Стратегическое распределение активов и активное управление: данные пенсионных фондов Марокко

Предметом исследования является оценка вклада стратегического распределения активов в изменчивость результатов деятельности марокканских пенсионных фондов. Цель исследования — определить роль факторов активного управления, а именно — тактического распределения и выбора ценных бумаг — в создании положительного результата по сравнению со стратегическим распределением. Актуальность исследования обоснована необходимостью определить источники повышения эффективности инвестиционных вложений марокканских пенсионных фондов и компенсировать снижение и волатильность доходности активов. Использованы методы простой линейной регрессии при рассмотрении относительной важности стратегического распределения активов в объяснении изменчивости показателей деятельности марокканских пенсионных фондов. Научная новизна состоит в использовании метода «оценка эффективности». Сделан вывод, подтверждающий главную роль стратегического распределения активов, которое варьируется в зависимости от размера фонда, классов активов и склонности управляющего к риску.

1. Sharpe W. F. Asset allocation: Management style and performance measurement. Journal of Portfolio Management. 1992;18(2):7–19. DOI: 10.3905/jpm.1992.409394

2. Bouyé É. Allocation stratégique des actifs et gestion de l’investissement à long terme par les investisseurs institutionnels. Revue d’économie financière. 2012;108(4):117–132. DOI: 10.3917/ecofi.108.0117

3. Andonov A., Bauer R., Cremers K. J.M. Can large pension funds beat the market? Asset allocation, market timing, security selection and the limits of liquidity. SSRN Electronic Journal. 2012. DOI: 10.2139/ssrn.1885536

4. Brinson G. P., Hood L. R., Beebower G. L. Determinants of portfolio performance. Financial Analysts Journal. 1986;42(4):39–44. DOI: 10.2469/faj.v42.n4.39

5. Brinson G. P., Singer B. D., Beebower G. L. Determinants of portfolio performance II: An update. Financial Analysts Journal. 1991;47(3):40–48. DOI: 10.2469/faj.v47.n3.40

6. Drobetz W., Köhler F. The contribution of asset allocation policy to portfolio performance. Financial Markets and Portfolio Management. 2002;16(2):219–233. DOI: 10.1007/s11408–002–0205–8

7. Ibbotson R. G. The importance of asset allocation. Financial Analysts Journal. 2010;66(2):18–20. DOI: 10.2469/faj.v66.n2.4

8. Wallick D. W., Shanahan J., Tasopoulos C., Yoon J. The global case for strategic asset allocation. Melbourne: Vanguard Investments Australia Ltd; 2012. 14 p. URL: https://static.vgcontent.info/crp/intl/auw/docs/literature/research/The-global-case-for-strategic-asset-allocation.pdf

9. Andreu L., Ferruz L., Vicente L. The importance of asset allocation in Spanish equity pension plans. Journal of Pension Economics and Finance. 2010;9(1)129–142. DOI: 10.1017/S 1474747207003344

10. Ibbotson R. G., Kaplan P. D. Does asset allocation policy explain 40, 90, or 100 percent of performance? Financial Analysts Journal. 2000;56(1):26–33. DOI: 10.2469/faj.v56.n1.2327

11. Tokat Y., Wicas N., Kinniry F. M. The asset allocation debate: A review and reconciliation. Journal of Financial Planning. 2006;19(10):52–63.

12. Xiong J. X., Ibbotson R. G., Idzorek T. M., Chen P. The equal importance of asset allocation and active management. Financial Analysts Journal. 2010;66(2):22–30. DOI: 10.2469/faj.v66.n2.7

13. Hensel C. R., Ezra D. D., Ilkiw J. H. The importance of the asset allocation decision. Financial Analysts Journal. 1991;47(4):65–72. DOI: 10.2469/faj.v47.n4.65

14. Hoernemann J. T., Junkans D. A., Zarate C. M. Strategic asset allocation and other determinants of portfolio returns. The Journal of Wealth Management. 2005;8(3):26–38. DOI: 10.3905/jwm.2005.598420

15. Aglietta M., Brière M., Rigot S., Signori O. Rehabilitating the role of active management for pension funds. Journal of Banking & Financ e. 2012;36(9):2565–2574. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2012.05.017

16. Ankrim E. M., Hensel C. R. Asset allocation? How about common sense? The Journal of Investing. 2000;9(1):33–38. DOI: 10.3905/joi.2000.319397

17. Baş N. K., Sarıoğlu S. E. The importance of asset allocation, investment policy and active management in explaining Turkish pension fund return variations. International Journal of Business and Social Science. 2018;9:(8). DOI: 10.30845/ijbss.v9n8p14

18. Peillex J., Erragragui E., Bitar M., Benlemlih M. The contribution of market movements. asset allocation and active management to Islamic equity funds’ performance. Quarterly Review of Economics and Finance. 2019;74:32–38. DOI: 10.1016/j.qref.2018.03.013

19. Rencher A. C., Schaalje G. B.

20. Linear models in statistics. 2nd ed. Hoboken, NJ: Wiley-Interscience; 2008. 688 p.

21. Ammann M., Zimmermann H. Tracking error and tactical asset allocation. Financial Analysts Journal. 2001;57(2):32–43. DOI: 10.2469/faj.v57.n2.2431

22. Chen J., Hong H., Huang M., Kubik J. D. Does fund size erode mutual fund performance? The role of liquidity and organization. American Economic Review. 2004;94(5):1276–1302. DOI: 10.1257/0002828043052277

23. Jahnke W. The asset allocation hoax. Journal of Financial Planning. 1997;10(1):109–113. URL: http://www.simonemariotti.com/downloads/Papers%20finanziari/Jahnke.pdf

24. Jahnke W. The importance of asset allocation. The Journal of Investing. 2000;9(1):61–64. DOI: 10.3905/joi.2000.319400

25. Brinson G. P., Fachler N. Measuring non-US equity portfolio performance. The Journal of Portfolio Management. 1985;11(3):73–76. DOI: 10.3905/jpm.1985.409005