’s%20account

8. Boar C., Claessens S., Kosse A., Leckow R., Rice T. Interoperability between payment systems across borders. BIS Bulletin. 2021;(49). URL: https://www.bis.org/publ/bisbull49.pdf

9. Vučinić M. Fintech and financial stability potential influence of FinTech on financial stability, risks and benefits. Journal of Central Banking Theory and Practice. 2020;9(2):43–66. DOI: 10.2478/jcbtp-2020–0013

10. Aramonte S., Huang W., Schrimpf A. DeFi risks and the decentralisation illusion. BIS Quarterly Review. 2021;(Dec.):21–36. URL: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112b.pdf

11. Makarov I., Schoar A. Cryptocurrencies and decentralized finance. NBER Working Paper. 2022;(30006). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w30006/w30006.pdf

12. Barr M.S. Managing the promise and risk of financial innovation: Remarks at D.C. Fintech Week. Washington, DC, Oct. 12, 2022. URL: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/files/barr20221012a.pdf

13. Shin H.S. The future monetary system. Speech by Hyun Song Shin, Economic Adviser and Head of Research, Bank for International Settlements, on the occasion of the Bank’s Annual General Meeting in Basel on 26 June 2022. Basel: BIS; 2022. 11 p. URL: https://www.bis.org/speeches/sp220626b.pdf

14. Ehrentraud J., Evans J.L., Monteil A., Restoy F. Big tech regulation: In search of a new framework. Financial Stability Institute Occasional Paper. 2022;(20). URL: https://www.bis.org/fsi/fsipapers20.pdf

15. Кузнецова В.В., Ларина О.И. Эволюция роли национальных центральных банков. Финансы: теория и практика. 2022;26(2):62–73. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–2–62–73 Kuznetsova V.V., Larina O. I. The evolving role of national central banks. Finance: Theory and Practice. 2022;26(2):62–73. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–2–62–73