Оценка ключевых факторов формирования обменного курса в Армении

Выбор политики валютного регулирования в развивающихся странах, как правило, осложняется институциональной несостоятельностью экономики, в том числе значительной концентрацией на товарных рынках и высокой степенью зависимости национального рынка и финансовой системы от экзогенных факторов и значительного внешнего национального долга. Данная статья посвящена анализу и оценке ключевых факторов, воздействующих на формирование обменного курса армянской национальной валюты (драма), а также на выбор политики валютного регулирования в Армении. Авторами проведен статистический и эконометрический анализ факторов формирования валютного курса с учетом специфики транзитной экономики в целом, а также особенностей экономики Армении в частности. Выявлены экзогенные и эндогенные факторы формирования обменного курса драма в зависимости от притока и оттока иностранной валюты. Оценено воздействие доминирующих факторов на выбор политики валютного регулирования в стране. В результате исследования авторы приходят к выводу о нерыночном характере формирования обменного курса драма и значительном влиянии на валютный рынок «денежных властей». Проведен также эконометрический анализ выделенных на первом этапе исследования факторов с использованием VAR модели. Построенная модель доказывает гипотезу о нерыночном характере формирования обменного курса драма. Ключевым выводом исследования является тезис о необходимости смены подходов к валютному регулированию в Армении в пользу перехода к политике свободно плавающего валютного курса с целью стимулирования устойчивых темпов экономического роста в долгосрочной перспективе.