Финансовые инструменты с защитой доходности от инфляции на российском рынке капитала: первый опыт и перспективы

Предмет. Предмет исследования — финансовые инструменты с защитой доходности от инфляции.
Цель. Целью исследования является выявление перспектив и препятствий для развития рынка финансовых инструментов с защитой доходности от инфляции в России на современном этапе на основе анализа привлекательности таких финансовых инструментов для инвесторов и эмитентов.
Методология. При проведении исследования использовались такие методы, как анализ, синтез, лонгитюдный метод, группировка и сравнение.
Результаты. В статье показано, что в мире широко распространена практика выпуска государственных облигаций с защитой от инфляции, которая обеспечивается за счет регулярной индексации номинала облигаций на величину инфляции. В частности, в настоящее время в Великобритании на долю облигаций с защитой от инфляции приходится около 25%, а в США около 10% государственного долга. В России облигации федерального займа с  индексированным номиналом впервые были эмитированы в  2015 г.
В  статье показано, что обеспечение защиты капитала инвестора от непредвиденного изменения цен, а  также диверсификационные возможности облигаций с  защитой от инфляции формируют спрос на них. В то же время высокое неравенство доходов населения и зависимость курса рубля от цен на энергоносители ограничивают потенциальный спрос на финансовые инструменты с защитой доходности от инфляции.
Вывод. Для развития финансовых инструментов с защитой доходности от инфляции в России, в том числе для формирования рынка корпоративных облигаций с  защитой доходности от инфляции, необходимо совершенствовать налоговое законодательство и  обеспечить высокую ликвидность рынка таких инструментов.

1. Ang A., Brière M., Signori O. Inflation and Individual Equities. National Bureau of Economic Research. Working Paper № 17798. 2012. 30 p. DOI: 10.3386/w17798. URL: http://www.nber.org/papers/w17798.pdf.

2. Capital Market Expectations, Market Valuation, and Asset Allocation: CFA Program Curriculum 2013 LVL III V3. New York: John Wiley & Sons, 2012. 448 p.

3. . D’Amico S., Kim D.H., Wei M. Tips from TIPS: the Informational Content of Treasury Inflation-Protected Security Prices. Finance and Economics Discussion Series. Divisions of Research & Statistics and Monetary Affairs. Federal Reserve Board, Washington, D.C. 2016. 88 p. URL: https://www.federalreserve.gov/pubs/feds/2014/201424/201424pap.pdf.

4. Downing C.T., Longstaff F.A., Rierson M.A.Inflation Tracking Portfolio. National Bureau of Economic Research, Working Paper № 18135, 2012. 23 p. DOI: 10.3386/w18135. URL: http://www.nber.org/papers/w18135.pdf.

5. Fleckenstein M., Longstaff F.A., Lustig H. Why Does the Treasury Issue TIPS? The TIPS-Treasury Bond Puzzle. National Bureau of Economic Research, Working Paper 16358, 2010. 50 p. DOI: 10.3386/w16358. URL: http://www.nber.org/papers/w16358.

6. King R.G., Lu Y.K., Pastén E.S. Managing Expectations. Journal of Money, Credit and Banking, 2008, vol. 40, no. 8, pp. 1625–1665.

7. McGrath G., Windle R. Recent developments in sterling inflation-linked markets. Bank of England. Quarterly Bulletin 2006 Q4, vol. 46, no. 4, 2006. pp. 386–396. URL: http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/qb0604.pdf.

8. Roll R. Empirical TIPS. Financial Analysts Journal, vol. 60, no. 1, 2004. pp. 31–53. https://doi.org/10.2469/faj.v60.n1.2591. URL: http://www.cfapubs.org/doi/pdf/10.2469/faj.v60.n1.2591.

9. Матовников М. Банковская система России и долгосрочные ресурсы. Деньги и кредит. 2013. № 5. С. 11–20. Matovnikov M. Banking system of Russia and long-term resources. Den’gi i kredit = Money and Credit, 2013, no. 5, pp. 11–20. (In Russ.).