COVID‑19 и крах фондового рынка: данные по Индонезии
https://doi.org/10.26794/2587-5671-2024-28-3-120-130
Аннотация
Цель исследования — определить влияние пандемии COVID‑19 на реакцию рынка, измеряемую с помощью аномальной доходности, кумулятивной аномальной доходности, средней аномальной доходности и средней кумулятивной аномальной доходности. Авторы используют методы исследования событий и анализа с помощью регрессии OLS для измерения реакции рынка в трех временных интервалах: в начале COVID‑19, в период появления вирусов Delta и Omicron. OLS используется для измерения реакции рынка капитала в окне (–10, +10) для каждого отраслевого индекса. Результаты исследования показывают, что инвесторы очень остро отреагировали на начало COVID‑19, что вызвало высокую волатильность рынка. Большинство аномальных доходностей после объявления о пандемии отреагировали негативно. Только три сектора — потребительский, инфраструктурный и торговый — оказались в безопасной зоне. При этом периоды распространения вирусов Delta и Omicron характеризуются незначительными различиями в средней аномальной доходности после объявления. По результатам исследования, полученным в трех временных окнах, сделан вывод, что реакция рынка является значимой только на объявления за пять дней (0, +5) на основе AAR и CAAR.
Ключевые слова
COVID‑19,
реакция рынка,
исследование событий,
аномальная доходность,
кумулятивная аномальная доходность
JEL: E44, 016
Об авторах
Н. Нуркахионо
Университет Мухаммадия Семаранг
Индонезия
Конфликт интересов:
Индонезия
Нуркахионо Нуркахионо — соискатель PhD, магистр бухгалтерского учета
Семаранг
Конфликт интересов:
Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов.
Д. Пурванто
Университет Мухаммадия Семаранг
Индонезия
Конфликт интересов:
Индонезия
Дедик Пурванто — соискатель PhD, магистр, Факультет менеджмента
Семаранг
Конфликт интересов:
Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов.
Список литературы
1. Nurcahyono N., Hanum A.N., Sukesti F. COVID 19 outbreak and stock market return: Evidence from Indonesia. Jurnal Dinamika Akuntansi dan Bisnis. 2021;8(1):47–58. DOI: 10.24815/jdab.v8i1.18934
2. Ashraf B.N. Stock markets’ reaction to COVID 19: Moderating role of national culture. Finance Research Letters. 2021;41:101857. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101857
3. Mazur M., Dang M., Vega M. COVID 19 and the March 2020 stock market crash. Evidence from S&P1500. Finance Research Letters. 2021;38:101690. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101690
4. Duan J., Lin J. Information disclosure of COVID 19 specific medicine and stock price crash risk in China. Finance Research Letters. 2022;48:102890. DOI: 10.1016/j.frl.2022.102890
5. Jiang K., Du X., Chen Z. Firms’ digitalization and stock price crash risk. International Review of Financial Analysis. 2022;82:102196. DOI: 10.1016/j.irfa.2022.102196
6. Jin J., Liu Y., Zhang Z., Zhao R.Voluntary disclosure of pandemic exposure and stock price crash risk. Finance Research Letters. 2022;47(B):102799. DOI: 10.1016/j.frl.2022.102799
7. Baker S.R., Bloom N., Davis S.J., Kost K., Sammon M., Viratyosin T. The unprecedented stock market reaction to COVID 19. The Review of Asset Pricing Studies. 2020;10(4):742–758. DOI: 10.1093/rapstu/raaa008
8. Goodell J.W. COVID 19 and finance: Agendas for future research. Finance Research Letters. 2020;35:101512. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101512
9. Nurcahyono N., Hanum A.N., Sukesti F. COVID 19 outbreak and stock market return: Evidence from Indonesia. Jurnal Dinamika Akuntansi dan Bisnis. 2021;8(1):47–58. DOI: 10.24815/jdab.v8i1.18934
10. Cui X., Sensoy A., Nguyen D.K., Yao S., Wu Y. Positive information shocks, investor behavior and stock price crash risk. Journal of Economic Behavior & Organization. 2022;197:493–518. DOI: 10.1016/j.jebo.2022.03.016
11. Chang H., Fang J., Mo P.L.L. Auditor career concerns, audit fees and audit quality. Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics. 2023;30(1):30–55. DOI: 10.1080/16081625.2021.1947860
12. Gong X., Lin A., Chen X. CEO-CFO gender congruence and stock price crash risk in energy companies. Economic Analysis and Policy. 2022;75:591–609. DOI: 10.1016/j.eap.2022.06.010
13. An L., Lou D., Shi D. Wealth redistribution in bubbles and crashes. Journal of Monetary Economics. 2022;126:134–153. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2022.01.001
14. Dierkes M., Krupski J. Isolating momentum crashes. Journal of Empirical Finance. 2022;66:1–22. DOI: 10.1016/j.jempfin.2021.12.001
15. Fang Y., Yuan J., Yang J.J., Ying S. Crash-based quantitative trading strategies: Perspective of behavioral finance. Finance Research Letters. 2022;45:102185. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102185
16. Al-Awadhi A.M., Alsaifi K., Al-Awadhi A., Alhammadi S. Death and contagious infectious diseases: Impact of the COVID 19 virus on stock market returns. Journal of Behavioral and Experimental Finance. 2020;27:100326. DOI: 10.1016/j.jbef.2020.100326
17. Al-Qudah A.A., Houcine A. Stock markets’ reaction to COVID 19: Evidence from the six WHO regions. Journal of Economic Studies. 2022;49(2):274–289. DOI: 10.1108/JES 09–2020–0477
18. Rahman M.L., Amin A., Al Mamun M.A. The COVID 19 outbreak and stock market reactions: Evidence from Australia. Finance Research Letters. 2021;38:101832. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101832
19. Haroon O., Ali M., Khan A., Khattak M.A., Rizvi S.A.R. Financial market risks during the COVID 19 pandemic. Emerging Markets Finance and Trade. 2021;57(8):2407–2414. DOI: 10.1080/1540496X.2021.1873765
20. Phan D. H.B., Narayan P. K. Country responses and the reaction of the stock market to COVID 19 — a preliminary exposition. Emerging Markets Finance and Trade. 2020;56(10):2138–2150. DOI: 10.1080/1540496X.2020.1784719
21. Raifu I.A., Kumeka T.T., Aminu A. Reaction of stock market returns to COVID 19 pandemic and lockdown policy: Evidence from Nigerian firms stock returns. Future Business Journal. 2021;7(1):35. DOI: 10.1186/s43093–021–00080-x
22. Alam M.N., Alam M.S., Chavali K. Stock market response during COVID 19 lockdown period in India: An event study. Journal of Asian Finance Economics and Business. 2020;7(7):131–137. DOI: 10.13106/jafeb.2020.vol7.no7.131
23. Scherf M., Matschke X., Rieger M.O. Stock market reactions to COVID 19 lockdown: A global analysis. Finance Research Letters. 2022;45:102245. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102245
24. Ashraf B.N. Stock markets’ reaction to COVID 19: Cases or fatalities? Research in International Business and Finance. 2020;54:101249. DOI: 10.1016/j.ribaf.2020.101249
25. Fernandez-Perez A., Gilbert A., Indriawan I., Nguyen N. H. COVID 19 pandemic and stock market response: A culture effect. Journal of Behavioral and Experimental Finance. 2021;29:100454. DOI: 10.1016/j.jbef.2020.100454
26. Carter D., Mazumder S., Simkins B., Sisneros E. The stock price reaction of the COVID 19 pandemic on the airline, hotel, and tourism industries. Finance Research Letters. 2022;44:102047. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102047
27. Gao X., Ren Y., Umar M. To what extent does COVID 19 drive stock market volatility? A comparison between the U.S. and China. Economic Research / Ekonomska Istraživanja. 2022;35(1):1686–1706. DOI: 10.1080/1331677X.2021.1906730
28. Taleb N. N. The black swan: The impact of the highly improbable. New York, NY: Random House; 2007. 480 p.
29. Lisicki B. Impairment of assets and market reaction during COVID-19 pandemic on the example of WSE. Risks. 2021;9(10):183. DOI: 10.3390/risks9100183
30. McWilliams A., Siegel D. Event studies in management research: Theoretical and empirical issues. Academy of Management Journal. 1997;40(3):626–657. DOI: 10.2307/257056
31. Sekaran U, Bougie R. Research methods for business: A skill building approach. Chichester: John Wiley & Sons Ltd.; 2019. 448 p.
32. Brown S. J., Warner J. B. Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of Financial Economics. 1985;14(1):3–31. DOI: 10.1016/0304–405X(85)90042-X
33. Ahmed W. M. A. Stock market reactions to domestic sentiment: Panel CS-ARDL evidence. Research in International Business and Finance. 2020;54:101240. DOI: 10.1016/j.ribaf.2020.101240
34. Mishra P. K., Mishra S. K. COVID-19 pandemic and stock market reaction: Empirical insights from 15 Asian countries. Transnational Corporations Review. 2021;13(2):139–155. DOI: 10.1080/19186444.2021.1924536
35. Engelhardt N., Krause M., Neukirchen D., Posch P. N. Trust and stock market volatility during the COVID-19 crisis. Finance Research Letters. 2021;38:101873. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101873
36. Kulathunga K. M.M.C.B., Ye J., Sharma S., Weerathunga P. R. How does technological and fi nancial literacy influence SME performance: Mediating role of ERM practices. Information. 2020;11(6). DOI: 10.3390/info11060297
37. Au Yong H. H., Laing E. Stock market reaction to COVID-19: Evidence from U.S. fi rms’ international exposure. International Review of Financial Analysis. 2021;76:101656. DOI: 10.1016/j.irfa.2020.101656
38. Ashraf B. N. Stock markets’ reaction to COVID-19: Moderating role of national culture. Finance Research Letters. 2021;41:101857. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101857
39. Mujib B., Candraningrat I. R. Capital market reaction to COVID-19 pandemic on LQ45 shares at Indonesia Stock Exchange (IDX). American Journal of Humanities and Social Sciences Research. 2021;5(3):74–80. URL: https://www.ajhssr.com/wp-content/uploads/2021/03/J21537480.pdf
Рецензия
Для цитирования:
Нуркахионо Н., Пурванто Д. COVID‑19 и крах фондового рынка: данные по Индонезии. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. 2024;28(3):120-130. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2024-28-3-120-130
For citation:
Nurcahyono N., Purwanto D. COVID‑19 and the Stock Market Crash: Evidence from Indonesia. Finance: Theory and Practice. 2024;28(3):120-130. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2024-28-3-120-130
Просмотров:
321
Послать статью по эл. почте 