Влияние санкций на отраслевые индексы

Антироссийские санкции оказывают существенное влияние на деятельность российских компаний. В связи с быстрым изменением ситуации и постоянным информационным давлением инвесторам становится сложно принимать решения об инвестициях. Это обуславливает актуальность исследования, цель которого — определить влияние информации о санкциях на фондовые индексы отдельных отраслей. Эмпирическая база исследования включала в себя 67 тысяч новостей платформы «Интерфакс» за 2014–2023 гг. В качестве контрольных переменных выступали: цена фьючерса на нефть Brent, обменный курс USD-RUB и эталонная процентная ставка RUONIA. Рассмотрены индексы MOEXEU (электроэнергетика), MOEXCH (химия и нефтехимия), MOEXOG (нефть и газ). Все данные получены за период с 01.01.2014 по 31.12.2023 г. Методология исследования основана на математическом моделировании при помощи алгоритма тематического моделирования BERTopic. Выделено 4 основные тематики санкций: «антисанкционная политика и обход санкций», «санкции Запада», «санкции против компаний, отраслевая специфика», «финансовый рынок». Оценка влияния санкций на отраслевые индексы проводилась на основе применения алгоритма случайного леса и GARCH-моделирования. Доказано, что санкции меньше всего влияют на индексы тех отраслей, которые достаточно автономны в России. Инвесторы обращают внимание на отдельные тематики по санкциям, а не на общую риторику, негативная информация может привести к их нерациональному поведению. Также определен временной период максимального воздействия санкций: месяц со дня выхода информации о введении санкций. В результате сделаны выводы: 1) на приращение отраслевых индексов влияют не все новости о санкциях, а сообщения на отдельные тематики с учетом отраслевой специфики; 2) для индекса сектора химии и нефтехимии наибольшей значимостью обладает индекс антисанкционной политики; 3) энергетический сектор в меньшей степени подвержен санкциям. Результаты исследования могут быть полезны для определения направления инвестиций. 

1. Morgan T. C., Bapat N., Kobayashi Y. Threat and imposition of economic sanctions 1945–2005: Updating the TIES dataset. Conflict Management and Peace Science. 2014;31(5):541–558. DOI: 10.1177/0738894213520379

2. Gibbons E., Garfield R. The impact of economic sanctions on health and human rights in Haiti, 1991–1994. American Journal of Public Health. 1999;89(10):1499–1504. DOI: 10.2105/ajph.89.10.1499

3. Ali M. M., Shah I. H. Sanctions and childhood mortality in Iraq. The Lancet. 2000;355(9218):1851–1857. DOI: 10.1016/S0140–6736(00)02289–3

4. Fuchs A., Klann N.-H. Paying a visit: The Dalai Lama effect on international trade. Journal of International Economics. 2013;91(1):164–177. DOI: 10.1016/j.jinteco.2013.04.007

5. Peksen D., Son B. Economic coercion and currency crises in target countries. Journal of Peace Research. 2015;52(4):448–462. DOI: 10.1177/0022343314563636

6. Kwon O., Syropoulos C., Yotov Y. V. Do sanctions affect growth? CESifo Working Papers. 2022;(9818). URL: https://www.cesifo.org/DocDL/cesifo1_wp9818.pdf (дата обращения: 02.08.2024).

7. Рычков В. В. Анализ влияния новостей о санкциях на финансовые рынки России. Вестник Института экономики Российской академии наук. 2024;(2):71–115. DOI: 10.52180/2073–6487_2024_2_71_115

8. Федорова Е., Неврединов А., Черникова Л. Влияние санкций на капитализацию отечественных компаний: отраслевой аспект. Корпоративные финансы. 2023;17(2):50–67. DOI: 10.17323/j.jcfr.2073–0438.17.2.2023.50–67

9. Рычков В. В. Sanctions news index (SNI) — индекс санкционных новостей. Пермский финансовый журнал. 2021;(2):4–20.

10. Xie Q., Zhang X., Ding Y., Song M. Monolingual and multilingual topic analysis using LDA and BERT embeddings. Journal of Informetrics. 2020;14(3):101055. DOI: 10.1016/j.joi.2020.101055

11. Chaudhuri S., MacDonald A. Bacardi’s Russia business grows as other booze makers leave country. The Wall Street Journal. Aug. 08, 2023. URL: https://www.wsj.com/articles/bacardis-russia-business-grows-as-otherbooze-makers-leave-country‑6060993f (дата обращения: 02.08.2024).

12. Crozet M., Hinz J., Stammann A., Wanner J. Worth the pain? Firms’ exporting behaviour to countries under sanctions. European Economic Review. 2021;134:10368. DOI: 10.1016/j.euroecorev.2021.103683

13. Ankudinov A., Ibragimov R., Lebedev O. Sanctions and the Russian stock market. Research in International Business and Finance. 2017;40:150–162. DOI: 10.1016/j.ribaf.2017.01.005

14. Wu F.-L., Zhan X.-D., Zhou J.-Q., Wang M.-H. Stock market volatility and Russia-Ukraine conflict. Finance Research Letters. 2023;55A:103919. DOI: 10.1016/j.frl.2023.103919

15. Gaio L. E., Stefanelli N. O., Júnior T. P., Bonacim C. A.G., Gatsios R. C. The impact of the Russia-Ukraine conflict on market efficiency: Evidence for the developed stock market. Finance Research Letters. 2022;50:103302. DOI: 10.1016/j.frl.2022.103302

16. Fattahi S., Nafisi-Moghadam M. Do oil sanctions affect the interdependence and integration of financial markets? Heliyon. 2023;9(2): e13793. DOI: 0.1016/j.heliyon.2023.e13793

17. Fama E. F. Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance. 1970;25(2):383–417. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1970.tb00518.x

18. Fama E. F. Random walks in stock market prices. Financial Analysts Journal. 1965:51(1):75–80. DOI:10.2469/FAJ. V51.N 1.1861

19. Shiller R. J. From efficient markets theory to behavioral finance. Journal of Economic Perspectives. 2003;17(1):83– 104. DOI: 10.1257/089533003321164967

20. Теплова Т. В., Соколова Т. В., Томтосов А. Ф., Бучко Д. В., Никулин Д. Д. Сентимент частных инвесторов в объяснении различий в биржевых характеристиках акций российского рынка. Журнал Новой экономической ассоциации. 2022;(1):53–84. DOI: 10.31737/2221–2264–2022–53–1–3

21. Kravet T., Muslu V. Textual risk disclosures and investors’ risk perceptions. Review of Accounting Studies. 2013;18(4):1088–1122. DOI: 10.1007/s11142–013–9228–9

22. Федорова Е. А., Мусиенко С. О., Федоров Ф. Ю., Виноградова Л. В. Влияние освещения кризиса на финансовый рынок России. Финансы: теория и практика. 2019;23(3):112–121. DOI: 10.26794/2587–5671–2019–23–3–112–121

23. Turan S. C., Yildiz K., Büyüktanir B. Comparison of LDA, NMF and BERTopic topic modeling techniques on Amazon product review dataset: A case study. In: García Márquez F. P., Jamil A., Ramirez I. S., Eken S., Hameed A. A., eds. Computing, Internet of things and data analytics (ICCIDA 2023). Cham: Springer-Verlag; 2024:23–31. (Studies in Computational Intelligence. Vol. 1145). DOI: 10.1007/978–3–031–53717–2_3

24. Loukachevitch N., Levchik A. Creating a general Russian sentiment lexicon. In: Calzolari N., Choukri K., Declerck T., et al., eds. Proc. 10th Int. conf. on language resources and evaluation (LREC‑2016). Paris: European Language Resources Association (ELRA); 2016:1171–1176. URL: https://aclanthology.org/L16–1186.pdf

25. McKenny A.F., Aguinis H., Short J. C., Anglin A. H. What doesn’t get measured does exist: Improving the accuracy of computer-aided text analysis. Journal of Management. 2018;44(7):2909–2933. DOI: 10.1177/0149206316657594

26. Афанасьев Д. О., Федорова Е. А., Рогов О. Ю. О влиянии тональности новостей в международных СМИ на рыночный курс российского рубля: текстовый анализ. Экономический журнал Высшей школы экономики. 2019;23(2):264–289. DOI: 10.17323/1813–8691–2019–23–2–264–289

27. Tariq A., Awan M., Alshudukhi J., Alam T. M., Alhamazani K. T., Meraf Z. Software measurement by using artificial intelligence. Journal of Nanomaterials. 2022;(3):7283171. DOI: 10.1155/2022/7283171

28. Puarattanaarunkorn O., Autchariyapanitkul K., Kiatmanaroch T. An analysis of dependency of stock markets after unlimited QE announcements during COVID‑19 pandemic. Asian Journal of Economics and Banking. 2023;7(3):310–332. DOI: 10.1108/AJEB‑04–2023–0037

29. Mahlstein K., McDaniel C., Schropp S., Tsigas M. Estimating the economic effects of sanctions on Russia: An Allied trade embargo. The World Economy. 2022;45(11):3344–3383. DOI: 10.1111/twec.13311