Исследование выгод от портфельной диверсификации с включением бумаг развитых, развивающихся и пороговых рынков

Интеграция финансовых рынков важна для инвесторов, чтобы иметь возможность диверсифицировать портфель своих инвестиций. Инвесторы осуществляют диверсификацию портфеля на рынке, где они могут получить более высокую доходность при меньшем риске.

Цель исследования —  проанализировать возможности диверсификации портфеля среди развитых, развивающихся и пороговых рынков Азии.

Автор применил такие методы, как корреляция, тест причинности Грейнджера, тест коинтеграции Йохансена, анализ диверсификации портфеля с использованием различных стратегий. Изучены возможности диверсификации портфеля путем сравнения недиверсифицированного портфеля (домашний рынок) с диверсифицированными портфелями (портфель с равным весом, портфель с минимальной дисперсией и портфель с максимальным коэффициентом Шарпа). Проанализирована прибыль от диверсификации портфеля для оценки ее преимуществ. Показано, что отсутствие интеграции между многими рынками доказывает существование возможности диверсификации портфеля. Уникальность исследования состоит в том, что в нем рассмотрены преимущества диверсификации портфеля для инвесторов на развитых, развивающихся и пороговых рынках, поскольку предыдущие исследования ограничивались только развитыми рынками.

Сделан вывод, что инвесторы могут получить более высокую доходность, более низкий риск и более высокий коэффициент Шарпа при диверсификации портфеля на международном рынке. В будущем исследователи могут изучить преимущества диверсификации портфеля на других пороговых и развивающихся рынках для инвесторов развитых рынков. 

1. Click R. W., Plummer M. G. Stock market integration in ASEAN after the Asian financial crisis. Journal of Asian Economics. 2005;16(1):5–28. DOI: 10.1016/j.asieco.2004.11.018

2. Patel R. J. BRICS emerging markets linkages: Evidence from the 2008 Global Financial Crisis. The Journal of Private Equity. 2019;22(4):42–59. DOI: 10.3905/jpe.2019.1.089

3. Grubel H. G. Internationally diversified portfolios: Welfare gains and capital flows. The American Economic Review. 1968;58(5):1299–1314.

4. Markowitz H. Portfolio selection. The Journal of Finance. 1952;7(1):77–91. DOI: 10.2307/2975974

5. Kenen P. B. Capital mobility and financial integration: A survey. Princeton Studies in International Finance. 1976;(39). URL: https://ies.princeton.edu/pdf/S39.pdf

6. Vos R. Savings, investment and foreign capital flows: Have capital markets become more integrated? The Journal of Development Studies. 1988;24(3):310–334. DOI: 10.1080/00220388808422072

7. Salem R., Al Shaher T., Khasawneh O. International portfolio diversification benefits for Middle Eastern investors. Journal of Money, Investment and Banking. 2011;(22):22–31. URL: https://www.ammanu.edu.jo/English/pdf/StaffResearch/business/652/International%20Portfolio%20Diversification%20Benefits%20for%20Middle%20Eastern%20Investors.pdf

8. Nguyen T. D., Elisabeta P. Financial integration and diversification benefits: China and ASEAN 4 countries. Managerial Finance. 2016;42(5):496–514. DOI: 10.1108/MF-12–2014–0300

9. Ali M. H., Uddin M. A., Chowdhury M. A.F., Masih M. Cross-country evidence of Islamic portfolio diversification: Are there opportunities in Saudi Arabia? Managerial Finance. 2019;45(1):36–53. DOI: 10.1108/MF-03–2018–0126

10. Lu Q., Vivian A. Domestically formed international diversification. Journal of International Money and Finance. 2020;103:102131. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2019.102131

11. Pätäri E., Ahmed S., John E., Karell V. The changing role of emerging and frontier markets in global portfolio diversification. Cogent Economics & Finance. 2019;7(1):1701910. DOI: 10.1080/23322039.2019.1701910

12. Meric I., Ratner M., Meric G. Co-movements of sector index returns in the world’s major stock markets in bull and bear markets: Portfolio diversification implications. International Review of Financial Analysis. 2008;17(1):156–177. DOI: 10.1016/j.irfa.2005.12.001

13. Ding D. K., Harris F. H., Lau S. T., McInish T. H. An investigation of price discovery in informationally-linked markets: Equity trading in Malaysia and Singapore. Journal of Multinational Financial Management. 1999;9(3– 4):317–329. DOI: 10.1016/S1042–444X(99)00005–5

14. Jeon B.-N., Von Furstenberg G. M. Growing international co-movement in stock price indexes. The Quarterly Review of Economics and Business. 1990;30(3):15–31.

15. Harvey A. C. The econometric analysis of time series. Cambridge, MA: The MIT Press; 1990. 401 p.

16. Dickey D. A., Fuller W. A. Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association. 1979;74(366a):427–431. DOI: 10.1080/01621459.1979.10482531

17. Dickey D. A., Bell W. R., Miller R. B. Unit roots in time series models: Tests and implications. The American Statistician. 1986;40(1):12–26. DOI: 10.2307/2683112

18. Phillips P. C.B., Perron P. Testing for a unit root in time series regression. Biometrika. 1988;75(2):335–346. DOI: 10.2307/2336182

19. Granger C. W.J. Developments in the study of cointegrated economic variables. Oxford Bulletin of Economics and Statistics 1986;48(3):213–228. DOI: 10.1111/j.1468–0084.1986.mp48003002.x

20. MacKinnon J.G., Haug A. A., Michelis L. Numerical distribution functions of likelihood ratio tests for cointegration. Journal of Applied Econometrics. 1999;14(5):563–577. DOI: 10.1002/(SICI)1099–1255(199909/10)14:5%3C563::AID-JAE530%3E3.0.CO;2-R