Коэффициент и эффективность хеджирования на индийских рынках валютных фьючерсов
https://doi.org/10.26794/2587-5671-2026-30-2-1503-02
Аннотация
Цель исследования — оценить эффективность различных коэффициентов хеджирования, рассчитанных с помощью трех эконометрических моделей: OLS, VECM и BEKK-GARCH. Исследование посвящено минимизации дисперсии валютной пары USD/INR на индийском валютном рынке, в частности, в течение двух различных периодов: эпохи, предшествовавшей появлению COVID, и эпохи COVID-19. Вневыборочные сравнения проводятся с использованием последних 10 дней наблюдений для обоих этапов. Результаты выборочных и вневыборочных оценок показывают, что подход хеджирования, основанный на модели OLS, превосходит альтернативные модели в обоих периодах. Полученные результаты дают ценные знания инвесторам, способствуя совершенствованию стратегий управления рисками и принятию обоснованных решений с целью минимизации волатильности портфеля и максимизации долгосрочной доходности.
Ключевые слова
коэффициент хеджирования,
эффективность хеджирования,
индийские рынки валютных фьючерсов,
OLS,
VECM,
модель BEKK-GARCH
JEL: G15, G32
Об авторах
Н. Агравал
Институт коммерции, Университет Нирма
Индия
Конфликт интересов:
Индия
Нидхи Агравал — PhD, доцент, профессор
Ахмадабад, Гуджарат
Конфликт интересов:
Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов.
П. Шринивасан
Бизнес-школа CMS, JAIN (признанный университет)
Индия
Конфликт интересов:
Индия
Шринивасан Паламалай — PhD, доцент
Бангалор, Карнатака
Конфликт интересов:
Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов.
Список литературы
1. Lien D., Tse Y. K., Tsui A. K. C. Evaluating the hedging performance of the constant-correlation GARCH model. Applied Financial Economics. 2002;12(11):791–798. DOI: 10.1080/09603100110046045
2. Kenourgios D., Samitas A., Drosos P. Hedge ratio estimation and hedging effectiveness: The case of the S&P 500 stock index futures contract. International Journal of Risk Assessment and Management. 2008;9(1–2):121–134. DOI: 10.1504/IJRAM.2008.019316
3. Bhaduri S. N., Sethu Durai S. R. Optimal hedge ratio and hedging effectiveness of stock index futures: Evidence from India. Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies. 2008;1(1):121–134. DOI: 10.1080/17520840701859856
4. Lai Y., Chen C. W.S., Gerlach R. Optimal dynamic hedging via copula-threshold-GARCH models. Mathematics and Computers in Simulation. 2009;79(8):2609–2624. DOI: 10.1016/j.matcom.2008.12.010
5. Czekierda B., Zhang W. Dynamic hedge rations on currency futures. Master degree theses. Gothenburg: University of Gothenburg; 2010. 30 p. URL: https://gupea.ub.gu.se/bitstream/handle/2077/22591/gupea_2077_22591_1.pdf?sequence=1&isAllowed=y
6. Fan J. H., Roca E., Akimov A. Hedging with futures contracts: Estimation and performance evaluation of optimal hedge ratios in the European Union emissions trading scheme. In: Annu. Int. conf. on finance, accounting, investment & risk management (iFAIR 2010). South East Queensland: Griffith University; 2010.
7. Wen X., Wei Y., Huang D. Speculative market efficiency and hedging effectiveness of emerging Chinese index futures market. Journal of Transnational Management. 2011;16(4):252–269. DOI: 10.1080/15475778.2011.623989
8. Cotter J., Hanly J. Hedging effectiveness under conditions of asymmetry. The European Journal of Finance. 2012;18(2):135–147. DOI: 10.1080/1351847X.2011.574977
9. Al Azzawi L., Lombana Betancourt A. E. Estimation of time-varying hedge ratios for coffee. Master thesis in finance. Lund: Lund University; 2013. 42 p. URL: https://lup.lub.lu.se/luur/download?func=downloadFile&recordOId=3909854&fileOId=3909855
10. Awang N., Azizan N. A., Ibrahim I., Said R. M. Hedging effectiveness stock index futures market: An analysis on Malaysia and Singapore futures markets. In: Proc. 2014 Int. conf. on economics, management and development (ICEM2014). Lancaster, PA: DEStech Publications, Inc.; 2014:24–34. URL: https://www.inase.org/library/2014/interlaken/bypaper/ECON/ECON-02.pdf
11. Sahoo S. R. Hedging effectiveness of constant and time varying hedge ratio for maritime commodities. Master of science dissertation. Malmö: World Maritime University; 2014. 47 p. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/217234017.pdf
12. Kaur M., Gupta K. Optimal hedge ratio and hedge effectiveness of equity and currency futures contracts: Evidence from NSE. Journal of Commerce and Accounting Research. 2023;12(1):69–76. URL: http://publishingindia.com/downloads/7046.pdf
13. Sharma U., Karmakar M. Measuring minimum variance hedging effectiveness: Traditional vs. sophisticated models. International Review of Financial Analysis. 2023;87:102621. DOI: 10.1016/j.irfa.2023.102621
14. Corbet S., Hou Y. G., Hu Y., Oxley L. The influence of the COVID-19 pandemic on the hedging functionality of Chinese financial markets. Research in International Business and Finance. 2022;59:101510. DOI: 10.1016/j.ribaf.2021.101510
15. Yang W., Allen D. E. Multivariate GARCH hedge ratios and hedging effectiveness in Australian futures markets. Accounting & Finance. 2005;45(2):301–321. DOI: 10.1111/j.1467–629x.2004.00119.x
16. Casillo A. Model specification for the estimation of the optimal hedge ratio with stock index futures: An application to the Italian derivatives market. In: Conf. on derivatives and financial stability (Rome, October 25, 2004). Rome: G. Carli Association; 2004.
17. Choudhry T. The hedging effectiveness of constant and time-varying hedge ratios using three Pacific Basin stock futures. International Review of Economics & Finance. 2004;13(4):371–385. DOI: 10.1016/j.iref.2003.04.002
18. Floros C., Vougas D. V. Hedging effectiveness in Greek stock index futures market, 1999–2001. International Research Journal of Finance and Economics. 2006;(5):7–18. URL: https://pure.port.ac.uk/ws/files/133794/FLOROS_Hedging_Effectiveness_in_Greek_Stock_Index_Futures_Market,_1999–2001.pdf
19. Kumar B., Singh P., Pandey A. Hedging effectiveness of constant and time varying hedge ratio in Indian stock and commodity futures markets. SSRN Electronic Journal. 2008. DOI: 10.2139/ssrn.1206555
20. Pavlov O., Yang J. Hedging with gold futures: Evidence from China and India. Master thesis. Lund: Lund University; 2011. 42 p. URL: https://lup.lub.lu.se/luur/download?fileOId=1974108&func=downloadFile&recordOId=1974107
21. Jampala R. C., Lakshmi P. A., Kishore O. A. R. Optimal hedge ratio and hedging effectiveness of select commodities in the Indian commodity market. Journal of Economic Policy and Research. 2015;10(2):111–129.
22. Gupta S., Choudhary H., Agarwal D. R. Hedging efficiency of Indian commodity futures: An empirical analysis. Paradigm. 2017;21(1):1–20. DOI: 10.1177/0971890717700529
23. Singh G. Estimating optimal hedge ratio and hedging effectiveness in the NSE index futures. Jindal Journal of Business Research. 2017;6(2):108–131. DOI: 10.1177/2278682117715358
24. Kharbanda V., Singh A. Futures market efficiency and effectiveness of hedge in Indian currency market. International Journal of Emerging Markets. 2018;13(6):2001–2027. DOI: 10.1108/IJoEM-08-2017-0320
25. Buyukkara G., Kucukozmen C. C., Uysal E. T. Optimal hedge ratios and hedging effectiveness: An analysis of the Turkish futures market. Borsa Istanbul Review. 2022;22(1):92–102. DOI: 10.1016/j.bir.2021.02.002
26. Harris R. D., Shen J., Stoja E. The limits to minimum-variance hedging. Journal of Business Finance & Accounting. 2010,37(5–6):737–761. DOI: 10.1111/j.1468–5957.2009.02170.x
27. Kroner K. F., Sultan J. Time-varying distributions and dynamic hedging with foreign currency futures. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1993;28(4):535–551. DOI: 10.2307/2331164
28. Myers R. J. Estimating time-varying optimal hedge ratios on futures markets. The Journal of Futures Markets. 2000;20(1):73–87. DOI: 10.1002/(SICI)1096–9934(200001)20:1<73::AID-FUT7>3.0.CO;2-Q
29. Ding Z., Granger C. W.J., Engle R. F. A long memory property of stock market returns and a new model. Journal of Empirical Finance. 1993;1(1):83–106. DOI: 10.1016/0927–5398(93)90006-D
Рецензия
Для цитирования:
Агравал Н., Шринивасан П. Коэффициент и эффективность хеджирования на индийских рынках валютных фьючерсов. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2026-30-2-1503-02
For citation:
Agrawal N., Srinivasan P. Hedge Ratio and Hedging Effectiveness in Indian Currency Futures Markets. Finance: Theory and Practice. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2026-30-2-1503-02
Просмотров:
86
Послать статью по эл. почте 