ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С ВЕНЧУРНЫМ ФИНАНСИРОВАНИЕМ

Для инновационных проектов характерны отсутствие прибыльности на первых этапах их реализации и большой риск, связанный с высокой неопределенностью оценки генерируемых ими прогнозируемых денежных потоков. В этой ситуации использование стандартных методов анализа экономической эффективности проектов не позволяет получить комплексную оценку целесообразности осуществления инвестиций, а также количественно оценить достоверность динамики прогнозируемых показателей. Все это требует развития теории и методов анализа экономической эффективности инноваций и определяет высокий уровень фундаментальности проблематики. Применение метода реальных опционов, а также аппарата нечетких множеств является, по нашему мнению, направлением совершенствования названных методов.

В статье рассматриваются вопросы применения новых методов оценки экономической эффективности инновационных проектов с венчурным финансированием в промышленности, а именно: исследуются возможности приложения концепции реальных опционов к оценке эффективности инновационных проектов с венчурным финансированием с использованием аппарата нечетких множеств. Дается краткий обзор работ зарубежных и российских ученых по исследуемой проблематике.

Описывается новая методика оценки экономической эффективности инновационных проектов с венчурным финансированием на основе метода реальных опционов с использованием модифицированной формулы Геске и включением нечетко-множественного анализа. Методика позволит количественно оценить факт поэтапной реализации проекта и возможность прекращения финансирования при получении негативной информации о его реализации, т.е. учесть и количественно оценить управленческую гибкость при принятии решений о дальнейшей реализации проекта.

В целом синтез теоретико-вероятностных и нечетко-множественных методов в анализе венчурного финансирования инновационных проектов на основе метода реальных опционов расширяет инструментарий венчурного инвестора, используемый для обоснования решений по инвестированию проектов, а также позволяет получить более точную оценку эффективности проектов с высокой степенью неопределенности по сравнению с традиционными подходами. 

1. Музыко Е. И. Анализ развития подходов к трактовке экономической сущности категории «реальный опцион» // Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 36 (243). С. 12–17.

2. Музыко Е. И. Применение метода реальных опционов в венчурном финансировании инвестиционных проектов / Современные процессы в российской экономике: сборник научных трудов. Но- восибирск: ИЭОПП, 2011. 141 с.

3. Баранов А. О., Музыко Е. И. Оценка эффективности венчурного финансирования инновационных проектов методом реальных опционов: монография. Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2013. 272 с.

4. Hsu Y.-W. Staging of Venture Capital Investment: A Real Options Analysis. University of Camnridge. JIMS, 2002. May. pp. 1–47.

5. Павлов А. В., Павлов В. Н. Нечетко-случайные методы исследования неопределенности и их макроэкономические приложения: монография. Новосибирск, 2012. 188 с.

6. Медников М. Д. Нечетко-множественный анализ в антикризисном менеджменте // Научно-технические ведомости СПбГПУ. Экономические науки. 2008. № 2. С. 315–321.

7. Клементьева C.B. Применение теории нечетких множеств для измерения и оценки эффективности реализации наукоемкой продуктовой инновации // Заводская лаборатория. Диагностика материалов. 2006. № 11. С. 65–69.

8. Ильин И. В. Разработка методики оценки инвестиционных проектов на основе метода реальных опционов и теории нечетких множеств // Научно-технические ведомости СПбГПУ. Экономические науки. 2009. № 6. С. 114–119.

9. Никонова И. А., Колесников М. А. Развитие методов анализа и оценки инвестиционных проектов // Вестник Финансового университета. 2013. № 6 (78). С. 89–97.

10. Кальченко О. А. Принципы и методы оценки эффективности промышленных инновационных проектов в условиях неопределенности и рисков: дис. … канд. экон. наук. СПб, 2012.

11. Uchal Irem, Kahraman Cengiz. Fuzzy Real Options Valuation for Oil Investments // Technological and Economic Development of Economy. 2009. No 15 (4). P. 646–669.

12. Zhang Xubo. Venture Capital Investment Selection Decision-Making Base on Fuzzy Theory. International Conference on Solid State Devices and Materials Science-2012. School of Economics and Management, Wuhan Polytechnic University, Wuhan, China.

13. Maoa Yihua, Wubab Wenjing. Fuzzy Real Option Evaluation of Real Estate Project Based on Risk Analysis // Systems Engineering Procedia. 2011. No 1. P. 228–235.

14. Carlsson Christer, Fuller Robert, Heikkila Markku, Majlender Peter. A fuzzy approach to R&D project portfolio selection // International Journal of Approximate Reasoning, 2007, no 44, pp. 93–105.

15. Просолупова К. А. Реальные опционы: аналитическая химера или ключ к реальным сделкам? // Вестник Финансового университета. 2012. № 4 (70). С. 128–138.