Влияние российского фондового рынка на экономический рост

Авторы исследуют влияние фондового рынка на экономический рост. Цель исследования — определить степень влияния российского фондового рынка на валовой внутренний продукт, а также проанализировать значимость в этом процессе различных финансовых инструментов. Выдвинуты три гипотезы: 1) динамика изменения состояния фондового рынка в целом оказывает влияние на рост ВВП; 2) рост рынка акций положительно влияет на изменение ВВП; 3) на рост ВВП в большей степени влияет рынок акций, чем корпоративных облигаций. Для проверки данных гипотез использованы методы экономико-математического моделирования, построения модели векторной авторегрессии (VAR). Использованы данные Международного валютного фонда (IMF), Московской биржи (MOEX) и инвестиционного холдинга Финам за период с января 2000 по июль 2019 г. В результате исследования доказано, что на рост валового внутреннего продукта страны оказывают влияние не только традиционные макроэкономические и производственные факторы, но и положительная динамика фондового рынка. Установлено, что степень влияния роста индексов акций и корпоративных облигаций на изменение валового внутреннего продукта будет различной. При этом отмечена различная степень влияния фондового рынка на валовой внутренний продукт с течением времени. Сделан вывод, что обеспечение роста фондовых индексов является одним из условий достижения стабильного роста ВВП России. В наибольшей степени рост ВВП зависит от роста наиболее крупных ликвидных компаний, торгующих на российском фондовом рынке.

фондовый рынок, индекс РТС, экономический рост, реальный ВВП, акции, облигации

1. Acikgoz S., Ben Ali M. S. Where does economic growth in the Middle Eastern and North African countries come from? The Quarterly Review of Economics and Finance. 2019;73:172–183. DOI: 10.1016/j.qref.2019.03.007

2. Nakamura K., Kaihatsu S., Yagi T. Productivity improvement and economic growth: Lessons from Japan. Economic Analysis and Policy. 2019;62:57–79. DOI: 10.1016/j.eap.2018.11.002

3. Gabriel L. F., de Santana Ribeiro L. C. Economic growth and manufacturing: An analysis using Panel VAR and intersectoral linkages. Structural Change and Economic Dynamics. 2019;49:43–61. DOI: 10.1016/j.strueco.2019.03.008

4. Сухарев О. С., Ворончихина Е. Н. Факторы экономического роста: эмпирический анализ индустриализации и инвестиций в технологическое обновление. Вопросы экономики. 2018;(6):29–47. DOI: 10.32609/0042–8736–2018–6–29–47

5. Pradhan R. P., Arvin M. B., Bahmani S. Are innovation and financial development causative factors in economic growth? Evidence from a panel granger causality test. Technological Forecasting and Social Change. 2018;132:130–142. DOI: 10.1016/j.techfore.2018.01.024

6. Procházka P., Čermáková K. Influence of selected institutional factors on the economic growth: Case open markets. Procedia Economics and Finance. 2015;30:702–709. DOI: 10.1016/S2212–5671(15)01319–2

7. Makun K. K. Imports, remittances, direct foreign investment and economic growth in Republic of the Fiji Islands: An empirical analysis using ARDL approach. Kasetsart Journal of Social Sciences. 2018;39(3):439–447. DOI: 10.1016/j.kjss.2017.07.002

8. Combes J.-L. et al. Financial flows and economic growth in developing countries. Economic Modelling. 2019;83:195–209. DOI: 10.1016/j.econmod.2019.02.010

9. Sobiech I. Remittances, finance and growth: Does financial development foster the impact of remittances on economic growth? World Development. 2019;113:44–59. DOI: 10.1016/j.worlddev.2018.08.016

10. Nieuwerburgh S. V., Buelens F., Cuyvers L. Stock market development and economic growth in Belgium. Explorations in Economic History. 2006;43(1):13–38. DOI: 10.1016/j.eeh.2005.06.002

11. Marques L. M., Fuinhas J. A., Marques A. C. Does the stock market cause economic growth? Portuguese evidence of economic regime change. Economic Modelling. 2013;32:316–324. DOI: 10.1016/j. econmod.2013.02.015

12. Ngare E., Morekwa Nyamongob E., Misati R. N. Stock market development and economic growth in Africa. Journal of Economics and Business. 2014;74:24–39. DOI: 10.1016/j.jeconbus.2014.03.002

13. Pradhan R. P., Arvin M. B., Bahmani S. Causal nexus between economic growth, inflation, and stock market development: The case of OECD countries. Global Finance Journal. 2015;27:98–111. DOI: 10.1016/j.gfj.2015.04.006

14. Pan L., Mishra V. Stock market development and economic growth: Empirical evidence from China. Economic Modelling. 2018;68:661–673. DOI: 10.1016/j.econmod.2017.07.005

15. Полбин А. О динамической взаимосвязи ВВП РФ и нефтяных цен в VAR-модели. Проблемы теории и практики управления. 2016;(7):85–90.

16. Фокин Н., Полбин А. VAR-LASSO модель для прогнозирования ключевых макроэкономических показателей России. Деньги и кредит. 2019;78(2):67–93. DOI: 10.31477/rjmf.201902.67

17. Asteriou D., Spanos K. The relationship between financial development and economic growth during the recent crisis: Evidence from the EU. Finance Research Letters. 2019;28:238–245. DOI: 10.1016/j.frl.2018.05.011