Таргетирование инфляции: элиминирование экономического роста и структурная деформация в России

В статье исследуется вопрос воздействия политики таргетирования инфляции как базовой составляющей общих антиинфляционных мер правительства на экономический рост и структуру российской экономики. Цель исследования —выявить влияние политики таргетирования в России на темп экономического роста и структуру экономики, представленную агрегированными секторами — обрабатывающим и трансакционно-сырьевым. Методологию исследования составляют эмпирико-статистический структурный, индексный методы анализа, эконометрическое моделирование, сводимое к построению факторных моделей по типу производственных функций. С учетом данных методов разработан алгоритм оценки влияния ценовой динамики и ее таргетирования на макроэкономическую динамику и структуру экономики. Следование этому алгоритму позволило, с одной стороны, дать измеримые оценки влияния потребительских и промышленных цен на общую инфляцию в стране, а самой инфляции — на динамику ВВП, с другой стороны, определить степень деформации структуры российской экономики под влиянием политики таргетирования инфляции. Основной результат исследования состоит в том, что подтверждена большая роль трансакционно-сырьевого сектора в генерировании инфляции и тот факт, что ввод таргетирования как метода политики подавления инфляции фиксирует структуру экономики, тормозя развитие, что сказывается и на росте в сторону его замедления. Тем самым умеренно-рестриктивная монетарная политика тормозит рост и деформирует экономическую структуру. Перспектива применения результатов сводится к тому, что необходимо изменение политики таргетирования инфляции, а также подхода, оценивающего влияние динамики цен на рост экономики и ее структуру, что должно привести к обоснованию гибких диапазонов — таргетов по инфляции, а также таргетированию номинального ВВП как цели политики, с учетом необходимого изменения секторальной экономической структуры. В теоретическом плане важны будущие исследования по адсорбции денежной массы хозяйственной структурой и определению влияния такого поглощения на динамику цен.

1. Глазьев С.Ю., Сухарев О.С., Афанасьева О.Н. Монетарная политика России: негативный накопительный эффект в рамках неоклассической модели и его преодоление. Микроэкономика. 2022;(2):5–38. DOI: 10.33917/mic-2.103.2022.5–38

2. Parker M. How global is “global inflation”? Journal of Macroeconomics. 2018;58:174–197. DOI: 10.1016/j.jmacro.2018.09.003

3. Feldkircher M., Siklos P.L. Global inflation dynamics and inflation expectations. International Review of Economics & Finance. 2019;64:217–241. DOI: 10.1016/j.iref.2019.06.004

4. Neri S., Ropele T. Disinflationary shocks and inflation target uncertainty. Economics Letters. 2019;181:77–80. DOI: 10.1016/j.econlet.2019.05.008

5. Ouyang A.Y., Rajan R.S. The impact of financial development on the effectiveness of inflation targeting in developing economies. Japan and the World Economy. 2019;50:25–35. DOI: 10.1016/j.japwor.2019.03.003

6. Arbex M., Caetano S., Correa W. Macroeconomic effects of inflation target uncertainty shocks. Economics Letters. 2019;181:111–115. DOI: 10.1016/j.econlet.2019.05.009

7. Adler G., Lama R., Medina J.P. Foreign exchange intervention and inflation targeting: The role of credibility. Journal of Economic Dynamics and Control. 2019;106:103716. DOI: 10.1016/j.jedc.2019.07.002

8. Fukuda Sh.-I., Soma N. Inflation target and anchor of inflation forecasts in Japan. Journal of the Japanese and International Economies. 2019;52:154–170. DOI: 10.1016/j.jjie.2019.01.002

9. Сухарев О.С. Инвестиционная функция экономического роста России. Финансы: теория и практика. 2021;25(1):35–50. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–1–35–50

10. Sukharev O., Voronchikhina E. Financial and non-financial investments: Comparative econometric analysis of the impact on economic dynamics. Quantitative Finance and Economics. 2020;4(3):382–411. DOI: 10.3934/QFE.2020018

11. Tongurai J., Vithessonthi Ch. The impact of the banking sector on economic structure and growth. International Review of Financial Analysis. 2018;56:193–207. DOI: 10.1016/j.irfa.2018.01.002

12. Сухарев О.С. Управление инфляцией и адекватность таргетирования политике экономического роста. Управленец. 2020;11(1):33–44. DOI: 10.29141/2218–5003–2020–11–1–4

13. Dubey А., Mishra A. Anticipation of central banks’ adoption of inflation targeting and its effect on inflation. Central Bank Review. 2023;23(2):100118. DOI: 10.1016/j.cbrev.2023.100118

14. Bambe B.-W.-W. Inflation targeting and private domestic investment in developing countries. Economic Modelling. 2023;125:106353. DOI: 10.1016/j.econmod.2023.106353

15. Coleman W., Nautz D. Inflation target credibility in times of high inflation. Economics Letters. 2023;222:110930. DOI: 10.1016/j.econlet.2022.110930

16. Mishra A., Dubey A. Inflation targeting and its spillover effects on financial stability in emerging market economies. Journal of Policy Modeling. 2022;44(6):1198–1218. DOI: 10.1016/j.jpolmod.2022.10.003

17. Mbassi Ch.M., Hyoba S.-E.C., Shahbaz M. Does monetary policy really matter for environmental protection? The case of inflation targeting. Research in Economics. 2023;77(3):427–452. DOI: 10.1016/j.rie.2023.06.004

18. Mirza N., Naqvi B., Rizvi S.K.A., Boubaker S. Exchange rate pass-through and inflation targeting regime under energy price shocks. Energy Economics. 2023;124:106761. DOI: 10.1016/j.eneco.2023.106761

19. Gong L., Wang Ch., Wu L., Zou H.-f. Currency misalignments, international trade in intermediate inputs, and inflation targeting. Journal of International Money and Finance. 2023;134:102843. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2023.102843

20. Dridi I., Boughrara A. Flexible inflation targeting and stock market volatility: Evidence from emerging market economies. Economic Modelling. 2023;126:106420. DOI: 10.1016/j.econmod.2023.106420

21. Piergallini A. Average inflation targeting and macroeconomic stability. Economics Letters. 2022;219:110790. DOI: 10.1016/j.econlet.2022.110790

22. Chen Zh., Li L., Yu Ch., Monetary policy shocks and the signaling channel of monetary policy in China. China Economic Quarterly International. 2023;3(1):46–59. DOI: 10.1016/j.ceqi.2023.03.001

23. Hüpper Fl., Kempa B. Inflation targeting and inflation communication of the Federal Reserve: Words and deeds. Journal of Macroeconomics. 2023;75:103497. DOI: 10.1016/j.jmacro.2022.103497

24. Tanahara Y., Tango K., Nakazono Y. Information effects of monetary policy. Journal of the Japanese and International Economies. 2023;70:101276. DOI: 10.1016/j.jjie.2023.101276

25. Gabardo F.A., Pereima J.B., Einloft P. The incorporation of structural change into growth theory: A historical appraisal. EconomiA. 2017;18(3):392–410. DOI: 10.1016/j.econ.2017.05.003

26. Chu L.K. Financial structure and economic growth nexus revisited. Borsa Istanbul Review. 2020;20(1):24–36. DOI: 10.1016/j.bir.2019.08.003