Эффективность денежно-кредитной политики ФРС в целях таргетирования инфляции в 2022-2024 годы

В статье исследуются инфляционные процессы и факторы, влияющие на их уровень в США и Европе, а также при­чины рецессии, которую скрывают занижением реальных статистических данных по инфляции.

Актуальность иссле­дования определяется существенным влиянием проводимой денежно-кредитной политики Федеральной резер­вной системы (ФРС) и Европейского центрального банка (ЕЦБ) в рамках таргетирования инфляции на всю мировую финансовую систему.

Цель исследования — оценить эффективность проводимой денежно-кредитной политики по таргетированию инфляции в условиях разнонаправленных действий главного регулятора.

Поставлены задачи: определить факторы, предшествовавшие инфляционным процессам в Европе и США в 2022-2024 гг., тип денежно­-кредитной политики ФРС и оценить, приведет ли повышение процентных ставок в условиях сокращения балансов при росте объемов обратного РЕПО к снижению инфляции и остановке рецессии.

Методология и методы исследо­вания — общая теория систем и системный подход, финансовый анализ элементов и взаимосвязей механизма ин­фляции, статистический анализ (факторный, корреляционный) исследования циклов ликвидности, горизонтальный анализ индикаторов финансового рынка. Показано, что резкое повышение ключевой ставки и сокращение баланса ФРС, начатое в 2022 г., были направлены на снижение монетарной составляющей инфляции, остановку рецессии, но привели к росту ставок по казначейским векселям и проблемам с рефинансированием государственного долга. Автор оценил изменение глобальной ликвидности по данным МБР, проследил 65-месячные циклы. Это позволило сделать вывод, что к началу 2025 г. финансовая система оказалась на пределе снижения ликвидности. К тому же на финансовом рынке наблюдается практически нулевой объем обратного РЕПО с ФРС после периода внушительного вливания ликвидности через этот инструмент. Автором выделены дисбалансы, влияние которых не позволит стаби­лизировать инфляцию: нефтяной цикл и исторически низкий уровень стратегического запаса нефти, нереализован­ные убытки в совокупности по государственным, муниципальным, ипотечным и корпоративным облигациям, убытки центральных банков, рост стоимости обслуживания государственного долга.

Сделан вывод, что все инструменты денежно-кредитной политики: повышение процентных ставок, сокращение баланса, которые должны снизить ин­фляцию, — на практике приводят к обратному результату. В таких условиях не предвидится снижения процентных ставок ни в 2025, ни в 2026 гг. Результаты исследования могут быть использованы правительством и другими заин­тересованными сторонами при принятии обоснованных решений по монетарной политике.

1. Сухарев О.С. Денежно-кредитная политика экономического роста в России: тормозящий накопительный эффект. Общество и экономика. 2023;(1):5–26. DOI: 10.31857/S020736760023986–3

2. Кузнецова В.В., Ларина О.И. Проблемы и перспективы реализации денежно-кредитной политики в России. ЭКО: всероссийский экономический журнал. 2022;(12):72–89. DOI: 10.30680/ECO0131–7652–2022–12–72–89

3. Jarociński M., Lenza M. An inflation-predicting measure of the output gap in the euro area. Journal of Money, Credit and Banking. 2018;50(6):1189–1224. DOI: 10.1111/jmcb.12496

4. Nickel C., Koester G., Lis E. Inflation developments in the euro area since the onset of the pandemic. Intereconomics. 2022;57(2):69–75. DOI: 10.1007/s10272–022–1032-y

5. Morana C. Euro area inflation and a new measure of core inflation. Research in Globalization. 2023;7:100159. DOI: 10.1016/j.resglo.2023.100159

6. Roubini N. The stagflationary debt crisis is here. Project Syndicate. Oct. 03, 2022. URL: https://www.project-syndicate.org/commentary/stagflationary-debt-crisis-is-here-by-nouriel-roubini-2022–10?barrier=accesspaylog (дата обращения: 28.05.2025).

7. Иванченко И.С., Ниворожкина И.Л. Оценка воздействия денежной массы на темпы прироста российского ВВП. Финансы: теория и практика. 2025;29(1):34–44. DOI: 10.26794/2587–5671–2025–29–1–34–44

8. Иванченко И.С., Бондаренко Г.А., Павленко Г.В. Эмпирический анализ состоятельности инфляционного канала денежно-кредитной политики в Российской Федерации. Финансы: теория и практика. 2025;29(2):36–46. DOI: 10.26794/2587–5671–2025–29–2–36–46

9. Лев М.Ю. Интегрированное таргетирование инфляции в контексте экономической безопасности: вопросы обеспечения ценовой и финансовой стабильности. Банковские услуги. 2025;(2):9–21. DOI: 10.36992/2075–1915_2025_2_9

10. Миленков А.В. Направления актуальных изменений денежно-кредитной политики Банка России на текущем этапе. Банковские услуги. 2024;(2):18–29.

11. Белозорова Э.Н., Султанова И.П. Цифровизация экономики и барьеры вхождения в высокотехнологичные отрасли. Экономические науки. 2019;(171):11–17. DOI: 10.14451/1.171.11

12. Borio C. The financial cycle and macroeconomics: What have we learnt? Journal of Banking & Finance. 2014;45:182–198. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2013.07.031

13. Астафьева О.В. Рассрочка как инструмент поддержания объемов продаж на российском рынке новостроек в условиях жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Экономика строительства. 2025;(6):366–368.

14. Мухаррамова Э.Р., Вайс М.Е. Дифференциация социально-экономического развития регионов Российской Федерации и пути ее снижения. Экономика и предпринимательство. 2025;(3):211–216. DOI: 10.34925/EIP.2025.176.3.036

15. Бурлачков В.К., Головнин М.Ю., Тихонов А.О. Глобальная денежная ликвидность: теоретические основы, показатели, тенденции динамики. Деньги и кредит. 2017;(12):3–8.

16. Hasenzagl T., Pellegrino F., Reichlin L., Ricco G. A model of the Fed’s view on inflation. The Review of Economics and Statistics. 2022;104(4):686–704. DOI: 10.1162/rest_a_00974

17. Del Negro M., Sims C.A. When does a central bank’s balance sheet require fiscal support? Journal of Monetary Economics. 2015;73:1–19. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2015.05.001

18. Fabris N. Challenges for modern monetary policy. Journal of Central Banking Theory and Practice. 2018;7(2):5– 24. DOI: 10.2478/jcbtp-2018–0010

19. Смит В. Переосмысление экономики: классическое понимание. Экономика для любознательных. О чем размышляют Нобелевские лауреаты. Пер. с англ. М.: Изд-во Института Гайдара; 2017:40–53.

20. Картаев Ф.С., Сазонов О.С. Влияние инфляционного таргетирования на инфляцию. Финансы: теория и практика. 2025;29(1):45–52. DOI: 10.26794/2587–5671–2025–29–1–45–52