Оценка эффективности денежно-кредитной политики центральных банков

Мониторинг эффективности денежно-кредитной политики центральных банков играет важную роль в стратегическом управлении денежно-кредитной сферой не только на национальном, но и на глобальном уровне экономики. В связи с этим совершенствование методического инструментария, применяемого для целей этого мониторинга, представляет как научный, так и практический интерес, что определяет актуальность темы исследования. Цель исследования — разработка методического инструментария, позволяющего давать количественную и качественную оценку эффективности денежно-кредитной политики центральных банков. В работе использован целевой подход к определению эффективности денежно-кредитной политики, а также методы системно-структурного, сравнительного экономического и GAP анализа. Эмпирический анализ эффективности денежно-кредитной политики выполнен применительно к ряду стран за период 2014-2019 гг. на основе базы данных Всемирного банка и Банка России. Новизна исследования состоит в использовании целевого подхода к анализу и оценке эффективности, опирающегося на особенности стратегического управления сферой денежно-кредитного обращения и позволяющего получать комплексную объективную оценку эффективности вне зависимости от разнообразия стратегических целей денежно-кредитной политики и механизмов их формирования в разных странах. В результате исследования разработана методика количественной оценки эффективности денежно-кредитной политики, сформированы критерии качественной оценки анализируемой эффективности. Получены выводы относительно изменения эффективности монетарной политики в разных станах, определены тенденции в эффективности денежно-кредитной политики Банка России и выявлены диспропорции в ее эффективности на уровне федеральных округов. Результаты исследования подтвердили применимость и практическую значимость разработанного инструментария анализа и оценки эффективности денежно-кредитной политики центральных банков. Их использование международными и национальными организациями позволит выявлять наилучшие практики реализации денежно-кредитной политики и рекомендовать их к применению в странах с низким уровнем эффективности стратегического управления сферой денежно-кредитного обращения.

1. Taylor J. B. Monetary Policy Rules. National Beraeu of Economic Research. 1999; 460 p.

2. Моисеев С. Р. Правила денежно-кредитной политики. Финансы и кредит. 2002;(16):37-46.

3. Alaoui E., Jusoh A. O., Yussof H. B., Hanifa S. A., Hisham M. Evaluation of monetary policy: Evidence of the role of money from Malaysia. The Quarterly Review of Economics and Finance. 2019;74:119-128. DOI: 10.1016/J.QREF.2019.04.005

4. Fan L., Yu Y., Zhang C. An empirical evaluation of China’s monetary policies. Journal of Macroeconomics. 2011;33(2):358-371. DOI: 10.1016/j.jmacro.2010.11.003

5. Fujiwara I. Evaluating monetary policy when nominal interest rates are almost zero. Journal of the Japanese and International Economies. 2006;20(3):434-453. DOI: 10.1016/j.jjie.2006.02.001

6. Bluhm M. Investigating the Monetary Policy of Central Banks with Assessment Indicators. CFS Working Paper Series. 2011. 38 p. DOI: 10.2139/ssrn.1924180

7. Were M., Kamau A. W., Sichei M. Assessing the effectiveness of monetary policy in Kenya: Evidence from a macroeconomic model. Economic Modelling. 2014;37:193-201. DOI: 10.1016/j.econmod.2013.11.004

8. Lopez-Buenache G. The evolution of monetary policy effectiveness under macroeconomic instability. Economic Modelling. 2019;83:221-233. DOI: 10.1016/j.econmod.2019.02.012

9. Naiborhu E. D. The lending channel of monetary policy in Indonesia. Journal of Asian Economics. 2020;67(C). DOI: 10.1016/j.asieco.2020.101175

10. Федоровская Е. С., Бураков Д. В. Оценка эффективности денежно-кредитной политики Банка России на основе анализа проводимости кредитного канала трансмиссии. Науковедение. 2017;9(4).

11. Всяких Ю. В., Кочергин М. А. Оценка эффективности денежно-кредитной политики центрального банка в условиях геополитической нестабильности. Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В. Г. Шухова. 2015;(5):269-274.

12. Федоровская Е. С. Оценка эффективности денежно-кредитной политики ЦБ РФ на основе анализа проводимости процентного канала трансмиссии. Управление экономическими системами: электронный научный журнал. 2017;(7).

13. Hossain M., Ibon M. W.F. Assessing the Effectiveness of Monetary Policy in Bangladesh. In: Hossain M. (eds.) Bangladesh’s Macroeconomic Policy. Singapore, Singapore: Palgrave Macmillan; 2020. p.135-162. DOI: 10.1007/978-981-15-1244-5_5

14. Siklosa P. L., Bohlb M. T. Do actions speak louder than words? Evaluating monetary policy at the Bundesbank. Journal of Macroeconomics. 2007;29(2):368-386. DOI: 10.1016/j.jmacro.2005.08.002

15. Iddrisu A., Alagidede I. P. Revisiting interest rate and lending channels of monetary policy transmission in the light of theoretical prescriptions. Central Bank Review. 2020. DOI: 10.1016/j.cbrev.2020.09.002

16. Гордячкова О. В., Романова Е. В. Эффективность денежно-кредитной политики Центрального банка РФ: теоретические и практические аспекты проблемы. Экономика и предпринимательство. 2017;5-1(82):244-249.

17. Primus K. The effectiveness of monetary policy in small open economies. Journal of Policy Modeling. 2018;40(5):903-933. DOI: 10.1016/j.jpolmod.2018.03.001

18. Дубова С. Е., Кузнецова С. В. Методика оценки эффективности денежно-кредитной политики центрального банка. Известия высших учебных заведений. Серия: Экономика, финансы и управление производством. 2011;(4):6-13.

19. Платонова Ю. Ю., Терехова А. А. Оценка эффективности денежно-кредитной политики в РФ. Экономика и предпринимательство. 2016;(3-2):123-127.

20. Антонов П. В., Злобина О. О. Оценка эффективности денежно-кредитной системы Российской Федерации. Финансы и кредит. 2015;21(27):25-34.

21. Тихонов А., Левенков А. Эффективность денежно-кредитной политики: методологический подход, методика, результаты апробации. Банковский вестник. 2019;(3):11-15.

22. Pattipeilohy C., Brauning C., Willem van den End J., Maas E. Assessing the effective stance of monetary policy: A factor-based approach. De Nederlandsche Bank. Working Paper № 575. 2017. URL: https://www.dnb.nl/binaries/Working%20Paper%20No.%20575_tcm46-365411.pdf

23. Моисеев С. Р., Пантина И. В. Таргетирование реального валютного курса. Вопросы экономики. 2016;(5):44-65. DOI: 10.32609/0042-8736-2016-5-44-65

24. Рогатенюк Э. В. Сравнительная характеристика режимов реализации денежно-кредитной политики (режимов таргетирования). Экономика строительства и природопользования. 2017;(3):67-73.

25. Taylor J. B. What would nominal GNP targeting do to the business cycle? Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Elsevier. 1985;22(1):61-84. DOI: 10.1016/0167-2231(85)90027-2

26. Бураков Д. В. Управление цикличностью движения кредита. М.: Русайнс; 2015. 288 с.

27. Vera-Cossio D. A. Targeting credit through community. Inter-American Development Bank. Department of Research and Chief Economist. Discussion paper № IDB-DP-609. August 2018. DOI: http://dx.doi.org/10.18235/0001268

28. Kobayashi T. Monetary policy uncertainty and interest rate targeting. Journal of Macroeconomics. 2004;26(4):725-735. DOI: 10.1016/j.jmacro.2003.06.004

29. Дробышевский С. М., Евдокимова Т. В., Трунин П. В. Влияние выбора целей и инструментов политики денежных властей на уязвимость экономик. М: Дело; 2012. 201 с.