Развитие российского финансового рынка в условиях структурной трансформации мировой финансовой системы

В работе рассматривается трансформация финансового рынка в современной обстановке. Цель исследования заключается в определении перспективных направлений развития национального финансового рынка с учетом выявленных тенденций развития мировой финансовой системы и стоящих перед экономикой задач. В работе использованы методы научной абстракции, обобщения, анализа, синтеза и логики. Выявлены ключевые тенденции развития мировой финансовой системы. Автор рассматривает российский финансовый рынок в качестве единого взаимосвязанного пространства, обеспечивающего формирование синергетических эффектов на основе использования потенциала публичных рынков финансовых инструментов, продуктов кредитных организаций, государства и институтов развития. Подчеркнута необходимость повышения связанности между различными сегментами финансового рынка. Выявлены приоритетные направления развития финансового рынка в новых условиях. Сделан вывод о важности развития внутреннего рынка синдицированного кредитования для привлечения дополнительных инвестиций в российскую экономику. Сформулированы предложения, направленные на повышение привлекательности фондового рынка для эмитентов и инвесторов. Обоснована необходимость расширения практики использования механизмов секьюритизации на российском рынке ценных бумаг. Обсуждаются направления развития инструментов проектного финансирования и государственно-частного партнерства. В работе подчеркивается необходимость консолидации усилий участников рынка и государства для развития финансового рынка и отдельных его сегментов. Отмечается важность привлечения институтов развития, прямой государственной поддержки и инструментов рефинансирования Банка России для формирования источников долгосрочных инвестиций в новых условиях. Научная новизна исследования заключается в развитии методологии анализа современного финансового рынка, учитывающей процессы трансформации мировой финансовой системы. Практическая значимость исследования заключается в разработке рекомендаций, направленных на развитие российского финансового рынка. Перспективы дальнейшего исследования связаны с выявлением перспективных направлений развития рынка секьюритизации с учетом процессов цифровизации и оценкой его возможностей для формирования долгосрочных источников финансирования в российской экономике.

1. Холопов А.B. Глобальные дисбалансы: эволюция подходов. Мировая экономика и международные отношения. 2022;66(9):19–28. DOI: 10.20542/0131–2227–2022–66–9–19–28

2. Балюк И.А., Балюк М.А. Проблема асимметричности развития мирового финансового рынка. Финансы: теория и практика. 2022;26(6):72–87. DOI: 10.26794/2587–5671–2022–26–6–72–87

3. Абрамов А.Е., Радыгин А.Д., Чернова М.И. Российский фондовый рынок: тенденции, вызовы, ориентиры развития. Вопросы экономики. 2021;(11):5–32. DOI: 10.32609/0042–8736–2021–11–5–32

4. Мишина В. Ю., Хомякова Л. И. Структурная трансформация российского валютного рынка: дедолларизация, децентрализация, делокализация. Проблемы прогнозирования. 2023;(3):134–145. DOI: 10.47711/0868–6351–198–134–145

5. Панкова В.А. Розничные финансовые рынки как катализатор развития финансового сектора. Вопросы экономики. 2021;(11):33–53. DOI: 10.32609/0042–8736–2021–11–33–53

6. Щербаков Г. А. Цифровые экосистемы как инструмент достижения конкурентных преимуществ на финансовом рынке: системный анализ проблемы. МИР (Модернизация. Инновации. Развитие). 2022;13(1):42–59. DOI: 10.18184/2079–4665.2022.13.1.42–59

7. Исупова Е.Н., Варт С.Ю., Бекарева С.В. Влияет ли доступность финансовых услуг на уровень благосостояния населения РФ? Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. 2024;40(1):102–126. DOI: 10.21638/spbu05.2024.105

8. Mehrotra A., Schanz J., et al. Financial market development, monetary policy and financial stability in emerging market economies. BIS Paper. 2020;(113). URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap113.pdf

9. Стерник С.Г., Сафронова Н.Б. Финансиализация рынков недвижимости как макроэкономический тренд цифровой экономики. Проблемы прогнозирования. 2021;(6):125–134. DOI: 10.47711/0868–6351– 189–125–134

10. Криничанский К.В., Анненская Н.Е. Понятие и перспективы финансового развития. Вопросы экономики. 2022;(10):20–36. DOI: 10.32609/0042–8736–2022–10–20–36

11. Данилов Ю.А. Современное состояние глобальной научной дискуссии в области финансового развития. Вопросы экономики. 2019;(3):29–47. DOI: 10.32609/0042–8736–2019–3–29–47

12. Miller M.H. Financial markets and economic growth. Journal of Applied Corporate Finance. 1998;11(3):8–15. DOI: 10.1111/j.1745–6622.1998.tb00498.x

13. Allen F., Bartiloro L., Gu X., Kowalewski O. Does economic structure determine financial structure? Journal of International Economics. 2018;114:389–409. DOI: 10.1016/j.jinteco.2018.08.004

14. Sever C. Financial structure convergence. International Finance. 2022;25(1):65–83. DOI: 10.1111/infi.12403

15. Данилов Ю.А., Пивоваров Д.А. Финансовая структура: новый аспект анализа и новые результаты. Вопросы экономики. 2024;(3):5–26. DOI: 10.32609/0042–8736–2024–3–5–26

16. Cevik S. Is Schumpeter right? Fintech and economic growth. IMF Working Paper. 2024;(20). URL: https://www. imf.org/-/media/Files/Publications/WP/2024/English/wpiea2024020-print-pdf.ashx

17. Feyen E., Frost J., Gambacorta L., et al. Fintech and the digital transformation of financial services: Implications for market structure and public policy. BIS Paper. 2021;(117). URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap117.pdf

18. Didier Brandao T., et al. Global patterns of fintech activity and enabling factors. Fintech and the Future of Finance Flagship Technical Note. 2022;(170795). URL: http://documents1.worldbank.org/curated/en/099735504212234006/pdf/P1730060695b370090908c0bf80ed27eba6.pdf

19. Doerr S., Frost J., Gambacorta L., et al. Big techs in finance. BIS Working Paper. 2023;(1129). URL: https://www.bis.org/publ/work1129.pdf

20. Беляева Ж.С., Лопаткова Я.А. Оценка уровня цифровизации и устойчивого развития в странах европейского региона. Экономика региона. 2023;19(1):1–14. DOI: 10.17059/ekon.reg.2023–1–1

21. Bolton P., Després M., Pereira da Silva L.A., et al. The green swan: Central banking and financial stability in the age of climate change. Basel: Bank for International Settlements; 2020. 115 p. URL: https://www.bis.org/publ/othp31.pdf

22. Lim C.H., Basu R., Carrière-Swallow Y., et al. Unlocking climate finance in Asia-Pacific: Transitioning to a sustainable future. IMF Departmental Paper. 2024;(1). URL: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/DP/2024/English/UCFAPEA.ashx

23. Radzewicz-Bak B., Vacher J., et al. Preparing financial sectors for a green future: Managing risks and securing sustainable finance. IMF Departmental Paper. 2024;(2). URL: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/DP/2024/English/PFSGFEA.ashx

24. Rosenberg J., Tombini A., et al. Incorporating climate-related risks into international reserve management frameworks: Task force report. Basel: Bank for International Settlements; 2022. 24 p. URL: https://www.bis.org/publ/othp54.pdf

25. Alessi L., Ossola E., Panzica R. What greenium matters in the stock market? The role of greenhouse gas emissions and environmental disclosures. Journal of Financial Stability. 2021;54:100869. DOI: 10.1016/j. jfs.2021.100869

26. Perez-Saiz H., Zhang L., Iyer R. Currency usage for cross-border payments. IMF Working Paper. 2023;(72). URL: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/WP/2023/English/wpiea2023072-print-pdf.ashx

27. Kim S., Miksjuk A., Suryakumar N., et al. Digital money, cross-border payments, international reserves, and the global financial safety net: Preliminary considerations. IMF Note. 2024;(1). URL: https://www.elibrary.imf.org/downloadpdf/view/journals/068/2024/001/068.2024.issue‑001-en.pdf

28. Catalán M., Fendoglu S., Tsuruga T. A gravity model of geopolitics and financial fragmentation. IMF Working Paper. 2024;(196). URL: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/WP/2024/English/wpiea2024196-print-pdf.ashx

29. Svirydzenka K. Introducing a new broad-based index of financial development. IMF Working Paper. 2016;(5). URL: https://www.imf.org/-/media/Websites/IMF/imported-full-text-pdf/external/pubs/ft/wp/2016/_wp1605.ashx

30. Бедняков А.С. Государственно-частное партнерство как модель развития публичной инфраструктуры. Вестник МГИМО-Университета. 2022;15(1):143–176. DOI: 10.24833/2071–8160–2022–1–82–143–173

31. Белев С.Г., Векерле К.В., Соколов И.А. Факторы возникновения государственно-частного партнерства: эмпирический анализ. Вопросы экономики. 2021;(7):107–122. DOI: 10.32609/0042–8736–2021–7–107–122

32. Тарасова О.В. Пространственная диалектика государственно- частного партнерства в России. Проблемы прогнозирования. 2021;(2):130–141. DOI: 10.47711/0868–6351–185–130–141

33. Краснопеева Н.А., Морозкина А.К. Условные бюджетные обязательства по проектам ГЧП в России и БРИКС: оценка и механизмы снижения рисков. Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика. 2021;16(4):146–170. DOI: 10.17323/1996–7845–2021–04–07

34. Симачев Ю.В., Яковлев А.А., Голикова В.В. и др. Российские промышленные компании в условиях «второй волны» санкционных ограничений: стратегии реагирования. Вопросы экономики. 2023;(12):5– 30. DOI: 10.32609/0042–8736–2023–12–5–30

35. Ниязбекова Ш.У., Моттаева А.Б., Ерошкин С.Ю., Кришталь М.Г. Тенденции развития ипотечных ценных бумаг в современных условиях. МИР (Модернизация. Инновации. Развитие). 2022;13(2):322–341. DOI: 10.18184/2079–4665.2022.13.2.322–341

36. Мишура А.В. Ипотечное кредитование и цены на жилье: необоснованные обвинения? Вопросы экономики. 2023;(3):63–82. DOI: 10.32609/0042–8736–2023–3–63–82