Обеспеченность денежной массы золотовалютными резервами как опережающий индикатор курса рубля

Цель работы — определить влияние динамики обеспеченности денежной массы Российской Федерации золотовалютными резервами (ЗВР) на валютный курс рубля и сформировать подходы к практическому применению результатов исследования. Задачи исследования: теоретическое обоснование формы связи обеспеченности денежной массы ЗВР и курса национальной валюты; анализ связи этих показателей по данным российской экономики за период 1994– 2022 гг.; подкрепление теоретических выкладок данными эмпирического анализа; формирование методологических основ и определение направлений практического применения полученных результатов. Методология исследования основана на графическом анализе данных. Результат этого анализа позволил выявить наличие временных лагов реакции курса рубля на динамику обеспеченности денежной массы Российской Федерации золотовалютными резервами; определить конкретное значение соотношения объема золотовалютных резервов и денежной массы в качестве границы, при пересечении которой будет наблюдаться изменение тренда курса национальной валюты. На основании полученных результатов сделан вывод о возможности и необходимости использования связи анализируемых показателей не только в качестве опережающего индикатора динамики курса рубля, но и в качестве активного инструмента управления курсом национальной валюты в условиях нормализации экономической деятельности.

1. Rundo F., Trenta F., di Stallo A. L., Battiato S. Grid trading system robot (GTSbot): A novel mathematical algorithm for trading FX market. Applied Sciences. 2019;9(9):1796. DOI: 10.3390/app9091796

2. Duan H., Xiao X., Yang J., Zeng B. Elliott wave theory and the Fibonacci sequence-gray model and their application in Chinese stock market. Journal of Intelligent & Fuzzy Systems. 2018;34(3):1813–1825. DOI: 10.3233/JIFS‑17108

3. Jarusek R., Volna E., Kotyrba M. FOREX rate prediction improved by Elliott waves patterns based on neural networks. Neural Networks. 2022;145:342–355. DOI: 10.1016/j.neunet.2021.10.024

4. Кузьмин А. Ю. Валютный курс рубля: моделирование сравнительной среднесрочной и долгосрочной динамики. Финансы: теория и практика. 2021;25(6):6–15. DOI: 10.26794/2587–5671–2021–25–6–6–15

5. Стрижкова Л. А. Взаимосвязь между инфляцией, валютным курсом и параметрами экономической политики (на примере России). Вестник Института экономики Российской академии наук. 2017;(5):156–176.

6. Полбин А. В. Моделирование реального курса рубля в условиях изменения режима денежно-кредитной политики. Вопросы экономики. 2017;(4):61–78. DOI: 10.32609/0042–8736–2017–4–61–78

7. Bleaney M., Tian M. Net foreign assets and real exchange rates revisited. Oxford Economic Papers. 2014;66(4):1145–1158. DOI: 10.1093/oep/gpu014

8. Ravn M. O., Schmitt-Grohé S., Uribe M. Consumption, government spending, and the real exchange rate. Journal of Monetary Economics. 2012;59(3):215–234. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2012.02.001

9. Cupidon J. R., Hyppolite J. An empirical investigation of the monetary model economic fundamentals. Modern Economy. 2016;7(14):1728–1740. DOI: 10.4236/me.2016.714151

10. Rogoff K. The purchasing power parity puzzle. Journal of Economic Literature. 1996;34(2):647–668.

11. Stockman A. C. A theory of exchange rate determination. Journal of Political Economy. 1980;88(4):673–698.

12. Dornbusch R. Equilibrium and disequilibrium exchange rates. NBER Working Paper. 1982;(0983). DOI: 10.3386/w0983

13. Mundell R. A. Capital mobility and stabilization under fixed and flexible exchange rates. The Canadian Journal of Economics and Political Science. 1963;29(4):475–485. DOI: 10.2307/139336

14. Mussa M. The exchange rate, the balance of payments and monetary and fiscal policy under regime of controlled floating. The Scandinavian Journal of Economics. 1976;78(2):229–248. DOI: 10.2307/3439926

15. Taylor L. Exchange rate indeterminacy in portfolio balance, Mundell-Fleming and uncovered interest rate parity models. Cambridge Journal of Economics. 2004;28(2):205–227. DOI: 10.1093/cje/28.2.205

16. Sokolov V., Lee B.-J., Mark N. C. Linkages between exchange rate policy and macroeconomic performance. Pacific Economic Review. 2011;16(4):395–420. DOI: 10.1111/j.1468–0106.2011.00556.x

17. Urbanovsky T. Factors behind the Russian ruble depreciation. Procedia Economics and Finance. 2015;26:242–248. DOI: 10.1016/S 2212–5671(15)00827–8

18. Martinsen K. Norges Bank’s BEER models for the Norwegian effective exchange rate. Norges Bank Staff Memo. 2017;(7). URL: https://www.norges-bank.no/contentassets/d98b46b49ba44702b30773772c040f08/staff_memo_7_2017.pdf?v=09/06/2017114854

19. Власов А. В. Соотношение денежной массы и золотовалютных резервов как основной критерий их оптимальности. Современные фундаментальные и прикладные исследования. 2016;(1):80–88.

20. Arslanalp S., Eichengreen B., Simpson-Bell C. The stealth erosion of dollar dominance: Active diversifiers and the rise of nontraditional reserve currencies. IMF Working Paper. 2022;(58). URL: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2022/03/24/The-Stealth-Erosion-of-Dollar-Dominance-Active-Diversifiers-andthe-Rise-of-Nontraditional‑515150

21. Кудрин А. Л. Теоретические и методологические подходы к реализации сбалансированной и эффективной бюджетной политики. Дис. … д-ра экон. наук. М.: РАНХиГС; 2018. 424 с.

22. Lai C.-C., Fang C.-R. Is the honeymoon effect valid in the presence of both exchange rate and output expectations? A graphical analysis. International Review of Economics & Finance. 2012;21(1):140–146. DOI: 10.1016/j.iref.2011.05.008

23. Ramzan S., Ramzan S., Zahid F. M. Modeling and forecasting exchange rate dynamics in Pakistan using ARCH family of models. Electronic Journal of Applied Statistical Analysis. 2012;5(1):15–29. DOI: 10.1285/i20705948v5n1p15