Мультикапитальный подход для устойчивого роста: опыт нефтегазовых компаний

В настоящее время общество традиционно использует экономический капитал в интересах получения прибыли акционерами или финансовыми структурами. Однако в последнее время появилась тенденция анализировать нефинансовые факторы, влияющие на собственный капитал. Мультикапитализм — это доктрина, которая изучает влияние социальных, экологических и экономических показателей на капитал. Предметом исследования является устойчивый рост китайских нефтегазовых компаний. Цель статьи — рассмотреть взаимозависимость нефинансовых показателей с индексом устойчивого роста Хиггинса (далее — SGR) и индексом устойчивого роста Ивашковской (далее — SGI). Важной задачей видится решение проблем, с которыми сталкиваются нефтегазовые компании Китая в отношении внедрения нефинансовой отчетности. Методологическая основа исследования — регрессионный анализ влияния нефинансовых факторов на индексы устойчивого роста. Проанализировано влияние нефинансовых факторов EROI, PRP, ES, ROE_env, ROL, ROE_sr на SGR и SGI нефтегазовых компаний КНР. Показано, что нефинансовые показатели демонстрируют более сильную корреляцию с SGR, чем SGI. Главный вывод исследования заключается в том, что существует значительная положительная корреляция между отдельными нефинансовыми показателями и индексами устойчивого роста. Практическое применение полученных результатов исследования видится в развитии нефинансовой отчетности нефтегазовых компаний КНР путем включения показателей EROI, PRP, ES, ROE_env, ROL, ROE_sr для оценки работы устойчивого роста предприятия.

1. Hopwood B., Mellor M., O’Brien G. Sustainable development: Mapping different approaches. Sustainable Development. 2005;13(1):38–52. DOI: 10.1002/sd.244

2. Higgins R. C. How much growth can a firm afford? Financial Management. 1977;6(3):7–16. DOI: 10.2307/3665251

3. Ivashkovskaya I., Stepanova A., Eliseeva N. Does corporate financial architecture contribute to sustainable corporate growth? The evidence from Russian companies. Journal of Corporate Finance Research. 2014;8(4):11–33. DOI: 10.17323/j.jcfr.2073–0438.8.4.2014.11–33

4. Davis G. F., Neumann Whitman M. von, Zald M. N. The responsibility paradox: Multinational firms and global corporate social responsibility. SSRN Electronic Journal. DOI: 10.2139/ssrn.899112

5. Pan J. China’s environmental governing and ecological civilization. Berlin, Heidelberg: Springer-Verlag; 2016. 228 p. DOI: 10.1007/978–3–662–47429–7

6. Costanza R., Liu S. Ecosystem services and environmental governance: Comparing China and the U. S. Asia & the Pacific Policy Studies. 2014;1(1):160–170. DOI: 10.1002/app5.16

7. Prasad E., Wei S.-J. The Chinese approach to capital inflows: Patterns and possible explanations. IMF Working Paper. 2005;(79). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2005/wp0579.pdf

8. Fan Y., Xia Y. Exploring energy consumption and demand in China. Energy. 2012;40(1):23–30. DOI: 10.1016/j.energy.2011.09.049

9. Tang X., McLellan B.C., Snowden S., Zhang B., Höök M. Dilemmas for China: Energy, economy and environment. Sustainability. 2015;7(5):5508–5520. DOI: 10.3390/su7055508

10. Moiseeva E. N. Experience in generating non-financial reports in enterprises. Uchet. Analiz. Audit = Accounting. Analysis. Auditing. 2019;6(6):76–86. (In Russ.). DOI: 10.26794/2408–9303–2019–6–6–76–86

11. Cort T. Incentivizing the direction of multi-capital toward inclusive capitalism. Journal of Sustainable Finance & Investment. 2018;8(3):203–212. DOI: 10.1080/20430795.2018.1423850

12. Alexander D., Blum V. Ecological economics: A Lachmannian analysis of integrated reporting. Ecological Economics. 2016;(129):241–251. DOI: 10.1016/j.ecolecon.2016.06.020

13. Brestovanská E., Medved M. Solow multi-capital growth model described by a system of differential equations on time scales. Differential Equations and Applications. 2016;8(3):335–348. DOI: 10.7153/dea-08–17

14. Evdokimova M. S., Kuzubov S. A. Non-financial reporting and the cost of capital in BRICS countries. NRU HSE Basic Research Program Working Papers. Series: Financial Economics. 2021;(83/FE). URL: https://wp.hse.ru/data/2021/06/25/1430000555/83FE 2021.pdf

15. Eccles R. G., Krzus M. P., Ribot S. Meaning and momentum in the integrated reporting movement. Journal of Applied Corporate Finance. 2015;27(2):8–17. DOI: 10.1111/jacf.12113

16. Lord S., Ingram J. S.I. Measures of equity for multi-capital accounting. Nature Food. 2021;2(9):646–654. DOI: 10.1038/s43016–021–00336–3

17. Chami R., Cosimano T. F., Fullenkamp C. Managing ethical risk: How investing in ethics adds value. Journal of Banking & Finance. 2002;26(9):1697–1718. DOI: 10.1016/S 0378–4266(02)00188–7

18. Scholtens B., Dam L. Cultural values and international differences in business ethics. Journal of Business Ethics. 2007;75(3):273–284. DOI: 10.1007/s10551–006–9252–9

19. Roques F., Sassi O., Hourcade J.-C., Guivarch C., Waisman H., Crassous R. The impact of China and India’s economic growth on energy use and CO2emissions-integrated modelling of economic-energy-environment scenarios. IOP Conference Series: Earth and Environmental Science. 2009;6:212003. DOI: 10.1088/1755–1307/6/21/212003

20. Uribe-Toril J., Ruiz-Real J.L., Milán-García J., de Pablo Valenciano J. Energy, economy, and environment: A worldwide research update. Energies. 2019;12(6):1120. DOI: 10.3390/en12061120

21. Filimonova I. V., Komarova A. V., Chebotareva A. V. Econometric analysis of the capital structure of oil and gas companies in Russia. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika = Economic Analysis: Theory and Practice. 2021;20(4):624–644. (In Russ.). DOI: 10.24891/ea.20.4.624

22. Renewable energy medium and long-term development plan. National Development and Reform Commission (NDRC). 2007. URL: http://www.gov.cn/zwgk/2007–09/05/content_738243.htm (accessed on 01.07.2022). (In Chinese).

23. Feng X., Ding X., Jiang D. Covalent organic frameworks. Chemical Society Reviews. 2012;41(18):6010–6022. DOI: 10.1039/c2cs35157a

24. Li J., Heap A. D., Potter A., Daniell J. J. Application of machine learning methods to spatial interpolation of environmental variables. Environmental Modelling & Software. 2011;26(12):1647–1659. DOI: 10.1016/j.envsoft.2011.07.004

25. Breyer C., Gerlach A. Global overview on grid-parity. Progress in Photovoltaics Research and Applications. 2013;21(1):121–136. DOI: 10.1002/pip.1254

26. Lin B., Wang T. Forecasting natural gas supply in China: Production peak and import trends. Energy Policy. 2012; 49:225–233. DOI: 10.1016/j.enpol.2012.05.074

27. Tao Z., Li M. What is the limit of Chinese coal supplies — a STELLA model of Hubbert Peak. Energy Policy. 2007;35(6):3145–3154. DOI: 10.1016/j.enpol.2006.11.011

28. Tang J. W., Lai F. Y.L., Nymadawa P., Deng Y.-M., Ratnamohan M., Petric M., Loh T. P., Tee N. W.S., Dwyer D. E., Bar I. G., Wong F. Y.W. Comparison of the incidence of infl uenza in relation to climate factors during 2000–2007 in fi ve countries. Journal of Medical Virology. 2010;82(11):1958–1965. DOI: 10.1002/jmv.21892

29. Raj B. P., Meena C. S., Agarwal N., Saini L., Khahro S. H., Subramaniam U., Ghosh A. A review on numerical approach to achieve building energy effi ciency for energy, economy and environment (3E) benefi t. Energies. 2021;14(15):4487. DOI: 10.3390/en14154487

30. Steblyanskaya A. N., Yan J., Vasiev M. P. General systems theory for sustainable green development. In: Systems analysis in economics — 2020: Proc. 6th Int. sci.-pract. conf.-biennale (Moscow: Dec. 09–11, 2020). Moscow. Nauka; 2021:138–141. (In Russ.). DOI: 10.33278/SAE-2020.book1.138–141

31. Steblyanskaya A., Bi K., Denisov A., Wang Z., Wang Z., Bragina Z. Changes in sustainable growth dynamics: The case of China and Russia oil and gas industries. Energy Strategy Reviews. 2020;33:100586. DOI: 10.1016/j.esr.2020.100586

32. Steblyanskaya A., Wang Z., Gabdrahmanova N. Mathematical dynamic model for “green fi nance” sustainable growth. International Journal for Quality Research. 2021;15(1):259–272. DOI: 10.24874/IJQR 15.01–15

33. Ivashkovskaya I. V., Volotovskaya O. A. Sustainable growth of companies from emerging capital markets: Empirical analysis. Korporat ivnye fi nansy = Journal of Corporate Finance Research. 2012;6(4):5–31 (In Russ.). DOI: 10.17323/j.jcfr.2073–0438.6.4.2012.5–31

34. Ivashkovskaya I. V., Zhivotova E. L. Sustainable growth index: Empirical tests for the Russian companies. Vestnik Sankt-Peterburgskogo universiteta. Seriya 8: Menedzhment = Vestnik of Saint Petersburg University. Management Series. 2009;(4):3–29. (In Russ.).

35. Apergis N., Payne J. E. The causal dynamics between coal consumption and growth: Evidence from emerging market economies. Applied Energy. 2010;87(6):1972–1977. DOI: 10.1016/j.apenergy.2009.11.035