Preview

Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice

Расширенный поиск

Экологические, социальные и управленческие (ESG) практики и их финансовые последствия: исследование рынков капитала Индонезии и Малайзии

https://doi.org/10.26794/2587-5671-2025-29-4-88-99

Аннотация

С ростом значимости экологических, социальных и управленческих (ESG) факторов компании все чаще интегрируют ESG-принципы в свои процессы принятия решений. В то время как многочисленные исследования были посвящены ESG в развитых экономиках, лишь ограниченное количество работ изучает их влияние на развивающихся рынках. Цель исследования — определить связаны ли ESG-оценки с рыночной стоимостью компании и ее прибыльностью в Индонезии и Малайзии. В исследовании используются панельные данные Refinitiv Eikon и Всемирного банка за период 2010–2022 гг. Выборка состоит из 421 наблюдения за компаниями, не соответствующими требованиям шариата, в Индонезии и Малайзии за год. Для анализа применяются панельные регрессии со случайными и фиксированными эффектами, оценивающие связь между ESG-оценками и финансовыми показателями компаний. Финансовая эффективность измеряется по коэффициенту Тобина (рыночная стоимость компании), рентабельности активов (ROA) и рентабельности собственного капитала (ROE). Результаты показывают положительную и значимую связь между ESG-оценками и рыночной стоимостью (коэффициент = 3,655), а также ROE (коэффициент = 0,007), что свидетельствует о том, что высокая ESG-эффективность способствует росту стоимости компании и доходности акционеров. Однако выявлена отрицательная и значимая взаимосвязь между ESG-оценками и ROA (коэффициент = –0,000024). Это указывает на то, что интеграция ESG не всегда приводит к повышению эффективности использования активов. Исследование подчеркивает необходимость повышения осведомленности о ESG в Индонезии и Малайзии, особенно в направлении руководства компаниями к финансовым стратегиям, ориентированным на устойчивое развитие. С ростом значимости ESG для инвесторов понимание их влияния на финансовые показатели становится ключевым. Это важно для всех, кто работает в условиях меняющихся рыночных ожиданий.

Об авторах

У. С. Аль Азиза
Университет Мухаммадии им. профессора, доктора Хамка
Индонезия

Умму Салма Аль Азиза — PhD, доцент факультета экономики и бизнеса

Джакарта 


Конфликт интересов:

авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов 



Р. Харон
Международный исламский университет Малайзии
Малайзия

Разали Харон — PhD, Институт исламского банковского дела и финансов

Куала-Лумпур 


Конфликт интересов:

авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов 



Список литературы

1. Reber B., Gold A., Gold S. ESG disclosure and idiosyncratic risk in initial public offerings. Journal of Business Ethics. 2022;179(3):867–886. DOI: 10.1007/s10551–021–04847–8

2. Espinosa-Méndez C., Maquieira C., Arias J.T. ESG performance on the value of family firms: International evidence during COVID‑19. Humanities & Social Sciences Communications. 2024;11(1):586. DOI: 10.1057/s41599–024–03074–6

3. Chiek A. N., Kean C.C., Loo H. L.P., Ling N.S. The cyclic relationship between environmental, social and governance (ESG) disclosure and corporate financial performance (CFP) in a regional economy. Journal of Contemporary Issues and Thought. 2021;11(1):79–93. DOI: 10.37134/jcit.vol11.7.2021

4. Chouaibi S., Chouaibi J., Rossi M. ESG and corporate financial performance: The mediating role of green innovation. UK common law versus Germany civil law. EuroMed Journal of Business. 2022;17(1):46–71. DOI: 10.1108/EMJB‑09–2020–0101

5. Ismail A.M., Azman K.B.B. The impact of environmental, social and governance performance on financial performance: Evidence from Japanese companies. Edelweiss Applied Science and Technology. 2024;8(3):236–258. DOI: 10.55214/25768484.v8i3.950

6. Lee M.T., Suh I. Understanding the effects of environment, social, and governance conduct on financial performance: Arguments for a process and integrated modelling approach. Sustainable Technology and Entrepreneurship. 2022;1(1):100004. DOI: 10.1016/j.stae.2022.100004

7. Freeman R.E. Stakeholder theory: The state of the art. Cambridge: Cambridge University Press; 1984. 362 p. 8. Freeman R.E., Dmytriyev S. Corporate social responsibility and stakeholder theory: Learning from each other. Symphonia: Emerging Issues in Management. 2017;(1)7–15. DOI: 10.4468/2017.1.02freeman.dmytriyev

8. Sternberg E. The defects of stakeholder theory. Corporate Governance. 1997;5(1):3–10. DOI: 10.1111/1467–8683.00034

9. Gangi F., Daniele L.M., Varrone N. How do corporate environmental policy and corporate reputation affect riskadjusted financial performance? Business Strategy and the Environment. 2020;29(5):1975–1991. DOI: 10.1002/bse.2482

10. Chouaibi S., Rossi M., Siggia D., Chouaibi J. Exploring the moderating role of social and ethical practices in the relationship between environmental disclosure and financial performance: Evidence from ESG companies. Sustainability. 2022;14(1):209. DOI: 10.3390/su14010209

11. Russo M.V., Fouts P.A. A resource-based perspective on corporate environmental performance and profitability. The Academy of Management Journal. 1997;40(3):534–559. DOI: 10.2307/257052

12. Zhou G., Liu L., Luo S. Sustainable development, ESG performance and company market value: Mediating effect of financial performance. Business Strategy and the Environment. 2022;31(7):3371–3387. DOI: 10.1002/bse.3089

13. Shabbir M.S., Aslam E., Irshad A., et al. Nexus between corporate social responsibility and financial and nonfinancial sectors’ performance: A non-linear and disaggregated approach. Environmental Science and Pollution Research. 2020;27(31):39164–39179. DOI: 10.1007/s11356–020–09972-x

14. Candio P. The effect of ESG and CSR attitude on financial performance in Europe: A quantitative re-examination. Journal of Environmental Management. 2024;354:120390. DOI: 10.1016/j.jenvman.2024.120390

15. Aslam E., Haron R. The influence of corporate governance on intellectual capital efficiency: Evidence from Islamic banks of OIC countries. Asian Journal of Accounting Research. 2020;5(2):195–208. DOI: 10.1108/AJAR‑05–2020–0030

16. Al-Matari E. M. Do corporate governance and top management team diversity have a financial impact among financial sector? A further analysis. Cogent Business & Management. 2022;9(1):2141093. DOI: 10.1080/23311975.2022.2141093

17. Zureigat B.N., Al-hazimeh A.M., Batayneh R., Alrawashedh N.H. Does board of directors affect financial performance? A study of the Jordanian companies. Uncertain Supply Chain Management. 2024;12(3):1441–1450. DOI: 10.5267/juscm.2024.007

18. Kiptoo I.K., Kariuki S.N., Ocharo K.N. Corporate governance and financial performance of insurance firms in Kenya. Cogent Business & Management. 2021;8(1):1938350. DOI: 10.1080/23311975.2021.1938350

19. Cardoso G., Carr D.D., Rogers P. Does corporate governance matter for stock returns volatility in the Brazilian context? Corporate Governance. 2019;19(6):1236–1252. DOI: 10.1108/CG‑03–2019–0083

20. Kurniawan I., Rokhim R. Is ESG companies’ performance influenced by ownership structure? Evidence in ASEAN. Interdisciplinary Social Studies. 2023;2(9):2397–2413. DOI: 10.55324/iss.v2i9.485

21. Nazarova V., Lavrova V. Do ESG factors influence investment attractiveness of the public companies? Journal of Corporate Finance Research. 2022;16(1):38–64. DOI: 10.17323/j.jcfr.2073–0438.16.1.2022.38–64

22. Ji L., Sun Y., Liu J., Chiu Y. Environmental, social, and governance (ESG) and market efficiency of China’s commercial banks under market competition. Environmental Science and Pollution Research. 2023;30(9):24533– 24552. DOI: 10.1007/s11356–022–23742-x

23. Peng L.S., Isa M. Environmental, social and governance (ESG) practices and performance in Shariah firms: Agency or stakeholder theory? Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance. 2020;16(1):1–34. DOI: 10.21315/aamjaf2020.16.1.1

24. Qoyum A., Al Hashfi R.U., Zusryn A.S., Kusuma H., Qizam I. Does an Islamic-SRI portfolio really matter? Empirical application of valuation models in Indonesia. Borsa Istanbul Review. 2021;21(2):105–124. DOI: 10.1016/j.bir.2020.08.002

25. Duque-Grisales E., Aguilera-Caracuel J. Environmental, social and governance (ESG) scores and financial performance of Multilatinas: Moderating effects of geographic international diversification and financial slack. Journal of Business Ethics. 2019;168(2):315–334. DOI: 10.1007/s10551–019–04177-w

26. Nguyen H.T. How ESG activities improve corporate stock performance during the COVID‑19 crisis. Master’s theses. Nijmegen: Radboud Universiteit; 2022. 46 p. URL: https://theses.ubn.ru.nl/server/api/core/bitstreams/b3e5cf09-c70c‑44e4–89cb-d4a25b31b4d8/content

27. Wong W.C., Batten J.A., Ahmad A.H., et al. Does ESG certification add firm value? Finance Research Letters. 2021;39:101593. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101593 29. Al-Hiyari A., Ismail A.I., Kolsi M.C., Kehinde O.H. Environmental, social and governance performance (ESG) and firm investment efficiency in emerging markets: The interaction effect of board cultural diversity. Corporate Governance. 2023;23(3):650–673. DOI: 10.1108/CG‑03–2022–0133 30. Habermann F., Fischer F.B. Corporate social performance and the likelihood of bankruptcy: Evidence from a period of economic upswing. Journal of Business Ethics. 2023;182(1):243–259. DOI: 10.1007/s10551–021–04956–4

28. Rooh S., Zahid M., Malik M.F., Tahir M. Corporate governance characteristics and environmental, social & governance (ESG) performance: Evidence from the banking sector of Pakistan. Journal of Business and Tourism. 2021;7(1):35–50. DOI: 10.34260/jbt.v7i1.218

29. Zhou G., Liu L., Luo S. Sustainable development, ESG performance and company market value: Mediating effect of financial performance. Business Strategy and the Environment. 2022;37(7):3371–3387. DOI: 10.1002/bse.3089

30. Ray R.S., Goel S. Impact of ESG score on financial performance of Indian firms: Static and dynamic panel regression analyses. Applied Economics. 2023;55(15):1742–1755. DOI: 10.1080/00036846.2022.2101611

31. Baltagi B.H. Econometric analysis of panel data. 5th ed. New York, NY: John Wiley & Sons, Inc.; 2005. 317 p.

32. Dess G.G., Beard D.W. Dimensions of organizational task environments. Administrative Science Quarterly. 1984;29(1):52–73. DOI: 10.2307/2393080

33. Talan G., Sharma G. D. From business goals to societal goals via sustainable investment: An integrative review and research agenda. World Review of Entrepreneurship, Management and Sustainable Development. 2020;16(1):108–124. DOI: 10.1504/WREMSD.2020.105530

34. Friede G., Lewis M., Bassen A., Busch T. ESG & corporate financial performance: Mapping the global landscape. London: Deutsche Asset &Wealth Management; 2015. 16 p. URL: https://finansdanmark.dk/media/bvdirlmm/k15090_academic_insights_us_rz_online_151216.pdf


Рецензия

Для цитирования:


Аль Азиза У., Харон Р. Экологические, социальные и управленческие (ESG) практики и их финансовые последствия: исследование рынков капитала Индонезии и Малайзии. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. 2025;29(4):88-99. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2025-29-4-88-99

For citation:


Al Azizah U., Haron R. Environmental, Social, and Governance (ESG) Practices and Their Financial Implications: A Study of Indonesia and Malaysia Capital Markets. Finance: Theory and Practice. 2025;29(4):88-99. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2025-29-4-88-99

Просмотров: 4


Creative Commons License
Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution 4.0 License.


ISSN 2587-5671 (Print)
ISSN 2587-7089 (Online)