Preview

Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice

Расширенный поиск

«ФИНАНСЫ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА / FINANCE: THEORY AND PRACTICE»

Предыдущее название: «Вестник Финансового университета».

Издается с 1997 г. Периодичность 6 раз в год.

Издание зарегистрировано под новым названием в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций 31 мая 2017 г.

Свидетельство о регистрации — ПИ № ФС77-70021.

ISSN 2587-5671 (Print)

ISSN 2587-7089 (Online)

DOI: 10.26794/2587-5671

 «Финансы: теория и практика / Finance: Theory and Practice» — рецензируемый научно-практический журнал, публикующий результаты оригинальных теоретических и прикладных исследований по актуальным вопросам финансовой экономики.

Журнал входит в базу данных Scopus, в Российский индекс научного цитирования (РИНЦ), в ядро РИНЦ, в Web of Science – Russian Science Citation Index (RSCI), включен в Перечень периодических научных изданий, рекомендуемых Высшей аттестационной комиссией при Минобрнауки РФ для публикации основных результатов диссертаций на соискание ученой степени кандидата и доктора наук по группам специальностей 08.00.00 (экономические науки), 12.00.02 (юридические науки — финансовое право).

Все статьи журнала «Финансы: теория и практика» публикуются с указанием цифрового идентификатора объекта (digital object identifier, DOI).

 

 ОСНОВНАЯ ТЕМАТИКА ЖУРНАЛА:

  • Деньги и денежная система
  • Финансовые рынки
  • Международные финансы
  • Финансы фирм и корпораций
  • Финансы социальной сферы
  • Финансовые аспекты макроэкономической и региональной политики
  • Бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика
  • Финансовый мониторинг
  • Финансовый менеджмент
  • Новые финансовые технологии
  • Цифровые финансовые активы
  • Страхование
  • Ценообразование
  • Финансовая безопасность
  • Управление финансовыми рисками
  • Финансовое право

Журнал принимает научные статьи, обзоры и краткие сообщения на русском и английском языках от российских и зарубежных авторов. Поступающие в редакцию материалы должны отвечать международным стандартам публикаций в данной области знаний, отличаться научной новизной и оригинальностью, соответствовать требованиям, изложенным в разделе Правила для авторов. Отбор материалов производится на основе внутреннего и/или внешнего двойного слепого рецензирования. Главный редактор и редколлегия на основе заключений рецензентов принимают окончательное решение о публикации или отклонении рукописей.

Редакционная коллегия и пул рецензентов журнала объединяют ведущих российских и зарубежных ученых в области финансовой экономики, денежно-кредитных отношений, международных финансов, новых финансовых технологий, финансовой безопасности и финансового права.

Целевая авторская и читательская аудитория журнала включает научных работников, преподавателей, политиков, юристов и представителей бизнеса, а также студентов, магистрантов и аспирантов экономических специальностей.

Печатная версия журнала распространяется по подписке. Подписной индекс в объединенном каталоге «Пресса России» — 82140. Оформление подписки в редакции по тел.: +7 (499) 943-94-31, email: MMKorigova@fa.ru

Электронная версия журнала находится в открытом доступе на сайте http://financetp.fa.ru

Учредитель и издатель — Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации.

Профиль и показатели журнала в РИНЦ

Текущий выпуск

Том 25, № 4 (2021)
Скачать выпуск PDF (English) | PDF

ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ 

6-23 212
Аннотация

Цель настоящей статьи заключается в том, чтобы показать, каким образом международные финансовые организации (МФО) могут вносить вклад в проекты по защите климата. Принципы проектных циклов МФО разъясняются в контексте нового комбинирования инструментов финансирования. Сотрудничество с другими донорами занимает центральное место в финансировании проектов ЕС, а понятие «леверидж» позволяет количественно оценить эффект сотрудничества между различными донорами. Большая часть статьи посвящена описанию наиболее важных МФО и национальных банков развития, имеющих международную направленность: Зеленый климатический фонд (ЗКФ), Европейский инвестиционный банк (ЕИБ), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Французское агентство развития (ФАР), Германский банк развития (KfW), Всемирный банк (ВБ), Азиатский банк развития (АБР) и Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АИИБ). Для данных МФО даны описания и определены их основные направления деятельности. Проиллюстрирована процедура подачи заявки («проектный цикл») и дан обзор их стратегий. Таким образом, в настоящей статье предпринята попытка дать практические рекомендации о том, как сотрудничать с МФО и направлять средства на осуществление значимых и ответственных климатических проектов. 

24-36 174
Аннотация

Региональные проекты и программы призваны стать основным механизмом достижения национальных целей развития в территориальных образованиях. Цель исследования — анализ проблем внедрения проектного и программного подходов на уровне субъектов Российской Федерации, а также выработка предложений по их развитию. Методологической основой исследования послужили нормативные правовые акты федерального и регионального уровней, научная (зарубежная и отечественная) литература в сфере экономики и государственных финансов, официальная статистическая информация, эмпирические данные в части итогов и хода реализации региональных проектов и государственных программ субъектов РФ. Использованы методы системного анализа. Проанализированы концептуальные основы проектного управления в государственном секторе, зарубежные и отечественные исследования по данному вопросу, примеры реализации программ за рубежом, установлена роль региональных проектов и госпрограмм в бюджетной системе РФ, их соотношение, выявлены основные проблемы их финансирования, рассмотрены примеры непосредственной реализации проектов и программ, предложены направления их развития. В ходе исследования доказано искажение первоначально заложенных смыслов внедрения проектного подхода, прежде всего в определении целеполагания, обеспечении достаточными механизмами его достижения и финансированием. Установлено, что государственные программы в настоящее время фактически представляют собой документы планирования бюджетных ассигнований в неявной взаимосвязи с основными направлениями деятельности органов власти. Сделан вывод о необходимости уточнения действующей проектной и программной методологии, которая позволит регионам заниматься не только реализацией федеральных проектов, но и инициировать их в соответствии с приоритетами социально-экономической политики и особенностями региона. Также автор предлагает развивать региональные проекты как финансовые институты. Для этого необходимо внести уточнения в бюджетное законодательство для обеспечения возможности фактического планирования расходных обязательств в рамках формирования проектов. Перспективы дальнейшего исследования состоят в разработке модели оценки эффективности формирования и реализации региональных проектов и государственных программ, ее дальнейшей апробации на конкретных программах субъектов РФ. 

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ 

37-47 168
Аннотация

Авторы исследуют подходы к формированию устойчивого развития российской газовой промышленности на основе методологии системной экономической теории. Цель исследования - дать текущего состояния отрасли посредством расчета индексов устойчивости роста. В результате серого реляционного анализа ( G RA ) выявлена ​​глубокая взаимосвязь темпов роста рентабельности собственного капитала ( ROE  ), энергетическим индексом Ламберта ( LEI  ), доходностью экологических инвестиций ( ROE e nv  ), доходностью социальных инвестиций ( ROE sr  ). Рассчитан индекс системной сбалансированности ( SBI ), который выражает интенсивность связей между финансовой, энергетической, экологической и социальной подсистемами газовой промышленности. Результаты показывают, что, российские газовые компании характеризуются низким уровнем ROE env или ROE sr , что системно негативно влияет на значения индексной сбалансированности. Отсюда вывод следует , что значимость как охраны окружающей среды. Это необходимо для обеспечения условий производства стратегических компаний газовой промышленности. По мнению лидеров экономического роста, устойчивого развития экономики.  

48-63 82
Аннотация

Объектом исследования выступают компании продуктовой розничной торговли, которые занимают лидирующие позиции на российских и зарубежных рынках. Предметом исследования являются финансово-экономические отношения в области использования нематериальных активов (НМА) как значимого фактора увеличения капитализации продуктовых ритейлеров и их устойчивого роста. Актуальность проблематики обусловлена, с одной стороны, существенным вкладом торговли в ВВП страны, с другой — необходимостью поиска новых драйверов устойчивого развития продуктовых ритейлеров в условиях преодоления негативных последствий пандемии и цифровизации экономики. Цель исследования заключается в оценке влияния стоимости нематериальных активов на капитализацию продуктовых ритейлеров. Использованы методы сравнительного анализа, расчета финансово-экономических показателей, корреляционно-регрессионного анализа статистической обработки данных. Для подтверждения качества построенной модели использована t-статистика Стьюдента и F-критерий Фишера. Показано, что российские продуктовые ритейлеры по сравнению с зарубежными занимают меньшую долю рынка в отечественной экономике и имеют более низкую долю НМА в составе внеоборотных активов компаний (за исключением компании Х5 Retail Group). Выявлена тенденция на российском продуктовом рынке к росту производства товаров собственных торговых марок и сокращению присутствия иностранных ритейлеров, а также к увеличению доли торговли в онлайн-формате, что требует использования объектов интеллектуальной собственности, в том числе цифровых нематериальных активов, и приводит к росту денежных потоков. На основе многофакторного корреляционного анализа установлено, что на капитализацию торговых компаний продовольственного сектора наибольшее влияние оказывает стоимость нематериальных активов и их рентабельность. Построенная модель линейной двухфакторной регрессии позволяет сделать вывод, что с увеличением стоимости нематериальных активов на 1% рыночная капитализация компании возрастает на 10% при неизменной рентабельности активов. Приведены рекомендации для российских продуктовых ритейлеров по формированию и использованию портфеля нематериальных активов для стоимостно ориентированного управления бизнесом, что будет способствовать их устойчивому развитию.

64-81 72
Аннотация

Статья посвящена оценке влияния факторов, формирующих репутацию предприятия реального сектора экономики, на возможность привлекать инвестиции и формировать инвестиционный капитал. Цель исследования заключается в определении наиболее важных компонентов репутационного капитала, стимулирующих приток инвестиций для реализации значимых для развития региона проектов. В качестве методов исследования использованы методы многомерных балльно-весовых оценок деловой репутации, построения факторных моделей и выявления регрессионных зависимостей между инвестиционным капиталом и факторами, формирующими деловую репутацию, методы парных корреляций и моделирования. Дана оценка влияния факторов на уровень инвестиционного капитала и деловую репутацию 38 регионально значимых организаций, включенных в перечень резидентов Территории опережающего социально-экономического развития (ТОСЭР) Дальнего Востока России и получающих налоговые льготы и административные преференции. Проверена научная гипотеза, заключающаяся в том, что инвестиционный капитал предприятия как ключевого элемента территориально-экономической системы формируется под воздействием комплекса факторов деловой репутации. Сформированы типы деловой репутации для регионально значимых предприятий. Сделан вывод, что притоку инвестиций и наращению капитала способствует информационная прозрачность, участие предприятия в социально-культурных, образовательных мероприятиях региона, поддержка этических и корпоративных принципов. Результаты исследования могут быть использованы управляющими компаниями территорий опережающего развития и руководством предприятий, реализующих национальные проекты развития экономики региона.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ 

82-97 159
Аннотация

Предмет исследования - оценка эффективности инвестиционных решений с учетом требований устойчивого развития. Цель исследования - выявление взаимосвязи результатов в области экологического, социального и корпоративного управления (ESG) и рыночного дохода для инвесторов и обусловливающих ее причин. Актуальность статьи определена необходимостью исследований в области интеграции экологических, социальных и управленческих факторов и оценки эффективности инвестиций в акции в условиях все большего распространения в мире практики ответственного инвестирования. Научная новизна: проведенное исследование разрабатывает теорию ESG-интеграции и позволяет сделать вывод о том, что следование принципам ESG является драйвером рыночной доходности для агентов. Использованы методы: теоретического анализа научных публикаций (анализ, синтез, обобщение); количественные методы, включая статистический анализ данных, регрессионный анализ, финансовое моделирование. Базой исследования являются научные труды отечественных и зарубежных авторов, аналитические отчеты рейтинговых агентств, ESG-фондов; исторические данные фондового рынка по анализируемым компаниям. Вся информация, необходимая для данного исследования. Сформированы модельные портфели акций ESG-ориентированных и ESG-нейтральных компаний и проведен сравнительный анализ их фундаментальных показателей и доходности. Сделан вывод, что портфель ESG-ориентированных компаний демонстрирует доходность не ниже, чем портфель ESG-нейтральных компаний с учетом риска. При этом значения фундаментальных показателей ESG-ориентированных компаний уступают значениям ESG-нейтральных компаний. Взаимосвязь степени соответствия компании принципам ESG с инвестиционной привлекательностью обусловлена, в том числе, нефинансовыми драйверами стоимости. Авторы рекомендуют ESG-аспекты, значимые для разработки инвестиционных стратегий, в анализ инвестиционных портфелей.

98-109 76
Аннотация

Автор исследует основные механизмы и инструменты реализации инновационной политики в таких странах с быстрорастущей экономикой, как Китай и Индия. Цель исследования — изучение причинно-следственной связи между инновациями, ключевыми макроэкономическими переменными и экономическим ростом. Использован энтропийный метод, модель прогнозирования Грея для построения системы индексов оценки координации взаимодействия технологических инноваций, финансового развития и экономического роста. В результате установлено, что глубина интегрированности финансовой системы в инновационные процессы оказывает значительное положительное влияние на успех инноваций, что измеряется патентной активностью. Доказано, что инновации косвенно влияют на экономический рост через качество жизни, эффективность инфраструктуры, занятость и открытость торговли. Результаты исследования показывают, что как экономический рост, так и инновации, как правило, в долгосрочной перспективе зависят от ряда сопряженных переменных: капитала, труда и т.д. Сделан следующий вывод: всесторонний анализ технологических инноваций, финансового развития и экономического роста показал, что данная триадическая связка имеет большой потенциал коинтегрированного развития, в результате которого, согласно полученным расчетным прогнозам, экономический рост в быстрорастущих экономиках в ближайшие пять лет значительно ускорит свои темпы. Перспективным направлением будущих исследований может стать анализ того, будет ли степень сопряженности и координации между переменными триадической связки поддерживать стабильный рост на уровне высоких значений и смогут ли они достичь стадии трансформации.

110-120 73
Аннотация

Статья посвящена анализу и оценке проблемы дефицита инвестиций в российской экономике, которая приобрела особую актуальность вследствие коронакризиса, вызванного пандемией COVID-19. Целью исследования является разработка практических рекомендаций для государственных органов России по стимулированию инвестиционного процесса в российской экономике и повышению эффективности принимаемых государством мер по обеспечению социально-экономического развития страны. задачами исследования является анализ направлений оптимизации и приоритетности инвестирования ресурсов в условиях экономического спада под влиянием коронакризиса с использованием инструментов инвестиционного кредитования и проектного финансирования, а также анализ и оценка проводимой в настоящее время реформы институтов развития на базе государственной корпорации «ВЭБ.РФ». Методология исследования включает анализ нормативной правовой базы, статистической информации, официальных отчетов государственных органов, институтов развития, научных монографий и публикаций российских ученых, периодических изданий. На этой основе авторы проанализировали тенденции и проблемы инвестиционного процесса в российской экономике, в том числе в сфере привлечения прямых иностранных инвестиций. Уделено внимание проводимой в настоящее время реформе институтов развития, направленной на повышение роли государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» в стимулировании инвестиций. Авторы делают вывод, что необходимо принять комплекс мер функционального, инструментального и институционального характера, направленных на стимулирование инвестиций и обеспечение устойчивого социально-экономического развития России. В частности, в условиях дефицита внутренних источников финансирования долгосрочных инвестиций важно обеспечить регуляторную макроэкономическую поддержку притока прямых иностранных инвестиций в российскую экономику. В этой связи предложены коррективы в стратегию монетарной политики, позволяющие повысить стимулирующую роль рефинансирования кредитных организаций и прогнозируемого валютного курса в привлечении внутренних и внешних долгосрочных инвестиций и обеспечении устойчивого развития российской экономики. Авторы также предлагают повысить роль валютного регулирования и валютного контроля в стимулировании инвестиций и обеспечении устойчивого социально-экономического развития России.

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ 

121-135 111
Аннотация

В современных условиях вопросы устойчивого развития коммерческих банков приобретают особую актуальность, поскольку они во многом определяют состояние экономики страны в целом. В то же время коммерческие банки осуществляют свою деятельность в условиях действия различных факторов внутренней и внешней среды, цифровой трансформации и перехода к четвертой промышленной революции, что существенно изменяет условия их функционирования. Сокращается временной лаг, в котором кредитная организация может находиться в относительно статичном, устойчивом состоянии. В связи с этим возникает необходимость разработки методики оценки устойчивости развития коммерческого банка. Цель работы — развитие теоретических положений и разработка методики оценки устойчивости развития коммерческого банка с помощью метода анализа иерархий. В результате исследования систематизированы теоретические подходы к раскрытию экономического содержания устойчивого развития коммерческого банка, а также существующих в мировой практике методик оценки устойчивости банка. Обоснован методический подход к оценке устойчивости развития банка с учетом пяти составляющих: экономической, социальной, экологической, институциональной и технологической. В рамках данного подхода по каждой из составляющих устойчивости развития коммерческого банка предложены критерии их оценки, построена шкала их относительной важности и определены векторы на основе экспертных оценок. Сделан вывод, что необходимо выделять четыре типа устойчивости развития банка: абсолютную устойчивость, нормальную устойчивость, неустойчивое состояние, кризисное состояние. Данный подход может быть использован коммерческими банками при разработке стратегии устойчивости развития финансово-кредитной организации. Перспективы дальнейших исследований могут быть связаны с разработкой альтернативных методов оценки устойчивости развития коммерческих банков.

ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ 

136-151 91
Аннотация

Актуальность темы исследования диктуется возрастающей ролью нетрадиционных финансовых инструментов, которые вносят свой вклад в уровень финансовой нестабильности. Поэтому необходимы разнообразные индикаторы, позволяющие отображать ситуацию на рынке цифровых финансовых активов, волатильность котировок и уровень доверия инвесторов. Цель исследования — разработка и апробация на эмпирических данных обобщающего индикатора финансовой нестабильности (индекса финансового страха) на рынке цифровых финансовых активов. Новизна исследования заключается в адаптации классической модели построения индекса волатильности к рынку криптовалют. В работе использованы статистические методы сбора и обработки данных, анализа временных рядов, взвешивания, конструирования экономических показателей. Обобщены результаты современных исследований по взаимосвязи цифровизации и финансовой нестабильности. Сделан вывод, что в определенные непродолжительные периоды 2020 г. волатильность рубля к доллару была сопоставима или даже выше, чем к биткоину. Кроме того, на самом криптовалютном рынке сегодня намного меньше страха и неопределенности, чем было в конце 2018 г. Главный результат исследования — модель индекса финансового страха, основанная на применении метода расчета средневзвешенной опционной цены базисного актива и хеджирования ценовых рисков. Тестирование модели осуществлено по данным о заявочных ценах на покупку, продажу криптовалюты на определенный момент времени. Получены оценки, свидетельствующие о нарастании нестабильности на рынке цифровых финансовых активов. Сформулированы рекомендации в отношении пороговых значений индекса, по которым можно определить уровень страха инвесторов.

ЭКОНОМИКА СОЦИАЛЬНОЙ СФЕРЫ 

152-172 115
Аннотация

Предметом исследования является проблема пространственного распределения населения на территории России и ее регионов. Актуальность исследования определяется ключевыми тенденциями в процессах распределения и перемещения человеческого капитала в разрезе городов. Целью исследования является анализ ключевых тенденций и перспектив развития системы расселения России на федеральном, региональном и местном уровнях. Методы исследования включают критический анализ подходов к оптимизации территориального расселения, современной системы городского расселения в России и ее регионах на основе использования статистических данных Росстата за 2011-2019 гг. Проведен сравнительный анализ исследуемых процессов в разрезе стран с использованием метода Ципфа, а также в разрезе регионов России с применением коэффициента Лоренца. Определено, что группа регионов, в которых наблюдается рост дифференциации городов по численности населения, характеризуется высоким уровнем депопуляции малых и средних городов при стягивании и концентрации населения в самом крупном городе субъекта, что создает дополнительные риски для устойчивого развития территории. Снижение уровня дифференциации городов наблюдается в субъектах, где уменьшается доля населения как малых и средних городов (однако более медленными темпами), так и крупных. Научная новизна исследования заключается в разработке подхода к совершенствованию системы расселения в России на основе применения коэффициента Лоренца и методов моделирования. Сделан вывод о том, что в России сложилась неравномерная система расселения, создающая предпосылки для возникновения новых диспропорций и угроз комплексному устойчивому развитию территории страны. В связи этим целесообразным представляется разработка на федеральном уровне соответствующего документа в области государственной политики или уточнение подобных вопросов в рамках существующих документов, а также повышение научной обоснованности принимаемых мер за счет применения формализованных методов прогнозирования и планирования. Перспективным направлением в данной сфере является разработка агент-ориентированной модели, позволяющей повысить эффективность распределения финансовых средств на развитие социальной инфраструктуры. Полученные результаты позволят обосновывать целесообразность перераспределения финансовых ресурсов бюджета для обеспечения государственной политики в сфере развития системы расселения в стране.



Creative Commons License
Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution 4.0 License.