Финансовое развитие Российской Федерации: проблемы измерения и оценки

Финансовое развитие оказывает значительное влияние на реструктуризацию экономики, долгосрочный экономический рост и повышение уровня и качества жизни населения. В связи с этим адекватное измерение и оценка уровня и динамики финансового развития является актуальной задачей органов государственного управления. Настоящее исследование направлено на решение данной задачи. Цель исследования — разработка системы индикаторов для измерения уровня и динамики финансового развития стран, использование которой позволит повысить эффективность государственных решений в сфере финансов. Использовались методы системного, сравнительного и матричного анализа. В результате разработана матричная система индикаторов финансового развития, характеризующая уровни, динамику и взаимосвязи финансового развития как в целом по стране, так и в разрезе сегментов финансового рынка и секторов экономики. Разработанная система индикаторов отражает реальную величину стоимости финансовых активов, приходящихся на душу населения. Это определяет ее научную новизну и повышает объективность результатов анализа и оценки. Тестирование разработанных индикаторов осуществлялось применительно к Российской Федерации за период 2013–2021 гг. с использованием статистических данных Системы национальных счетов в части финансовых балансов. Результаты тестирования позволили определить уровень и динамику финансового развития Российской Федерации, выявить секторы экономики и финансовые инструменты, внесшие наибольший вклад в финансовое развитие в 2021 г.; секторы и инструменты, сдерживающие финансовое развитие; а также определить перспективные направления финансового развития на ближайшую перспективу. Использование новых индикаторов позволит повысить комплексность и качество анализа финансового развития, а также обеспечить принятие научно обоснованных и эффективных решений при разработке государственных стратегических документов.

1. Sehrawat M., Giri A.K. Financial development and economic growth: Empirical evidence from India. Studies in Economics and Finance. 2015;32(3):340–356. DOI: 10.1108/SEF10–2013–0152

2. Wait C., Ruzive T., Le Roux P. The influence of financial market development on economic growth in BRICS countries. International Journal of Management and Economics. 2017;53(1):7–24. DOI: 10.1515/ijme2017–0002

3. Rekunenko I., Hrytsenko L., Boiarko I., Kostyrko R.A. Financial debt market in the system of indicators of development of the economy of the country. Finansovo-kreditna diyal’nist’: problemi teorii ta praktiki = Financial and Credit Activity: Problems of Theory and Practice. 2019;2(29):430–439. (In Ukrain.). DOI: 10.18371/fcaptp.v2i29.171892

4. Sumarni L. Financial development and economic growth in Indonesia: An ARDL-Bounds testing approach. Economic Journal of Emerging Markets. 2019;11(1):89–96. DOI: 10.20885/ejem.vol11.iss1.art9

5. Muhammad F., Razzaq N., Memon K., Karim R. Do quality of governance, remittance and financial development affect growth? Studies of Applied Economics. 2021;39(2):1–11. DOI: 10.25115/eea.v39i1.3815

6. Setiawan B., Saleem A., Nathan R.J., Zeman Z., Magda R., Barczi J. Financial market development and economic growth: Evidence from ASEAN and CEE region. Polish Journal of Management Studies. 2021;23(2):481–494. DOI: 10.17512/pjms.2021.23.2.29

7. Kar M., Özşahin Ş. Role of financial development on entrepreneurship in the emerging market economies. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Dergisi = Eskişehir Osmangazi University Journal of Economics and Administrative Sciences. 2016;11(3):131–151. (In Turk.). DOI: 10.17153/oguiibf.272723

8. Sayilir O., Doğan M., Soud N.S. Financial development and governance relationships. Applied Economics Letters. 2018;25(20):1466–1470. DOI: 10.1080/13504851.2018.1430311

9. Sinha N. Shastri S. Does financial development matter for domestic investment? Empirical evidence from India. South Asian Journal of Business Studies. 2023;12(1):104–126. DOI: 10.1108/SAJBS09–2020–0332

10. Khan H.U.R., Islam T., Yousaf S.U., et al. The impact of financial development indicators on natural resource markets: Evidence from two-step GMM estimator. Resources Policy. 2019;62:240–255. DOI: 10.1016/j.resourpol.2019.04.002

11. Lim T. Growth, financial development, and housing booms. Economic Modelling. 2018;69:91–102. DOI: 10.1016/j.econmod.2017.09.008

12. Wang P., Wen Y., Xu Z. Financial development and long-run volatility trends. Review of Economic Dynamics. 2018;28:221–251. DOI: 10.1016/j.red.2017.08.005

13. Naceur S.B., Candelon B., Lajaunie Q. Taming financial development to reduce crises. Emerging Markets Review. 2019;40:100618. DOI: 10.1016/j.ememar.2019.05.003

14. Nguyen C.P., Su T.D. Easing economic vulnerability: Multidimensional evidence of financial development. The Quarterly Review of Economics and Finance. 2021;81:237–252. DOI: 10.1016/j.qref.2021.06.007

15. Dutta N., Meierrieks D. Financial development and entrepreneurship. International Review of Economics & Finance. 2021;73:114–126. DOI: 10.1016/j.iref.2021.01.002

16. Jung S.M.Vijverberg C.-P.C. Financial development and income inequality in China — A spatial data analysis. The North American Journal of Economics and Finance. 2019;48:295–320. DOI: 10.1016/j.najef.2019.03.001

17. Gnangnon S.K. Effect of poverty on financial development: Does trade openness matter? The Quarterly Review of Economics and Finance. 2021;82:97–112. DOI: 10.1016/j.qref.2021.08.002

18. Svirydzenka K. Introducing a new broad-based index of financial development. IMF Working Paper. 2016;(5). DOI: 10.5089/9781513583709.001

19. Cihák M., Demirguc-Kunt A., Feyen E., Levine R. Benchmarking financial systems around the world. Policy Research Working Paper. 2012;(6175). URL: https://www.researchgate.net/publication/255697804_Benchmarking_Financial_Systems_Around_the_World (accessed on 11.05.2023).

20. Sethi P., Chakrabarti D. Bhattacharjee S. Globalization, financial development and economic growth: Perils on the environmental sustainability of an emerging economy. Journal of Policy Modeling. 2020;42(3):520–535. DOI: 10.1016/j.jpolmod.2020.01.007

21. Ayowole T.E., Kalmaz D.B. Revisiting the impact of credit market development on Nigeria’s economic growth. Journal of Public Affairs. 2022;22(2): e2396. DOI: 10.1002/pa.2396

22. Kim J. Financial development and remittances: The role of institutional quality in developing countries. Economic Analysis and Policy. 2021;72:386–407. DOI: 10.1016/j.eap.2021.09.005

23. Moyo C., Le Roux P. Financial development and economic growth in SADC countries: A panel study. African Journal of Economic and Management Studies. 2021;12(1):71–89. DOI: 10.1108/AJEMS10–2018–0329

24. Ismoilov G.N. Trends and factors of development of the financial system elements of the modern Russian economy. Finance: Theory and Practice. 2022;26(3):19–32. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–3–19–32

25. Yadav I.S., Pahi D. Gangakhedkar R. Financial markets development and financing choice of firms: New evidence from Asia. Asia-Pacific Financial Markets. 2019;26(1):429–451. DOI: 10.1007/s10690–019–09273–5

26. Cave J., Chaudhuri K., Kumbhakar S.C. Do banking sector and stock market development matter for economic growth? Empirical Economics. 2020;59(4):1513–1535. DOI: 10.1007/s00181–019–01692–7

27. Jiang M., Luo S., Zhou G. Financial development, OFDI spillovers and upgrading of industrial structure. Technological Forecasting and Social Change. 2020;155:119974. DOI: 10.1016/j.techfore.2020.119974

28. Trinugroho I., Law S.H., Lee W.C., Wiwoho J., Sergi B.S. Effect of financial development on innovation: Roles of market institutions. Economic Modelling 2021;103:105598. DOI: 10.1016/j.econmod.2021.105598

29. Mignamissi D., Djijo A.J. Digital divide and financial development in Africa. Telecommunications Policy. 2021;45(9):102199. DOI: 10.1016/j.telpol.2021.102199

30. Nichkasova Y., Shmarlouskaya H., Sadvokassova K. Financial market sustainable development of Kazakhstan: Scenario approach based on fuzzy cognitive maps. Journal of Sustainable Finance & Investment. 2022;12(3):912–933. DOI: 10.1080/20430795.2020.1812293

31. Eryigit S.B., Dulgeroglu E. How to measure the level of financial development. In: Olgu Ö., Dinçer H., Hacıoğlu H. Handbook of research on strategic developments and regulatory practice in global finance. Hershey, PA: IGI Global; 2015:260–287. DOI: 10.4018/978–1–4666–7288–8.ch017

32. Khan M.A., Gu L, Khan M.A. Oláh J. Natural resources and financial development: The role of institutional quality. Journal of Multinational Financial Management. 2020;56:100641. DOI: 10.1016/j.mulfin.2020.100641

33. Kavya T.B., Santhakumar S. Economic development, financial development, and income inequality nexus. Borsa Istanbul Review. 2020;20(1):80–93. DOI: 10.1016/j.bir.2019.12.002

34. Abdmoulah W. Competition and financial institutions and markets development: A dynamic panel data analysis. Journal of Financial Economic Policy. 2021;13(5):539–564. DOI: 10.1108/JFEP05–2020–0106

35. Sanfilippo-Azofra S., Torre-Olmo B., Cantero-Saiz M., López-Gutiérrez C. Financial development and the bank lending channel in developing countries. Journal of Macroeconomics. 2018;55:215–234. DOI: 10.1016/j.jmacro.2017.10.009

36. Jedidia K.B., Boujelbène T.D., Helali K. Financial development and economic growth: New evidence from Tunisia. Journal of Policy Modeling. 2014;36(5):883–898. DOI: 10.1016/j.jpolmod.2014.08.002

37. Gospodarchuk G., Zeleneva E. Assessment of financial development of countries based on the matrix of financial assets. Economies. 2022;10(5):122. DOI: 10.3390/economies10050122