Влияние юридических скандалов бывших топ-менеджеров на цены акций компаний

Основной целью данной статьи является изучение влияния скандала с участием заместителя председателя совета учредителей — VCFB (бывшего члена совета директоров — BoD) и бывшего генерального директора Asia Commercial Bank (ACB) на дневную доходность акций девяти отраслей вьетнамского фондового рынка. Использован метод исследования для каждой отрасли с множеством различных окон событий. Результаты исследования показывают, что предъявление ордера на арест топ-менеджера было совершенно неожиданным для фондового рынка, поскольку за несколько дней до этого события ни одна отрасль не проявила никакой реакции. Только спустя 2 дня после этого отреагировали нефинансовые отрасли и через 5 дней — банковская и финансовая отрасли. Вывод исследования показывает, что, хотя информация напрямую связана с одним банком — ACB, ее побочный эффект охватил все девять отраслей, включая финансовые и нефинансовые, на фондовом рынке Вьетнама (VST). Характер перекрестного владения коммерческими банками во Вьетнаме (CB Vietnam) объясняет, что негативная информация создает эффект перелива только внутри отрасли, но не оказывает конкурентного эффекта в этой отрасли. Социальные сети усиливают стадное чувство и эффект перелива, негативно влияя на финансовую и нефинансовую отрасли фондового рынка.

1. Warner J. B., Watts, R.L., Wruck K. H. Stock prices and top management changes. Journal of Financial Economics. 1988;20:461–492. DOI: 10.1016/0304–405X(88)90054–2

2. Fiordelisi F., Soana M.-G., Schwizer P. Reputational losses and operational risk in banking. The European Journal of Finance. 2014;20(2):105–124. DOI: 10.1080/1351847X.2012.684218

3. Drivdal M. H., Nordahl H. A., Rønes H. Sponsoring of professional cycling: What does it mean for stock prices? International Journal of Sports Marketing and Sponsorship. 2018;19(1):74–90. DOI: 10.1108/IJSMS-09–2016–0070

4. Gillet R., Hübner G., Plunus S. Operational risk and reputation in the financial industry. Journal of Banking & Finance. 2010;34(1):224–235. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2009.07.020

5. Biell L., Muller A. Sudden crash or long torture: The timing of market reactions to operational loss events. Journal of Banking & Finance. 2013;37(7):2628–2638. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2013.02.022

6. Jory S. R., Ngo T. N., Wang D., Saha A. The market response to corporate scandals involving CEOs. Applied Economics. 2015;47(17):1723–1738. DOI: 10.1080/00036846.2014.995361

7. Perry J., De Fontnouvelle P. Measuring reputational risk: The market reaction to operational loss announcements. 2005. URL: https://web.actuaries.ie/sites/default/files/erm-resources/measuring_reputational_risk_the_market_reaction_to_operational_loss_announcements.pdf

8. Minh H. B., Raybould A., Richardson A. Vietnamese get out of ACB bank after tycoon’s arrest. Reuters. Aug. 23, 2012. URL: https://www.reuters.com/article/uk-vietnam-bank-idUKBRE87M05Q20120823

9. Eckert C., Gatzert N., Pisula A. Spillover effects in the European financial services industry from internal fraud events: Comparing three cases of rogue trader scandals. Journal of Risk Finance. 2019;20(3):249–266. DOI: 10.1108/JRF-07–2018–0117

10. Fama E. F. Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance. 1970;25(2):383–417. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1970.tb00518.x

11. Fama E. F. Efficient capital markets: II. The Journal of Finance. 1991;46(5):1575–1617. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1991.tb04636.x

12. Cummins J. D., Lewis C. M., Wei R. The market value impact of operational loss events for US banks and insurers. Journal of Banking & Finance. 2006;30(10):2605–2634. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2005.09.015

13. Wilson E. O. Sociobiology: The new synthesis. Cambridge, MA, London: The Belknap Press of Harvard University Press; 2000. 720 p.

14. Aharony J., Swary I. Contagion effects of bank failures: Evidence from capital markets. The Journal of Business. 1983,56(3):305–322. DOI: 10.1086/296203

15. Tuanh V. T., Giang T. T.Q., Khai D. C., Mau N. D., Thanh N. X., Tuan D. T.A. Cross ownership of financial institutions and corporations in Vietnam — An assessment and recommendations. Fulbright Economics Teaching Program. 2013. URL: https://fsppm.fulbright.edu.vn/documents/87DBA08482353151F3B119E74F33270D.pdf

16. Bebchuk LA, Kraakman R, Triantis G. Stock pyramids, cross-ownership, and dual class equity: the mechanisms and agency costs of separating control from cash-flow rights. In: Morck R. K., ed. Concentrated corporate ownership. Chicago, IL, London: The University of Chicago Press; 2000:295–318. DOI: 10.7208/9780226536828–014

17. La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. Corporate ownership around the world. The Journal of Finance. 1999;54(2):471–517. DOI: 10.1111/0022–1082.00115

18. Murphy D. L., Shrieves R. E., Tibbs S. L. Determinants of the stock price reaction to allegations of corporate misconduct: Earnings, risk, and firm size effects. College of Business Administration. The University of Tennessee. Working Paper. 2004. URL: https://citeseerx.ist.psu.edu/document?repid=rep1&type=pdf&doi=b230b9a438a64d3cd84bcb7ffeed8ad413656ac1

19. Gatzert N. The impact of corporate reputation and reputation damaging events on financial performance: Empirical evidence from the literature. European Management Journal. 2015;33(6):485–499. DOI: 10.1016/j.emj.2015.10.001

20. Phuong L. C.M. Stock price reactions to information about top managers. Banks and Bank Systems. 2021;16(2):159–169. DOI: 10.21511/bbs.16(2).2021.15

21. Palmrose Z.-V., Richardson V. J., Scholz S. Determinants of market reactions to restatement announcements. Journal of Accounting and Economics. 2004;37(1):59–89. DOI: 10.1016/j.jacceco.2003.06.003

22. Lan T. T. Bau Kien and mysterious multi-industry investment deals. 2012. URL: https://vnexpress.net/baukien-va-nhung-thuong-vu-dau-tu-da-nganh-bi-an-2722020.html (In Vietnamese).

23. Anh H., Chi L. Mr. Nguyen Duc Kien was arrested. 2012. URL: https://vnexpress.net/ong-nguyen-duc-kien-bibat-2240532.html (In Vietnamese).

24. Phuong L. C.M. Food and beverage stocks responding to COVID-19. Investment Management and Financial Innovations. 2021:18(3):359–371. DOI: 10.21511/imfi.18(3).2021.30

25. Davidson W. N., Worrell D. L., Lee C. I. Stock market reactions to announced corporate illegalities. Journal of Business Ethics. 1994;13(12):979–987. DOI: 10.1007/BF00881667

26. Kothari S. P., Sloan R. G. Information in prices about future earnings: Implications for earnings response coefficients. Journal of Accounting and Economics. 1992;15(2–3):143–171. DOI: 10.1016/0165–4101(92)90016-U

27. Brown S. J., Warner J. B. Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of Financial Economics. 1985;14(1):3–31. DOI: 10.1016/0304–405X(85)90042-X

28. Phuong L. C.M. How COVID-19 impacts Vietnam’s banking stocks: An event study method. Banks and Bank Systems. 2021;16(1):92–102. DOI: 10.21511/bbs.16(1).2021.09

29. Linh H. Market plunges on Kien’s arrest. Vietnam Investment Review. Aug. 21, 2012. URL: https://vir.com.vn/market-plunges-on-kiens-arrest-15693.html