Эмпирический анализ состоятельности инфляционного канала денежно-кредитной политики в Российской Федерации

В настоящее время особый интерес среди исследователей представляет изучение влияния динамики значений различных финансовых переменных на темпы экономического развития. В этой связи важным этапом анализа является изучение передачи монетарных импульсов через трансмиссионные каналы денежно-кредитной политики в реальный сектор экономики. Цель данной статьи состоит в выявлении особенностей функционирования инфляционного канала в Российской Федерации в 2013-2022 гг. на основе построения VAR-моделей (векторной авторегрессии), а также в оценке функции импульсных откликов переменных. В результате применения данного алгоритма расчетно-аналитических действий были исследованы механизмы взаимодействия следующих переменных внутри каждой из рассматриваемых цепочек инфляционного канала денежно-кредитной политики: объем денежной массы, индекс-дефлятор валового внутреннего продукта (ВВП), среднемесячная номинальная начисленная заработная плата, валовой внутренний продукт (ВВП). В качестве вывода выделен состоятельный элемент инфляционного канала, а именно: между среднемесячной номинальной начисленной заработной платой, с одной стороны, и темпами инфляции и ВВП - с другой. В то же время взаимосвязи между остальными звеньями трансмиссионного канала остаются противоречивыми, что указывает на необходимость проведения дальнейших исследований, направленных на уточнение количественных характеристик и направления связей между переменными.

1. Бондаренко Г. А., Макаренко Т. В. Анализ взаимосвязи развития приоритетных сфер и эффективности экономики региона. Проблемы учета, анализа, аудита и статистики в условиях рынка: уч. записки. Ростов н/Д: РГЭУ (РИНХ); 2019;(22):185-190.

2. Микульский К. Россия в поисках модели экономического роста. Общество и экономика. 2017;(3-4):5-15. URL: https://inecon.org/docs/2017/Mikulsky_SE_3-4_2017.pdf (дата обраш;ения: 01.07.2023).

3. Кузнецов Н. Г. Глобальные вызовы, новые риски и приоритеты экономических систем. Ростов н/Д: РГЭУ (РИНХ); 2019. 338 с.

4. Иванченко И. С. Экономическая политика и динамика ВВП на примере США. Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2022;15(4):398-418. DOI: 10.24891/fa.15.4.398

5. Глазьев С. Ю., Сухарев О. С., Афанасьева О. Н. Монетарная политика России: негативный накопительный эффект в рамках неоклассической модели и его преодоление. Микроэкономика. 2022;(2):5-38. DOI: 10.33917/mic-2.103.2022.5-38

6. Господарчук Г. Г., Зеленева Е. С. Оценка эффективности денежно-кредитной политики центральных банков. Финансы: теория и практика. 2021;25(1):6-21. DOI: 10.26794/2587-5671-2021-25-1-6-21

7. Сухарев О. С., Афанасьева О. Н. Распределение инструментов монетарной политики по целям развития. Общество и экономика. 2022;(6):5-28. DOI: 10.31857/S020736760020579-5

8. Леонтьева Е. Механизм кредитно-денежной трансмиссии в России. М.: Дело; 2013. 120 p.

9. Могилат А. Н. Обзор основных каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и инструментов их анализа в Банке России. Деньги и кредит. 2017;(9):3-9. URL: https://rjmf.econs.online/upload/iblock/8d4/mogilat_09_17.pdf (дата обращения: 01.07.2023).

10. Щепелева М. А. Эмпирический анализ балансового канала денежно-кредитной трансмиссии для России. Финансовый журнал. 2020;12(2):39-56. DOI: 10.31107/2075-1990-2020-2-39-56

11. Georgiadis G. Towards an explanation of cross-country asymmetries in monetary transmission. Journal of Macroeconomics. 2014;39A:66-84. DOI: 10.1016/j.jmacro.2013.10.003

12. Mandler M., Scharnagl M., Volz U. B. Heterogeneity in euro-area monetary policy transmission: Results from a large multi-country BVAR model. Journal of Money, Credit and Banking. 2022;54(2-3):627-649. DOI: 10.1111/jmcb.12859

13. Mojon B., Peersman G. A VAR description of the effects of monetary policy in the individual countries of the euro area. European Central Bank Working Paper Series. 2002;(92). URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp092.pdf (accessed on 01.07.2023).

14. Liu D., Sun W., Chang L. Monetary-fiscal policy regime and macroeconomic dynamics in China. Economic Modelling. 2021;95:121-135. DOI: 10.1016/j.econmod.2020.12.007

15. Малкина М. Ю., Балакин Р. В. Связь финансового и промышленного стрессов с параметрами денежно-кредитной политики в российской экономике. Финансовый журнал. 2023;15(3):104-121. DOI: 10.31107/2075-1990-2023-3-104-121

16. Wang H., Hu N., Yin H., Ji H. The dynamic impact of monetary policy on financial stability in China after crises. Pacific-Basin Finance Journal. 2022;75:101855. DOI: 10.1016/j.pacfin.2022.101855

17. Yildirim Z. Global financial risk, the risk-taking channel, and monetary policy in emerging markets. Economic Modelling. 2022;116:106042. DOI: 10.1016/j.econmod.2022.106042

18. Zabavnik D., Verbic M. Relationship between the financial and the real economy: A bibliometric analysis. International Review of Economics & Finance. 2021;75:55-75. DOI: 10.1016/j.iref.2021.04.014

19. Митин И. Н., Грачёв И. Д., Неволин И. В. Статистическое исследование связи между инструментами денежно-кредитной политики. Экономический анализ: теория и практика. 2019;18(1):179-196. DOI: 10.24891/ea.18.1.179

20. Mumtaz H., Theodoridis K. Dynamic effects of monetary policy shocks on macroeconomic volatility. Journal of Monetary Economics. 2020;114:262-282. DOI: 10.1016/j.jmoneco.2019.03.011

21. Ehrmann M. Comparing monetary policy transmission across European countries. Weltwirtschaftliches Archiv. 2000;136(1):58-83. DOI: 10.1007/BF02707396

22. Иванченко И. С. Сравнительный анализ функций ЦБ РФ сквозь призму экономического роста. Банковское дело. 2015;(9):19-23.

23. Сухарев О. С. Денежно-кредитная политика экономического роста в России: тормозящий накопительный эффект. Общество и экономика. 2023;(1):5-26. DOI: 10.31857/S020736760023986-3

24. Filiani P. Optimal monetary-fiscal policy in the euro area liquidity crisis. Journal of Macroeconomics. 2021;70:103364. DOI: 10.1016/j.jmacro.2021.103364