Анализ динамики сделок IPO: географический и отраслевой аспекты

   IPO (первичное публичное размещение) является широко распространенным инструментом финансирования в мире, однако в научном сообществе недостаточно внимания уделяется анализу динамики рынка IPO.

   Цель статьи заключается в выявлении отсутствия кластеризации в отдельных отраслях во время «горячих» рынков IPO на горизонте с января 1990 по декабрь 2022 гг., а также выявление волн IPO на рынке Китая.

   Методология исследования включала аналитические методы сбора и обработки информации, сравнительный, а также графический анализ базы данных, собранной автором и состоящей из более чем 16 000 сделок IPO с объемом размещения более 50 млн долл. США. В ходе исследования произведено сравнение динамики сделок IPO в Китае и в остальном мире, проведен отраслевой и географический анализ, а также предложены объяснения различий в динамике. Идентифицированы волны IPO на анализируемом горизонте и дано объяснение причинам их формирования. Компании по всему миру активно привлекали финансирование через сделки по первичному публичному размещению акций за анализируемый период, совокупно разместив свои акции на сумму более 5 трлн долл. Основной объем средств привлекли компании из развитых стран, однако в последнее десятилетие динамика рынка IPO демонстрирует значительное увеличение доли Китая и развивающихся стран. За данный период на рынке IPO наблюдалось 5 волн IPO, характеризующихся значительным ростом объемов размещения и доходности первого дня торгов. Сделан вывод о том, что кластеризация на рынке первичных публичных размещений акций не являлась характерной только для определенных секторов, а совпала с глобальным ростом числа сделок и доходности IPO, а кластеризация на китайском рынке IPO совпадает с динамикой общемирового рынка первичных публичных размещений.

1. Bancel F., Mittoo U. R. Why do European firms go public? European Financial Management. 2009;15(4):844–884. DOI: 10.1111/j.1468–036X.2009.00501.x

2. Brau J. C., Ryan P. A., DeGraw I. Initial public offerings: CFO perceptions. The Financial Review. 2006;41(4):483–511. DOI: 10.1111/j.1540–6288.2006.00154.x

3. Benninga S., Helmantel M., Sarig O. The timing of initial public offerings. Journal of Financial Economics. 2005;75(1):115–132. DOI: 10.1016/j.jfineco.2003.04.002

4. Kim W., Weisbach M. S. Motivations for public equity offers: An international perspective. Journal of Financial Economics. 2008;87(2):281–307. DOI: 10.1016/j.jfineco.2006.09.010

5. Alti A. IPO market timing. The Review of Financial Studies. 2005;18(3):1105–1138. DOI: 10.1093/rfs/hhi022

6. Ibbotson R. G., Jaffe J. F. “Hot issue” markets. The Journal of Finance. 1975;30(4):1027–1042. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1975.tb01019.x

7. Pástor L., Veronesi P. Rational IPO waves. The Journal of Finance. 2005;60(4):1713–1757. DOI: 10.1111/j.1540–6261.2005.00778.x

8. Batnini F., Hammami M. IPO waves: How market performances influence the market timing of IPO? The Journal of Applied Business Research. 2015;31(5):1679–1692. DOI: 10.19030/jabr.v31i5.9382

9. Lowry M. Why does IPO volume fluctuate so much? Journal of Financial Economics. 2003;67(1):3–40. DOI: 10.1016/S0304–405X(02)00230–1

10. Rajan R., Servaes H. Analyst following of initial public offerings. The Journal of Finance. 1997;52(2):507–529. DOI: 10.1111/J.1540–6261.1997.tb04811.X

11. Helwege J., Liang N. Initial public offerings in hot and cold markets. Journal of Financial and Quantitate Analysis. 2004;39(3):541–569. DOI: 10.1017/S0022109000004026

12. Benveniste L. M., Busaba W. Y., Wilhelm W. J. Information externalities and the role of underwriters in primary equity markets. Journal of Financial Intermediation. 2002;11(1):61–86. DOI: 10.1006/jfin.2000.0310

13. Беляев В. А. Цикличность на рынке IPO: история и факторы возникновения. Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2021;14(2):190–207. DOI: 10.24891/fa.14.2.190

14. Acedo-Ramírez M.Á., Díaz-Mendoza A.C., Ruiz-Cabestre F.J. IPO underpricing in the second and main markets: The case of the London Stock Exchange. International Finance. 2019;22(1):103–117. DOI: 10.1111/infi.12137

15. Elnahass M., Trinh V. Q., Li T. Global banking stability in the shadow of COVID-19 outbreak. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 2021;72:101322. DOI: 10.1016/j.intfin.2021.101322

16. Berger A. N., Demirgüç-Kunt A. Banking research in the time of COVID-19. Journal of Financial Stability. 2021;57:100939. DOI: 10.1016/j.jfs.2021.100939

17. McGuinness P.B., Keasey K. The listing of Chinese state-owned banks and their path to banking and ownership reform. The China Quarterly. 2010;201:125–155. DOI: 10.1017/S030574100999110X

18. Allen F., Qian J., Shan S. C., Zhao M. The IPO of Industrial and Commercial Bank of China and the ‘Chinese Model’ of privatizing large financial institutions. The European Journal of Finance. 2014;20(7–9):599–624. DOI: 10.1080/1351847X.2012.671780

19. Jiang C., Yao S. Banking reform and efficiency in China: 1995–2008. SSRN Electronic Journal. 2010. DOI: 10.2139/ssrn.1601230

20. Song S. Tan J., Yi Y. IPO initial returns in China: Underpricing or overvaluation? China Journal of Accounting Research. 2014;7(1):31–49. DOI: 10.1016/j.cjar.2013.12.001

21. Tian L. Regulatory underpricing: Determinants of Chinese extreme IPO returns. Journal of Empirical Finance. 2011;18(1):78–90. DOI: 10.1016/j.jempfin.2010.10.004

22. Azevedo A., Guney Y., Leng J. Initial public offerings in China: Underpricing, statistics and developing literature. Research in International Business and Finance. 2018;46:387–398. DOI: 10.1016/j.ribaf.2018.04.011