Влияние финансиализации на экономический рост в развивающихся странах с крупным финансовым сектором

   В последние десятилетия финансиализация стала важным явлением, определяющим развитие мировой экономики. Она означает возрастающую роль финансовых рынков, институтов и практик в общем функционировании экономики, часто в ущерб реальному сектору.

   Цель исследования — определить влияние финансиализации на экономический рост в развивающихся странах с крупным финансовым сектором.

   Хотя развивающиеся страны, как правило, характеризуются более низким уровнем экономического развития и индустриализации, некоторые из них могут иметь относительно крупные финансовые сектора. В данном исследовании мы рассматриваем семь развивающихся стран со значительным финансовым сектором. В их число входят Бразилия, Индия, Индонезия, Малайзия, Мексика, Сингапур и Южная Африка. В начале статьи рассматриваются теоретические взгляды на проблему финансиализации, согласно которым финансиализация должна способствовать экономическому росту за счет валовой добавленной стоимости. Мы изучаем влияние финансиализации на экономический рост с помощью эконометрических моделей панельных данных, которые включают в себя модели целесообразных обобщенных наименьших квадратов, объединенных обыкновенных наименьших квадратов, фиксированных эффектов и случайных эффектов. В исследовании используются годовые данные с 1996 по 2022 гг. Исследование показало, что финансиализация оказывает положительное и весьма значительное воздействие на экономический рост развивающихся стран.

1. Gimet C., Lagoarde-Segot T., Reyes-Ortiz L. Financialization and the macroeconomy. Theory and empirical evidence. Economic Modelling. 2019;81:89–110. DOI: 10.1016/j.econmod.2018.12.008

2. Beck T., Degryse H., Kneer C. Is more finance better? Disentangling intermediation and size effects of financial systems. Journal of Financial Stability. 2014;10:50–64. DOI: 10.1016/j.jfs.2013.03.005

3. Allen D. S., Ndikumana L. Financial intermediation and economic growth in Southern Africa. Journal of African Economics. 2000;9(2):132–160. DOI: 10.1093/jae/9.2.132

4. Guru B. K., Yadav I. S. Financial development and economic growth: Panel evidence from BRICS. Journal of Economics, Finance and Administrative Science. 2019;24(47):113–126. DOI: 10.1108/jefas-12–2017–0125

5. Rioja F., Valev N. Does one size fit all? A reexamination of the finance and growth relationship. Journal of Development Economics. 2004;74(2):429–447. DOI: 10.1016/j.jdeveco.2003.06.006

6. Ehigiamusoe K. U., Samsurijan M. S. What matters for finance-growth nexus? A critical survey of macroeconomic stability, institutions, financial and economic development. International Journal of Finance & Economics. 2021;26(4):5302–5320. DOI: 10.1002/ijfe.2066

7. Hartwell C. A. Special issue on financialization and the future of central banking: Institutions, processes and consequences. Competition & Change. 2017;21(2):159–161. DOI: 10.1177/1024529417705247

8. Foster J. The financialization of capitalism. Monthly Review. 2007;58(11):1–12. DOI: 10.14452/MR-058–11–2007–04_1

9. Lapavitsas C. The financialization of capitalism: “Profiting without producing”. City. 2013;17(6):792–805. DOI: 10.1080/13604813.2013.853865

10. Palley T. I. Financialization: What it is and why it matters. In: Financialization: The economics of finance capital domination. London: Palgrave Macmillan; 2013;17–40. DOI: 10.1057/9781137265821_2

11. Sawyer M. What is financialization? International Journal of Political Economy. 2013;42(4):5–18. DOI: 10.2753/ijp0891–1916420401

12. Akyüz Y. Inequality, financialisaton, and stagnation. The Economic and Labour Relations Review. 2018;29(4):428–445. DOI: 10.1177/1035304618812572

13. Fufa T., Kim J. Stock markets, banks, and economic growth: Evidence from more homogeneous panels. Research in International Business and Finance. 2018;44:504–517. DOI: 10.1016/j.ribaf.2017.07.120

14. Afsar M., Afsar A., Meçik O. Financialization process and the outcomes in developed countries. International Journal of Economics and Finance. 2014;6(12):192–200. DOI: 10.5539/ijef.v6n12p192

15. Pagano M. Financial markets and growth : An overview. European Economic Review. 1993;37(2–3):613–622. DOI: 10.1016/0014–2921(93)90051-b

16. Akpan E. S., Nwosu E. C. Eweke G. O. Causality between non-oil export, financial sector development and economic growth: Evidence from Nigeria. Journal of Mathematical Finance. 2017;7(1):39–53. DOI: 10.4236/jmf.2017.71002

17. Sunde T. Financial sector development and economic growth nexus in South Africa. International Journal of Monetary Economics and Finance. 2012;5(1):64–75. DOI: 10.1504/ijmef.2012.044467

18. Rousseau P. L., D’Onofrio A. Monetization, financial development, and growth: Time series evidence from 22 countries in sub-Saharan Africa. World Development. 2013;51:132–153. DOI: 10.1016/j.worlddev.2013.05.016

19. Agyeman G., Sakyi D., Oteng-Abayie E. F. External debt and economic growth in selected sub-Saharan African countries: The role of capital flight. Research in Globalization. 2022;5:100091. DOI: 10.1016/j.resglo.2022.100091

20. Salaga J., Bartosova V., Kicova E. Economic value added as a measurement tool of financial performance. Procedia Economics and Finance. 2015;26:484–489. DOI: 10.1016/s2212–5671(15)00877–1

21. Davis G. F. A new finance capitalism? Mutual funds and ownership re-concentration in the United States. European Management Review. 2008;5(1):11–21. DOI: 10.1057/emr.2008.4

22. Angrist J. D., Pischke J.-S. Mostly harmless econometrics: An empiricist’s companion. Princeton, NJ: Princeton University Press; 2009. 392 p. DOI: 10.2307/j.ctvcm4j72

23. Acemoglu D. Introduction to economic growth. Journal of Economic Theory. 2012;147(2):545–550. DOI: 10.1016/j.jet.2012.01.023

24. Ranson B. The institutionalist theory of capital formation. Journal of Economic Issues. 1987;21(3):1265–1278. DOI: 10.1080/00213624.1987.11504703

25. Loayza N., Schmidt-Hebbel K., Servén L. Saving in developing countries : An overview. The World Bank Economic Review. 2000;14(3):393–414. DOI: 10.1093/wber/14.3.393

26. Setterfi eld M., Kim Y. K. Debt servicing, aggregate consumption, and growth. Structural Change and Economic Dynamics. 2016;36:22–33. DOI: 10.1016/j.strueco.2015.10.002