Трансформация системы международного резервирования в условиях кризиса доверия

Международные резервы как важнейшая составная часть мировой валютно-финансовой системы (МВФС) функционируют на основе присущих ей базовых принципов и отражают основные системные трансформации. Использование междуна­родных резервов как инструмента давления на суверенные государства обусловило возникновение в системе нехарак­терных рисков и привело к ее существенным трансформациям, проявившихся в резких изменениях динамики накопления резервов и структуры резервных портфелей.

Цель исследования — определение причин, факторов и направлений транс­формации системы международного резервирования, а предмет исследования — процессы международного резерви­рования в условиях фрагментации мировой экономики.

В процессе исследования применялись методы сравнительного, логического и контекстного анализа, систематизация и обобщение, статистический анализ рядов динамики и экстраполя­ция. Вкладом автора стал анализ динамики накопления международных резервов и их распределения по группам стран за период 2000-2024 гг Выявлены существенные расхождения прогнозных и фактических параметров, в первую очередь по группе развивающихся стран. Показаны различия в политике управления международными резервами развитых и раз­вивающихся стран и влияние на нее геополитических рисков.

Сделан вывод о том, что тенденция к замещению основных резервных валют металлическим золотом в международных резервах развивающихся стран является следствием стрем­ления снизить уязвимость к риску блокировок за счет сокращения объема токсичных валютных активов, что ведет к ремо­нетизации золота, усилению его роли как в системе международного резервирования, так и в МВФС в целом.

1. Aizenman J., Cheung Y.-W., Qian X. The сurrency сomposition of international reserves, demand for international reserves and global safe assets. Journal of International Money and Finance. 2020;102:102120. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2019.102120

2. Пищик В.Я., Алексеев П.В. Особенности и факторы реализации резервным активом функции мировых денег в современной МВФС. Финансы: теория и практика. 2024;28(5):21–30. DOI: 10.26794/2587–5671–2024–28–5–21–30

3. Пищик В.Я. Оптимизация структуры международных резервов как фактор поддержания макроэкономической устойчивости. Банковские услуги. 2022;(1):5–10. DOI: 10.36992/2075–1915_2022_1_5

4. Наркевич С.С. Золотовалютные резервы: история, определение, состав и современные функции. Вопросы экономики. 2015;(4):86–105. DOI: 10.32609/0042–8736–2015–4–86–105

5. Arslanalp S., Eichengreen B., Simpson-Bell C. Dollar dominance in the international reserve system: An update. The US dollar continues to cede ground to nontraditional currencies in global foreign exchange reserves, but it remains the preeminent reserve currency. IMF Blog. Jun. 11, 2024. URL: https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2024/06/11/dollar-dominance-in-the-international-reserve-system-an-update (дата обращения: 10.11.2024).

6. Goldberg L.S., Hannaoui O. Drivers of dollar share in foreign exchange reserves. Federal Reserve Bank of New York Staff Reports. 2024;(1087). DOI: 10.59576/sr.1087

7. Крылова Л.В. Доллар США в валютной структуре международных резервов. Экономика. Налоги. Право. 2020;13(5):110–119. DOI: 10.26794/1999–849X-2020–13–5–110–119

8. Ito H., McCauley R. N. The currency composition of foreign exchange reserves. BIS Working Papers. 2019;(828). URL: https://www.bis.org/publ/work828.pdf (дата обращения: 15.09.2024).

9. Kim S., Miksjuk A., Suryakumar N., et al. Digital money, cross-border payments, international reserves, and the global financial safety net: Preliminary considerations. IMF Notes. 2024;(1). URL: https://www.elibrary.imf.org/view/journals/068/2024/001/article-A001-en.xml (дата обращения: 15.11.2024).

10. Aizenmann J., Cheung Y.-W., Ito H. International reserves before and after the global crisis: Is there no end to hoarding? NBER Working Paper. 2014;(20386). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w20386/w20386.pdf (дата обращения: 15.11.2024).

11. Rodrick D. The social cost of foreign exchange reserves. International Economic Journal. 2006;20(3):253–266. DOI: 10.1080/10168730600879331

12. Винокуров Е.Ю., Гричик М.В. Новая концепция международных резервов: безопасность, диверсификация, неортодоксальные подходы. Вопросы экономики. 2022;(12):24–43. DOI: 10.32609/0042–8736–2022–12–24–43

13. Pozsar Z. Bretton Woods III. Credit Suisse Economics. Mar. 07, 2022. URL: https://static.bullionstar.com/blogs/uploads/2022/03/Bretton-Woods-III-Zoltan-Pozsar.pdf (дата обращения: 15.11.2024).

14. Крылова Л. В., Мудрецов А. Ф., Прудникова А.А. Значение международных резервов в глобальной системе антикризисного финансирования. Проблемы прогнозирования. 2024;(3):141–150. DOI: 10.47711/0868–6351–204–141–150

15. Эйхенгрин Б. Глобальные дисбалансы и уроки Бреттон-Вудса. Пер. с англ. М.: Изд-во Института Гайдара; 2017. 200 с.

16. Крылова Л.В. Децентрализация мировой валютно-финансовой системы в условиях деглобализации. Банковские услуги. 2022;(7):2–8. DOI: 10.36992/2075–1915_2022_7_2

17. Naef A., Monnet E., Macaire C., Mehl A., Eichengreen B. The renminbi’s unconventional route to reserve currency status. CEPR. Oct. 31, 2022. URL: https://cepr.org/voxeu/columns/renminbis-unconventional-routereserve-currency-status (дата обращения: 15.11.2024).

18. Eichengreen B., Mehl A.J., Chitu L. Mars or Mercury? The geopolitics of international currency choice. NBER Working Paper. 2017;(24145). DOI: 10.3386/w24145

19. Arslanalp S., Eichengreen B., Simpson-Bell C. The stealth erosion of dollar dominance: Active diversifiers and the rise of nontraditional reserve currencies. IMF Working Paper. 2022;(58). DOI: 10.5089/9798400204746.001

20. Arslanalp S., Eichengreen B., Simpson-Bell C. Gold as international reserves: A barbarous relic no more? Journal of International Economics. 2023;145:103822. DOI: 10.1016/j.jinteco.2023.103822

21. Dooley M., Folkerts-Landau D., Garber P.M. US sanctions reinforce the dollar’s dominance. Open Economies Review. 2022;33(5):817–823. DOI: 10.1007/s11079–022–09676–4

22. Garicano L., Rohner D., Weder di Mauro B., eds. Global economic consequences of the war in Ukraine: Sanctions, supply chains and sustainability. London: CEPR Press; 2022. 217 p.

23. Беленчук С.И., Зенкина Е.В., Костромин П.А., Кокорев И.А. Токенизация денежного обращения и новый Бреттон-Вудс. Инновации и инвестиции. 2024;(9):428–432.

24. Tobias A., Mancini-Griffoli T. The rise of payment and contracting platforms. IMF Fintech Note. 2023;(5). DOI: 10.5089/9798400245749.063