Методологические вопросы анализа финансового развития в контексте ESG-повестки

Сформулированные ООН цели устойчивого развития воплощаются в разных сферах человеческой жизнедеятельности и экономической активности. В сфере финансов в последние годы это движение привело к становлению рынка устойчивого финансирования. Его границы задаются уникальностью инструментов и продуктов этого рынка и формированием его собственных правил и стандартов. Цель исследования — выработка подходов к оценке развития рынка устойчивого финансирования и интеграция показателей, характеризующих состояние отдельных сегментов данного рынка, в систему индикаторов финансового развития, продвигаемую Всемирным банком. Для достижения данной цели в работе анализируется структура и охват рынка устойчивого финансирования, исследуется опыт мониторинга состояния и динамики данного рынка в разных разрезах, выясняется место имеющихся и предлагаемых показателей в системе метрик финансового развития. В результате исследования выявлено, что современная практика мониторинга и анализа рынка устойчивого финансирования не вполне адаптирована к целям как межстранового, так и внутристранового анализа, поскольку не систематизирована и часто опирается на абсолютные индикаторы. Авторами предлагается развитие методологии анализа рынка устойчивого финансирования за счет дополнения имеющихся подходов и использования индикаторов структуры и взвешенных по ВВП индикаторов. С учетом этих предложений в работе представлена модернизированная система индикаторов финансового развития размерности 5×4, которая призвана заменить используемую до настоящего времени в литературе по финансовому развитию матрицу 5×2. Это позволит более системно накапливать информацию о функционировании рынка устойчивого финансирования и использовать ее, в том числе, для поиска ответов на вопросы относительно вклада данного рынка в финансовое развитие и продуцирования эффектов его развития для инклюзивного экономического роста.

1. Popov A. A. Evidence on finance and economic growth. ECB Working Paper. 2017;(2115). URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2115.en.pdf

2. Heil M. Finance and productivity: A literature review. Journal of Economic Surveys. 2018;32(5):1355–1383. DOI: 10.1111/joes.12297

3. Zhang R., Naceur S. B. Financial development, inequality, and poverty: Some international evidence. International Review of Economics & Finance. 2019;61:1–16. DOI: 10.1016/j.iref.2018.12.015

4. Haiyang Q. Research on the economic growth effect of green finance. Economic Research Reference. 2017;(38):53–59. DOI: 10.16110/j.cnki.issn2095–3151.2017.38.007

5. Wang X., Wang S. The impact of green finance on inclusive economic growth. Open Journal of Business and Management. 2020;8(5):2093–2112. DOI: 10.4236/ojbm.2020.85128

6. Ouyang H., Guan C., Yu B. Green finance, natural resources, and economic growth: Theory analysis and empirical research. Resources Policy. 2023;83:103604. DOI: 10.1016/j.resourpol.2023.103604

7. Tang D. Y. The effects of green and social finance on firms, markets, and the economy. 2020. URL: https://www.adb.org/sites/default/files/institutional-document/691951/ado2021bp-effects-green-socialfinance.pdf (дата обращения: 11.12.2024).

8. Goel R., Gautam D., Natalucci F. M. Sustainable finance in emerging markets: Evolution, challenges, and policy priorities. IMF Working Paper. 2022;(182). URL: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2022/09/09/Sustainable-Finance-in-Emerging-Markets-Evolution-Challenges-and-Policy-Priorities‑521689

9. André F. J., Valenciano-Salazar J. A. Voluntary carbon neutral programs. Adoption and firms’ strategies. Journal of Cleaner Production. 2022;381(Pt1):135191. DOI: 10.1016/j.jclepro.2022.135191

10. Анвекар Р., Патил С. Цели циркулярной экономики, большая капитализация и фонды ESG: инвестиционная перспектива. Финансы: теория и практика. 2024;28(2):206–218. DOI: 10.26794/2587–5671–2024–28–2–206–218

11. Криничанский К. В., ред. Современные концепции финансового развития: теория и методология. М.: КноРус; 2023. 252 с.

12. Миркин Я. М. Финансовый форсаж. Банковские услуги. 2018;(10):2–7.

13. Криничанский К. В. Взаимосвязь финансового развития и экономического роста: проблема нелинейности. Финансы и кредит. 2022;28(6):1212–1233. DOI: 10.24891/fc.28.6.1212

14. Tao M., Sheng M. S., Wen L. How does financial development influence carbon emission intensity in the OECD countries: Some insights from the information and communication technology perspective. Journal of Environmental Management. 2023;335:117553. DOI: 10.1016/j.jenvman.2023.117553

15. Goldsmith R. W. Financial structure and development. New Haven, CT: Yale University Press; 1969. 561 p.

16. King R. G., Levine R. Finance and growth: Schumpeter might be right. The Quarterly Journal of Economics. 1993;108(3):717–737. DOI: 10.2307/2118406

17. Atje R., Jovanovic B. Stock markets and development. European Economic Review. 1993;37(2–3):632–640. DOI: 10.1016/0014–2921(93)90053-D

18. Levine R., Zervos S. Stock markets, banks, and economic growth. The American Economic Review. 1998;88(3):537–558.

19. Beck T., Feyen E., Ize A., Moizeszowicz F. Benchmarking financial development. Policy Research Working Paper. 2008;(4638). URL: https://documents1.worldbank.org/curated/en/621981468314984133/pdf/wps4638.pdf

20. Beck T., Demirgüç-Kunt A., Levine R. Financial institutions and markets across countries and over time: The updated financial development and structure database. The World Bank Economic Review. 2010;24(1):77–92. DOI: 10.1093/wber/lhp016

21. Čihák M., Demirgüç-Kunt A., Feyen E., Levine R. Benchmarking financial development around the world. Policy Research Working Paper. 2012;(6175). URL: https://documents1.worldbank.org/curated/en/868131468326381955/pdf/wps6175.pdf