Регулирование финансового сектора в повестке реформ экономической политики

Целью исследования является выявление трендов, задающих повестку структурных реформ стран ОЭСР, а также стран —  партнеров данной организации в контексте места в ней реформ финансового сектора.

Использованы следующие методы: контент-анализ источников, мониторинг направлений и инструментов экономической политики в сфере финансового сектора, анализ подходов, используемых международными организациями в целях определения приоритетов реформ (бенчмаркинг), декомпозиция компонентов повестки реформ финансового сектора. Показано, что повестка финансовой либерализации, сформулированная в 1970-х гг., главным образом исчерпана, хотя по индексу финансовой либерализации сохраняется некоторый разрыв между странами с развитыми и развивающимися рынками. Реформы системы финансового регулирования, сконцентрированные на задаче построения более устойчивой глобальной финансовой системы, сформулированные после кризиса 2007–2009 гг., затрагивают все страны и также подходят к своему завершению. На первый план в настоящее время выходят реформы, концентрирующиеся на таких направлениях повестки структурных преобразований, как инклюзивный рост и экологическая перспектива.

Сделан вывод, что главными компонентами финансовых реформ в контексте инклюзивности являются финансовая доступность, финансовая и цифровая грамотность. В части экологической повестки страны концентрируются на задачах направления финансовых ресурсов на реализацию целей устойчивого развития ООН, внедрения принципов ESG инвестирования для финансовых институтов, разработке и внедрении принципов выпуска «зеленых» финансовых инструментов.

1. Demirguc-Kunt A., Beck T., Honohan P. Finance for all: Policies and pitfalls in expanding access. A World Bank Policy Research Report. 2008;(41792). URL: https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/690

2. Данилов Ю. А. Современное состояние глобальной научной дискуссии в области финансового развития. Вопросы экономики. 2019;(3):29–47. DOI: 10.32609/0042–8736–2019–3–29–47

3. Melecky M., Podpiera A. M. Financial sector strategies and financial sector outcomes: Do the strategies perform? Economic Systems. 2020;44(2):100757. DOI: 10.1016/j.ecosys.2020.100757

4. Gurley J. G., Shaw E. S. Financial aspects of economic development. American Economic Review. 1955;45(4):515– 538.

5. Gurley J. G., Shaw E. S. Financial structure and economic development. Economic Development and Cultural Change. 1967;15(3):257–268.

6. Bencivenga V. R., Smith B. D. Monetary policy and financial market evolution. The Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 2003;85:7–26. URL: https://files.stlouisfed.org/files/htdocs/publications/review/03/07/Bencivenga.pdf

7. McKinnon R. I. Money and capital in economic development. Washington, DC: The Brookings Institution; 1973. 184 p.

8. Shaw E. S. Financial deepening in economic development. New York: Oxford University Press; 1973. 260 p.

9. Bumann S., Hermes N., Lensink R. Financial liberalization and economic growth: A meta-analysis. Journal of International Money and Finance. 2013;33:255–281. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2012.11.013

10. Demirgüç-Kunt A., Detragiache E. The determinants of banking crises in developing and developed countries. International Monetary Fund Staff Papers. 1998;45(1):81–109. DOI: 10.2307/3867330

11. Kaminsky G. L., Reinhart C. M. The twin crises: The causes of banking and balance-of-payments problems. American Economic Review. 1999;89(3):473–500. DOI: 10.1257/aer.89.3.473

12. Stiglitz J. E. Capital market liberalization, economic growth, and instability. World Development. 2000;28(6):1075– 1086. DOI: 10.1016/S 0305–750X(00)00006–1

13. Stiglitz J. E. Key challenges facing modern finance: Making the financial sector serve society. Finance: Theory and Practice. 2020;24(2):6–21. DOI: 10.26794/2587–5671–2020–24–2–6–21

14. Hellmann T. F., Murdock K. C., Stiglitz J. E. Liberalization, moral hazard in banking and prudential regulation: Are capital requirements enough? American Economic Review. 2000;90(1):147–165. DOI: 10.1257/aer.90.1.147

15. Denk O., Gomes G. Financial re-regulation since the global crisis? An index-based assessment. OECD Economics Department Working Papers. 2017;(1396). DOI: 10.1787/0f865772-en

16. Abiad A., Mody A. Financial reform: What shakes it? What shapes it? American Economic Review. 2005;95(1):66–88. DOI: 10.1257/0002828053828699

17. Edey M., Hviding K. An assessment of financial reform in OECD countries. OECD Economics Department Working Papers. 1995;(154). DOI: 10.1787/515737261523

18. Saka O., Campos N. F., De Grauwe P., Ji Y., Martelli A. Financial crises and liberalization: Progress or reversals? IZA Discussion Papers. 2019;(12393). URL: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/202739/1/dp12393.pdf

19. Heil M. Finance and productivity: A literature review. Journal of Economic Surveys. 2018;32(5):1355–1383. DOI: 10.1111/joes.12297

20. Krinichansky K. V., Sergi B. S. Financial development and economic growth in Russia. In: Sergi B. S., ed. Modeling economic growth in contemporary Russia. Bingley: Emerald Publishing Ltd; 2019:1–28. DOI: 10.1108/978–1–78973–265–820191001

21. Levine O., Warusawitharana M. Finance and productivity growth: Firm-level evidence. Journal of Monetary Economics. 2021;117:91–107. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2019.11.009

22. Andrews D., Criscuolo C., Gal P. N. The best versus the rest: The global productivity slowdown, divergence across firms and the role of public policy. OECD Productivity Working Papers. 2016;(5). DOI: 10.1787/63629cc9-en

23. Rousseau P., Wachtel P. What is happening to the impact of financial deepening on economic growth? Economic Inquiry. 2011;49(1):276–288. DOI: 10.1111/j.1465–7295.2009.00197.x

24. Криничанский К. В., Фатькин А. В. Изучение «исчезающего эффекта» влияния финансового развития на экономический рост: от странового уровня к внутристрановому. Прикладная эконометрика. 2018;(3):33–57.

25. Arcand J. L., Berkes E., Panizza U. Too much finance? Journal of Economic Growth. 2015;20(2):105–148. DOI: 10.1007/s10887–015–9115–2

26. Greenwood J., Jovanovic B. Financial development, growth, and the distribution of income. Journal of Political Economy. 1990;98(5):1076–1107. DOI: 10.1086/261720

27. Brei M., Ferri G., Gambacorta L. Financial structure and income inequality. BIS Working Papers. 2018;(756). URL: https://www.bis.org/publ/work756.pdf

28. De Haan J., Pleninger R., Sturm J.-E. Does the impact of financial liberalization on income inequality depend on financial development? Some new evidence. Applied Economics Letters. 2018;25(5):313–316. DOI: 10.1080/13504851.2017.1319554

29. Hasan I., Horvath R., Mares J. Finance and wealth inequality. Journal of International Money and Finance. 2020;108:102161. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2020.102161

30. Dixit R., Ghosh M. Financial inclusion for inclusive growth of India — a study of Indian states. International Journal of Business Management & Research (IJBMR). 2013;3(I):147–156. URL: http://www.tjprc.org/publishpapers/2–32–1362664602–13.Financial.full.pdf

31. Dhillon L. K., Mittal N. Inclusive growth and financial inclusion (issues and challenges). American International Journal of Research in Humanities, Arts and Social Sciences. 2016;14(2):145–150. URL: http://iasir.net/AIJRHASSpapers/AIJRHASS16–172.pdf

32. Choi J. J., Laibson D., Madrian B. C. Why does the law of one price fail? An experiment on index mutual funds. The Review of Financial Studies. 2010;23(4):1405–1432. DOI: 10.1093/rfs/hhp097

33. Lusardi A., Michaud P.-C., Mitchell O. S. Optimal financial knowledge and wealth inequality. Journal of Political Economy. 2017;125(2):431–477. DOI: 10.1086/690950

34. Santos J. M.S. The economic and social value of financial literacy. In Research anthology on personal finance and improving financial literacy. Hershey, PA: IGI Global; 2021:416–436. DOI: 10.4018/978–1–7998–8049–3.ch023

35. Ouma S. A., Odongo T. M., Were M. Mobile financial services and financial inclusion: Is it a boon for savings mobilization? Review of Development Finance. 2017;7(1):29–35. DOI: 10.1016/j.rdf.2017.01.001

36. Кузнецов О. В., Иванов А. В., Воровский Н. В., Шевалкин И. С. Институционализация финансовой грамотности взрослого населения России. Финансы: теория и практика. 2020;24(1):34–45. DOI: 10.26794/2587–5671–2020–24–1–34–45

37. Рубцов Б. Б., ред. Рынок «зеленых» облигаций: мировой опыт и перспективы для России. М.: КноРус; 2020. 224 с.

38. Рубцов Б. Б., Шайдурова А. А. «Зеленые» облигации — н овый класс активов мирового рынка капиталов. Финансы, деньги, инвестиции. 2019;(3):9–15. DOI: 10.36992/2222–0917_2019_3_9

39. Семенова Н. Н., Еремина О. И., Скворцова М. А. «Зеленое» финансирование в России: современное состояние и перспективы развития. Финансы: теория и практика. 2020;24(2):39–49. DOI: 10.26794/2587–5671–2020–24–2–39–49

40. Мирошниченко О. С., Бранд Н. А. Банки в финансировании «зеленой» экономики: обзор современных исследований. Финансы: теория и практика. 2021;25(2):76–95. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–2–76–95

41. Ahamer G. International financial institutions ask to contribute to climate protection. Finance: Theory and Practice. 2021;25(4):6–23. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–4–6–23