ВЗАИМОСВЯЗЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ И РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

Эффективное управление оборотным капиталом компании дает возможность создать ее ценность посредством сокращения потребности в дополнительном финансировании, увеличения доходности, улучшения ликвидности и повышения эффективности операций. Оборотный капитал выступает рычагом создания стоимости и ценности для собственников. Эффективная модель управления оборотным капиталом позволяет компании получить конкурентное преимущество и увеличить благосостояние акционеров. Актуальность исследования обусловлена необходимостью качественного управления краткосрочными аспектами деятельности компании для достижения ее максимальной результативности. Целью статьи является определение характера взаимосвязи между компонентами оборотного капитала и результативностью компаний российского рынка. Объектом исследования является оборотный капитал российских компаний среднего и крупного размеров, проанализированный за период с 2011 по 2016 г. Предмет исследования: совокупность процессов управления оборотным капиталом, направленных на достижение стратегических целей компании. Для обоснования взаимосвязи управления оборотным капиталом и показателя результативности компании используются следующие метрики: коэффициент ROA, отражающий доходность совокупных активов, а также показатели оборотного капитала — финансовый цикл компании и его составляющие: период оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, период оборачиваемости запасов.
С целью моделирования взаимосвязи управления оборотным капиталом и результативности компании в работе реализован метод панельных регрессий, позволяющий повысить эффективность полученных оценок. С целью получения прикладных выводов в работе были построены модели с фиксированными и случайными эффектами, а также использованы кластерные стандартные ошибки для снижения влияния автокорреляции данных.
В ходе исследования было доказано, что между длиной финансового цикла компании и результативностью ее деятельности существует значимая обратная взаимосвязь. Между периодом оборачиваемости кредиторской задолженности и результативностью деятельности компании также выявлена обратная взаимосвязь. С ростом периода оборачиваемости дебиторской задолженности результативность деятельности компании падает. Между периодом оборачиваемости запасов компании и результативностью ее деятельности также выявлена обратная взаимосвязь. Полученные в ходе исследования результаты имеют большую практическую ценность для управления и стратегического развития компании. Они могут использоваться при принятии управленческих решений в области оборотного капитала. Грамотная политика управления оборотным капиталом компании позволяет эффективно распределить ресурсы компании для повышения качества ее деятельности, соблюдая баланс между прогнозируемыми рисками и результативностью деятельности.

1. Волков Д. Л., Никулин Е. Д. Управление оборотным капиталом: анализ влияния финансового цикла на рентабельность и ликвидность компаний. Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 8. Менеджмент. 2012;(2):3–32.

2. Deloof M. Does working capital management affect profitability of Belgian firms? Journal of Business Finance & Accounting. 2003;30(3–4):573–588. DOI: 10.1111/1468–5957.00008

3. García-Teruel J.P., Martinez-Solano P. Effects of working capital management on SME profitability. International Journal of managerial finance. 2007;3(2):164–177. DOI: 10.1108/17439130710738718

4. Nobanee H., Abdullatif M., AlHajjar M. Cash conversion cycle and firm’s performance of Japanese firms. Asian Review of Accounting. 2011;19(2):147–156. DOI: 10.1108/13217341111181078

5. Petersen M. A., Rajan R. G. Trade credit: Theories and evidence. The Review of Financial Studies. 1997;10(3):661–691. DOI: 10.1093/rfs/10.3.661

6. Tauringana V., Adjapong Afrifa G. The relative importance of working capital management and its components to SMEs’ profitability. Journal of Small Business and Enterprise Development. 2013;20(3):453–469. DOI: 10.1108/JSBED-12–2011–0029

7. Pais M. A., Gama P. M. Working capital management and SMEs profitability: Portuguese evidence. International Journal of Managerial Finance. 2015;11(3):341–358. DOI: 10.1108/IJMF-11–2014–0170

8. Baños-Caballero S., García-Teruel P.J., Martínez-Solano P. How does working capital management affect the profitability of Spanish SMEs? Small Business Economics. 2012;39(2):517–529. DOI: 1007/s11187– 011=9317–8

9. Baños-Caballero S., García-Teruel P.J., Martínez-Solano P. Working capital management, corporate performance, and financial constraints. Journal of Business Research. 2014;67(3):332–338. DOI: 10.1016/j.jbusres.2013.01.016

10. Ebben J.J., Johnson A.C. Cash conversion cycle management in small firms: Relationships with liquidity, invested capital, and firm performance. Journal of Small Business & Entrepreneurship. 2011;24(3):381– 396. DOI: 10.1080/08276331.2011.10593545

11. Lyngstadaas H., Berg T. Working capital management: Evidence from Norway. International Journal of Managerial Finance. 2016;12(3):295–313. DOI: 10.1108/IJMF-01–2016–0012

12. Tran H., Abbott M., Jin Yap C. How does working capital management affect the profitability of Vietnamese small-and medium-sized enterprises? Journal of Small Business and Enterprise Development. 2017;24(1):2–11. DOI: 10.1108/JSBED-05–2016–0070

13. Enqvist J., Graham M., Nikkinen J. The impact of working capital management on firm profitability in different business cycles: Evidence from Finland. Research in International Business and Finance. 2014;32:36–49. DOI: 10.1016/j.ribaf.2014.03.005

14. Холод Л. Л., Хрусталев Е. Ю. Теоретические основы управления оборотным капиталом предприятия. Знание. Понимание. Умение. 2006;(4):178–186.

15. Wooldridge J. M. Econometric analysis of cross section and panel data. Cambridge, MA: The MIT Press; 2010. 1096 p.

16. Juan García-Teruel P., Martinez-Solano P. Effects of working capital management on SME profitability. International Journal of Managerial Finance. 2007;3(2):164–177. DOI: 10.1108/17439130710738718

17. Бойко К.А., Рогова Е.М. Финансовый цикл и рентабельность активов российских компаний пищевой промышленности: эмпирический анализ взаимосвязи. Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 8. Менеджмент. 2016;(1):31–65.

18. Wang Y.-J. Liquidity management, operating performance, and corporate value: evidence from Japan and Taiwan. Journal of multinational financial management. 2002;12(2):159–169. DOI: 10.1016/S 1042– 444X(01)00047–0