Развитие децентрализованных финансов в сопоставимых показателях финансового сектора экономики

Сфера децентрализованных финансов является предметом широких дискуссий на фоне развития способов предоставления услуг на финансовом рынке. С использованием технологий распределенных реестров, смарт-контактов и децентрализованного формата сотрудничества она способна в определенной степени заместить традиционных финансовых посредников на отдельных продуктовых сегментах финансового рынка. Авторы поставили задачу определить направленность взаимосвязи между приращением денежной массы и стоимостью цифровых активов в сфере децентрализованных финансов, а также оценить масштаб и динамику развития децентрализованных финансов в сопоставлении с сегментами финансового сектора экономики. Цель исследования состоит в формировании системы сопоставимых показателей, на основе которых национальные регуляторы смогут объективно оценивать масштаб и динамику развития сферы DeFi. Для достижения цели проведен количественный анализ взаимосвязей между изменением денежным агрегатом M2 и совокупной заблокированной стоимостью криптоактивов в сфере DeFi; компаративный анализ различных сегментов сферы DeFi и финансового сектора экономики. В качестве основных методов авторами использовались методы регрессионного анализа, системный и логический методы, индукции и дедукции, методы экономической статистики, которые позволили выявить тенденции в развитии сферы децентрализованных финансов на фоне показателей развития финансового сектора экономики. Исходные данные представляли собой статистические базы данных по ключевым показателям развития финансового сектора экономики на мировом уровне, а также базы данных по сервисам, предоставляемых участниками сферы децентрализованных финансов. В результате исследования количественно выражено влияние изменения денежной массы на стоимость цифровых активов в сфере DeFi, выявлены тенденции и масштаб развития сферы децентрализованных финансов в сопоставимых показателях финансового сектора экономики. Сделан вывод о том, что масштаб текущего развития сферы децентрализованных финансов пока нельзя назвать существенным. В то же время наличие устойчивой однонаправленной взаимосвязи между темпом прироста денежной массы и совокупной заблокированной стоимостью криптоактивов говорит о периодическом замещении фиатных денег криптоактивами в периоды смягчения денежно-кредитной политики. Учитывая имманентно высокую волатильность стоимости криптоактивов, такое замещение может сопровождаться повышенными ценовыми рисками для инвесторов. Результаты исследования могут использоваться национальными регуляторами при оценке масштаба развития сферы децентрализованных финансов при тех или иных денежно-кредитных, финансовых условиях.

1. Caldarelli G., Ellul J. The blockchain oracle problem in decentralized finance — a multivocal approach. Applied Sciences. 2021;11(16):7572. DOI: 10.3390/app11167572

2. Grassi L., Lanfranchi D., Faes A., Renga F. M. Do we still need financial intermediation? The case of decentralized finance — DeFi. Qualitative Research in Accounting & Management. 2022;19(3):323-347. DOI: 10.1108/0RAM-03-2021-0051

3. Schueffel P. DeFi: Decentralized finance — an introduction and overview. Journal of Innovation Management. 2021;9(3):1-9. DOI: 10.24840/2183-0606_009.003_0001

4. Zetzsche D. A., Arner D. W., Buckley R. P. Decentralized finance. Journal of Financial Regulation. 2020;6(2):172-203. DOI: 10.1093/jfr/fjaa010

5. Saengchote K. Where do DeFi stablecoins go? A closer look at what DeFi composability really means. SSRNElectronic Journal. 2021. DOI: 10.2139/ssrn.3893487

6. Кошелев К. А. Тенденции развития рынка цифровых финансовых активов в контексте цифровой трансформации мировой экономики. Финансы: теория и практика. 2022;26(4):80-94. DOI: 10.26794/2587-5671-2021-26-4-80-94

7. Aramonte S., Huang W., Schrimpf A. DeFi risks and the decentralization illusion. BIS Quarterly Review. 2021;(Dec.). URL: https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112b.pdf (accessed on 22.01.2024).

8. Carter N., Jeng L. DeFi protocol risks: The paradox of DeFi. In: Coen B., Maurice D. R., eds. Regtech, suptech and beyond: Innovation in financial services. London: RiskBooks; 2021.

9. Kaur S., Singh S., Gupta S. Wats S. Risk analysis in decentralized finance (DeFi): A fuzzy-AHP approach. Risk Management. 2023;25(2):13. DOI: 10.1057/s41283-023-00118-0

10. Abdulhakeem A., Hu 0. Powered by blockchain technology, DeFi (decentralized finance) strives to increase financial inclusion of the unbanked by reshaping the world financial system. Modern Economy. 2021;12(1):1-16. DOI: 10.4236/me.2021.121001

11. Calcaterra C., Kaal W. Decentralized finance (DeFi). In: Decentralization: Technology’s impact on organizational and societal structure. Berlin: Walter de Gruyter GmbH; 2021.

12. Makarov I., Schoar A. Cryptocurrencies and decentralized finance. BIS Working Papers. 2022;(1061). URL: https://www.bis.org/publ/work1061.pdf (accessed on 25.03.2024).

13. Werner S., Perez D., Gudgeon L., Klages-Mundt A., Harz D., Knottenbelt W. SoK: Decentralized finance (DeFi). 2021. URL: https://www.researchgate.net/publication/348675097_SoK_Decentralized_Finance_ -DeFi (accessed on 05.03.2024).

14. Kitzler S., Victor F., Saggese P., Haslhofer B. Disentangling decentralized finance (DeFi) compositions. ACM Transactions on the Web. 2023;17(2):10. DOI: 10.1145/3532857

15. Chohan U. W. Decentralized finance (DeFi): An emergent alternative financial architecture. SSRN Electronic Journal. 2021. DOI: 10.2139/ssrn.3791921

16. Qin K., Zhou L., Afonin Y., Lazzaretti L., Gervais A. CeFi vs. DeFi — comparing centralized to decentralized finance. 2021. URL: https://arxiv.org/pdf/2106.08157 (accessed on 20.04.2024).

17. Momtaz P. How efficient is decentralized finance (DeFi)? SSRNElectronic Journal. 2022. DOI: 10.2139/ssrn.4063670

18. Corbet S., Goodell J.W,, Gunay S. What drives DeFi prices? Investigating the effects of investor attention. Finance Research Letters. 2022;48:102883. DOI: 10.1016/j.frl.2022.102883

19. Metelski D., Sobieraj J. Decentralized finance (DeFi) projects: A study of key performance indicators in terms of DeFi protocols’ valuations. International Journal of Financial Studies. 2022;10(4):108. DOI: 10.3390/ijfs10040108

20. Dahlberg T., Dabaja F. Decentralized finance and the crypto market: Indicators and correlations. Bachelor thesis in economics. Linkoping: Linkoping University; 2021. 38 p. URL: https://liu.diva-portal.org/smash/get/diva2:1579302/FULLTEXT02.pdf

21. Maouchi Y., Charfeddine L., El Montasser G. Understanding digital bubbles amidst the COVID-19 pandemic: Evidence from DeFi and NFTs. Finance Research Letters. 2022;47A:102584. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102584

22. Tobin J. Money and economic growth. Econometrica. 1965;33(4):671-684. DOI: 10.2307/1910352