Финансовое богатство в макроэкономической динамике

Авторы исследуют влияние финансового богатства на макроэкономическую динамику в сопоставительном аспекте по некоторым странам. Цель исследования — выявить изменение финансового богатства и определить его влияние на макроэкономическую динамику с учетом оценки влияния уровня социальных индикаторов — неравенства и бедности, в частности на изменение целей экономического развития — темпа роста, индекса человеческого развития. Методологию составляют эмпирический, структурный, сравнительный анализы, эконометрическое моделирование, сводимое к построению множественных регрессий на базе программного модуля Gretl 2020b, мультипликативных моделей по типу производственных функций. С учетом данных методов разработан алгоритм проведения анализа по оценке влияния финансового богатства на макроэкономическую динамику. Реализация данного алгоритма позволила осуществить сравнительный анализ результатов по России, странам Большой семерки и Китая в части влияния финансового богатства на их развитие. Основной эмпирический результат состоит в том, что финансовое богатство сильнее влияет на экономическую динамику и социальные показатели развития, нежели нефинансовое богатство, причем для высокоразвитых стран обнаруживает связь с темпом роста. Для России рост финансового богатства, хоть и малой его величины, связан был с высоким темпом роста, однако эконометрическим анализом установлено, что финансовое богатство не оказывало детерминирующего влияния на темп роста, понижая индекс человеческого развития, в отличие от других стран, где оно влияло на увеличение этого индекса. Сделан вывод, что российская экономика показывала самую низкую чувствительность ВВП к финансовому богатству, но высокую к индексу Джини, причем только Китай и Россия имели более высокую чувствительность к нефинансовому, а не финансовому богатству в сравнении с другими рассмотренными странами. Перспектива использования результатов исследования — в коррекции макроэкономической политики, денежно-кредитных и финансовых инструментов с учетом чувствительности целевых макроэкономических параметров к финансовому богатству, в том числе дифференцировании инструментов политики для каждой страны.

1. Сухарев О.С. Инвестиционная функция экономического роста России. Финансы: теория и практика. 2021;25(1):35–50. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–1–35–50

2. Sukharev O.S., Voronchikhina E.N.Financial and non-financial investments: Comparative econometric analysis of the impact on economic dynamics. Quantitative Finance and Economics. 2020;4(3):382–411. DOI: 10.3934/QFE.2020018

3. Afonso A., Jalles J.T. How does fiscal policy affect investment? Evidence from a large panel. International Journal of Finance and Economics. 2015;20(4):310–327. DOI: 10.1002/ijfe.1518

4. Chu L.K. Financial structure and economic growth nexus revisited. Borsa Istanbul Review. 2020;20(1):24–36. DOI: 10.1016/j.bir.2019.08.003

5. Osei M.J., Kim J. Foreign direct investment and economic growth: Is more financial development better? Economic Modelling. 2020;93:154–161. DOI: 10.1016/j.econmod.2020.07.009

6. Peia О., Roszbach К. Finance and growth: Time series evidence on causality. Journal of Financial Stability. 2015;19:105–118. DOI: 10.1016/j.jfs.2014.11.005

7. Sukharev O.S. Structural analysis of income and risk dynamics in models of economic growth. Quantitative Finance and Economics. 2020;4(1):1–18. DOI: 10.3934/QFE.2020001

8. Beirne J. Financial cycles in asset markets and regions. Economic Modelling. 2020;92:358–374. DOI: 10.1016/j.econmod.2020.01.015

9. Barrell R., Costantini M., Meco I.Housing wealth, financial wealth, and consumption: New evidence for Italy and the UK. International Review of Financial Analysis. 2015;42:316–323. DOI: 10.1016/j.irfa.2015.08.007

10. Hu H., Xu J., Zhang X. The role of housing wealth, financial wealth, and social welfare in elderly households’ consumption behaviors in China. Cities. 2020;96:102437. DOI: 10.1016/j.cities.2019.102437

11. Navarro L.M., de Frutos R.F. Residential versus financial wealth effects on consumption from a shock in interest rates. Economic Modelling. 2015;49:81–90. DOI: 10.1016/j.econmod.2015.03.016

12. Changwony K.F., Campbell K., Tabner I.T. Savings goals and wealth allocation in household financial portfolios. Journal of Banking & Finance. 2021;124:106028. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2020.106028

13. Christelis D., Georgarakos D., Jappelli T., Pistaferri L., van Rooij M. Heterogeneous wealth effects. European Economic Review. 2021;137:103805. DOI: 10.1016/j.euroecorev.2021.103805

14. Breunig R., Majeed O. Inequality, poverty and economic growth. International Economics. 2020;161:83–99. DOI: 10.1016/j.inteco.2019.11.005

15. Fosu A.K.Growth, inequality, and poverty reduction in developing countries: Recent global evidence. Research in Economics. 2017;71(2):306–336. DOI: 10.1016/j.rie.2016.05.005

16. Islam M.R., McGillivray M.Wealth inequality, governance and economic growth. Economic Modelling. 2020;88:1–13. DOI: 10.1016/j.econmod.2019.06.017

17. Palomino J.C., Rodríguez J.G., Sebastian R. Wage inequality and poverty effects of lockdown and social distancing in Europe. European Economic Review. 2020;129:103564. DOI: 10.1016/j.euroecorev.2020.103564

18. Li X., Li B., Wei G., Bai L., Wei Y., Liang C. Return connectedness among commodity and financial assets during the COVID‑19 pandemic: Evidence from China and the US. Resources Policy. 2021;73:102166. DOI: 10.1016/j.resourpol.2021.102166

19. Sotomayor O.J. Can the minimum wage reduce poverty and inequality in the developing world? Evidence from Brazil. World Development. 2021;138:105182. DOI: 10.1016/j.worlddev.2020.105182

20. Song C.-Q., Chang C.-P., Gong Q. Economic growth, corruption, and financial development: Global evidence. Economic Modelling. 2021;94:822–830. DOI: 10.1016/j.econmod.2020.02.022

21. Dindo P., Staccioli J.Asset prices and wealth dynamics in a financial market with random demand shocks. Journal of Economic Dynamics and Control. 2018;95:187–210. DOI: 10.1016/j.jedc.2018.08.009

22. Žukauskas V., Hülsmann J.G. Financial asset valuations: The total demand approach. The Quarterly Review of Economics and Finance. 2019;72:123–131. DOI: 10.1016/j.qref.2018.11.004

23. Deutsch J., Silber J., Wan G., Zhao M.Asset indexes and the measurement of poverty, inequality and welfare in Southeast Asia. Journal of Asian Economics. 2020;70:101220. DOI: 10.1016/j.asieco.2020.101220

24. Fair R.C.Wealth effects on world private financial saving. International Economics. 2017;149:15–26. DOI: 10.1016/j.inteco.2016.08.001

25. Frémeaux N., Leturcq M. Inequalities and the individualization of wealth. Journal of Public Economics. 2020;184:104145. DOI: 10.1016/j.jpubeco.2020.104145

26. Hasan I., Horvath R., Mares J. Finance and wealth inequality. Journal of International Money and Finance. 2020;108:102161. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2020.102161

27. Jawadi F., Soparnot R., Sousa R.M. Assessing financial and housing wealth effects through the lens of a nonlinear framework. Research in International Business and Finance. 2017;39(В):840–850. DOI: 10.1016/j.ribaf.2014.11.004

28. Nasreen S., Mahalik M.K., Shahbaz M., Abbas Q. How do financial globalization, institutions and economic growth impact financial sector development in European countries? Research in International Business and Finance. 2020;54:101247. DOI: 10.1016/j.ribaf.2020.101247

29. Selvarajan S.K., Ab-Rahim R. Financial integration and economic growth: Should Asia emulate Europe? Journal of Economic Integration. 2020;35(1):191–213. DOI: 10.11130/jei.2020.35.1.191

30. Seven U., Coskun Y. Does financial development reduce income inequality and poverty? Evidence from emerging countries. Emerging Markets Review. 2016;26:34–63. DOI: 10.1016/j.ememar.2016.02.002

31. Zhang R., Naceur S.B. Financial development, inequality, and poverty: Some international evidence. International Review of Economics & Finance. 2019;61:1–16. DOI: 10.1016/j.iref.2018.12.015

32. Allen F., Bartiloro L., Gu X., Kowalewski O. Does economic structure determine financial structure? Journal of International Economics. 2018;114:389–409. DOI: 10.1016/j.jinteco.2018.08.004

33. Ductor L., Grechyna D. Financial development, real sector, and economic growth. International Review of Economics & Finance. 2015;37:393–405. DOI: 10.1016/j.iref.2015.01.001

34. Bangake C., Eggoh J.C. Further evidence on finance-growth causality: A panel data analysis. Economic Systems. 2011;35(2):176–188. DOI: 10.1016/j.ecosys.2010.07.001

35. Сухарев О.С. Инвестиции в трансакционный сектор и в финансовые активы: влияние на экономический рост. Финансы: теория и практика. 2020;24(3):60–80. DOI: 10.26794/2587–5671–2020–24–3–60–80

36. Nguyen Y.N, Brown K, Skully M. Impact of finance on growth: Does it vary with development levels or cyclical conditions? Journal of Policy Modeling. 2019;41(6):1195–1209. DOI: 10.1016/j.jpolmod.2019.05.006