Финансовые ограничения и использование торгового кредита: данные из Пакистана
https://doi.org/10.26794/2587-5671-2024-28-1-166-176
Аннотация
Цель данного исследования — определить, используют ли фирмы с ограниченными финансовыми возможностями торговый кредит (кредиторскую и дебиторскую задолженность) в качестве канала финансирования своей деятельности. В предыдущей литературе в основном изучалась роль торгового кредита в различных аспектах деятельности фирмы. Мы утверждаем, что, поскольку фирмы с ограниченными финансовыми возможностями обычно имеют лимитированный доступ к рынку долгосрочных заимствований или не имеют его вовсе, можно предположить, что они будут полагаться на краткосрочное финансирование, такое как торговый кредит. Авторы использовали индекс Каплана и Зингалеса (KZ Index 1997) для измерения уровня финансовых ограничений компаний. Методология панельной регрессии с фиксированными эффектами применена к выборке нефинансовых фирм, зарегистрированных на Пакистанской фондовой бирже, за одиннадцать лет с 2009 по 2019 г. Результаты исследования показали, что фирмы с финансовыми ограничениями пользуются торговым кредитом для финансирования своей деятельности. При этом фирмы с более высокой нормой прибыли берут больше торговых кредитов, в то время как фирмы с более высоким оборотом активов — меньше.
Об авторах
М. Юнис
Исламабадский университет КОМСАТС
Пакистан
Пакистан
Мухаммад Юнис — аспирант, департамент управленческих наук
Исламабад, кампус Вах
М. Дж. Хан
Исламабадский университет КОМСАТС
Пакистан
Пакистан
Маджид Джамал Хан — PhD, доцент, Факультет управленческих наук
Исламабад, кампус Вах
М. Я. Хан
Исламабадский университет КОМСАТС
Пакистан
Пакистан
Мухаммад Яр Хан — PhD, доцент, факультет управленческих наук
Исламабад, кампус Вах
Список литературы
1. Kaplan S.N., Zingales L. Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? The Quarterly Journal of Economics. 1997;112(1):169–215. DOI: 10.1162/003355397555163
2. Demirgüç-Kunt A., Maksimovic V. Financial constraints, uses of funds and firm growth: An international comparison. World Bank Policy Research Working Paper. 1996;(1671). DOI: 10.1596/1813–9450–1671
3. Guariglia A., Mateut S. Credit channel, trade credit channel, and inventory investment: Evidence from a panel of UK firms. Journal of Banking & Finance. 2006;30(10):2835–2856. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2005.11.002
4. McGuinness G., Hogan T., Powell R. European trade credit use and SME survival. Journal of Corporate Finance. 2018;49:81–103. DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2017.12.005
5. Petersen M.A., Rajan R.G. Trade credit: Theories and evidence. The Review of Financial Studies. 1997;10(3):661– 691. DOI: 10.1093/rfs/10.3.661
6. Alkhatib K., Al Bzour A.E. Predicting corporate bankruptcy of Jordanian listed companies: Using Altman and Kida models. International Journal of Business and Management. 2011;6(3):208–215. DOI: 10.5539/ijbm.v6n3p208
7. Saeed A., Sameer M. Financial constraints, bank concentration and SMEs: Evidence from Pakistan. Studies in Economics and Finance. 2015;32(4):503–524. DOI: 10.1108/SEF-02–2014–0046
8. Qasim S., Rizov M., Zhang X. Financial constraints and the export decision of Pakistani firms. International Journal of Finance & Economics. 2021;26(3):4557–4573. DOI: 10.1002/ijfe.2030
9. Fazzari S., Hubbard R.G., Petersen B. Investment, financing decisions, and tax policy. The American Economic Review. 1988;78(2):200–205. URL: https://www0.gsb.columbia.edu/faculty/ghubbard/Papers/investment%20paper..pdf
10. Myers S.C., Majluf N.S. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics. 1984;13(2):187–221. DOI: 10.1016/0304–405X(84)90023–0
11. Stiglitz J.E., Weiss A. Credit rationing in markets with imperfect information. The American Economic Review. 1981;71(3):393–410. URL: https://pages.ucsd.edu/~aronatas/project/academic/Stiglitz%20credit.pdf
12. Ferrando A., Mulier K. Do firms use the trade credit channel to manage growth? Journal of Banking & Finance. 2013;37(8):3035–3046. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2013.02.013
13. Danielson M.G., Scott J.A. Bank loan availability and trade credit demand. The Financial Review. 2004;39(4):579– 600. DOI: 10.1111/j.0732–8516.2004.00089.x
14. Jain N. Monitoring costs and trade credit. The Quarterly Review of Economics and Finance. 2001;41(1):89–110. DOI: 10.1016/S1062–9769(00)00063–6
15. Yang X. Trade credit versus bank credit: Evidence from corporate inventory financing. The Quarterly Review of Economics and Finance. 2011;51(4):419–434. DOI: 10.1016/j.qref.2011.07.001
16. Atanasova C.V., Wilson N. Bank borrowing constraints and the demand for trade credit: Evidence from panel data. Managerial and Decision Economics. 2003;24(6–7):503–514. DOI: 10.1002/mde.1134
17. Nilsen J.H. Trade credit and the bank lending channel. Journal of Money, Credit and Banking. 2002;34(1):226–253.
18. Lin T.-T., Chou J.-H. Trade credit and bank loan: Evidence from Chinese firms. International Review of Economics & Finance. 2015;36:17–29. DOI: 10.1016/j.iref.2014.11.004
19. Fontaine P., Zhao S. Suppliers as financial intermediaries: Trade credit for undervalued firms. Journal of Banking & Finance. 2021;124:106043. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2021.106043
20. Cole R.A. Bank credit, trade credit or no credit: Evidence from the surveys of small business finances. SSRN Electronic Journal. 2010. DOI: 10.2139/ssrn.1540221
21. Amberg N., Jacobson T., von Schedvin E., Townsend R. Curbing shocks to corporate liquidity: The role of trade credit. Journal of Political Economy. 2021;129(1):182–242. DOI: 10.1086/711403
22. Chod J., Lyandres E., Yang S.A. Trade credit and supplier competition. Journal of Financial Economics. 2019;131(2):484–505. DOI: 10.1016/j.jfineco.2018.08.008
23. Gofman M., Wu Y. Trade credit and profitability in production networks. Journal of Financial Economics. 2022;143(1):593–618. DOI: 10.1016/j.jfineco.2021.05.054
24. Emery G.W. An optimal financial response to variable demand. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1987;22(2):209–225. DOI: 10.2307/2330713
25. Long M.S., Malitz I.B., Ravid S.A. Trade credit, quality guarantees, and product marketability. Financial Management. 1993;22(4):117–127. DOI: 10.2307/3665582
26. Meltzer A.H. Mercantile credit, monetary policy, and size of firms. The Review of Economics and Statistics. 1960;42(4):429–437. DOI: 10.2307/1925692
27. Demirgüç-Kunt A., Maksimovic V. Firms as financial intermediaries: Evidence from trade credit data. World Bank Policy Research Working Paper. 2001;(2696). DOI: 10.1596/1813–9450–2696
28. Manova K., Wei S.-J., Zhang Z. Firm exports and multinational activity under credit constraints. The Review of Economics and Statistics. 2015;97(3):574–588. DOI: 10.1162/REST_a_00480
29. Bougheas S., Mateut S., Mizen P. Corporate trade credit and inventories: New evidence of a trade-off from accounts payable and receivable. Journal of Banking & Finance. 2009;33(2):300–307. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2008.07.019
30. Fisman R., Love I. Trade credit, financial intermediary development, and industry growth. The Journal of Finance. 2003;58(1):353–374. DOI: 10.1111/1540–6261.00527
31. Maksimovic V., Frank M.Z. Trade credit, collateral, and adverse selection. SSRN Electronic Journal. 1998. DOI: 10.2139/ssrn.87868
32. Choi S., Furceri D., Huang Y., Loungani P. Aggregate uncertainty and sectoral productivity growth: The role of credit constraints. Journal of International Money and Finance. 2018;88:314–330. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2017.07.016
33. Ferrando A., Ruggieri A. Financial constraints and productivity: Evidence from euro area companies. International Journal of Finance & Economics. 2018;23(3):257–282. DOI: 10.1002/ijfe.1615
34. Carbó-Valverde S., Rodríguez-Fernández F., Udell G.F. Trade credit, the financial crisis, and firm access to finance. Fundación de las Cajas de Ahorros. Documento de Trabajo. 2012;(683). URL: https://www.funcas.es/wp-content/uploads/Migracion/Publicaciones/PDF/1803.pdf
35. Nilsen J.H. Trade credit and the bank lending channel. Journal of Money, Credit and Banking. 2002;34(1):226–253.
36. Aktas N., de Bodt E., Lobez F., Statnik J.-C. The information content of trade credit. Journal of Banking & Finance. 2012;36(5):1402–1413. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2011.12.001
37. Bergbrant M.C., Hunter D.M., Kelly P.J. Rivals’ competitive activities, capital constraints, and firm growth. Journal of Banking & Finance. 2018;97:87–108. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.09.020
38. García-Teruel P.J., Martínez-Solano P. Determinants of trade credit: A comparative study of European SMEs. International Small Business Journal. 2010;28(3):215–233. DOI: 10.1177/0266242609360603
39. Aziz S., Abbas U. Effect of debt financing on firm performance: A study on non-financial sector of Pakistan. Open Journal of Economics and Commerce. 2019;2(1):8–15. DOI: 10.22259/2638–549X.0201003
Рецензия
Для цитирования:
Юнис М., Хан М.Д., Хан М.Я. Финансовые ограничения и использование торгового кредита: данные из Пакистана. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. 2024;28(1):166-176. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2024-28-1-166-176
For citation:
Younis M., Khan M.J., Khan M.Y. Financial Constraints and the Use of Trade Credit: Evidence from Pakistan. Finance: Theory and Practice. 2024;28(1):166-176. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2024-28-1-166-176
Просмотров:
299
Послать статью по эл. почте 